滬指本周跌0.28%，深成指跌2.28%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.95%。A股后市怎么走？看看機構(gòu)怎么說：

①中信證券：關(guān)稅余波尚存，聚焦核心資產(chǎn)的配置性機會

中信證券認為，短期看，關(guān)稅進展仍有不確定性，但衰退預期交易正加速切換到衰退交易。短期看，特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，后續(xù)關(guān)注各國協(xié)商進展和行業(yè)豁免情況，在此之前，預計風險偏好降低，市場波動加劇，但仍處于衰退預期交易階段。

中期看，關(guān)稅政策使美國經(jīng)濟面臨更大的滯脹風險，也讓美聯(lián)儲的對沖政策受到制約，市場從衰退預期交易轉(zhuǎn)向衰退交易的可能性上升。中國政策發(fā)力時點可能提前，核心資產(chǎn)的配置性機會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部沖擊落地帶來的交易性機會出現(xiàn)重合。

風格上，從政策經(jīng)濟周期、相對盈利優(yōu)勢、長線資金定價和市場生態(tài)變化四個維度看，核心資產(chǎn)將迎來新周期。配置上，短期建議聚焦自主可控、軍工、內(nèi)需、紅利四大方向，長期建議關(guān)注全球各國制造業(yè)重建需求與中國技術(shù)出海的趨勢。

②方正證券：A股市場或有望走出獨立性行情

方正證券認為，A股市場或有望走出獨立性行情，整體好于全球其他市場表現(xiàn)。主要邏輯包括：一是外需短期雖承壓，經(jīng)濟向好趨勢不變。二是A股市場當前整體估值仍處在底部區(qū)域，而隨著近年來無風險利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價比（體現(xiàn)在股權(quán)風險溢價ERP中）。三是我國上市公司整體質(zhì)量穩(wěn)步提升，將為資本市場繁榮發(fā)展注入強大動力。四是預計2025年A股整體分紅金額有望再創(chuàng)歷史新高，與此同時，近期一系列積極政策也將極大促進上市公司提高合理回購的積極性。五是耐心資本入市相關(guān)政策制度在不斷完善，鼓勵耐心資本加大權(quán)益投資的措施紛紛出臺、不斷落地，預計將為后續(xù)A股市場帶來更多增量資金。

③中國銀河證券：大盤風格防御屬性優(yōu)勢有望顯現(xiàn)

中國銀河證券指出，四月正值年報和一季報集中披露期，市場聚焦轉(zhuǎn)向業(yè)績線索，業(yè)績確定性預計成為投資的重要抓手。當前上市公司業(yè)績延續(xù)緩步修復態(tài)勢，后續(xù)隨著經(jīng)濟基本面回暖有望迎來進一步改善空間。同時海外不確定性仍然較大，貿(mào)易政策或?qū)κ袌銮榫w產(chǎn)生擾動，市場風險偏好存在階段性壓力。整體來看，預計二季度A股市場呈震蕩態(tài)勢，向上概率較大。短期內(nèi)大盤風格防御屬性優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，成長價值風格預計相對均衡。

建議關(guān)注：一是安全邊際較高的資產(chǎn)。紅利板塊已調(diào)整至配置區(qū)間，盈利能力相對穩(wěn)健，疊加中長期資金入市的背景下，板塊有望受到更多資金的青睞。二是仍然看好科技作為中長期主線的配置價值，建議關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢的催化機會。三是政策提振下的大消費主題。

④中泰證券：關(guān)注“防御類”和“安全類”兩大主線

中泰證券認為，近期市場已出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，后期或有望再度沖高。當前建議維持“高低切換”的思路，適當回避由高杠桿和高估值推動的中小市值科技股，關(guān)注以下兩大主線。（1）“防御類”主線：債券、紅利類資產(chǎn)（公用事業(yè)）。全球貿(mào)易、科技升級的風險將帶來出口需求側(cè)壓力，預計2025年A股整體盈利依然將面臨較大的增長壓力。（2）“安全類”主線：黃金、有色、電力設(shè)備、核電產(chǎn)業(yè)鏈、軍工等。

⑤中信建投：A股市場表現(xiàn)整體好于預期，凸顯市場韌性

中信建投指出，4月2日美國加征關(guān)稅措施超預期，但A股市場表現(xiàn)整體好于預期，凸顯市場韌性。反而美股暴跌，彰顯“東升西降”趨勢。當前市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向年報季，投資者將回歸基本面，關(guān)注企業(yè)實際業(yè)績表現(xiàn)。同時，鑒于全球貿(mào)易沖突升級，我國反制措施也是市場關(guān)注的焦點問題，以及影響市場走勢的主線之一?？偟目?，市場需合理預期政策節(jié)奏，當前重點在于既有政策的落實落地。未來可考慮通過加快拉動內(nèi)需、相機推出增量政策等措施，穩(wěn)定市場情緒、增強市場韌性，對沖美國關(guān)稅沖擊。

⑥招商證券：內(nèi)需消費可成為當前全球資金的避險選擇

招商證券指出，關(guān)稅提升對于A股并不是新鮮事，也不是今年的第一次。階段性降低全球風險資產(chǎn)的風險偏好并引發(fā)流動性沖擊對A股產(chǎn)生不利影響。對中國來說，對美出口下降以及全球需求下滑將會拖累中國出口增速。因此全面支持內(nèi)需消費成為完成今年經(jīng)濟發(fā)展目標以及應對外部沖擊的關(guān)鍵措施。即將到來的年報及一季報消費板塊自由現(xiàn)金流拐點和業(yè)績邊際改善將會出現(xiàn)。在不確定性加大和低利率環(huán)境下，中國內(nèi)需消費因前期滯漲估值便宜預期低且內(nèi)在價值穩(wěn)定提升，可成為當前全球資金的避險選擇。精神屬性、適老化、政策支持和小額可選消費是當前消費股重要的選股原則。除了A股消費，恒生消費指數(shù)也值得重點關(guān)注。A股除了消費，農(nóng)產(chǎn)品、軍工和自主可控也是可以重點關(guān)注的選擇方向。