進入今年的最后一個月，A股市場“跨年行情”也即將開啟，基金公司正緊鑼密鼓布局新一年產(chǎn)品線。目前有近百只基金產(chǎn)品處于正在發(fā)行或排隊募集的狀態(tài)，有部分基金的募集期截止日設置在了明年3月前后。其中包括指數(shù)類產(chǎn)品在內(nèi)的權(quán)益基金仍占大多數(shù)。

與此同時，各路機構(gòu)抓緊時間展開調(diào)研，試圖尋找新一年的投資機會。數(shù)據(jù)顯示，近一個月來有1323家上市公司被調(diào)研了2238次，按21個交易日計算，平均每天都有106場調(diào)研發(fā)生。其中機械設備、電子、醫(yī)藥生物等板塊仍是機構(gòu)投資者關注的重點方向。

“進入12月后，隨著重磅會議陸續(xù)召開，市場或再度進入宏觀交易周期。”長城基金高級宏觀策略研究員汪立告訴第一財經(jīng)，從歷年情況來看，12月市場一般都會圍繞政策展開交易，只要短期內(nèi)增量政策沒有被證偽，市場情緒將有望繼續(xù)邊際改善，而且當前市場下方支撐仍然較強，短期內(nèi)不必過于悲觀。

“A股從全方位估值修復行情轉(zhuǎn)向震蕩分化，高政策預期方向受益。”金鷹基金首席經(jīng)濟學家楊剛對第一財經(jīng)表示，展望12月，國內(nèi)政策指引的正面影響仍大于海外不確定性，對當期經(jīng)濟形勢的定調(diào)和明年經(jīng)濟工作的部署安排，預計將對A股市場的方向選擇起決定作用。

積極布局跨年行情

剛剛過去的11月，公募新發(fā)市場出現(xiàn)明顯回暖，時隔4個月后再次迎來千億元的發(fā)行量。進入12月，新發(fā)熱度仍在延續(xù)，首個交易日就有20只新基金開啟認購，還有15只產(chǎn)品已經(jīng)預定了接下來的發(fā)行時間。

在這35只基金中，包括股票型基金、混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類產(chǎn)品有19只，其中仍能看見中證A500系列的熱門產(chǎn)品，如中歐中證A500指數(shù)增強、招商中證A500指數(shù)增強；還有12只則為債券類產(chǎn)品，其中半數(shù)為中長期純債型產(chǎn)品，如民生加銀雙月鑫60天持有、國泰利添120天滾動持有等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，全市場有70只基金產(chǎn)品（只計算初始基金，下同）處于正在發(fā)行的狀態(tài)，包括39只權(quán)益類產(chǎn)品。其中，有18只基金的募集截止日設置在2025年，最晚已到3月初。此外，還有36只基金產(chǎn)品處于已審批待發(fā)行的狀態(tài)。

華北一位基金市場部人士也告訴第一財經(jīng)，他所在的公司也將在12月下旬發(fā)行一只固收類的產(chǎn)品，預計在明年成立。“我們公司目前在指數(shù)產(chǎn)品方面并不擅長，所以對權(quán)益產(chǎn)品布局會相對謹慎，固收類則會匹配機構(gòu)的需求去發(fā)行”。

另外三家中大型基金的人士則對第一財經(jīng)表示，目前他們的新發(fā)資源仍聚焦在指數(shù)類產(chǎn)品。其中華南一位公募人士說：“最近產(chǎn)品新發(fā)的重點的確是從此前的固收轉(zhuǎn)向了指數(shù)，特別是權(quán)益指數(shù)。”

在他看來，一方面，債市在持續(xù)火熱后經(jīng)歷了幾次波動，風險偏好較低的投資者更加傾向于落袋為安，再去布局新產(chǎn)品的動力不足。另一方面，權(quán)益指數(shù)，特別是圍繞中證A500系列場內(nèi)外產(chǎn)品成為各大公司銷售考核的絕對重點，使得銷售重點全面轉(zhuǎn)向權(quán)益指數(shù)。

“在主動權(quán)益明星基金經(jīng)理全面祛魅的背景下，投資者對于指數(shù)投資的認可度更高，一線推動的阻力也更小一些。”上述華南人士說，隨著圍繞中證A500系列場內(nèi)外產(chǎn)品相繼成立或上市，全行業(yè)聚焦A500的趨勢或許也會改變分散，大家也開始為2025年“開門紅”銷售做好準備了。

加快調(diào)研步伐

在最近一個月里，A股市場仍在3350點上下震蕩，各路機構(gòu)仍對上市公司保持較高的調(diào)研熱情，以提前布局明年行情。這也在一定程度上反映機構(gòu)投資者對市場的關注方向和布局思路。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，近一個月來有1323家上市公司獲得機構(gòu)調(diào)研，合計被調(diào)研了2238次，環(huán)比增加兩成以上。第一財經(jīng)梳理數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，以申萬行業(yè)一級分類為基準，機械設備、電子、醫(yī)藥生物等板塊仍是機構(gòu)投資者關注的重點方向。

其中，機械設備和電子行業(yè)是最受機構(gòu)青睞的行業(yè)，近一個月均有超過160家公司受到機構(gòu)關注。其中前者有165家上市公司被調(diào)研了329次，后者則有161家上市公司合計調(diào)研次數(shù)達316次。此外，醫(yī)藥生物、基礎化工、電力設備等板塊也同樣有上百家公司被調(diào)研。

具體而言，被最多機構(gòu)關注的公司是天奈科技，該公司近一個月就接待了296家機構(gòu)。例如在11月10日的現(xiàn)場會議中，有203家機構(gòu)參與，其中不乏上海東方證券、華泰證券、華夏基金、國新投資等知名機構(gòu)的身影。

在調(diào)研中，天奈科技表示，目前市場上研究及開發(fā)類固態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池的廠家絕大部分都是公司的客戶。11月11日，A股固態(tài)電池概念股拉升，天奈科技出現(xiàn)20%漲停。11月13日，天奈科技因連續(xù)三日累計漲幅偏離值超30%而發(fā)布股票交易異常波動的公告。

需要注意的是，短期內(nèi)密集的機構(gòu)調(diào)研信息通常被視為反映投資者對市場的關注方向，但并不意味著一定會進行投資或立刻布局。“被機構(gòu)調(diào)研過的個股也未必會大漲，因為影響股價的因素非常紛繁復雜，很難歸因為單一變量。”滬上一位投研人士說。

“通過實地調(diào)研、線上會議等途徑，機構(gòu)投資者們能夠更便捷地獲取一手信息，也可以通過整合眾多信息進行交叉驗證，從而對上市公司作出更為全面、客觀的判斷。”該人士進一步表示，在震蕩市下想要抓住機會，更需要加大投研力度和投研次數(shù)，及時關注到行業(yè)和公司的最新變化。

市場核心矛盾或?qū)⑶袚Q

“12月往往是政策驅(qū)動的主要月份，從政策到基本面的逐步驗證可能是市場或機構(gòu)投資者更關心的方向。”汪立對第一財經(jīng)表示，長期來看，市場風格或在宏觀預期的推動下，向核心資產(chǎn)等方向增持，風格再均衡后，宏觀經(jīng)濟基本面的修復會使得大盤可能在后期階段性占優(yōu)修復，價值與成長方向受資金影響或更加均衡。

“當前市場的彈性依然來自個人投資者的情緒波動，從上周市場的反彈看，個人投資者并未因為市場的連續(xù)回調(diào)而一味地悲觀，對利好因素反饋較為積極。”摩根士丹利基金分析人士對第一財經(jīng)表示，未來市場的演繹節(jié)奏判斷難度加大，因為活躍資金仍在主導市場，這類資金變化較快，對政策更為敏感。

“實際上，當前處于政策空窗期，我們尚未看到進一步的政策落地，因此難以判斷市場會有趨勢性演繹。有利的情況是政策空窗期即將結(jié)束，將迎來12月中央經(jīng)濟工作會議的召開，因為9月份以來政策基調(diào)已經(jīng)變得更加積極，因此，我們判斷今年的中央經(jīng)濟工作會議值得期待。這是支撐市場的主要因素。”上述分析人士說。

“展望未來，年底前預計政策樂觀預期仍有發(fā)酵空間，短期反彈有望延續(xù)。”招商基金投研人士告訴第一財經(jīng)，隨著政策框架逐步明晰以及海外擾動落地，市場核心矛盾預計將向政策效果切換，彼時市場做多情緒或有所降溫。

在該投研人士看來，靈活性資金交易活躍度維持高位，中小主題成長仍展現(xiàn)出了更大的上漲彈性。建議投資聚焦杠鈴策略，把握大盤超額收益的同時，繼續(xù)挖掘產(chǎn)能周期有望筑底、中期增長預期穩(wěn)定的成長方向。

汪立也有類似觀點。他認為，在政策的帶動下，12月市場有望開始重新向上。短期內(nèi)在進攻和防守間進行均衡配置的性價比可能較高，防守端可關注處于報表周期底部的行業(yè)，進攻端可關注政策支持和順周期方向。

恒生前海基金基金經(jīng)理胡啟聰同樣認為短期對市場不必過度悲觀。他對第一財經(jīng)表示，領導層的態(tài)度變化和重視程度有目共睹，無論是各項刺激政策和化債手段的推出，還是對于當前經(jīng)濟形勢的論述，都充分說明了當前管理層對于后續(xù)經(jīng)濟復蘇的重視和信心。

“任何政策的見效都需要時間，資本市場要做的就是多一點的耐心和信心。短期市場或仍將面臨一定的壓力，但中長期看，我們依然保持信心。”胡啟聰認為，偏成長風格的大科技和順周期的消費、制造業(yè)都有結(jié)構(gòu)性機會。