邢自強(qiáng)：2025年對(duì)消費(fèi)端刺激規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)7000億
中國(guó)解決房地產(chǎn)庫(kù)存堰塞湖面臨道德風(fēng)險(xiǎn)辯論。
人工智能是科技大變革，還是資本大泡沫？
資本市場(chǎng)走過(guò)頭之后難免調(diào)整，這并不否定全球處于新一輪科技革命開(kāi)端。
特稿 | 邢自強(qiáng)：中國(guó)有望避免低通脹陷阱
中國(guó)的出口韌性能否持續(xù)？決策層對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支持力度如何？中國(guó)走出低物價(jià)循環(huán)，何時(shí)能有起色？
邢自強(qiáng)：美國(guó)正面臨幾十年未有之大變局
中國(guó)可借鑒美日經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，加大宏觀政策力度，加強(qiáng)貨幣與財(cái)政政策的配合，重點(diǎn)支持消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出低通脹。
經(jīng)濟(jì)前瞻：財(cái)政力度是關(guān)鍵
中國(guó)摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，美國(guó)在2024年面臨財(cái)政約束，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)“軟著陸”，這對(duì)中國(guó)外需構(gòu)成壓力。他建議中國(guó)在財(cái)政和貨幣、金融政策協(xié)調(diào)方面形成“一攬子合力”。他還指出，中國(guó)中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健康，而美國(guó)聯(lián)邦政府的負(fù)債率超過(guò)100%，且赤字高企。他指出，中國(guó)中央政府的國(guó)債占GDP比重略超20%，即使考慮地方政府隱性債務(wù)，也沒(méi)有超過(guò)美國(guó)聯(lián)邦政府的負(fù)債率。他還提到，中國(guó)在地方政府和房地產(chǎn)去杠桿之際，財(cái)政在過(guò)去12個(gè)月中的取向相對(duì)謹(jǐn)慎。他預(yù)測(cè)，中美的財(cái)政取向現(xiàn)在正在進(jìn)入拐點(diǎn)。美國(guó)的財(cái)政支出預(yù)計(jì)將在接下來(lái)12個(gè)月出現(xiàn)收縮，導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)放緩。他建議中國(guó)自擴(kuò)大赤字發(fā)行特別國(guó)債，打開(kāi)了未來(lái)財(cái)政與貨幣金融協(xié)調(diào)發(fā)力的空間。
邢自強(qiáng)：重啟信心五部曲
從中國(guó)自身成功經(jīng)驗(yàn)，和海外正反兩方面教訓(xùn)來(lái)看，需要出臺(tái)更加及時(shí)有力的一攬子宏觀寬松政策，特別是財(cái)政和貨幣的協(xié)調(diào)寬松，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和物價(jià)的回升，才能營(yíng)造出有利于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境，打破債務(wù)-通縮負(fù)反饋的循環(huán)。
邢自強(qiáng)：中國(guó)有不少積極因素可避免日本的資產(chǎn)負(fù)債表式衰退
8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是利好因素，顯示出盡管前期有經(jīng)濟(jì)下行壓力，現(xiàn)在似乎有一些企穩(wěn)逐漸回升的跡象。在消費(fèi)層面，面對(duì)面的出行類消費(fèi)保持了很強(qiáng)的恢復(fù)勢(shì)頭，特別是外出旅行和餐飲是亮點(diǎn)。
邢自強(qiáng)：如何打破“看衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)論”
以日本為例，20世紀(jì)80年代末，為抵消《廣場(chǎng)協(xié)議》后的日元升值對(duì)出口的不利影響，貨幣和財(cái)政過(guò)度寬松，最終引發(fā)資產(chǎn)泡沫。然而泡沫破滅后，政策制定者矯枉過(guò)正，實(shí)際利率高于GDP增速長(zhǎng)達(dá)4年之久。日本在1994年之后便陷入了長(zhǎng)期通縮，導(dǎo)致了近20年的低增長(zhǎng)-低通脹循環(huán)。
邢自強(qiáng)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有三大條件重回增長(zhǎng)軌跡，人民幣匯率走穩(wěn)有望
大V有話說(shuō) | “新三樣”產(chǎn)業(yè)的出口值短短四年間上升四倍，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代、生產(chǎn)率提升的能力。
特稿 | 邢自強(qiáng)：美國(guó)銀行業(yè)震蕩對(duì)中國(guó)金融支持高質(zhì)量發(fā)展的啟示
尊重市場(chǎng)，尊重市場(chǎng)配置金融資源，能更好地促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
邢自強(qiáng)：全球陰霾密布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否強(qiáng)勢(shì)回歸？
全球的經(jīng)濟(jì)陰霾，不會(huì)逆轉(zhuǎn)中國(guó)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)：盡管當(dāng)前全球銀行業(yè)震蕩或引發(fā)海外信貸緊縮，對(duì)中國(guó)出口帶來(lái)下行壓力。中國(guó)應(yīng)在全球經(jīng)濟(jì)低迷之際，不斷夯實(shí)今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢(shì)頭，修復(fù)私人部門和外企信心，這將有助于打破過(guò)去3、4年全球?qū)χ袊?guó)的增長(zhǎng)信心有所下滑的局面。
美國(guó)銀行業(yè)震蕩對(duì)中國(guó)的啟示：一喜一憂
在2023中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)上的講話 邢自強(qiáng)：剛才各位對(duì)于金融支持高質(zhì)量發(fā)展做了較多論述，我嘗試總結(jié)美國(guó)當(dāng)前經(jīng)歷的銀行業(yè)問(wèn)題，對(duì)中國(guó)的參考與啟示。
邢自強(qiáng)：歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
近期歐美銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件，既不是茶壺里的風(fēng)暴，也不是煤礦里的金絲雀。雖非系統(tǒng)性危機(jī)，但其會(huì)造成歐美信貸緊縮、經(jīng)濟(jì)下滑，影響不容小覷。
全球新格局——走出疫情時(shí)代，治愈經(jīng)濟(jì)傷痕
中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)逐漸的復(fù)蘇，但是這是一個(gè)弱復(fù)蘇，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到疫情之前大家判斷的潛在增速的水平。比如說(shuō)下半年看起來(lái)增長(zhǎng)可能是2.5%-3%之間，不僅沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初設(shè)想的5.5%，可能離滿足比較強(qiáng)的就業(yè)還是有一定差距的，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)還難以回到正軌。
邢自強(qiáng)：如何實(shí)現(xiàn)更有力的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？
近日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇（CWM50）與清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院聯(lián)合舉辦了“2022年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與微觀主體感受專題研討會(huì)”，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)進(jìn)行專題發(fā)言。支持發(fā)放消費(fèi)券的原因主要有以下幾方面：首先，受疫情防控影響最大的小商戶、服務(wù)業(yè)需要消費(fèi)端的政策刺激。短期來(lái)看，俄烏沖突爆發(fā)，疊加當(dāng)前疫情對(duì)中國(guó)造成的經(jīng)濟(jì)不確定性，成為影響全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的主要因素。綜上所述，諸多因素決定了我國(guó)有必要進(jìn)一步加大寬松政策的力度，加強(qiáng)糾偏信號(hào)，吸取防控的有益經(jīng)驗(yàn)，更加積極探索經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與防疫之間平衡的方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更有力的復(fù)蘇，穩(wěn)住就業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈。
2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景如何？
今年，中國(guó)的宏觀杠桿率已大幅降低10個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)和基建投資的實(shí)際增速已低于零。與疫情前的杠桿水平相比，中國(guó)的宏觀債務(wù)率升幅處于全球最溫和之列。
聚焦全球經(jīng)濟(jì)秩序重整 | 頂級(jí)思想傳遞
從小康社會(huì)到共同富裕：中國(guó)經(jīng)濟(jì)治理框架轉(zhuǎn)變
目前正值中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)歷史的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。經(jīng)過(guò)過(guò)去十年的較高速增長(zhǎng)、脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)取得了全面勝利之后，企業(yè)巨頭化、收入差距擴(kuò)大逐漸成為中國(guó)和全球各國(guó)面臨的共同挑戰(zhàn)，再疊加逆全球化和人口老化的影響，中國(guó)正在革新經(jīng)濟(jì)治理框架，從實(shí)現(xiàn)“小康社會(huì)”階段的增長(zhǎng)優(yōu)先，轉(zhuǎn)向“共同富?！睍r(shí)代力圖平衡增長(zhǎng)和安全，政策的優(yōu)先級(jí)轉(zhuǎn)向社會(huì)公平、數(shù)據(jù)安全和產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。這一框架對(duì)于企業(yè)和市場(chǎng)意味著什么？
全球資本配置中國(guó)將發(fā)生結(jié)構(gòu)重置
主要觀點(diǎn)：貨幣政策以我為主年內(nèi)還有進(jìn)一步寬松空間；正常情況下優(yōu)先選擇降準(zhǔn)等流動(dòng)性工具；中小微企業(yè)分化依舊明顯有必要繼續(xù)加強(qiáng)政策支持；經(jīng)濟(jì)治理框架已經(jīng)發(fā)生改變符合大方向行業(yè)將因此受益；監(jiān)管體系改革使開(kāi)放安全有序可控進(jìn)行；長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資本有效流動(dòng)起到重要作用；通脹不會(huì)延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間PPI同比增長(zhǎng)9%已經(jīng)是頂；多重因素疊加年內(nèi)應(yīng)做好各項(xiàng)政策工具應(yīng)對(duì)。
政策如何破局
盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)去年一枝獨(dú)秀，但當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境顯著轉(zhuǎn)變，下半年有三大挑戰(zhàn)：托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防范信用風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資信心。挑戰(zhàn)一：呵護(hù)市場(chǎng)信心，亟需厘清監(jiān)管框架、加大交流溝通：自去年底至今，中國(guó)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、教育、房地產(chǎn)開(kāi)展新一輪監(jiān)管風(fēng)暴，符合過(guò)去幾年樹(shù)立的經(jīng)濟(jì)治理新機(jī)制的三大準(zhǔn)繩：國(guó)家安全、產(chǎn)業(yè)自主、社會(huì)公平，方向是明確的。在這個(gè)過(guò)程中，如果政策溝通處理不當(dāng)，可能對(duì)全球和中國(guó)自身企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資信心產(chǎn)生影響。
邢自強(qiáng)
摩根士丹利中國(guó)區(qū)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家