將巨額虧損的部分股權(quán)資產(chǎn)，以超過(guò)13億元的價(jià)格，溢價(jià)近9倍，轉(zhuǎn)讓給控股股東，利潤(rùn)承壓的廣汽集團(tuán)，正在甩賣(mài)“家產(chǎn)”改善利潤(rùn)表。

12月3日晚，廣汽集團(tuán)（601238.SH）12月3日而案件公告稱，公司及全資子公司擬以約13.31億元的價(jià)格，向控股股東廣州汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱“廣汽工業(yè)集團(tuán)”)出售持有的廣州巨灣技研有限公司（下稱巨灣技研）18.82%股權(quán)。若交易完成，將增厚公司當(dāng)年凈利潤(rùn)約22.6億元。

巨灣技研的經(jīng)營(yíng)也不景氣。從2023年初至今，該公司利潤(rùn)總額累計(jì)虧損已近10億元，凈資產(chǎn)僅剩下7.13億元。但此次交易的評(píng)估價(jià)高達(dá)70.7億元，評(píng)估增值率近9倍。而這已不是廣汽集團(tuán)第一次向控股股東出售旗下資產(chǎn)。今年初，廣汽工業(yè)集團(tuán)就曾以2.7億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)廣汽集團(tuán)持有的879.72萬(wàn)股如祺出行股份。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，廣汽集團(tuán)出售資產(chǎn)可能與業(yè)績(jī)有關(guān)。今年前三季度，該公司凈利潤(rùn)僅為1.2億元，同比下降97.34%。而年內(nèi)兩次向控股股東兩次出售虧損資產(chǎn)，將使今年凈利潤(rùn)增加超過(guò)30億元。

增值近9倍出售虧損資產(chǎn)

12月3日，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，廣汽集團(tuán)、廣汽資本有限公司(下稱“廣汽資本”)按評(píng)估價(jià)，將巨灣技研15.82%、3%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給廣汽工業(yè)集團(tuán)。以11.18億元和2.12億元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給廣汽工業(yè)集團(tuán)。

如交易完成，廣汽工業(yè)集團(tuán)在巨灣技研的持股比例將上升至18.82%，成為第二大股東。廣汽集團(tuán)則不再直接持有巨灣技研股權(quán)，但仍通過(guò)廣汽資本間接持股15.6%。12月20日，廣汽集團(tuán)將召開(kāi)股東大會(huì)，對(duì)此進(jìn)行表決。

（圖片來(lái)源：廣汽集團(tuán)公告）

公開(kāi)資料顯示，巨灣技研成立于2020年9月，由裴鋒、黃向東、廣州巨灣投資合伙企業(yè)(有限合伙)、廣汽集團(tuán)和廣汽資本投資設(shè)立，是廣汽集團(tuán)首家內(nèi)部孵化的混合所有制高科技企業(yè)，專(zhuān)注于XFC極速動(dòng)力電池和新一代突破性儲(chǔ)能器及其系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。

相較于賬面資產(chǎn)，巨灣技研評(píng)估增價(jià)增值高達(dá)近九成。根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告，采用收益法評(píng)估，截至9月30日，巨灣技研股東權(quán)益賬面值為7.13億元，評(píng)估值為70.70億元，評(píng)估增值為63.57億元，增值率高達(dá)891.83%。

近兩年，巨灣技研業(yè)績(jī)大額虧損。公告顯示，2023年，該公司營(yíng)業(yè)收入為3.26億元，利潤(rùn)總額虧損5.33億元。2024年前三季度的營(yíng)業(yè)收入僅為1.65億元，利潤(rùn)總額虧損4.49億元。短短近兩年時(shí)間，該公司累計(jì)虧損額已經(jīng)接近10億元。

（圖片來(lái)源：廣汽集團(tuán)公告）

控股股東高溢價(jià)接盤(pán)

此次交易的接盤(pán)方廣汽工業(yè)集團(tuán)，是廣汽集團(tuán)的控股股東。截至9月30日，廣汽工業(yè)集團(tuán)持有廣汽集團(tuán)約53.16%的股份。

廣汽工業(yè)集團(tuán)今年多次“接盤(pán)”廣汽集團(tuán)虧損資產(chǎn)。1月12日，廣汽集團(tuán)全資子公司中隆投資有限公司將其持有的Chenqi Technology Limited(下稱“如祺出行”)879.72萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給廣汽工業(yè)集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)約為2.7億元。截至2023年9月30日，如祺出行凈資產(chǎn)為-13.27億元，2023年前三季度凈利潤(rùn)虧損超5.7億元。

頻繁“接盤(pán)”背后，廣汽工業(yè)集團(tuán)自身經(jīng)營(yíng)也存在困難。披露顯示， 見(jiàn)年年前三季度，廣汽工業(yè)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入752.06億元，利潤(rùn)總額虧損23.61億元。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，控股股東收購(gòu)虧損資產(chǎn)，一定程度上是為了提振廣汽集團(tuán)的利潤(rùn)水平。近年來(lái)由于車(chē)企內(nèi)卷價(jià)格戰(zhàn)、新能源車(chē)企崛起，燃油車(chē)的利潤(rùn)被極限“打薄”，產(chǎn)銷(xiāo)量也不斷下滑。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，該公司營(yíng)收740.40億元，同比下降24.18%；凈利潤(rùn)為1.2億元，同比下降97.34%；扣非凈利潤(rùn)為-18.7億元，同比下降146.49%。若扣除計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助12.48億元，該公司前三季度已經(jīng)大幅虧損。

廣汽集團(tuán)毛利率水平也落后于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。Choice數(shù)據(jù)顯示，該公司前三季度銷(xiāo)售毛利率為6.13%。同期，賽力斯、比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)的毛利率分別為25.23%、20.77%、20.76%。

廣汽集團(tuán)在財(cái)報(bào)中解釋稱，三季度扣非凈利潤(rùn)下滑，主要是汽車(chē)銷(xiāo)量同比下滑、盈利下降，合營(yíng)企業(yè)優(yōu)化冗余產(chǎn)能一次性開(kāi)支，匯率變動(dòng)引起匯兌損失增加等因素所致。

產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)也可從側(cè)面印證這一情況。10月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，今年10月，廣汽集團(tuán)銷(xiāo)量為185785輛，同比下滑17.23%；前10月累計(jì)銷(xiāo)量為1520835輛，同比下滑24.66%。其中，廣汽本田、廣汽豐田、廣汽傳祺、廣汽埃安等主力品牌銷(xiāo)量均大幅下滑，分別同比下滑29.6%、23.31%、6.54%、32.51%。

出清虧損資產(chǎn)，在一定程度上可以緩解廣汽集團(tuán)的利潤(rùn)壓力。根據(jù)最新公告，以資產(chǎn)評(píng)估轉(zhuǎn)讓價(jià)格估算，廣汽集團(tuán)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將使年度凈利潤(rùn)增加約12.8億元，連同會(huì)計(jì)核算方式調(diào)整，預(yù)計(jì)公司2024年合并報(bào)表凈利潤(rùn)將增加約22.6億元。年初，廣汽集團(tuán)轉(zhuǎn)讓如祺出行部分股份，預(yù)計(jì)對(duì)2024年合并報(bào)表凈利潤(rùn)增加約8.87億元。如以此測(cè)算，控股股東兩次出手收購(gòu)資產(chǎn)，使廣汽集團(tuán)2024年凈利潤(rùn)增加了30億元以上。

廣汽集團(tuán)在公告中也解釋稱，轉(zhuǎn)讓巨灣技研股權(quán)，短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓的較好收益，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

股價(jià)加速波動(dòng)

廣汽集團(tuán)能否憑借此次資產(chǎn)出售破局凈利潤(rùn)走低困境？

財(cái)報(bào)顯示， 2021年至2023年，廣汽集團(tuán)凈利潤(rùn)分別為73.35億元、80.64億元、44.29億元，同比變動(dòng)22.95%、9.94%、-45.08%。

考慮到三季度凈利潤(rùn)僅為1.2億元，加上此次出售資產(chǎn)鎖產(chǎn)生的凈利潤(rùn)22.6億元之后，廣汽集團(tuán)今年全年的業(yè)績(jī)，與2023年44億元的凈利潤(rùn)規(guī)模，仍有20.2億元左右的“缺口”。而單靠四季度，完成全年業(yè)績(jī)的壓力較大。因此，該公司凈利潤(rùn)恢復(fù)到2021年、2022年同等的水平難度更大。

而資本市場(chǎng)的反應(yīng)也并不樂(lè)觀。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息釋放后，廣汽集團(tuán)4日終止兩連板漲勢(shì)，截至收盤(pán)，該股下跌5.61%至10.09元/股。

市場(chǎng)將其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的希望放在與華為的合作上。11月30日，廣汽集團(tuán)與華為技術(shù)有限公司在廣州白云國(guó)際會(huì)議中心正式簽署智能汽車(chē)戰(zhàn)略合作深化協(xié)議。廣汽集團(tuán)將在現(xiàn)有傳祺、埃安和昊鉑品牌基礎(chǔ)上，推出一個(gè)全新的高端智能新能源汽車(chē)品牌。

廣汽集團(tuán)在昨日的一份公告中稱，該合作對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等的影響取決于各具體合作領(lǐng)域的推進(jìn)情況。