10月24日，港股收盤，恒指收跌1.3%，科指收跌2.64%，新東方-S（09901.HK）股價(jià)46.8港元，跌6.49%。美股盤前，截至發(fā)稿，新東方（NYSE:EDU）股價(jià)微漲0.03%至61.5美元。

消息面上，新東方發(fā)布截至2024年8月31日的2025財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，新東方2025財(cái)年第一季度凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)30%至14.35億美元，略遜市場(chǎng)預(yù)期及早前指引的31%至34%按年增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)第二季度凈營(yíng)收8.514億美元至8.718億美元，低于預(yù)期，多家機(jī)構(gòu)據(jù)此下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)。

核心業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，除去東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)，該財(cái)季新東方實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收同比上升 33.5%至12.782億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比上升 58.4%至3.031億美元，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)同比上升48.4%至2.454億美元。

新東方業(yè)務(wù)主要由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)組成。財(cái)報(bào)顯示，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，新東方該季度出國(guó)考試準(zhǔn)備和出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)約18.8%和20.7%；針對(duì)成人及大學(xué)生的國(guó)內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約30.4%；高中業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約20%至21%。

新業(yè)務(wù)中，非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)過(guò)半收入，在約60個(gè)城市開展，本財(cái)季共有約48.4萬(wàn)名學(xué)生入學(xué)，同比增長(zhǎng)11%，上年同期同比增長(zhǎng)48%，中國(guó)前十大城市為這項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的收入。

新東方執(zhí)行總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊志輝表示，本季度非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的入學(xué)人數(shù)同比增長(zhǎng)率較低，這是因?yàn)檩^往年更早地開啟了暑期入學(xué)窗口。這意味著新東方在上財(cái)年第四財(cái)季統(tǒng)計(jì)了更多的人次。如果把上財(cái)年第四季度和本財(cái)年第一季度入學(xué)人數(shù)結(jié)合起來(lái)，入學(xué)人數(shù)的增長(zhǎng)將是正常的。楊志輝表示，盡管第四季度和第二季度將是淡季，但公司對(duì)全年的收入增長(zhǎng)相當(dāng)有信心，甚至?xí)诘谌径群偷谒募径瓤吹綘I(yíng)收增長(zhǎng)加速。

另外，該季度新東方智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備業(yè)務(wù)約占新業(yè)務(wù)收入的1/3，該部分業(yè)務(wù)已在約60個(gè)城市開展，本季度活躍付費(fèi)用戶約為32.3萬(wàn)，中國(guó)前十大城市為這項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約55%的收入。

新東方首席執(zhí)行官周成剛表示:“本季度，我們密切監(jiān)控教學(xué)空間的擴(kuò)張，以配合營(yíng)收增長(zhǎng)及營(yíng)運(yùn)效率。截至本季度末，學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)增加至 1089 間。不斷努力改進(jìn)OMO教學(xué)系統(tǒng)，并應(yīng)用新技術(shù)來(lái)提升使用者對(duì)教育課程的體驗(yàn)。”

新東方2024財(cái)年財(cái)報(bào)電話會(huì)上，楊志輝表示，剝離與輝同行的決定是公司與董宇輝進(jìn)行大量透明溝通后謹(jǐn)慎做出的。此次財(cái)報(bào)披露未更多涉及董宇輝，但看得出該財(cái)季東方甄選的經(jīng)營(yíng)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年第一季度，新東方經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比上升42.9%至2.932億美元，刨去東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)后，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比上升58.4%至3.031億美元。

對(duì)于剝離后的電商業(yè)務(wù)，周成剛表示，東方甄選在兩年時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)展了自有品牌產(chǎn)品，在不同類別中建立了488個(gè)SKU。公司策略性地?cái)U(kuò)展至線下渠道，并分享共同愿景，接觸更廣泛的消費(fèi)者群以追求永續(xù)成長(zhǎng)。

此外，周成剛強(qiáng)調(diào)了公司新整合的文旅業(yè)務(wù)在該季度有大幅增長(zhǎng)，2025財(cái)年一季度處于暑假旅游高峰期，文旅業(yè)務(wù)收入約為9000萬(wàn)美元，約合人民幣6.4億元。主要通過(guò)開展高品質(zhì)海外游學(xué)團(tuán)，以及針對(duì) K-12 和大學(xué)生的國(guó)內(nèi)研習(xí)營(yíng)，并在中國(guó)30個(gè)特色省份及國(guó)際上籌辦多項(xiàng)面向各年齡階層(包括中老年人)的頂級(jí)文旅項(xiàng)目。周成剛稱，相信從本財(cái)政年度開始，這項(xiàng)新業(yè)務(wù)將帶來(lái)有意義的收入貢獻(xiàn)。

管理層預(yù)計(jì)下個(gè)季度公司總收入（不含東方甄選）將同比增長(zhǎng)25%-28%至8.51億-8.72億美元，收入增速有所放緩，主因季節(jié)性因素以及宏觀逆風(fēng)影響部分高客單價(jià)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2025財(cái)年全年收入增長(zhǎng)將保持在約30%同比增長(zhǎng)（不含東方甄選）。

新東方業(yè)績(jī)報(bào)出爐后，花旗發(fā)表研究報(bào)告稱，新東方管理層指引較為保守，但符合該行預(yù)期，將目標(biāo)價(jià)由83港元下調(diào)至64港元。高盛下調(diào)新東方H股目標(biāo)價(jià)至68港元，認(rèn)為公司在相對(duì)穩(wěn)定的政策環(huán)境中，仍處于多年規(guī)模和利潤(rùn)擴(kuò)張的早期階段。大和認(rèn)為新東方下一財(cái)季收入增長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率指引弱過(guò)預(yù)期，將其H股目標(biāo)價(jià)由78港元降至70港元。