剛過去的11月，兩大農(nóng)產(chǎn)品重新成為了期貨市場的主角，可可和咖啡以超過30%的漲幅登頂。

氣候因素再次成為了誘因，高溫和干旱在影響產(chǎn)能的同時也讓農(nóng)戶選擇惜售，進一步加劇了供需擔憂。與此同時，這恐為全球食品通脹卷土重來的又一個信號，對于不少發(fā)展中國家而言，輸入性通脹的風險或再次到來。

巴西干旱加劇咖啡供應擔憂

根據(jù)世界氣象組織上月發(fā)布的數(shù)據(jù)，在有增溫效應的厄爾尼諾事件推動下，2024年1月至9月全球平均表面氣溫比工業(yè)化前平均值高約1.54攝氏度，有望超過2023年，成為有記錄以來最熱的一年。該機構(gòu)稱，極端天氣正在對世界各地的社會和經(jīng)濟造成嚴重破壞。

阿拉比卡咖啡豆期貨上周突破3.35美元/磅，創(chuàng)1977年以來新高，年內(nèi)近75%的漲幅使其成為僅次于可可的表現(xiàn)最強勁的商品之一。“目前的價格趨勢與年初的可可價格趨勢非常相似。原因也是可比的。就可可而言，科特迪瓦和加納這兩個最重要的生產(chǎn)國收成不佳。就阿拉比卡咖啡而言，人們擔心明年最重要的產(chǎn)出國巴西會因干旱而收成不佳。”德國商業(yè)銀行稱。

不少經(jīng)銷商表示，一些巴西農(nóng)民推遲了今年作物的交付，希望獲得更高的價格，導致短期供應緊張。圣保羅大學研究中心Cepea/Esalq表示，巴西的農(nóng)民種植了世界上近一半的阿拉比卡咖啡，他們已經(jīng)賣掉了今年的大部分作物，只有在價格有吸引力的時候才進行交易。

花旗集團認為，由于惡劣天氣，巴西的生產(chǎn)在過去四年中表現(xiàn)不佳，如果這種趨勢成為常態(tài)，就需要高咖啡價格來合理化進一步的供應反應。該行將2025年咖啡價格的基本預測上調(diào)12%至每磅2.80美元，“盡管如此，我們注意到惡劣天氣后巴西作物的健康狀況存在很大的不確定性”，總體或陷入結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能不足。

咨詢公司StoneX預計，巴西2025/26年的咖啡收成預計為6560萬袋，略低于2024/25年的6590萬袋。該咨詢公司預計，下一季來自世界上最大的咖啡生產(chǎn)國和出口國的阿拉比卡咖啡品種將達到4000萬袋，比當前作物的預期低10.5%。

在供應緊張的同時，需求持續(xù)水漲船高，如今咖啡消費正在亞洲形成新浪潮。近年來東南亞國家的消費一直在飆升，僅印尼的需求在過去十年中就翻了一番。中國咖啡連鎖店呈現(xiàn)指數(shù)級增長，數(shù)量居世界首位。

巴西貿(mào)易部近日表示，已經(jīng)與瑞幸咖啡簽署了一項協(xié)議，在2025年至2029年期間以約25億美元的價格供應約400萬袋60公斤的咖啡。經(jīng)紀商I&M Smith認為，這代表了相對較新的咖啡市場的增長潛力，預計中國的消費量將保持在16.5%左右的同比增長。

可可價格打壓廠商利潤

可可期貨上周重返9000美元關(guān)口，創(chuàng)近五個月新高。第一財經(jīng)此前曾多次報道，去年開始，世界前兩大可可生產(chǎn)國科特迪瓦和加納超過20%的產(chǎn)能受到了影響。由于新生產(chǎn)季初期降雨量過大，導致可可樹受到了黑莢病和芽腫病病毒的襲擊。另一方面，自21世紀初以來，非洲各國還沒有進行過新一輪大規(guī)模種植，許多樹木已經(jīng)超過了最大產(chǎn)量潛力。

科特迪瓦出口協(xié)會GEPEX上月公布的數(shù)據(jù)顯示，全球最大生產(chǎn)國9月份可可產(chǎn)量同比下降14.2%，至54984噸。截至9月底的12個月內(nèi)，即去年10月2023/24賽季開始的總研磨量為642515噸，比上賽季同期下降13.1%。與此同時，西非另一大生產(chǎn)國加納也面臨著氣候和化肥不足的挑戰(zhàn)。

國際可可組織今年8月底發(fā)布的報告顯示，2023年至2024年可可的供應缺口達到46.2萬噸，較上一產(chǎn)季的7.4萬噸缺口增加了524%。

高昂的原料成本也讓生產(chǎn)面臨著兩難的處境。全球巧克力巨頭好時三季度財報不及市場預期，營收從去年同期的30.3億美元降至29.9億美元，凈利潤從5.186億美元降至4.46億美元。好時將業(yè)績變化歸咎于高企的可可價格和充滿挑戰(zhàn)的消費環(huán)境。為了穩(wěn)定貨源渠道，公司宣布與科特迪瓦的九家可可生產(chǎn)合作社簽署了一項為期五年的協(xié)議，以確保更強大的供應鏈。

咖啡豆、可可只是農(nóng)產(chǎn)品上漲的一部分。?2024年10月，聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的全球食品價格指數(shù)為127.4點?，較9月份上漲2.0%，較去年同期上漲5.5%，達到18個月以來的最高水平。這一指數(shù)的上漲主要受到植物油、食糖和乳制品價格的顯著推動。

與發(fā)達國家相比，新興市場面臨的風險更大，更容易受到食品價格波動的影響。摩根士丹利美洲可持續(xù)發(fā)展股票研究主管桑切斯（Laura Sanchez）在報告中寫道：“對發(fā)展中國家而言，食品通脹、財政預算、貨幣政策和貿(mào)易的影響會持續(xù)更長時間。”

聯(lián)合國糧農(nóng)組織此前警告稱，商品進口成本上升可能在部分脆弱新興國家引發(fā)“潛在危機”。糧農(nóng)組織稱，許多新興經(jīng)濟體已經(jīng)面臨著貿(mào)易伙伴經(jīng)濟低增長、借貸成本上升和商品價格高企的完美風暴。隨著氣候變化繼續(xù)擾亂傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式，它對經(jīng)濟的影響正變得越來越難以被忽視。