（本文作者楊德龍，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

高盛最新發(fā)布的一份全球資金流向報(bào)告顯示，截至10月30日的四周內(nèi)，全球資金合計(jì)凈流入股票市場636.28億美元，其中美股獲得372.28億美元凈流入，A股獲得243.85億美元（約合人民幣1700億元）凈流入。近期外資大量流入A股市場，流入速度加快，這表明全球資金掃貨中國資產(chǎn)，釋放出積極信號。究其原因，一方面是政策的轉(zhuǎn)向。從9月24日起，多部門發(fā)布了一攬子重磅政策，包括貨幣政策及積極的財(cái)政政策，扭轉(zhuǎn)了投資者對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，提振了國內(nèi)外投資者的信心，包括華爾街多家投行及一些投資大佬也紛紛發(fā)表看好中國資產(chǎn)的報(bào)告；

另一方面，經(jīng)過過去三年多的下跌，中國資產(chǎn)多數(shù)已被嚴(yán)重低估，估值處于歷史低位。雖然經(jīng)歷了第一波快速上攻、放量大漲后，滬深300的市盈率僅為12倍。恒生指數(shù)估值處于歷史低位，萬得權(quán)益指數(shù)市盈率頁位于歷史平均估值之下，均表明海內(nèi)外投資者對中國被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)表示看好。

第三方面，美聯(lián)儲從9月18日降息50個(gè)基點(diǎn)后開始進(jìn)入降息周期，本周美聯(lián)儲可能第二次降息，預(yù)計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)。這對人民幣將形成升值預(yù)期，從而提高全球資本對人民幣資產(chǎn)的投資意愿。在人民幣升值期間，往往會(huì)吸引更多外資流入。盡管未來一年內(nèi)美聯(lián)儲降息幅度可能根據(jù)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)變化有所調(diào)整，但進(jìn)入降息周期、不斷降息已成不爭事實(shí)。這將使中駐美貨幣政策偏差減少，美元出現(xiàn)回落，人民幣有望升值。全球?qū)χ袊Y產(chǎn)的看多情緒將利好A股和港股，這也意味著這些資產(chǎn)未來將出現(xiàn)估值修復(fù)。

從當(dāng)前情況來看，歐美日股市估值處于歷史高位，道指和標(biāo)普500指數(shù)市盈率高達(dá)28倍，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率更是高達(dá)40倍以上。相對而言，A股和港股是兩大估值洼地，全球資金從歐美日股市流出，進(jìn)入A股和港股進(jìn)行布局是大趨勢。外資流入的行業(yè)從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度來看，主要集中在金融、消費(fèi)、新能源及科技行業(yè)等，都是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益方向，具有增長潛力且有一定業(yè)績支撐。

近期A股市場出現(xiàn)炒作之風(fēng)，一些題材股、概念股短期內(nèi)上漲，一個(gè)月翻倍，甚至幾個(gè)月時(shí)間出現(xiàn)“十倍牛股”。一方面，我們要看到積極的變化，市場賺錢效應(yīng)在提升，投資者入場意愿變得強(qiáng)烈，交投意愿較強(qiáng)，所以才會(huì)出現(xiàn)炒作熱潮。但另一方面，也要警惕盲目炒作可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是對于一些新股民，未經(jīng)歷市場大幅波動(dòng)，所以在投資上容易形成跟風(fēng)炒作習(xí)慣，甚至可能出現(xiàn)較大投資虧損。因此，建議投資者堅(jiān)持價(jià)值投資理念，做好公司的股東，遠(yuǎn)離炒作，堅(jiān)持買入優(yōu)質(zhì)公司，才能愛長期獲得良好回報(bào)。堅(jiān)持價(jià)值投資，成為好公司的股東，才能從中長期分享企業(yè)成長，從中長期獲得較好的投資回報(bào)。

當(dāng)前政策已轉(zhuǎn)向，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)格有望修復(fù)，特別是過去幾年跌幅較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。本周將有多個(gè)重要事件影響資本市場，包括11月5日美國總統(tǒng)大選落幕。無論是特朗普上臺還是哈里斯上臺，都將對資本市場形成不同影響，需密切關(guān)注。此外，11月4日到8日中國召開人大常委會(huì)，可能出臺大規(guī)模國債發(fā)行計(jì)劃以拉動(dòng)投資、帶動(dòng)消費(fèi)，這對資本市場是重大利好政策。大規(guī)模發(fā)行國債拉動(dòng)內(nèi)需、提振需求，解決當(dāng)前比較突出的有效需求不足的問題，是重要政策舉措。

貨幣政策和財(cái)政政策聯(lián)合發(fā)力，將是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的重要方面。作為經(jīng)濟(jì)的情緒表，資本市場也將迎來較好的回升機(jī)會(huì)。對于當(dāng)前已逐步形成上行趨勢，投資者應(yīng)保持信心和耐心，抓住當(dāng)前難得的良好開局，做多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，與全球資金共享中國資產(chǎn)估值回升帶來的機(jī)遇。相信未來將有更多資金流入A股和港股，帶來中國資產(chǎn)價(jià)值回升。

（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

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