在10月兩個期限品種LPR報價分別大幅下調(diào)25個基點后，11月LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期。

11月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.10%，上月為3.10%；5年期以上品種報3.60%，上月為3.60%。

今年以來，LPR共調(diào)整了3次，帶動企業(yè)融資和居民信貸成本不斷下降。專家認為，當前正處在政策的觀察期，前期政策調(diào)整的累積效應(yīng)正在顯現(xiàn)。下一步LPR繼續(xù)下降的空間已相對有限，但年內(nèi)央行仍將可能降準0.25-0.50個百分點，既向市場釋放中長期流動性，滿足政府債券發(fā)行加快及年末金融市場對流動性的需求；為進一步降低銀行資金成本，推動銀行保持息差基本穩(wěn)定，提升銀行服務(wù)實體經(jīng)濟持續(xù)性。

調(diào)整LPR并無迫切性

多位專家認為，11月LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一方面，作為LPR報價的定價基礎(chǔ)，9月降息之后政策利率（央行7天期逆回購利率）保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示11月LPR報價會保持不變。另一方面，10月LPR報價下調(diào)幅度較大，加之銀行凈息差仍面臨一定下行壓力，報價行也缺乏進一步下調(diào)LPR報價加點的動力。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也提到，本月LPR保持穩(wěn)定，市場已有預(yù)期。主要是7天期逆回購利率錨保持穩(wěn)定，國內(nèi)處于加快釋放存量和增量政策紅利階段，銀行繼續(xù)面臨較大凈息差壓力。近期公布數(shù)據(jù)看，國內(nèi)消費、投資、房地產(chǎn)都呈現(xiàn)積極復(fù)蘇跡象，反映國內(nèi)空前力度的宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策效果在逐步釋放，本月調(diào)整LPR并無迫切性。

去年以來，銀行業(yè)凈息差下降明顯，到2024年二季度末已降至1.54%，處于歷史低位。

11月份LPR保持不變，有助于穩(wěn)定銀行息差水平。招聯(lián)首席研究員董希淼強調(diào)，必須充分認識到，凈利息收入仍是當前和未來一段時間銀行主要收入，將銀行凈息差維持在合理水平，并不是為了維護銀行業(yè)自身利益，而是具有多方面的必要性。

從2019年8月LPR形成機制改革以來，1年期和5年期以上LPR累計降幅分別達115個基點、125個基點。

今年年內(nèi)，商業(yè)銀行LPR已調(diào)降3次LPR，引導(dǎo)實體企業(yè)、房貸利率不斷走低，金融讓利實體經(jīng)濟幅度空前。LPR調(diào)降在降低實體經(jīng)濟融資成本，穩(wěn)定樓市，助力經(jīng)濟復(fù)蘇方面發(fā)揮重要作用。

華西證券首席宏觀分析師肖金川統(tǒng)計，2024年1—10月，5年期以上LPR累計下調(diào)60BP，帶動新發(fā)放個人住房貸款利率降幅達到82BP（3.97%→3.15%）。與企業(yè)貸款更相關(guān)的1年期LPR累計下調(diào)35BP，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率降幅25BP（3.75%→3.5%）。

LPR報價料將保持不變

展望未來，年底前經(jīng)濟運行有望延續(xù)回升態(tài)勢，政策利率預(yù)計將保持穩(wěn)定，LPR報價也將繼續(xù)保持不變。

王青表示，著眼于促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，提振經(jīng)濟增長動能，推動物價水平溫和回升，有效應(yīng)對可能出現(xiàn)的外部貿(mào)易環(huán)境變化，預(yù)計2025年央行將堅持支持性貨幣政策立場，而且會保持較高靈活性，相機抉擇。

周茂華認為，當前國內(nèi)低物價環(huán)境，海外政策轉(zhuǎn)向，國內(nèi)降準、降息等常規(guī)政策空間充足，考慮到政府債券發(fā)行等短期資金面擾動，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大實體經(jīng)濟支持，助力開門紅，年底前后不排除央行再度出臺降準措施。“但降息方面需要綜合考慮實體經(jīng)濟融資需求復(fù)蘇情況，銀行凈息差壓力，需要進一步經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引。”

董希淼認為，從實際運行情況看，今年以來貨幣政策名義上保持“穩(wěn)健”，實際上是適度寬松的。預(yù)計下一階段，貨幣政策將有望繼續(xù)保持較強力度。不過，貨幣政策的作用終歸“有效但有限”。

他認為，未來貨幣政策實施重點應(yīng)轉(zhuǎn)向提高有效性和精準性，如從過去更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費與投資并重，并更加重視對消費的支持服務(wù)。更重要的是，下一步穩(wěn)增長、擴內(nèi)需亟需財稅政策發(fā)揮更大作用。