① 美國(guó)消費(fèi)增速放緩 降息能否提振消費(fèi)？

經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，9月美國(guó)消費(fèi)者支出保持增長(zhǎng)，零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，好于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)0.3%。表明即使長(zhǎng)期面對(duì)高利率重壓，美國(guó)消費(fèi)者支出仍然韌性十足，繼續(xù)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。不過(guò)近期數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力有所升級(jí)，消費(fèi)者信心回落，機(jī)構(gòu)下調(diào)假日季展望。作為最大行業(yè)組織，美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）上周表示，今年假日季的消費(fèi)可能會(huì)再創(chuàng)新高，但隨著消費(fèi)者繼續(xù)努力應(yīng)對(duì)更高的價(jià)格，消費(fèi)習(xí)慣逐漸適應(yīng)疫情前的模式，銷售增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，11月和12月期間零售額將比去年增長(zhǎng)2.5%-3.5%至9795億-9890億美元，低于此前一年3.9%的增速。NRF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克萊因茨（Jack Kleinhenz）表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)略有放緩的預(yù)測(cè)可能是由于需求打壓消費(fèi)品價(jià)格下降，可能會(huì)影響零售商的收入。另一方面，感恩節(jié)和圣誕節(jié)之間的購(gòu)物時(shí)間縮短，以及美國(guó)東南部的颶風(fēng)海倫尼和米爾頓，也可能對(duì)銷售額造成壓力。值得一提的是，不少企業(yè)正在感受到壓力。在經(jīng)歷了數(shù)月的需求疲軟和財(cái)報(bào)不佳后，耐克決定任命一位新的首席執(zhí)行官。奢侈品巨頭路威酩軒集團(tuán)（LVMH）上周表示，在經(jīng)歷了疫情后的數(shù)年異常增長(zhǎng)之后，今年迄今為止的銷售額有所下降。

星展銀行鄧志堅(jiān)：從7月-9月的美國(guó)零售數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然環(huán)比和同比雙雙增長(zhǎng)，其中9月零售銷售環(huán)比增加0.4%，同比增長(zhǎng)1.7%，但實(shí)際上已連續(xù)3個(gè)月下滑。第三季度的消費(fèi)出現(xiàn)疲弱，而且處于暑期消費(fèi)旺季，不禁讓人擔(dān)憂11月感恩節(jié)傳統(tǒng)旺季的表現(xiàn)。如果能夠降息，以現(xiàn)在的薪資增長(zhǎng)，實(shí)際收入（薪資扣除通脹因素）有機(jī)會(huì)保持正收入，這對(duì)最關(guān)鍵的第四季GDP有重要意義。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，在經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期下，消費(fèi)勢(shì)頭有望增長(zhǎng)。

② 調(diào)查：標(biāo)普500今年將以近6000點(diǎn)收官！看好科技與金融

根據(jù)最新的Markets Live Pulse調(diào)查，盡管美國(guó)總統(tǒng)大選將成為主要的不確定因素，但今年美股的瘋狂反彈有望延續(xù)至2024年的最后階段。根據(jù)411名受訪者的預(yù)估中值顯示，標(biāo)普500指數(shù)今年將收于5977點(diǎn)，較隔夜收盤價(jià)5854點(diǎn)高出約2.1%。年初迄今，該基準(zhǔn)指數(shù)已上漲近23%，創(chuàng)下47個(gè)收盤高位。MLIV Pulse調(diào)查于10月14日至18日在彭博新聞社終端和全球在線讀者中進(jìn)行，受訪者包括投資組合經(jīng)理、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和散戶投資者。本周，美股將面臨關(guān)鍵考驗(yàn)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司中約有20%計(jì)劃發(fā)布業(yè)績(jī)，其中包括重量級(jí)公司特斯拉和IBM公司。根據(jù)彭博行業(yè)研究的數(shù)據(jù)，約有70家標(biāo)普500指數(shù)成分股公司已經(jīng)公布了業(yè)績(jī)，其中76%的公司公布了超預(yù)期收益。受訪者預(yù)計(jì)，科技巨頭將再次領(lǐng)漲美股。約有75%的人預(yù)計(jì)，“科技七巨頭”本季度的表現(xiàn)將超過(guò)或與市場(chǎng)其他公司持平。投資者保持樂(lè)觀的一個(gè)原因是，標(biāo)普500指數(shù)成分股的大部分盈利增長(zhǎng)仍來(lái)自“七巨頭”。此外他們預(yù)計(jì)金融板塊也將在本季度領(lǐng)跑標(biāo)普500指數(shù)。

星展銀行鄧志堅(jiān)：對(duì)于“標(biāo)普500今年將以近6000點(diǎn)收官”的這個(gè)MLIV Pulse調(diào)查結(jié)論，我們認(rèn)為暫時(shí)有兩個(gè)隱憂，即政策轉(zhuǎn)變和財(cái)報(bào)。財(cái)政和貨幣政策均未明確，甚至有可能11月不降息。而財(cái)報(bào)雖然好于預(yù)期，且預(yù)計(jì)平均盈利同比增長(zhǎng)達(dá)到10%，但不排除有投資者因好消息趁機(jī)拋售，從而影響股價(jià)。所以投資者不需要猜測(cè)點(diǎn)位，必須要以單一個(gè)股來(lái)判斷投資機(jī)會(huì)。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：財(cái)報(bào)季提振資本市場(chǎng)表現(xiàn)，分歧中重點(diǎn)關(guān)注交易機(jī)會(huì)。

③ 高盛：“聰明錢”快速涌入科技股！Wedbush：美科技巨頭股價(jià)明年再漲20%

根據(jù)高盛最新公布的數(shù)據(jù)，號(hào)稱“聰明錢”的全球?qū)_基金在截至上周五（18日）的一周內(nèi)“瘋狂買入”半導(dǎo)體和硬件等美國(guó)信息科技股，速度為五個(gè)月來(lái)最快。高盛旗下的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)部門表示，投資組合經(jīng)理已連續(xù)第三周凈買入美國(guó)信息科技股。該部門為對(duì)沖基金提供服務(wù)并追蹤其倉(cāng)位。該行還表示，信息科技板塊中，對(duì)沖基金唯一出售的子板塊是軟件。另一方面，對(duì)沖基金已連續(xù)第五周賣出美國(guó)消費(fèi)類股，包括食品、飲料和餐館等。雖然市場(chǎng)看似一片和諧，但高盛頂級(jí)交易員、對(duì)沖基金研究主管Tony Pasquariello警告投資者，還沒(méi)到押下所有籌碼All-in的時(shí)候，并暗示要留些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“彈藥”在美國(guó)大選后動(dòng)手。Wedbush Securities表示，在科技行業(yè)“強(qiáng)勁”的第三季度財(cái)報(bào)季開始后，人工智能革命和數(shù)字廣告的反彈將推動(dòng)科技股在今年最后一個(gè)季度走高。該行表示，云計(jì)算的優(yōu)勢(shì)并不局限于微軟、谷歌和亞馬遜。甲骨文、$SAP SE 、IBM、ServiceNow、戴爾科技和其它公司“都是基礎(chǔ)云領(lǐng)域參與者”，預(yù)計(jì)“企業(yè)加速人工智能和云部署的增量力量將為人工智能革命的第二次衍生產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)”。到明年年底，全球約70%的工作負(fù)載將在云端，高于目前的50%比例。Wedbush估計(jì)在英偉達(dá)GPU芯片上每花1美元，科技行業(yè)市盈率就會(huì)增加8-10美元，他們預(yù)計(jì)科技股將在2025年上漲20%，因?yàn)榭萍寂Ｊ?ldquo;剛剛進(jìn)入由革命引領(lǐng)的下一階段”，并且正在經(jīng)歷了“一個(gè)世代的消費(fèi)周期”。

星展銀行鄧志堅(jiān)：科技確實(shí)有很多所謂“聰明錢”流入，科技的強(qiáng)勁剛需很明顯。在AI帶動(dòng)之下，預(yù)計(jì)到2030年，對(duì)生成式AI軟件的投資將達(dá)到2270億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為36%。屆時(shí)，科技支出占比將達(dá)到12%，全部科技支出將突破11萬(wàn)億。英偉達(dá)作為芯片龍頭，需求固然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)本季度盈利同比增長(zhǎng)將超過(guò)30%。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：AI助力半導(dǎo)體加速發(fā)展，芯片需求量倍數(shù)增長(zhǎng)。

④ 郭明錤：微軟四季度GB200訂單量激增3-4倍 超過(guò)所有其它云服務(wù)商總和

郭明錤最新發(fā)布英偉達(dá)Blackwell GB200芯片的產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息顯示，目前微軟是全球最大的GB200客戶，今年第四季度訂單量激增3-4倍，訂單量超過(guò)其它所有云服務(wù)商的總和。郭明錤在報(bào)告中表示，Blackwell芯片的產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)計(jì)在今年第四季度初啟動(dòng)，屆時(shí)第四季度的出貨量將在15萬(wàn)-20萬(wàn)塊之間，預(yù)計(jì)2025年第一季度出貨量將顯著增長(zhǎng)200%到250%，達(dá)到50萬(wàn)-55萬(wàn)塊。微軟計(jì)劃優(yōu)先在低溫?cái)?shù)據(jù)中心（如美國(guó)華盛頓州、加拿大魁北克市、芬蘭赫爾辛基等）部署GB200，以主動(dòng)緩解因冷卻系統(tǒng)優(yōu)化時(shí)間不足可能帶來(lái)的潛在影響。

星展銀行鄧志堅(jiān)：微軟對(duì)Blackwell訂單激增3-4倍，如果能夠得到充分應(yīng)用，可以保持云端的領(lǐng)先勢(shì)頭。微軟在環(huán)球多地區(qū)投入更多資金開始建立數(shù)據(jù)中心，尤其是以溫度較低地區(qū)為主，這里可能有一個(gè)隱憂，即數(shù)據(jù)中心的能源供應(yīng)的穩(wěn)定性將迎來(lái)挑戰(zhàn)。但如果微軟能保證能源供應(yīng)，包括降溫所需的成本控制，競(jìng)爭(zhēng)力將得到提升。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：數(shù)據(jù)中心需求熱度不減，溫控廠商有望受益。

國(guó)海證券計(jì)算機(jī)行業(yè)研究：大模型訓(xùn)推帶動(dòng)AI算力需求增長(zhǎng)，GB200等新一代算力架構(gòu)將推出，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片、服務(wù)器整機(jī)、銅連接、HBM、液冷、光模塊、IDC等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。

⑤ IBM深化參與AI競(jìng)爭(zhēng)：發(fā)布面向企業(yè)的AI模型新版本

IBM發(fā)布了面向企業(yè)的最新版本的人工智能模型，希望利用企業(yè)采用生成式人工智能技術(shù)的強(qiáng)勁趨勢(shì)。Granite 3.0模型將開源，類似于IBM Granite系列AI模型中的其它版本。這種做法不同于微軟等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，后者向客戶收取訪問(wèn)其模型的費(fèi)用。IBM提供了一種名為Watsonx的付費(fèi)工具，可幫助在數(shù)據(jù)中心內(nèi)運(yùn)行定制的模型。從周一開始，Watsonx平臺(tái)上的一些新Granite模型變體可用于商業(yè)用途。這些模型中的一部分也將出現(xiàn)在英偉達(dá)的軟件工具堆棧中，幫助企業(yè)整合人工智能模型。IBM研究總監(jiān)Dario Gil表示，新的Granite模型是使用英偉達(dá)的H100圖形處理器單元（GPU）進(jìn)行訓(xùn)練的。

星展銀行鄧志堅(jiān)：IBM的AI模型將是開源的，希望通過(guò)更多的企業(yè)合作，共享資源，能夠更大限度地提升AI所需的數(shù)據(jù)，并意味著可能有更多的電腦用戶可以選擇IBM來(lái)獲得AI服務(wù)。IBM上一季的財(cái)報(bào)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.9%，盈利同比增長(zhǎng)15%，預(yù)計(jì)新一季盈利增長(zhǎng)將保持在10%。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：AI大模型性能提升背景下，促進(jìn)其市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。