① 美國消費增速放緩 降息能否提振消費？

經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，9月美國消費者支出保持增長，零售銷售額環(huán)比增長0.4%，好于市場普遍預(yù)計的增長0.3%。表明即使長期面對高利率重壓，美國消費者支出仍然韌性十足，繼續(xù)為美國經(jīng)濟提供強大的驅(qū)動力。不過近期數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力有所升級，消費者信心回落，機構(gòu)下調(diào)假日季展望。作為最大行業(yè)組織，美國零售聯(lián)合會（NRF）上周表示，今年假日季的消費可能會再創(chuàng)新高，但隨著消費者繼續(xù)努力應(yīng)對更高的價格，消費習(xí)慣逐漸適應(yīng)疫情前的模式，銷售增長可能會放緩。該機構(gòu)預(yù)計，11月和12月期間零售額將比去年增長2.5%-3.5%至9795億-9890億美元，低于此前一年3.9%的增速。NRF首席經(jīng)濟學(xué)家克萊因茨（Jack Kleinhenz）表示，對經(jīng)濟略有放緩的預(yù)測可能是由于需求打壓消費品價格下降，可能會影響零售商的收入。另一方面，感恩節(jié)和圣誕節(jié)之間的購物時間縮短，以及美國東南部的颶風(fēng)海倫尼和米爾頓，也可能對銷售額造成壓力。值得一提的是，不少企業(yè)正在感受到壓力。在經(jīng)歷了數(shù)月的需求疲軟和財報不佳后，耐克決定任命一位新的首席執(zhí)行官。奢侈品巨頭路威酩軒集團（LVMH）上周表示，在經(jīng)歷了疫情后的數(shù)年異常增長之后，今年迄今為止的銷售額有所下降。

星展銀行鄧志堅：從7月-9月的美國零售數(shù)據(jù)來看，雖然環(huán)比和同比雙雙增長，其中9月零售銷售環(huán)比增加0.4%，同比增長1.7%，但實際上已連續(xù)3個月下滑。第三季度的消費出現(xiàn)疲弱，而且處于暑期消費旺季，不禁讓人擔(dān)憂11月感恩節(jié)傳統(tǒng)旺季的表現(xiàn)。如果能夠降息，以現(xiàn)在的薪資增長，實際收入（薪資扣除通脹因素）有機會保持正收入，這對最關(guān)鍵的第四季GDP有重要意義。

東方證券投資顧問應(yīng)雁芳：美聯(lián)儲降息周期開啟，在經(jīng)濟“軟著陸”預(yù)期下，消費勢頭有望增長。

② 調(diào)查：標普500今年將以近6000點收官！看好科技與金融

根據(jù)最新的Markets Live Pulse調(diào)查，盡管美國總統(tǒng)大選將成為主要的不確定因素，但今年美股的瘋狂反彈有望延續(xù)至2024年的最后階段。根據(jù)411名受訪者的預(yù)估中值顯示，標普500指數(shù)今年將收于5977點，較隔夜收盤價5854點高出約2.1%。年初迄今，該基準指數(shù)已上漲近23%，創(chuàng)下47個收盤高位。MLIV Pulse調(diào)查于10月14日至18日在彭博新聞社終端和全球在線讀者中進行，受訪者包括投資組合經(jīng)理、經(jīng)濟學(xué)家和散戶投資者。本周，美股將面臨關(guān)鍵考驗，標普500指數(shù)成分股公司中約有20%計劃發(fā)布業(yè)績，其中包括重量級公司特斯拉和IBM公司。根據(jù)彭博行業(yè)研究的數(shù)據(jù)，約有70家標普500指數(shù)成分股公司已經(jīng)公布了業(yè)績，其中76%的公司公布了超預(yù)期收益。受訪者預(yù)計，科技巨頭將再次領(lǐng)漲美股。約有75%的人預(yù)計，“科技七巨頭”本季度的表現(xiàn)將超過或與市場其他公司持平。投資者保持樂觀的一個原因是，標普500指數(shù)成分股的大部分盈利增長仍來自“七巨頭”。此外他們預(yù)計金融板塊也將在本季度領(lǐng)跑標普500指數(shù)。

星展銀行鄧志堅：對于“標普500今年將以近6000點收官”的這個MLIV Pulse調(diào)查結(jié)論，我們認為暫時有兩個隱憂，即政策轉(zhuǎn)變和財報。財政和貨幣政策均未明確，甚至有可能11月不降息。而財報雖然好于預(yù)期，且預(yù)計平均盈利同比增長達到10%，但不排除有投資者因好消息趁機拋售，從而影響股價。所以投資者不需要猜測點位，必須要以單一個股來判斷投資機會。

東方證券投資顧問應(yīng)雁芳：財報季提振資本市場表現(xiàn)，分歧中重點關(guān)注交易機會。

③ 高盛：“聰明錢”快速涌入科技股！Wedbush：美科技巨頭股價明年再漲20%

根據(jù)高盛最新公布的數(shù)據(jù)，號稱“聰明錢”的全球?qū)_基金在截至上周五（18日）的一周內(nèi)“瘋狂買入”半導(dǎo)體和硬件等美國信息科技股，速度為五個月來最快。高盛旗下的機構(gòu)經(jīng)紀部門表示，投資組合經(jīng)理已連續(xù)第三周凈買入美國信息科技股。該部門為對沖基金提供服務(wù)并追蹤其倉位。該行還表示，信息科技板塊中，對沖基金唯一出售的子板塊是軟件。另一方面，對沖基金已連續(xù)第五周賣出美國消費類股，包括食品、飲料和餐館等。雖然市場看似一片和諧，但高盛頂級交易員、對沖基金研究主管Tony Pasquariello警告投資者，還沒到押下所有籌碼All-in的時候，并暗示要留些風(fēng)險資產(chǎn)的“彈藥”在美國大選后動手。Wedbush Securities表示，在科技行業(yè)“強勁”的第三季度財報季開始后，人工智能革命和數(shù)字廣告的反彈將推動科技股在今年最后一個季度走高。該行表示，云計算的優(yōu)勢并不局限于微軟、谷歌和亞馬遜。甲骨文、$SAP SE 、IBM、ServiceNow、戴爾科技和其它公司“都是基礎(chǔ)云領(lǐng)域參與者”，預(yù)計“企業(yè)加速人工智能和云部署的增量力量將為人工智能革命的第二次衍生產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)”。到明年年底，全球約70%的工作負載將在云端，高于目前的50%比例。Wedbush估計在英偉達GPU芯片上每花1美元，科技行業(yè)市盈率就會增加8-10美元，他們預(yù)計科技股將在2025年上漲20%，因為科技牛市“剛剛進入由革命引領(lǐng)的下一階段”，并且正在經(jīng)歷了“一個世代的消費周期”。

星展銀行鄧志堅：科技確實有很多所謂“聰明錢”流入，科技的強勁剛需很明顯。在AI帶動之下，預(yù)計到2030年，對生成式AI軟件的投資將達到2270億美元，年復(fù)合增長率為36%。屆時，科技支出占比將達到12%，全部科技支出將突破11萬億。英偉達作為芯片龍頭，需求固然強勁，預(yù)計本季度盈利同比增長將超過30%。

東方證券投資顧問應(yīng)雁芳：AI助力半導(dǎo)體加速發(fā)展，芯片需求量倍數(shù)增長。

④ 郭明錤：微軟四季度GB200訂單量激增3-4倍 超過所有其它云服務(wù)商總和

郭明錤最新發(fā)布英偉達Blackwell GB200芯片的產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息顯示，目前微軟是全球最大的GB200客戶，今年第四季度訂單量激增3-4倍，訂單量超過其它所有云服務(wù)商的總和。郭明錤在報告中表示，Blackwell芯片的產(chǎn)能擴張預(yù)計在今年第四季度初啟動，屆時第四季度的出貨量將在15萬-20萬塊之間，預(yù)計2025年第一季度出貨量將顯著增長200%到250%，達到50萬-55萬塊。微軟計劃優(yōu)先在低溫數(shù)據(jù)中心（如美國華盛頓州、加拿大魁北克市、芬蘭赫爾辛基等）部署GB200，以主動緩解因冷卻系統(tǒng)優(yōu)化時間不足可能帶來的潛在影響。

星展銀行鄧志堅：微軟對Blackwell訂單激增3-4倍，如果能夠得到充分應(yīng)用，可以保持云端的領(lǐng)先勢頭。微軟在環(huán)球多地區(qū)投入更多資金開始建立數(shù)據(jù)中心，尤其是以溫度較低地區(qū)為主，這里可能有一個隱憂，即數(shù)據(jù)中心的能源供應(yīng)的穩(wěn)定性將迎來挑戰(zhàn)。但如果微軟能保證能源供應(yīng)，包括降溫所需的成本控制，競爭力將得到提升。

東方證券投資顧問應(yīng)雁芳：數(shù)據(jù)中心需求熱度不減，溫控廠商有望受益。

國海證券計算機行業(yè)研究：大模型訓(xùn)推帶動AI算力需求增長，GB200等新一代算力架構(gòu)將推出，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片、服務(wù)器整機、銅連接、HBM、液冷、光模塊、IDC等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。

⑤ IBM深化參與AI競爭：發(fā)布面向企業(yè)的AI模型新版本

IBM發(fā)布了面向企業(yè)的最新版本的人工智能模型，希望利用企業(yè)采用生成式人工智能技術(shù)的強勁趨勢。Granite 3.0模型將開源，類似于IBM Granite系列AI模型中的其它版本。這種做法不同于微軟等競爭對手，后者向客戶收取訪問其模型的費用。IBM提供了一種名為Watsonx的付費工具，可幫助在數(shù)據(jù)中心內(nèi)運行定制的模型。從周一開始，Watsonx平臺上的一些新Granite模型變體可用于商業(yè)用途。這些模型中的一部分也將出現(xiàn)在英偉達的軟件工具堆棧中，幫助企業(yè)整合人工智能模型。IBM研究總監(jiān)Dario Gil表示，新的Granite模型是使用英偉達的H100圖形處理器單元（GPU）進行訓(xùn)練的。

星展銀行鄧志堅：IBM的AI模型將是開源的，希望通過更多的企業(yè)合作，共享資源，能夠更大限度地提升AI所需的數(shù)據(jù)，并意味著可能有更多的電腦用戶可以選擇IBM來獲得AI服務(wù)。IBM上一季的財報營收同比增長1.9%，盈利同比增長15%，預(yù)計新一季盈利增長將保持在10%。

東方證券投資顧問應(yīng)雁芳：AI大模型性能提升背景下，促進其市場規(guī)?？焖僭鲩L。