持續(xù)的行業(yè)深度調(diào)整下，頭部酒企的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。8月27晚，山西汾酒發(fā)布了2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入227.5億元，同比增長19.7%，歸屬于上市公司股東的凈利潤84.1億元，同比增長24.3％，在行業(yè)調(diào)整和二季度傳統(tǒng)淡季的背景下，汾酒的增長依舊動(dòng)能充沛。

行業(yè)分析人士指出，經(jīng)過持續(xù)的市場和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，“汾老大”已經(jīng)具備較強(qiáng)的穿越周期的能力，因此面對(duì)行業(yè)調(diào)整，上半年業(yè)績增長韌性十足，在行業(yè)存量競爭下優(yōu)勢突出，今年完成20%的增長任務(wù)已是大概率事件，預(yù)計(jì)隨著市場向名酒和頭部企業(yè)集中的進(jìn)程不斷加快，有準(zhǔn)備的汾酒也將從中持續(xù)受益。

半年熱點(diǎn)輪動(dòng)業(yè)績雙增長

從業(yè)績上看，山西汾酒上半年實(shí)現(xiàn)收入227.5億元，同比增長19.7%，今年第一季度山西汾酒實(shí)現(xiàn)收入153.4億元，以此推算，第二季度山西汾酒實(shí)現(xiàn)收入74.1億元，同比增長17.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.5億元，同比增長10.2%，而這一成績也創(chuàng)下歷史新高。

近年來，山西汾酒一直保持著每年雙位數(shù)的快速增長，今年上半年的營收規(guī)模已經(jīng)超過了2021年全年（199.7億元），在高基數(shù)的情況下保持這樣的雙位數(shù)增長著實(shí)不易。

從財(cái)報(bào)可以看到，汾酒的增長依然保持著高質(zhì)量。

一方面，汾酒的增長來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和提升。2024年上半年，汾酒中高價(jià)酒實(shí)現(xiàn)收入164.3億元，同比增長17.4%，普通酒產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)收入62.3億元，同比增長27.4%。

在市場看來，這一收入變化與山西汾酒堅(jiān)持“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”戰(zhàn)略，不斷推動(dòng)品牌協(xié)同、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)。

今年上半年，山西汾酒的產(chǎn)品形成了熱點(diǎn)輪動(dòng)的態(tài)勢，第一季度借助春節(jié)旺季，汾酒青花系列動(dòng)銷良好，特別是青花20，在2023年突破成為百億大單品之后，一季度又帶領(lǐng)業(yè)績創(chuàng)下新高。在此基礎(chǔ)上，山西汾酒上半年繼續(xù)加強(qiáng)青花20，在今年6月份舉辦的汾酒銷售公司經(jīng)銷商大會(huì)上，汾酒推出了全新升級(jí)的青花20，并加入汾酒的“五碼合一”系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)渠道和價(jià)格體系的管控。

第二季度，隨著國內(nèi)酒水消費(fèi)市場進(jìn)入淡季，市場動(dòng)銷放緩，汾酒也主動(dòng)調(diào)整了市場側(cè)重，瞄準(zhǔn)大眾消費(fèi)品增長趨勢，加強(qiáng)腰部產(chǎn)品，通過對(duì)巴拿馬、老白汾煥新升級(jí)，并全面推向省外市場，加速其全國化，利用汾酒的品牌勢能，進(jìn)一步做強(qiáng)腰部市場，鞏固了大眾消費(fèi)市場。

另一方面，上半年山西汾酒的業(yè)績增長，也與其精耕長江以南核心市場，不斷優(yōu)化長三角、珠三角等潛力市場，帶動(dòng)全國化進(jìn)程加速有關(guān)。公告顯示，今年上半年汾酒在省內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)銷售收入83.9億元，省外市場銷售收入142.7億元，同比增長25.7%，省外市場的增速遠(yuǎn)超省內(nèi)。

2020年之后，汾酒就在不斷加大長江以南核心市場的建設(shè)力度，在“打過長江”的戰(zhàn)略推動(dòng)下，汾酒在江、浙、滬、皖、粵等市場實(shí)現(xiàn)高速增長，省外市場占比持續(xù)上升。2023年，汾酒進(jìn)一步明確了精耕山西基地市場、主攻華東和華南市場的市場戰(zhàn)略，并加大了在長江以南市場的品牌、渠道、消費(fèi)者互動(dòng)等投入力度，已經(jīng)見到了成效，富庶的華東和華南市場形成了市場板塊熱點(diǎn)的輪動(dòng)，也為下一階段汾酒的長期增長提供了空間。

此外，在目前火熱的電商平臺(tái)上，汾酒上半年也取得了突出進(jìn)展，在618全周期，京東、天貓、抖音、快手四個(gè)電商平臺(tái)的汾酒官方旗艦店均獲得白酒品牌旗艦店銷售排名第一，擴(kuò)大了汾酒品牌在線上平臺(tái)的影響力。

山西汾酒管理層曾在年度股東大會(huì)上透露，2024年的業(yè)績目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)營收同比增長約20%，在業(yè)內(nèi)看來，上半年在行業(yè)淡季的情況下山西汾酒已經(jīng)基本完成目標(biāo)，下半年也是白酒消費(fèi)和銷售旺季，完成全年業(yè)績目標(biāo)已經(jīng)是大概率事件。

持續(xù)打造穿越周期新動(dòng)能

2023年以來，國內(nèi)白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪深度調(diào)整期，酒業(yè)的周期性、結(jié)構(gòu)性矛盾交織，在供給過剩的情況下，白酒線下市場整體動(dòng)銷放緩、大量產(chǎn)品價(jià)格倒掛，市場分化也逐步加劇，市場正在向優(yōu)勢酒企、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢品牌集中，產(chǎn)能優(yōu)化、品質(zhì)升級(jí)、科技創(chuàng)新、文化引領(lǐng)、消費(fèi)體驗(yàn)、服務(wù)提升已成為酒類產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新命題。

2024年上半年，山西汾酒也在加快修煉內(nèi)功，為橫渡周期打造新動(dòng)能。

在數(shù)字化提升方面，山西汾酒進(jìn)一步鋪開“汾享禮遇”模式，作為新的數(shù)字化控盤分利模式，酒廠每季度會(huì)對(duì)合作經(jīng)銷商的銷售情況進(jìn)行收集整理，數(shù)字化上傳至終端，再逐一針對(duì)性給予補(bǔ)貼，并規(guī)定下季度政策，維護(hù)了市場秩序，激發(fā)了渠道熱情。與此同時(shí)，2024上半年，山西汾酒持續(xù)開展對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，與華潤集團(tuán)旗下華潤創(chuàng)業(yè)、華潤科學(xué)技術(shù)研究院分別簽署了深化戰(zhàn)略合作協(xié)議與科技創(chuàng)新戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。與華為技術(shù)有限公司簽訂數(shù)字化深化合作協(xié)議。持續(xù)推進(jìn)財(cái)務(wù)信息化建設(shè)，持續(xù)提升內(nèi)控建設(shè)水平，上線項(xiàng)目全生命周期管理系統(tǒng)等。

在生產(chǎn)方面，隨著市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，山西汾酒堅(jiān)定不移地追求品質(zhì)的卓越。上半年，山西汾酒注重前瞻謀劃，加強(qiáng)協(xié)同調(diào)度，以計(jì)劃與生產(chǎn)的高效銜接確保市場產(chǎn)品的有序供應(yīng)。釀酒生產(chǎn)全方位強(qiáng)化“三基”工作，原酒整體質(zhì)量指標(biāo)同比持續(xù)提升，成品包裝不斷推進(jìn)精益化管理，持續(xù)穩(wěn)定設(shè)備運(yùn)行，進(jìn)一步提高工作效率。創(chuàng)新儲(chǔ)運(yùn)模式，持續(xù)推動(dòng)汾酒“第一車間”建設(shè)，擴(kuò)大原糧基地規(guī)模，持續(xù)推動(dòng)“杏花村汾酒”專業(yè)鎮(zhèn)做強(qiáng)做大等工作都在有序推進(jìn)。

在文化方面，山西汾酒上半年繼續(xù)推動(dòng)提升汾酒文化深挖與活化水平，制定汾酒文化遺產(chǎn)保護(hù)總體規(guī)劃方案，梳理申報(bào)國家級(jí)、省級(jí)非遺名單，開展非遺傳承活動(dòng)評(píng)估工作。參加商務(wù)部舉辦的“中華老字號(hào)授牌儀式”“竹葉青”獲評(píng)第三批中華老字號(hào)，汾酒活態(tài)文化建設(shè)取得新突破。歌舞劇《牧童遙指杏花村》完成首演，劇中展現(xiàn)的山西獨(dú)特歷史和文化典故受到觀眾一致好評(píng)。8月21日，汾酒發(fā)布全新“巨匠”系列，采用獨(dú)特的“活態(tài)三非遺工藝”，以超高端文創(chuàng)酒提升品牌的核心競爭力。

在科技研發(fā)方面，山西汾酒繼續(xù)以科技創(chuàng)新為著力點(diǎn)，開展關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，加強(qiáng)應(yīng)用研究，提高科技成果轉(zhuǎn)化率，全力推進(jìn)各項(xiàng)重點(diǎn)工作做優(yōu)做實(shí)：與中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物科學(xué)研究所合作開展汾酒專用大麥等原糧品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)研究，助力汾酒原糧品質(zhì)提升；積極推進(jìn)防偽溯源和包材供應(yīng)鏈創(chuàng)新應(yīng)用，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)新時(shí)代數(shù)字化防偽、數(shù)字化營銷，打造汾酒高端產(chǎn)品的品牌形象；進(jìn)一步細(xì)化勾貯工藝，優(yōu)化酒體使用標(biāo)準(zhǔn)，為汾酒高質(zhì)量發(fā)展提供技術(shù)支持等。

山西汾酒在內(nèi)外功的持續(xù)修煉也得到了機(jī)構(gòu)和投資者的廣泛認(rèn)可，半年報(bào)公布后，多家機(jī)構(gòu)給予了山西汾酒“買入”評(píng)級(jí)，認(rèn)為山西汾酒在渠道和品牌端的核心競爭力突出，組織管理市場化且有戰(zhàn)斗力，持續(xù)看好公司的增長勢能。

在業(yè)內(nèi)看來，在現(xiàn)有管理層的強(qiáng)力推動(dòng)下，山西汾酒產(chǎn)品、渠道、品牌、文化、數(shù)字化等改革持續(xù)推進(jìn)，汾酒的增長質(zhì)量和勢能不斷提升，相信在未來也會(huì)給市場帶來更多的驚喜。

本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。