9月首周遭遇“開門黑”后，美股五天時間就基本收復了失地。隨著美聯儲超預期寬松預期再起，美債收益率回落和科技股強勢提振了市場信心。不過，外界對美國就業(yè)市場的擔憂并未減輕。

美聯儲是否會提前激進降息來避免可能的衰退成為了市場關注的焦點，這也將成為短期風險偏好變化和波動的導火索。

美聯儲決議懸念叢生

作為美聯儲9月決議前最關鍵的數據，美國8月消費者價格指數（CPI）同比增長2.5%。在能源價格下滑的同時，租金和服務成本上漲，核心通脹粘性風險仍然居高不下。

在價格壓力逐步消退后，美聯儲現在專注于勞動力市場，下半年以來美國就業(yè)增長大幅放緩。不過數據顯示，即使就業(yè)市場降溫，仍沒有大規(guī)模裁員的跡象。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，隨著汽油價格下跌，美國的通貨膨脹率正在逐步邁向2%的中期目標?？紤]到溫和的通脹前景，聯邦公開市場委員會的當務之急將是勞動力市場的風險。

然而，政策轉向幅度的懸念再次產生。前紐約聯儲主席達德利上周表示，降息50個基點是有充分理由的。也有不少評論稱，美聯儲在9月18日面臨著一個艱難的決定。中長期美債收益率回落，與利率預期關聯密切的2年期美債周跌7.6個基點至3.58%，創(chuàng)2022年9月以來新低，基準10年期美債周跌6.1個基點至3.65%

根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美聯儲本次會議降息25個基點的概率從70%回落到50%左右，50個基點重新成為了熱門選項。

投資機構TCW Group首席投資官瓦倫（Bryan Whalen）認為，美聯儲可能會落后于形勢。一旦8月美國零售銷售數據意外疲軟，降息50個基點的勢頭將會增加?！叭绻麄冎唤迪?25 個基點，這對債券市場來說更為有利，因為這意味著美聯儲未來將不得不采取更積極的措施。”

施瓦茨向第一財經表示，疲軟但仍然穩(wěn)定的勞動力市場使美聯儲有余地在通貨膨脹基本控制情況下緩慢降低利率。

然而，如果勞動力市場變得更加疲軟，美聯儲可能會受到刺激并更快地降息。他依然傾向于首次降息25個基點開始，鑒于勞動力市場的下行風險，美聯儲將暗示這只是寬松周期的開始。

施瓦茨表示，外界將從美聯儲的政策聲明、鮑威爾的新聞發(fā)布會以及聯邦公開市場委員會的最新經濟預測中尋找更多信號，以了解聯邦公開市場委員會計劃降低利率的力度。

利率預期提振風險偏好

在月初短暫波動后，隨著美聯儲降息臨近，美股三大股指重回正軌，標普500指數距離歷史新高僅有1%。

道瓊斯市場數據顯示，各板塊呈現普漲格局?？萍及鍓K周漲6.1%領跑，其次是通信服務板塊4.3%。工業(yè)、原材料、公用事業(yè)和房地產也分別上漲了3%以上，僅能源板塊受制于需求前景擔憂下跌近0.5%。

多重利好消息讓投資者重新關注人工智能行業(yè)。據報道，阿聯酋MGX正在談判成為OpenAI數十億美元融資的一部分。與此同時，英偉達有望獲準向沙特出口高端芯片，該公司CEO黃仁勛也在活動中透露了旗艦產品Blackwell強勁的市場需求，甲骨文財報好于預期，云基礎設施產品需求強勁。

雖然大幅降息的希望提振了大盤股指數，但樂觀情緒也反映在了小盤股。羅素2000指數上周大漲4.4%，因為更依賴于借入資金和浮動利率貸款，規(guī)模較小的公司對利率變化更為敏感。Baird認為，股市似乎顯示出投資者的樂觀情緒，即降息50個基點并不意味著即將到來的經濟衰退?！巴顿Y者看到這一點，并表示他們必須加快行動。”

然而，由于經濟數據疲軟和美國大選前政治不確定性增加，不少投資者情緒謹慎。根據倫交所LSEG給第一財經記者提供的數據，投資者近一周凈賣出價值78.2億美元的美國股票基金，這是六周來第五周的資金外流。作為避險選擇， 貨幣市場基金吸引了181.7億美元資金。

嘉信理財在展望報告中寫道，市場情緒受最新通脹數據以及美聯儲會議潛在激進措施而轉變。此外，芯片板塊迎來了及時技術反彈，這得益于英偉達CEO黃仁勛的樂觀評論和甲骨文強勁盈利報告。

該機構認為，未來一周美聯儲和鮑威爾傳遞的信息將很重要，因為這是美國大選之前最后一次議息會議。但美國經濟是否實現軟著陸仍懸而未決。除了勞動力市場和制造業(yè)的疲軟之外，最近的大多數數據似乎都支持軟著陸，但降息也存在滯后性。無論美聯儲作出什么決定，投資者可能作出“新聞拋售”的反應，這將是波動的潛在來源。