2024年，投資領域的冰火兩重天正在上演。

在中國投資年會·有限合伙人峰會現(xiàn)場，第一財經(jīng)記者了解到，在過去一年當中，盡管國內私募股權市場投資趨于謹慎，但包括先進制造、新能源等行業(yè)在內的賽道仍然吸引了大批資本涌入。在保持敏銳市場洞察力的同時，越來越多的投資者也傾向于站在行業(yè)周期的角度，用長期陪跑的耐心，在不確定的市場中激發(fā)更多價值。

“我們COO的辦公室?guī)缀趺刻於紩袔讚苋诉^來拜訪?！币晃簧钲跈C器人公司的工作人員向第一財經(jīng)記者表示，盡管公司才成立不到兩年，但“不缺錢，也不缺投資人”，“誰能夠給我們帶來產(chǎn)業(yè)鏈上的賦能，誰投得更快，誰才能擠進我們投資人的名單”。

盡管研發(fā)存在諸多不確定性，商業(yè)化落地也并非近在眼前，但推動科技進步、變革人類生活的愿景，以及風險回報的誘惑，依然吸引著諸多機構入局。投早、投小、投科技，已經(jīng)成為了行業(yè)的共識。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，近年來，行業(yè)環(huán)境和政策的變化使得先進制造、新能源、醫(yī)療行業(yè)等板塊均呈現(xiàn)了投資規(guī)模更大、投資者更早布局的趨勢。

然而，并不是所有行業(yè)都是投資者們追逐的對象。根據(jù)投中研究咨詢事業(yè)部披露數(shù)據(jù)，國內私募股權市場投資趨于謹慎，投資規(guī)模退回了2016年的水平，但平均交易規(guī)模有所上升，也顯示了在下行周期內，投資者對于行業(yè)確定性的要求更高。

此外，根據(jù)披露數(shù)據(jù)，截至10月20日，2024年A股市場的IPO只有73個，而去年同期大概有將近300個。同時，IPO中VC/PE（風險投資/私募股權投資）的滲透率也降低了，今年只有60.08%，幾乎是歷年最低。

“企業(yè)從B輪到C輪的融資間隔明顯拉長，在機構扎堆投早、投小或者做并購的情況下，成長期投資被系統(tǒng)性忽視?！蓖吨行畔⑹紫瘓?zhí)行官楊曉磊表示，種種因素疊加之下，中國的VC/PE在成批出清。截至10月底，今年新設的管理人數(shù)量只相當于清退數(shù)量的十分之一，這導致管理人的數(shù)量在快速下降。“去掉國資之后，真正市場化的管理人并不多?！睏顣岳诒硎?，中國的管理人數(shù)量實際上是不足的，如果進一步減少，會加劇企業(yè)端的融資壓力，使得創(chuàng)業(yè)活躍度降低，對長期創(chuàng)新不利。

與此同時，全國社?；鹄硎聲崩硎麻L陳文輝也在大會中強調了創(chuàng)投基金退出機制的重要性。陳文輝認為，解決退出問題是激活創(chuàng)投市場、吸引更多耐心資本的關鍵，也是實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要一環(huán)。“耐心資本在新質生產(chǎn)力發(fā)展過程中起到了核心的作用，尤其是科技創(chuàng)新領域?！?/p>

中金資本董事長單俊葆也表示，要關注新技術革命的周期起點，尋找有“翅膀”的投資機會，“越來越多的投資機構也在強化自身投后賦能的能力”。所謂“翅膀”，即對公司本身所在行業(yè)的賦能，可能是直接的訂單，也可能是幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同的機會，這對初創(chuàng)型的科技企業(yè)來說，是更現(xiàn)實也更具體的幫助。

上述機器人公司的工作人員告訴記者，當初創(chuàng)型科技企業(yè)進入到能夠展示階段性發(fā)展成果的時候，會涌入大批的投資者?！昂芏喑鮿?chuàng)型科技企業(yè)也會在意投資機構本身的背景對產(chǎn)業(yè)鏈的賦能、背書能力。”他說，大部分機器人企業(yè)當前的募集資金最主要的用途都是用于研發(fā)投入，有小部分的企業(yè)也開始將資金投入到商業(yè)化布局當中，“畢竟需要讓市場看到回報，哪怕僅僅是展現(xiàn)回報的可能性”。

新技術出現(xiàn)之初，行業(yè)內總有聲音：這到底是一場新的技術革命，還是新一輪的泡沫？楊曉磊對第一財經(jīng)記者表示，從行業(yè)角度來說，對適度的泡沫保持開放態(tài)度，或許是一個更好的選擇?！八燎鍎t無魚，適度泡沫代表了非對稱信息和非共識觀點，這些因素可以激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新和財富創(chuàng)造，從而推動行業(yè)向前發(fā)展?！?/p>

 “任何一個繁榮的行業(yè)，原則上都需要有泡沫，不是一眼看到底的，泡沫全撇去了行業(yè)怎么轉？因此，我們希望看到一些行業(yè)的泡沫再回來?！睏顣岳谡f。