就近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，出口是一大亮點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)需求有待提振，市場(chǎng)對(duì)于刺激政策加碼的預(yù)期升溫。

在CLF50 秋季會(huì)議期間，中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)教授盛松成在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾是消費(fèi)需求不足，建議進(jìn)一步依靠財(cái)稅改革激發(fā)消費(fèi)動(dòng)能，如適當(dāng)提高個(gè)稅起征點(diǎn)，并降低中低收入人群個(gè)人所得稅；加大特別國(guó)債資金對(duì)消費(fèi)的支持力度和范圍等。

值得一提的是，近期關(guān)于存量按揭貸款調(diào)整的預(yù)期升溫。對(duì)此，盛松成認(rèn)為，降低存量住房貸款利率也是釋放居民部門購(gòu)買力的一種方式。目前，存量房貸利率仍然較高，加快了居民提前還貸，擠壓了消費(fèi)。去年二季度，個(gè)人房貸首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且降幅持續(xù)擴(kuò)大。雖然降低存量房貸利率對(duì)銀行有一定壓力，但能有效緩解提前還貸，在一定程度上對(duì)沖銀行房貸利息收入的損失。

財(cái)稅改革激發(fā)消費(fèi)動(dòng)能

當(dāng)前，就經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”而言，中國(guó)的出口表現(xiàn)仍然亮眼，地產(chǎn)問題需要時(shí)間消化亦成共識(shí)，更受關(guān)注的問題在于，消費(fèi)何時(shí)能夠得到提振。

盛松成對(duì)記者表示，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾是消費(fèi)需求不足。從二季度GDP增速結(jié)構(gòu)看，資本形成總額、最終消費(fèi)支出和凈出口分別拉動(dòng)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.9個(gè)、2.2個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中消費(fèi)明顯走弱。與一季度相比，消費(fèi)對(duì)GDP增速的拉動(dòng)率大幅下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)自去年二季度以來就出現(xiàn)了逐季下降。

在他看來，如果不能有效改善居民收入，提振消費(fèi)的相關(guān)舉措效果可能較為有限。發(fā)放消費(fèi)券雖然有一定效果，但消費(fèi)券本質(zhì)上是一次性補(bǔ)貼，往往只具有短期效應(yīng)，無法改善收入預(yù)期。持續(xù)、穩(wěn)定地改善居民部門現(xiàn)金流更有助于促進(jìn)消費(fèi)回穩(wěn)。

因而，盛松成認(rèn)為，財(cái)稅方面仍有可操作的空間。例如，可適當(dāng)提高個(gè)稅起征點(diǎn)，并降低中低收入人群個(gè)人所得稅。具體而言，可考慮將個(gè)稅起征點(diǎn)從目前的5000元/月提高至8000元/月，并適當(dāng)調(diào)降年收入35萬元以下的個(gè)人所得稅率，“因?yàn)檫@一收入群體是消費(fèi)的主力軍。”他稱。

提高個(gè)稅起征點(diǎn)和調(diào)降中低收入稅率，短期內(nèi)雖然會(huì)減少稅收，但從長(zhǎng)期看，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民收入提高，稅收收入也將增加。以上稅改造成的財(cái)政缺口均可通過發(fā)行國(guó)債來彌補(bǔ)。由于個(gè)稅是中央與地方按60%與40%比例共享的，地方的稅收損失可以考慮納入中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付。

此外，他還建議擴(kuò)大特別國(guó)債資金對(duì)消費(fèi)的支持力度和范圍。7月25日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。據(jù)媒體報(bào)道，1500億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金將下達(dá)地方支持消費(fèi)品以舊換新。下半年財(cái)政政策在促消費(fèi)方面仍有發(fā)力空間，可適當(dāng)擴(kuò)大范圍，同時(shí)提高支持力度，包括通信電子設(shè)備、綠色消費(fèi)品等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提高地方政府對(duì)促進(jìn)居民消費(fèi)的積極性頗為重要?！吨泄仓醒腙P(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》指出，推進(jìn)消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移并穩(wěn)步下劃地方，優(yōu)化共享稅分享比例。

目前，消費(fèi)稅歸屬中央，盛松成認(rèn)為，將消費(fèi)稅穩(wěn)步下劃地方，有助于增加地方財(cái)政收入，提高對(duì)地方政府的激勵(lì)。通過調(diào)整消費(fèi)稅的征收環(huán)節(jié)，將部分原本在生產(chǎn)或進(jìn)口環(huán)節(jié)征收的消費(fèi)稅轉(zhuǎn)移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收。地方政府將更有動(dòng)力加大對(duì)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，培育消費(fèi)熱點(diǎn)，激發(fā)消費(fèi)潛力，更加重視本地消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮。

存量房貸利率調(diào)降仍有空間

當(dāng)前，各界對(duì)存量房貸利率的后續(xù)調(diào)整高度關(guān)注。2008年和2023年，我國(guó)曾進(jìn)行過存量房貸利率的下調(diào)，近期呼聲又起。

盛松成也認(rèn)為，降低存量房貸利率對(duì)居民現(xiàn)金流改善的效果與降稅是類似的，都具有確定性強(qiáng)、可持續(xù)的特點(diǎn)，能直接提升消費(fèi)。

“去年二季度以來，個(gè)人住房貸款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，因?yàn)椴簧倬用襁x擇提前還貸，這擠壓了消費(fèi)。部分消費(fèi)者甚至通過消費(fèi)貸置換房貸，以降低利息支出，但這可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。因此，雖然降低存量住房貸款利率對(duì)銀行有一定壓力，但能有效緩解提前還貸，在一定程度上對(duì)沖銀行房貸利息收入的損失。”盛松成稱。

“517新政”推行至今已超3個(gè)月，全國(guó)各地的新增房貸利率已下調(diào)至近年低位，但當(dāng)時(shí)并未推出針對(duì)存量房貸利率的政策。目前，全國(guó)大部分城市已取消房貸利率下限，換言之，大部分城市的新增房貸利率已不受LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)影響。在一線城市，房貸利率也已下調(diào)至近年低位，首套房貸利率均降至3.5%左右的水平，即LPR減45個(gè)基點(diǎn)，而多數(shù)存量房貸利率維持在4%以上。

事實(shí)上，2023年9月25日起實(shí)施的存量首套房貸降息仍受到當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策的限制，調(diào)整后的利率，不能低于原貸款發(fā)放時(shí)所在城市的首套住房貸款利率政策下限。

據(jù)有關(guān)測(cè)算，在大多數(shù)城市，新購(gòu)房者的房貸利率范圍從LPR-85BP到LPR-45BP，而大多數(shù)存量房貸的利率為L(zhǎng)PR+10BP，二者仍存在不小的差距。

盛松成認(rèn)為，雖然下調(diào)房貸利率對(duì)消費(fèi)有幫助，但也需考慮銀行的承受能力。在中國(guó)的金融體系中，目前，銀行的資產(chǎn)占比超過90%，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中起著關(guān)鍵作用。

“由于銀行的凈利差已經(jīng)處于歷史低位，考慮到銀行的承受力、防范風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力，相關(guān)部門在考慮降低現(xiàn)有房貸利率時(shí)會(huì)比較謹(jǐn)慎。盡管媒體廣泛報(bào)道此事，但實(shí)際操作并不容易。”盛松成表示。

他也提及，對(duì)于存量和新增房貸利率的差異，不同的測(cè)算，結(jié)果存在較大差異。由于貸款的時(shí)間、利率和期限等不同，存量房貸利率的測(cè)算非常復(fù)雜，且沒有統(tǒng)一的指標(biāo)。