（本文作者宋向前，加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長）

此輪行情沒上車就不要后悔了，這時候下跌的不一定是飛刀，上漲的行情也不一定暗示著國運(yùn)。從本質(zhì)上而言，通縮問題的核心是就業(yè)，是國民收入增長能力，是可支配收入的邊際改善能力，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級能力，是從生產(chǎn)型社會向消費(fèi)型社會轉(zhuǎn)型成功與否的現(xiàn)實(shí)衡量，更是百姓生活水平和幸福指數(shù)的真實(shí)表現(xiàn)。這些都是結(jié)構(gòu)性改革和長期經(jīng)濟(jì)增長模式和能力的大考，大抵也都是各國政府不輕易觸及的能力短板和改革難題。而這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展中結(jié)構(gòu)性的慢變量，恰好才是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的題眼和答案，也是改革進(jìn)入深水區(qū)和急難險困發(fā)展環(huán)境的高級答卷，寰宇之內(nèi)沒有幾個政府能交上及格的成績單。

結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)容多與財稅體制相關(guān)，屬于深層次改革和利益再分配范疇，是整個收入分配體制改革的重頭戲，也是社會綜合管理改革的難點(diǎn)。這些熱點(diǎn)、難點(diǎn)問題的解決，絕不能簡單依靠所謂的“搞活股市”和啟動改革牛市來取得。資本市場的牛熊，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，而不能是我們改革和發(fā)展的目標(biāo)。任何可靠的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果和社會進(jìn)步目標(biāo)都是發(fā)展岀來的，絕對不是規(guī)劃設(shè)計岀來的，看不見的手從來都是自行其是的自我均衡，雖然時不時市場也要付出應(yīng)付的代價。

今天的我們就處于為過去三十年狂飆突進(jìn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展付出代價，買單的出清時刻。金融市場、資本巿場“零和博弈”游戲的繁榮，可以解決短期發(fā)展中的信心問題，某種程度上也可以改善預(yù)期，甚至激活主體；通過優(yōu)化資源配置來增強(qiáng)企業(yè)競爭力，甚至提升居民購買力。但長期來看，中國更需要耐心堅定發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本市場也必須轉(zhuǎn)型為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

我們不需要華爾街式的金融，那種金融的過度深化和自由化，已經(jīng)深刻影響和改變了中國，我們已經(jīng)支付了足夠的代價。P2P，信托、結(jié)構(gòu)化理財，場外配資、量化交易，眼花繚亂的金融創(chuàng)新的背后，又隱藏著多少家庭的悲歡離合，多少人生的喜怒哀樂。是時候讓金融回歸服務(wù)業(yè)本質(zhì)，讓金融真正為實(shí)業(yè)服務(wù)，為民生服務(wù)，為社會公平正義，為共同富裕和高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)了。頭痛醫(yī)頭地依靠金融和資本市場的所謂繁榮解決暫時困難，頂多只能算是一種政策上的自我解脫和自我麻痹。中國股市的牛短熊長，急漲快跌的歷史頑疾，也極大地折射出了資本市場的參與者信心、耐心的成色和經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的底色，從某種意義上來說，過去二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的水大魚大的低質(zhì)量增長狀態(tài)，注定了從來都不存在什么“國家牛市”。

如果股市不能充當(dāng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，不能反映經(jīng)濟(jì)的基本面，不能發(fā)現(xiàn)價值，不能有效配置市場資源，那么它存在的價值和意義又是什么？難道只是讓大家在這里進(jìn)行簡單的零和博弈交易嗎？如果中國股市與基本面無關(guān)，只和政策相關(guān)，那就合理地解釋了它其中蘊(yùn)含的巨大投機(jī)性和賭性，也就合理解釋了牛短熊長，急漲快跌的行情特征。

長期來看，股市漲跌不應(yīng)該是目前宏觀經(jīng)濟(jì)施策的重點(diǎn)。作為長期看多中國的我們，作為手持大量企業(yè)發(fā)展籌碼的百姓，更希望這是一次真正的改革慢牛、發(fā)展長牛。慢就是快，慢才會好，慢才可能長久，否則快牛瘋牛行情過后的暴跌，一定會對散戶為主的市場造成巨大壓力，可能形成對僅存的改革開放積累不易的國民財富的又一次大洗劫，未來可能形成對居民資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)能力和消費(fèi)能力的長期抑制，進(jìn)而將長期影響中國經(jīng)濟(jì)社會的健康穩(wěn)定發(fā)展。

當(dāng)前財稅體制改革才是重中之重，財稅體系發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)增長和民生改善才是重頭戲，財稅支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在此輪改革中絕對不能缺位，政府、企業(yè)、居民個人資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)才是當(dāng)務(wù)之急。這種通縮治理，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)是典型的慢工出細(xì)活的工作，如同病來如山倒、病去如抽絲。想治好通縮的病，就必須從財稅改革入手，真正提升國民收入，認(rèn)真實(shí)行國民收入倍增計劃，長期持續(xù)、大規(guī)模發(fā)行超長期特別國債直補(bǔ)民生，補(bǔ)貼就業(yè)、教育、醫(yī)療、職業(yè)培訓(xùn)、養(yǎng)老和創(chuàng)業(yè)，特別是生育。

同時，堅決實(shí)行減稅讓利，徹底轉(zhuǎn)變政府職能，政府退出全面參與社會經(jīng)濟(jì)生活與民爭利，轉(zhuǎn)變職能為全面提供社會公共產(chǎn)品和服務(wù)，這種修復(fù)和職能轉(zhuǎn)型必須是基于DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的。嚴(yán)格說來就是：消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)其實(shí)就是市場經(jīng)濟(jì)的函數(shù)。沒有產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上的就業(yè)增長和收入改善，沒有消費(fèi)型社會的成功轉(zhuǎn)型，寄希望于資本巿場“畢其功于一役”的財富增長效應(yīng)來推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和社會進(jìn)步，是不可能實(shí)現(xiàn)的?；诹愫陀螒虻呢敻恍?yīng)模式，天然就有急漲驟跌的趨勢，本質(zhì)上和GDP增長和實(shí)實(shí)在在的國民財富增長無關(guān)，只會在短期加劇財富的兩極分化，加速基尼系數(shù)的分化，從這個角度上來看，我們更需要一個科學(xué)穩(wěn)定，循序漸進(jìn)發(fā)展的資本市場，而不是暴雨驟雨式的資本市場運(yùn)動。

今天我們不能二次跨入同一條河，再選擇股市和虛擬經(jīng)濟(jì)、零和博弈市場為突破口來振興經(jīng)濟(jì)，拉動內(nèi)需了。更不能以此為依據(jù)將國民儲蓄從銀行體系內(nèi)逼出來跑步進(jìn)入資本巿場，這頂多只能管理一下預(yù)期，拉動一下信心，宣示一下發(fā)展的決心，證明一下資本巿場的重要地位而已，但后患確實(shí)無窮。

希望這次千萬不要選錯發(fā)展模式。熱切期盼改革，特別是堅決支持財稅部門大力支持企業(yè)和居民個人資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，中央財政盡力補(bǔ)位站臺，盡力彌補(bǔ)民間投資和終端消費(fèi)的不足導(dǎo)致的產(chǎn)出缺口，彌補(bǔ)高儲蓄率和預(yù)防性儲蓄背景下的流動性陷阱，使盡中央財政的洪荒之力來對抗通縮。支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，并且認(rèn)真地將財政資源投入到運(yùn)用效率最高的私人部門去，特別是對中低收入人群實(shí)行大力直補(bǔ)，切實(shí)降低居民部門和家庭的杠桿和負(fù)擔(dān)，切實(shí)提高他們的消費(fèi)傾向，認(rèn)真改善百姓人均可支配收入，與經(jīng)濟(jì)松綁，與民生松綁、與社會松綁。在資本市場活躍的同時更重視思想市場的活躍和開放，重視長期制度紅利的釋放，但千萬不要將復(fù)雜問題簡單化，不要將金融貨幣政策、數(shù)量工具神話，不要把長期問題短期化，更不能把經(jīng)濟(jì)發(fā)展政治化、運(yùn)動化。

幾乎所有人心里都明白，離開基本面支撐的股市行情究竟能走多遠(yuǎn)，離開充沛現(xiàn)金流的公司又能開幾天，離開市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和法治社會的可持續(xù)性發(fā)展又能持續(xù)多久，大家共同祝福中華好，期盼華夏強(qiáng)！

村上春樹曾說：哪里會有人喜歡孤獨(dú)，不過是不喜歡失望罷了。我想說，我們不要忘了因?yàn)槭裁炊霭l(fā)。很多事情沒有來日方長，很多人只有乍然離場。

（本文僅代表作者個人觀點(diǎn)）