被動(dòng)投資在全球風(fēng)頭正盛，各類ETF基金獲得的資金流入超越了主動(dòng)管理人。在過去的一年，全球ETF規(guī)模正式突破12萬億美元大關(guān)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2027年規(guī)模將達(dá)20萬億美元。如今，在人工智能（AI）大潮下，大語言模型（LLM）亦被用于ETF的選股過程之中。

11月12日，在上海舉行的百度世界大會(huì)2024上，華證指數(shù)、百度與高華證券聯(lián)合宣布推出國(guó)內(nèi)首個(gè)基于大語言模型的股票指數(shù)系列——“高度指數(shù)”，標(biāo)志著大語言模型正式踏入金融市場(chǎng)投資領(lǐng)域。

據(jù)悉，該指數(shù)真正將大語言模型的推理能力用于指數(shù)成分的構(gòu)造，指數(shù)在成分股選擇過程中完全依賴公開信息，以及百度智能云千帆大模型平臺(tái)提供的公開的文心大模型服務(wù)，幫助大模型擁有模擬人類專業(yè)投資者的思維方式，進(jìn)行信息處理和推理，形成對(duì)上市公司的未來展望，最終構(gòu)建投資組合建議。

未來何時(shí)會(huì)推出基于該指數(shù)的ETF？對(duì)此高華證券首席執(zhí)行官章星對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，公司正在與其他金融機(jī)構(gòu)密切合作，相信很快即將有更多基于高度指數(shù)的產(chǎn)品落地，為投資者帶來更豐富的智能化投資工具。

高華證券副總經(jīng)理蔡洪瑋對(duì)記者稱，大模型方法用于二級(jí)市場(chǎng)投資有獨(dú)特的配置價(jià)值，大模型沿著人類可理解的投資邏輯和思維鏈對(duì)公開信息進(jìn)行處理和推理，具有很強(qiáng)的可解釋性。同時(shí)，大語言模型擅長(zhǎng)綜合分析多種來源的信息，與傳統(tǒng)的投資策略互補(bǔ)性強(qiáng)。

此次首批發(fā)布的是“華證高度大語言模型穩(wěn)健50策略指數(shù)” (993299.SSI)和“華證高度大語言模型大盤精選策略指數(shù)” (993300.SSI）兩大指數(shù)，分別將大模型的智能優(yōu)勢(shì)應(yīng)用于具有穩(wěn)健投資特征的上市公司，和市值大、流動(dòng)性高的上市公司。

“高度穩(wěn)健50指數(shù)”具備與近年來廣受青睞的紅利、低波指數(shù)相似的防御屬性，模擬數(shù)據(jù)顯示，其全收益指數(shù)近三年取得了超過60%的累計(jì)收益，超過同期上證綜指-5%的累計(jì)收益，亦超過了中證紅利全收益指數(shù)20%的累計(jì)收益。

而“高度大盤精選指數(shù)”近三年中相比滬深300指數(shù)累計(jì)下跌17%的表現(xiàn)，其全收益指數(shù)逆勢(shì)上漲近1.5%，每年較穩(wěn)定地高出滬深300指數(shù)6個(gè)百分點(diǎn)左右。

就全球范圍而言，市場(chǎng)上已經(jīng)有一些利用AI包括大型語言模型來輔助選股和投資組合管理的ETF。

例如，名為“智能利弗莫爾（LIVR）”的交易所交易基金由金融科技初創(chuàng)公司Intelligent Alpha推出，利用了OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude以及谷歌的Gemini來構(gòu)建投資組合，也借助人工幫助。為了構(gòu)建這個(gè)投資組合，相關(guān)人員將把大量公開的金融信息以及特定的投資理念輸入其中。例如，一個(gè)策略可能偏重于價(jià)值投資而非成長(zhǎng)投資。

這只基金以20世紀(jì)著名股票交易員利弗莫爾（Jesse Livermore）的名字命名。Intelligent Alpha首席執(zhí)行官Doug Clinton對(duì)媒體表示，LIVR的獨(dú)特投資策略是通過將財(cái)務(wù)信息與其他金融傳奇人物，如巴菲特（Warren Buffet）和億萬富豪對(duì)沖基金經(jīng)理德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）等的公開信件、訪談和聲明結(jié)合起來實(shí)現(xiàn)的。雖然具體的交易由人類執(zhí)行以避免錯(cuò)誤或虛構(gòu)內(nèi)容，但實(shí)際上是AI在主導(dǎo)投資決策。

該基金于2024年9月18日開始交易，其主要持倉包括Meta、英偉達(dá)和臺(tái)積電，費(fèi)用率為0.69%。盡管LIVR ETF是Intelligent Alpha的首個(gè)產(chǎn)品，但該公司表示，計(jì)劃推出一系列面向機(jī)構(gòu)和零售投資者的AI投資產(chǎn)品，目標(biāo)是管理1萬億美元的資產(chǎn)，并要打造一個(gè)“AI驅(qū)動(dòng)的貝萊德”。

不過，這在全球范圍內(nèi)仍是一個(gè)新興的模式，Doug Clinton也是Intelligent Alpha目前唯一的員工。跑贏大盤、獲得正向阿爾法，是投資者對(duì)于多數(shù)金融工具的主要期待之一。AI和大語言模型并不等同于投資組合將無往而不利，能否持續(xù)幫助投資組合獲得可持續(xù)的理想業(yè)績(jī)?nèi)杂写^察。同樣的，AI驅(qū)動(dòng)的ETF在中國(guó)將如何發(fā)展仍有待觀察。

整體而言，這一趨勢(shì)是建立在全球被動(dòng)投資浪潮興起的基礎(chǔ)上的。近年來，在中國(guó)市場(chǎng)，以ETF為代表的被動(dòng)指數(shù)基金發(fā)展尤為迅猛，其規(guī)模在2024年三季度同比大幅增長(zhǎng)93%，更是首次在規(guī)模上超越了同期的主動(dòng)權(quán)益基金，各大基金公司發(fā)行的中證A50ETF和中證A500ETF獲得投資者青睞。

上海證券交易所理事長(zhǎng)邱勇11月7日在2024年上交所國(guó)際投資者大會(huì)上表示，將加快投資端建設(shè)，積極鼓勵(lì)各類中長(zhǎng)期資金通過指數(shù)化投資方式配置資產(chǎn)，加快培育指數(shù)化投資生態(tài)。