中國上市公司ESG實(shí)踐又添重要指南及行動方案。

11月6日晚間，滬深北交易所就上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南公開征求意見，包括《第一號 總體要求與披露框架》和《第二號 應(yīng)對氣候變化》（以下統(tǒng)稱《指南》）。意見反饋截止時(shí)間為11月21日。

同時(shí)，為加快推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，做好五篇金融大文章，提高上市公司ESG信息披露質(zhì)量，同日，上交所發(fā)布《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質(zhì)量三年行動方案（2024-2026年）》（下稱《行動方案》）。

商道咨詢首席專家、商道融綠董事長郭沛源認(rèn)為，《指南》和《行動方案》的發(fā)布，向市場傳遞了更加明確的信號，即交易所對上市公司ESG信息披露十分重視和積極推動，有利于引導(dǎo)上市公司更好理解和落實(shí)ESG報(bào)告指引的要求，提升上市公司的動力和能力，同時(shí)也有望在未來進(jìn)一步提高上市公司ESG報(bào)告質(zhì)量。

三大交易所發(fā)布ESG信披“教科書”

今年4月，三大交易所正式發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》(下稱《指引》)，明確了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告信息披露框架，從環(huán)境、社會、公司治理三個(gè)方面設(shè)置21個(gè)具體議題?！吨敢纷?月1日起實(shí)施。

此次《指南》定位于《指引》的“教科書”和典型實(shí)踐推薦，針對完善可持續(xù)發(fā)展治理架構(gòu)、雙重重要性評估分析、四要素披露框架應(yīng)用、氣候情景分析等重點(diǎn)難點(diǎn)內(nèi)容，提供更加具體的應(yīng)用指南。另外，《指南》以輔助參考為主，不設(shè)置額外的強(qiáng)制披露要求。

“過去幾個(gè)月，上市公司問詢的內(nèi)容主要集中在重要性分析和氣候情景分析等問題上?！吨改稀穼@些問題做了比較詳細(xì)的解答，還提供了示例。這對上市公司更好應(yīng)用ESG報(bào)告指引有很大的幫助。”郭沛源稱。

德勤中國可持續(xù)發(fā)展研究院院長謝安認(rèn)為，《指南》內(nèi)容突出重點(diǎn)和難點(diǎn)問題的分析和指導(dǎo)，在《指引》的基礎(chǔ)上提出了更細(xì)致的操作要點(diǎn)。這不僅使一般水平的企業(yè)能夠迅速開展ESG相關(guān)工作，避免走彎路，又可以讓領(lǐng)先企業(yè)充分發(fā)揮引領(lǐng)作用，做優(yōu)做強(qiáng)。

他進(jìn)一步分析稱，在重點(diǎn)和難點(diǎn)方面，《指南》尤其針對雙重重要性分析、可持續(xù)治理、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理等企業(yè)普遍關(guān)心的難題，提供了細(xì)致的操作指導(dǎo)，包括具體的步驟、工具和示例等。此外，氣候披露部分提出了細(xì)致的核算方法和標(biāo)準(zhǔn)，與國際通行準(zhǔn)則、中國碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)、排放因子的選取等建立了互相索引關(guān)系，以及總結(jié)了披露要點(diǎn)，極大地提高了實(shí)用性。四要素披露框架也涵蓋多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，提供了必要的細(xì)化指導(dǎo)，為企業(yè)提供更全面的操作指引。

興業(yè)銀行高級研究員吳艷陽也表示，《指南》的突出特點(diǎn)是非常貼近“實(shí)戰(zhàn)”，直面上市公司ESG披露實(shí)踐的普遍痛點(diǎn)，針對如雙重重要性等難題進(jìn)行了詮釋，幫助上市公司更好理解《指引》并開展披露實(shí)踐。

業(yè)內(nèi)對后續(xù)政策的完善空間也存期待。郭沛源稱，這次提供了兩份編制指南文件，而《指引》涉及21個(gè)議題，還有很多議題的編制指南有待研發(fā)。

記者了解到，后續(xù)各交易所將在證監(jiān)會統(tǒng)籌下，根據(jù)市場需要加快推進(jìn)其他重要議題具體指南的制定，逐步實(shí)現(xiàn)對《指引》重點(diǎn)內(nèi)容的全覆蓋。未來將形成以《指引》為強(qiáng)制性和底線要求、《指南》為參考性規(guī)范和典型實(shí)踐推薦的可持續(xù)發(fā)展信息披露制度體系。

謝安分析稱，《指南》提出了一種“逐步推進(jìn)”的實(shí)施策略，采用“成熟一部分，推進(jìn)一部分”的小步快跑方式，將依次推出涵蓋全部議題的具體操作指南。這種穩(wěn)步推進(jìn)的方式，也符合國際和國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀，確保了企業(yè)在逐步提升的過程中，更有系統(tǒng)性地推進(jìn)ESG實(shí)踐。

滬市三年行動方案出爐，探索ESG實(shí)踐中國樣本

近年來，滬市公司將ESG理念和要求融入商業(yè)模式和管理體系，持續(xù)探索ESG實(shí)踐的中國樣本。

2023年度滬市共有1896家公司建立了環(huán)境保護(hù)相關(guān)機(jī)制，占比超八成，環(huán)保投入金額超2000億元，減少二氧化碳排放當(dāng)量超8億噸。同時(shí)，滬市公司通過資金幫扶、消費(fèi)幫扶、產(chǎn)業(yè)幫扶、就業(yè)幫扶、人才振興、涉農(nóng)貸款、支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)等多種舉措，促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展，2023年度合計(jì)投入超1000億元。

滬市公司在ESG實(shí)踐方面的探索，為制定ESG信息披露中國標(biāo)準(zhǔn)提供了較為豐富的素材，也成為投資者投資中國企業(yè)的重要考量。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年度滬市有1187家公司發(fā)布了ESG報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或社會責(zé)任報(bào)告，披露率超52%，同比增長超5個(gè)百分點(diǎn)，披露數(shù)量和披露率均創(chuàng)新高。評級方面，連續(xù)兩年納入MSCI評級的241家公司中，69家公司評級等級提升，A等級以上公司數(shù)量由15家增長至38家。投資方面，截至2024年6月末，國內(nèi)ESG公募基金產(chǎn)品達(dá)到273只，規(guī)模超過2600億元。滬市ESG信息披露、評價(jià)與投資良性互動的市場生態(tài)已初步形成。

郭沛源認(rèn)為，三年行動方案的出爐，說明上交所對ESG信息披露非常重視，特別是重視ESG報(bào)告的質(zhì)量提升和價(jià)值發(fā)現(xiàn)。質(zhì)量提升是讓ESG報(bào)告的質(zhì)量更高、披露的信息更加有用和可用；價(jià)值發(fā)現(xiàn)是讓ESG報(bào)告對公司價(jià)值有正向反饋，包括綠色轉(zhuǎn)型融資得到有力支持、上市公司得到合理估值等。

此次發(fā)布的《行動方案》將在鞏固滬市上市公司現(xiàn)有成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)國內(nèi)配套基礎(chǔ)制度建設(shè)進(jìn)度、上市公司披露能力和基礎(chǔ)等實(shí)際情況，推動解決上市公司面臨的內(nèi)在障礙和外在制約。在實(shí)施節(jié)奏上，緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展需要，結(jié)合上市公司承受能力把握推進(jìn)速度。

就具體內(nèi)容而言，上交所從信息披露能力建設(shè)、信息披露服務(wù)和監(jiān)管、加強(qiáng)資本支持、ESG評價(jià)評級和投資、上市公司宣介和國際交流合作、數(shù)字化建設(shè)六大方面，形成了17項(xiàng)具體工作安排。

其中一大方面是提升上市公司ESG信息披露能力與監(jiān)管服務(wù)效能。根據(jù)《行動方案》，上交所將持續(xù)優(yōu)化ESG信息披露制度體系，積極推出數(shù)字化工具和培訓(xùn)服務(wù)，為上市公司編制ESG報(bào)告提供“工具箱”，定期發(fā)掘優(yōu)秀案例與特色成果。

就監(jiān)管方面而言，上交所將加強(qiáng)對上市公司ESG信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的審核，對于違反《指引》規(guī)定的上市公司和中介機(jī)構(gòu)等主體，根據(jù)情節(jié)嚴(yán)重程度采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施，提高“惡意漂綠”、選擇性披露等行為的違規(guī)成本。

《行動方案》強(qiáng)調(diào)，加大對上市公司ESG披露和綠色轉(zhuǎn)型的資本支持力度。具體舉措包括：將持續(xù)創(chuàng)新ESG金融服務(wù)和產(chǎn)品，豐富ESG指數(shù)產(chǎn)品供給，鼓勵(lì)發(fā)行各類ESG主題基金，支持中證指數(shù)公司ESG評價(jià)結(jié)果在各類金融產(chǎn)品中的應(yīng)用，為ESG評級高的上市公司提供融資便利，引導(dǎo)更多資金流向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。

那么，如何推動提高上市公司ESG評價(jià)、評級水平？《行動方案》指出，支持中證指數(shù)公司ESG評價(jià)結(jié)果在指數(shù)、基金等各類金融產(chǎn)品中的應(yīng)用，進(jìn)一步提高市場認(rèn)可度和品牌效應(yīng)；同時(shí)，做好與國內(nèi)國際主流評級機(jī)構(gòu)的溝通交流，引導(dǎo)相關(guān)評級機(jī)構(gòu)客觀、公正評價(jià)上市公司ESG表現(xiàn)和可持續(xù)發(fā)展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇。

此外，《行動方案》提出，加快推動ESG數(shù)字化建設(shè)，將利用大數(shù)據(jù)技術(shù)和人工智能算法，探索形成上市公司ESG數(shù)據(jù)庫，推動ESG數(shù)據(jù)信息在各類場景中的應(yīng)用，支持中證指數(shù)公司豐富氣候轉(zhuǎn)型評價(jià)等ESG數(shù)據(jù)產(chǎn)品，為可持續(xù)投資提供參考。

郭沛源稱，在這些舉措中，最為關(guān)注“鼓勵(lì)上市公司開展第三方鑒證或?qū)忩?yàn)”，以及“做好與國內(nèi)國際主流評級機(jī)構(gòu)的溝通交流”這兩方面。

影響幾何？

近年來，ESG報(bào)告愈加受到上市公司重視。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，超2200家上市公司披露了2023年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或社會責(zé)任報(bào)告，家數(shù)再創(chuàng)新高，近三年披露家數(shù)年均增長20%左右。

郭沛源認(rèn)為，以往ESG報(bào)告缺乏嚴(yán)格的本土化的披露標(biāo)準(zhǔn)，上市公司經(jīng)常會參考國際標(biāo)準(zhǔn)或相關(guān)部委的要求。4月份發(fā)布的《指引》和此次發(fā)布的《指南》較好地解決了這個(gè)問題，滬深北上市公司可以按照交易所的要求編制報(bào)告，對照編制指南部署報(bào)告編制工作。

在謝安看來，《指南》在可持續(xù)披露領(lǐng)域建立了一套中國特色的通用語言，無論是披露主體、服務(wù)機(jī)構(gòu)和鑒證機(jī)構(gòu)都能用這樣一套完整的語言體系來進(jìn)行對話和交流。這樣不僅減少了偏差，也可以提高信息披露的質(zhì)量和完整性。

“此外，《指南》提供了一套集中且實(shí)用的工作框架，提供了國際準(zhǔn)則和優(yōu)秀實(shí)踐的做法，這為披露主體和咨詢公司都帶來了極大的便利，可以說是一個(gè)集中的工具包。”謝安表示，《指南》的發(fā)布，也充分體現(xiàn)了推進(jìn)落實(shí)《指引》要求和ESG實(shí)踐的決心和信心，便于企業(yè)和服務(wù)機(jī)構(gòu)做好中長期規(guī)劃，循序漸進(jìn)，不斷提高ESG披露水平，進(jìn)而更好地融入企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。

吳艷陽認(rèn)為，《指南》與《指引》一起組成了中國上市公司ESG披露最權(quán)威的披露規(guī)則，同時(shí)《指南》對于市場關(guān)心甚至有困惑的ESG議題進(jìn)行了深入分析，有助于厘清相關(guān)概念，減少分歧，既降低了上市公司學(xué)習(xí)成本，也是對第三方服務(wù)市場的進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)，有助于優(yōu)秀的企業(yè)和機(jī)構(gòu)脫穎而出，遏制ESG披露“假大空”，對于塑造健康的ESG行業(yè)生態(tài)具有重要意義。

此外，在受訪人士看來，《指南》對于推動上市公司積極投入ESG實(shí)踐以及市值管理也有積極作用。

吳艷陽表示，《指南》致力于解決企業(yè)ESG面臨的突出問題，既回答了機(jī)理理論，比如傳導(dǎo)機(jī)制，也給了具體的操作流程指導(dǎo)，讓企業(yè)知其然更知所以然，能真正幫助企業(yè)將ESG融入業(yè)務(wù)和經(jīng)營管理，極大推動上市公司實(shí)踐，對其市值管理也有積極作用。

“《指南》可以將市值管理工作推向一個(gè)更科學(xué)和可量化的軌道。”謝安也表示，通過提供系統(tǒng)框架，評級機(jī)構(gòu)、投資者以及客戶都可以在這個(gè)框架下全面了解企業(yè)的ESG表現(xiàn)。從企業(yè)的角度來看，這使其市值管理不再停留于講優(yōu)秀案例或故事的階段，而是以客觀、科學(xué)的方式去展示全面戰(zhàn)略與績效，這無疑有助于市值管理邁上新臺階。

謝安同時(shí)稱，在實(shí)際的市值提升角度，《指南》也有利于讓投資者看到財(cái)務(wù)報(bào)表以外的信息，幫助企業(yè)吸引更多長期投資者，激發(fā)市場對企業(yè)長期價(jià)值的信心。