最近一個月，美國市場以AI巨頭帶領高歌猛進的局面似有熄火，學者和華爾街不乏反思聲音，擔心AI可能已被過度預期、泡沫化。進入8月份，疊加美國經(jīng)濟和就業(yè)走軟的跡象，以及日元套利交易平倉，全球市場劇震。

我認為對于AI產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和反思是健康的，符合新事物的發(fā)展規(guī)律，是資本市場極致的趨勢交易走過頭之后的調(diào)整。這并不否定全球仍處于新一輪科技革命開端這一判斷。

未來5~10年，我們預計三大趨勢：人工智能廣泛推廣；人形機器人崛起普遍使用；醫(yī)藥革命帶來人類整體長壽和健康。這將深刻影響全球經(jīng)濟和社會，是繼上世紀90年代末互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)鏈全球化以來，三十年未有之大變局。

人工智能廣泛推廣

2022年底ChatGPT橫空出世，點燃了AI引爆下一輪科技革命的辯論。盡管市場熱情高企，但當前還處在AI科技革命的初始階段。今明兩年是AI應用陸續(xù)涌現(xiàn)和落地之年，但離全社會大規(guī)模普及運用，仍有很長的路，對生產(chǎn)力的推進作用，可能要在若干年后方能彰顯。

參考了歷次技術(shù)革新的脈絡，包括上世紀90年代到2000年初的互聯(lián)網(wǎng)革命，我們認為AI革命對企業(yè)層面的影響將依次為：第一波紅利收獲者，是為AI提供設備和工具的企業(yè)，例如大模型和GPU相關提供商。第二階段，是搭載了AI技術(shù)的設備制造企業(yè)，例如手機等消費電子。第三階段，是運用AI的企業(yè)，包括傳統(tǒng)企業(yè)，得益于AI帶來的效率提升。前兩階段的受益者已陸續(xù)浮出水面，第三類即將在第三波浪潮中涌現(xiàn)，最終帶來更廣泛的生產(chǎn)率影響。

過去一年多，AI風潮總體屬于第一階段，受益者包括GPU芯片領頭羊英偉達，以及大語言模型的先行者如OpenAI。

當前AI變革逐漸進入第二階段，從蘋果到三星，從彭博終端到自動駕駛汽車，陸續(xù)搭載了AI新技術(shù)，成為針對普通消費者的新賣點。這兩個階段對于AI本身的開發(fā)工具以及它使用到的資本品GPU的拉動已經(jīng)涌現(xiàn)，我們估算，未來幾年美國企業(yè)界在AI方面的投入達到3萬億美元。

第三階段是廣大企業(yè)在廣泛場景下應用AI，提升企業(yè)效率。這一階段目前尚未企及，導致很多人擔憂AI巨額投資會不會是空中樓閣。我認為，這跟技術(shù)進步的曲線有關。

AI工具對于生產(chǎn)力的提升，可分成三個階段：1) 通用語言工具，實現(xiàn)信息檢索、答疑解惑。2) 可以訪問公司和私域數(shù)據(jù)的自定義模型，量身定制。3) 能根據(jù)命令采取行動的自定義模型。目前我們?nèi)蕴幱诘谝浑A段，大部分公司基本采用的是通用的AI工具，譬如ChatGPT，進行信息的檢索與梳理。2024年開始的兩年間，針對自定義工具和模型的投資將有所增加，我們的科技團隊針對美國上市公司的CIO（首席信息官）調(diào)研報告顯示，已有1/7的受訪企業(yè)，將AI確定為公司最優(yōu)先事項，顯示中長期大規(guī)模采用AI技術(shù)漸成趨勢。但受限于投資回報、數(shù)據(jù)體量，監(jiān)管和技術(shù)障礙，該階段將是相對緩慢的，要到2025年末，才能看到更廣泛的生產(chǎn)率提高。而最后達到第三階段，還需要數(shù)年時間，因為需要技術(shù)上實現(xiàn)進一步的突破，才能吸引更多企業(yè)大舉投入使用。

從一些實證研究和公司反饋來看，AI已經(jīng)在不同程度上改善了企業(yè)的生產(chǎn)力，比如：

•采用了AI協(xié)助編程工具的企業(yè)，主要是硅谷的互聯(lián)網(wǎng)大廠們，譬如微軟、亞馬遜AWS、Airbnb、Paypal等公司表示，其編程的生產(chǎn)力提高了大約20%~50%。

•針對起草文書的任務，AI工具能夠縮短平均寫作時間至少40%，且產(chǎn)出質(zhì)量也能提高大約20%（MIT針對453名專業(yè)人士的一項研究）。

•使用了AI的咨詢師，能夠完成超出此前12%的工作量，工作質(zhì)量則比之前提高了至少40%（哈佛針對758名波士頓咨詢公司的咨詢顧問的一項研究）。

•在金融行業(yè)，AI工具嵌入公司的數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)對研究報告、宏觀模型、企業(yè)盈利、資產(chǎn)配置方案的融會貫通，從而達到智能投顧功能。

•對藝術(shù)創(chuàng)作、生成文娛內(nèi)容，也開始發(fā)力。Unity公司和Adobe公司的反饋表明，創(chuàng)建3D內(nèi)容的時間可以在AI工具輔助之下，大幅縮短，帶來創(chuàng)作者生產(chǎn)力提升20%，每周人均節(jié)省8小時。

AI將帶動人形機器人崛起

隨著AI技術(shù)的擴散，將進一步支撐生產(chǎn)力增速。從行業(yè)上看，AI影響最直接的是生產(chǎn)性服務業(yè)。未來服務業(yè)生產(chǎn)力的提升，有望成為TFP全要素生產(chǎn)率的主要驅(qū)動力。

其中一個重要的產(chǎn)業(yè)判斷是，AI將帶動人形機器人的崛起。過往機器人面臨的四大瓶頸是，數(shù)據(jù)量有限、學習和觀察能力不足、推理和預測能力匱乏、人機交互能力有限。大型語言模型LLM和GenAI的進化，有助于破解這些障礙。它們顯著改變了機器人的學習能力和方式，可以使得機器人觀察和模仿物理世界中的行為，用自然語言進行交流，并在數(shù)據(jù)中心進行迭代。人工智能算法則可以自動化重復請求，增強預測能力，啟用虛擬仿真，來顯著縮短機器人的研發(fā)周期。

通過對美國勞動力市場進行自上而下和自下而上的分析，綜合考慮不同行業(yè)工作的重復性、危險性、勞動強度，我們梳理了人形機器人在行業(yè)層面的落地可能性。其中適應性最好的行業(yè)包括：農(nóng)業(yè)、建造業(yè)、開采業(yè)，以及建筑及地面清潔維修。但在管理、藝術(shù)設計、娛樂行業(yè)，人形機器人的適應性相對較低。

成本上，以特斯拉Optimus Gen2為例，綜合考慮來自各個零部件的報價，我們估算物料成本目前為每臺5萬~6萬美元。但是，考慮到未來的規(guī)模效應，特斯拉與亞洲（包括中國）在內(nèi)的高效供應商的合作，制造成本有望降低到每臺2萬美元，從而實現(xiàn)更廣泛的規(guī)模效應。我們測算，到2040年之前，美國市場的人形機器人將運用到800萬個工作崗位，產(chǎn)生的收入超過3000億美元。到2050年，進一步達到6300萬個崗位，產(chǎn)生的收入達到3萬億美元。

AI未來幾年數(shù)以萬億美元的巨額投入，難免會伴隨著對其回報的憂慮，這屬于歷輪科技周期初期的常態(tài)。AI廣泛普及還需要較長時間，但我們依然看好其最終推動生產(chǎn)率大力提升的科技革命成果。

醫(yī)藥革命帶來人類整體長壽和健康

科技革命也高度關注人類自身：新一輪醫(yī)學革命愈演愈烈，將帶來長壽經(jīng)濟。三大因素推動這一變革：醫(yī)保體系的變化、生命科學的進展、醫(yī)藥技術(shù)變革。醫(yī)保體系的轉(zhuǎn)變，來源于發(fā)達國家老齡化問題給醫(yī)療服務帶來的挑戰(zhàn)。研究顯示，可預防疾病僅在2019年就對G20國家造成了高達1萬億美元的人身財產(chǎn)損失。其中，心血管疾病、糖尿病及腎病，占據(jù)了一半以上。因此，借鑒老齡化的先驅(qū)者——日本的經(jīng)驗，各國醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)正從過去的事后治療為主，轉(zhuǎn)型成以預防保健、早期篩查診斷為主的模式。而人生命科學的進展，和醫(yī)藥技術(shù)的突破，形成了新的生態(tài)體系，重點關注疾病和衰老背后的成因。

首先，肥胖帶來的腎臟、糖尿病疾病，是人類四大健康殺手之一，但這兩年有突飛猛進的進展，將來對人類的經(jīng)濟影響巨大。全球有超過10億人有肥胖癥。GLP-1藥物橫空出世并迅速迭代，可有效幫助人們通過降低食欲來控制體重。我們預計，到2030年，全球減肥藥市場規(guī)模將達到1050億美元，屆時，僅僅在美國就會有2000萬人使用高效抗肥胖藥物。

肥胖癥的預防，會對整體經(jīng)濟帶來漣漪效應。人們的生活習慣將大幅改善。我們的AlphaWise調(diào)查顯示，一旦開始服用高效減肥藥，人們將更加關注飲食健康、營養(yǎng)均衡。這首先影響到食品和飲料行業(yè)。飲食中的健康食品占比顯著提升，比如水果、蔬菜、家禽和魚。所有其他類別的食品消費均出現(xiàn)下降，尤其對零食、糖果的影響顯著。我們評估了減肥藥對各個類別消費的潛在影響，預計到2035年，冰淇淋、蛋糕、餅干、糖果、巧克力、冷凍披薩、薯條、碳酸飲料的總消費量，將比今天減少4%~5%。

除了預防肥胖及其相關疾病，另一大健康殺手癌癥，也面臨醫(yī)療技術(shù)的突破，即智能化療。這成為治療多種癌癥的有效方法，我們預計將成長為至少1400億美元的市場。當前已有超過1567個ADC（抗體藥物復合體）藥物正在研發(fā)，未來ADC有望用于治療的癌癥包括乳腺癌、肺癌、胃癌，卵巢癌和胰腺癌。醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)轉(zhuǎn)型成以預防保健、早期篩查診斷為主，結(jié)合生命科學的進展和醫(yī)藥技術(shù)的突破，將使得這一代開始的人們，不僅活得更長，而且更健康。

盡管當前海外金融市場劇烈震蕩，但莫畏浮云遮望眼，資本市場走過頭之后難免調(diào)整，這并不否定全球處于新一輪科技革命開端，未來5~10年，AI人工智能推廣、機器人崛起、醫(yī)藥革命帶來長壽，是產(chǎn)業(yè)機遇和社會生產(chǎn)力進步的主旋律。

（作者系摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事）

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