11月11日，科技股“霸屏”A股，半導體掀起漲停潮，設備、軟件、封測環(huán)節(jié)龍頭股紛紛創(chuàng)下歷史最高價，芯片ETF（159995.SZ）收漲6.36%，創(chuàng)2022年4月以來新高。

科創(chuàng)次新股的表現最為亮眼，截至收盤，26只半導體股的漲幅超過10%，其中半數股票是最近一年多上市科創(chuàng)板。上海合晶（688584.SH）、晶合集成（688249.SH）收盤均創(chuàng)出歷史新高。

今年三季報顯示，半導體板塊的營業(yè)收入維持增長，凈利潤呈現一定分化，主要系當季度“旺季不旺”導致部分環(huán)節(jié)與公司的凈利率有所下滑。考慮到第四季度是行業(yè)傳統淡季，市場交易半導體產業(yè)的2025年成長預期。中芯國際（688981.SH）11日盤后披露的調研紀要指出，明年芯片行業(yè)有望維持成長，AI領域仍然是最大亮點，而當前需求仍然低迷的工控和汽車，若能迎來扭轉有望提升全行業(yè)整體增速。

半導體再度“霸屏”

截至目前，科創(chuàng)板擁有超過110家半導體上市公司，加上主板、創(chuàng)業(yè)板，全市場半導體公司逾150家。較多的投資標的，加上年內半導體周期景氣度持續(xù)回暖，使得本輪行情以來，科技主線被多個研究報告頻繁提及，尤其是代表科技自立自強的半導體產業(yè)鏈。

數據顯示，11月11日，半導體（長江成分）板塊196只股，188只股價收漲，平均漲幅約6%，26只股漲幅超過10%，其中11只“20cm”漲停，分布在晶圓制造、半導體硅片、IC設計等環(huán)節(jié)。

首先看半導體設備和封測環(huán)節(jié)，北方華創(chuàng)（002371.SZ）和通富微電（002156.SZ）續(xù)創(chuàng)歷史新高，收盤報486.69元、36.87元，以年內最低價計算，股價均已翻倍。通富微電是國家集成電路產業(yè)投資基金股份有限公司（下稱“大基金一期”）的早期投資標的，隨著股價走高，大基金一期繼續(xù)回收投資成本，在11月4日—5日減持1517.6萬股，按照交易均價計算，套現約4.48億元。本次減持后，大基金一期持有通富微電的持股數量下降至1.55億股，占總股本10.26%。

科創(chuàng)次新股的行情表現更為活躍。今年2月上市的上海合晶，主營業(yè)務從事半導體硅外延片，發(fā)行價格為22.66元，在9月下旬一度跌破13元，此后跟隨大盤行情節(jié)節(jié)攀升，11月8日-11月11日兩個交易日，上海合晶連續(xù)“20CM”漲停，收報25.12元。去年上市晶圓廠晶合集成11日漲停，10月以來累計漲63.75%，股價報25.48元，創(chuàng)歷史新高。

個股大幅反彈之際，重倉半導體芯片的基金凈值也迅速攀升。主動權益基金方面，滿倉半導體的諾安成長（320007）的現任基金經理劉慧影接替蔡嵩松后，繼續(xù)“All In”半導體的風格，第三季度減倉北方華創(chuàng)，加倉華大九天（301269.SZ）、中科飛測（688361.SH）。華大九天是國產EDA軟件龍頭股，9月底以來，該股快速上漲，近兩個交易日連續(xù)“20CM”漲停，股價報149.54元，刷新歷史最高。中科飛測主要從事半導體質量控制設備的研發(fā)生產和制造，近四個交易日累計上漲60.42%，報115.5元，亦為歷史最高。

數據顯示，諾安成長的近一周漲幅達15.4%，近三個月漲幅達到43.84%，截至今年三季度末的規(guī)模為177.75億元。

對于普通投資者來說，科技型企業(yè)的擇股具有一定難度，若選擇布局相關主題ETF，也能收獲超額收益。芯片主題的ETF在本輪科技行情中嶄露頭角。華夏國證半導體芯片ETF，截至11月8日的流通規(guī)模為295.54億元，9月以來累計上漲64.84%。另外，規(guī)模超過百億的嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF、國泰CES半導體芯片ETF的近三個月漲幅均超過60%。

市場或在交易25年行業(yè)景氣度

三季報角度來看，半導體的景氣度持續(xù)復蘇。統計財報顯示，2024年前三季度，半導體行業(yè)相關上市公司的營業(yè)總收入為3776.91億元，同比增長22.84%；歸母凈利潤為257.31億元，同比增長42.58%。

第三季度本是半導體行業(yè)的季節(jié)性旺季，卻在今年呈現“旺季不旺”，顯示出市場需求復蘇力度有所放緩，上市公司的單季度業(yè)績增速普遍放緩。數據顯示，第三季度半導體板塊營業(yè)收入為1371.48億元，同比增長20.88%，環(huán)比增加6.09%；歸母凈利潤為97.38億元，同比增加46.73%，環(huán)比下降2.21%；第三季度的凈利率為6.86%，同比增加1.38個百分點，環(huán)比減少；0.26個百分點。

其中，設備環(huán)節(jié)的業(yè)績表現相對出色，第三季度半導體設備是收入同比增速和凈利率最高的板塊，目前北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、盛美上海等半導體設備龍頭的估值都處在較高水位，未來能否在半導體產業(yè)鏈本土化趨勢下維持業(yè)績增速，是支撐其高估值的關鍵因素。

四季度是半導體的傳統淡季，加上西方傳統重要節(jié)日集中在11月-12月，對于半導體上市公司來說，三季報出爐意味著全年業(yè)績基本蓋棺論定。就四季度以來消費電子需求表現，一家半導體設計上市公司的董秘對記者說：“消費電子相對乏力的復蘇態(tài)勢，阻礙了周期景氣度進一步向上演繹。從終端客戶和我們調研的反饋來看，暫時沒有看到需求強復蘇信號，個別AI、HPC品類倒是有比較明確的需求。”

換言之，從業(yè)績角度來看，市場對半導體芯片的估值定價看的是明年業(yè)績預期。11日盤后，中芯國際披露機構調研，公司聯合首席執(zhí)行官趙海軍表示，四季度是半導體傳統淡季，客戶審視年初制定的計劃，如果沒實現的部分，往往減少的量會發(fā)生在第四季度，預計四季度整體產能利用率和出貨量有所下降。

談到2025年國內半導體本土替代的趨勢，中芯國際在調研中表示，公司在和客戶以及終端客戶溝通的定調是，2025年芯片用量高于今年，即明年是成長的。具體來說，AI領域成長性最高，在10%以上；其他領域可能是百分比中到高個位數。目前行業(yè)尚未見底、仍然較弱的環(huán)節(jié)是工業(yè)和汽車，如果2025年下半年工業(yè)和汽車恢復，整個行業(yè)增速會更好一些。

關于行業(yè)景氣度的復蘇節(jié)奏，中芯國際提到，整個半導體行業(yè)上一次的高峰是2022年的三季度左右，到現在正好是兩年，行業(yè)還沒有完全恢復；全球宏觀經濟也沒有恢復到非常好的狀態(tài)，因此產能過剩是正常的。如果完全恢復，行業(yè)的產能利用率會達到85%左右。

財報顯示，中芯國際前三季度增收不增利，歸母凈利潤同比減少26.36%，不過第三季度營收凈利回暖明顯，單季度實現營收156.09億元，同比環(huán)比雙增長，歸母凈利潤為10.6億元，同比增長56.44%，環(huán)比減少6.81%。截至收盤，中芯國際A股報104.98元，總市值8372億元。