滬指本周跌3.07%，深成指跌3.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.82%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說：

中信證券：三大信號(hào)出現(xiàn)變化 市場(chǎng)悲觀情緒有望修復(fù)

中信證券研報(bào)指出，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯下降，但A股后續(xù)資金繼續(xù)流出的空間不大；政策、價(jià)格和外部信號(hào)中已有兩個(gè)逐步明朗，將驅(qū)動(dòng)極度悲觀的市場(chǎng)情緒修復(fù)。首先，從政策層面來看，過去一周穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策節(jié)奏已經(jīng)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，但內(nèi)需偏弱的狀況仍在延續(xù)，需要更大力度的政策以扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)，未來加力穩(wěn)房?jī)r(jià)、擴(kuò)大特別國(guó)債適用范圍和全面清償欠款有助于改善信心。其次，從市場(chǎng)層面來看，全球高位資產(chǎn)在近期同時(shí)大幅調(diào)整，反映全球整體風(fēng)險(xiǎn)偏好在惡化，近期A股賣盤集中在外資、活躍私募及融資盤縮減，未來空間不大，公募凈贖回壓力處于常態(tài)，對(duì)市場(chǎng)影響有限。最后，從三大信號(hào)逐步明確的進(jìn)程來看，政策信號(hào)和外部信號(hào)有邊際改觀，極度悲觀情緒有望修復(fù)，待價(jià)格信號(hào)也趨于明朗后，配置上再轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需。

華福證券：中報(bào)業(yè)績(jī)、分紅兌現(xiàn)或聚焦“真”紅利

華福證券研報(bào)認(rèn)為，本周領(lǐng)跌的多為科技、紅利?？萍贾饕艿胶Ｍ馔侠?，即美降息預(yù)期強(qiáng)化對(duì)具備避險(xiǎn)屬性的海外大型科技公司造成短期波動(dòng)。其中，特斯拉中報(bào)盈利低于預(yù)期，利潤(rùn)連續(xù)二個(gè)季度下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)關(guān)注的再次升級(jí)。紅利資產(chǎn)的下跌或同樣源于投資者對(duì)于業(yè)績(jī)乃至“紅利”的擔(dān)憂。A股市場(chǎng)從買入紅利資產(chǎn)，再到聚焦銀行、公用，也體現(xiàn)了對(duì)于業(yè)績(jī)關(guān)注的持續(xù)上升。在此背景下，中報(bào)披露后，業(yè)績(jī)、分紅能否兌現(xiàn)或?qū)t利資產(chǎn)進(jìn)行新一輪的聚焦。本周股債收益差突破+2標(biāo)準(zhǔn)差水平；相較國(guó)債，同樣具備避險(xiǎn)屬性的紅利資產(chǎn)性價(jià)比持續(xù)提升。此外，《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》相比之前，解決了“錢哪來”的問題，或有效提振內(nèi)需即使短期出口出現(xiàn)擾動(dòng)，企業(yè)盈利也能通過內(nèi)銷獲得新的支撐。

配置方面，建議持有高確定性、高賠率的組合應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，關(guān)注國(guó)內(nèi)景氣優(yōu)勢(shì)行業(yè)尋找突破口。從高確定性、高賠率出發(fā)，關(guān)注“降級(jí)”恐慌后性價(jià)比凸顯，且兼具低估值、高分紅的白酒股組合。銀行“核心資產(chǎn)”在震蕩市場(chǎng)中更具韌性，基本面與高股息兼?zhèn)洹Ｖ蹏?guó)內(nèi)，節(jié)能減排預(yù)期下，長(zhǎng)期關(guān)注基本面中長(zhǎng)期改善的化工、有色行業(yè)，以及在地產(chǎn)修復(fù)周期中給到更多投資時(shí)間和空間的建材行業(yè)。關(guān)注設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新政策中受益的機(jī)械設(shè)備、家電行業(yè)。

東吳證券：A股科技鏈行情走勢(shì)有望逐漸淡化納指的影響

東吳證券認(rèn)為，美股科技巨頭的震蕩回調(diào)并不意味著A股科技板塊行情的終結(jié)。流動(dòng)性角度看，降息周期的到來可能引發(fā)全球資金再平衡，進(jìn)而加速了美股高位抱團(tuán)籌碼的松動(dòng)，這與A股面臨的流動(dòng)性邊際變化是不同的。而從產(chǎn)業(yè)角度分析，短期看，由于產(chǎn)業(yè)自身供需及庫存周期處于上行區(qū)間，以半導(dǎo)體為代表的電子等硬件環(huán)節(jié)在中報(bào)乃至年報(bào)的業(yè)績(jī)能見度更高；中長(zhǎng)期看，根據(jù)過去兩輪科技產(chǎn)業(yè)周期的特征，中國(guó)有望憑借中高端制造能力和應(yīng)用端發(fā)展優(yōu)勢(shì)在AI產(chǎn)業(yè)浪潮中享受第二波紅利；而大國(guó)安全下的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)也為本土科技軟硬件公司帶來份額提升邏輯。綜上，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為對(duì)美股科技巨頭的回撤不宜過度擔(dān)心，向后看，A股科技鏈行情走勢(shì)有望逐漸淡化納指的影響。

就投資關(guān)注方向而言，建議更多去關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)自身供需周期好轉(zhuǎn)的公司，以及國(guó)產(chǎn)化邏輯較強(qiáng)、戰(zhàn)略地位高的分支；中長(zhǎng)期看，隨AI終端硬件需求起量、軟件應(yīng)用擴(kuò)散，我國(guó)大概率可以享受AI第二波紅利，屆時(shí)可關(guān)注高度受益AI技術(shù)革命、下游需求面向全球的環(huán)節(jié)；此外，對(duì)于CPO、PCB等已將AI算力硬件景氣度體現(xiàn)在財(cái)報(bào)中的板塊，如果因本輪指數(shù)流動(dòng)性壓力及美國(guó)科技回撤影響而出現(xiàn)明顯脫離基本面的調(diào)整，可能為性價(jià)比不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，建議持續(xù)關(guān)注。