① 美國11月新增非農(nóng)反彈但失業(yè)率走高 降息節(jié)奏何去何從？

美國11月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增加22.7萬人，為4月以來最大增幅，高于市場預期的20萬人。美國11月失業(yè)率升高0.1個百分點至4.2%，與預期一致，為8月以來新高，失業(yè)人數(shù)為710萬，高于一年前的水平。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美股期貨小幅走高，而美國國債收益率走低。交易員加大了對美聯(lián)儲降息的押注，目前預計12月降息25個基點的可能性超過88%，而就業(yè)報告發(fā)布前為67%。國盛宏觀表示，2025年美國經(jīng)濟大概率確認軟著陸、并有望在下半年觸底回升，美國將面臨二次通脹風險。預計美聯(lián)儲12月降息25個基點之后，明年上半年間隔式再降息50個基點；下半年若美國經(jīng)濟開始回升，可能階段性停止降息。招商宏觀認為，關鍵在于12月議息會議對于2025年的貨幣政策表述。若本次會議為后續(xù)降息踩剎車，大概率將對海外資產(chǎn)產(chǎn)生一定負面影響。華泰宏觀也認為，美聯(lián)儲12月大概率會降息，但2025年的降息路徑存在不確定性，或受關稅的影響。民生宏觀團隊預計，明年美聯(lián)儲或還有降息2-3次，下半年暫停降息。

評論員簡佳：美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場依然強勁，但失業(yè)率的上升和勞動參與率的下降暗示市場并非完全健康。同時，工資增速的持續(xù)和就業(yè)市場結構性變化表明，盡管經(jīng)濟增長放緩，通脹壓力可能仍將持續(xù)。在這些因素共同作用下，市場對美聯(lián)儲未來貨幣政策的預期出現(xiàn)分歧，降息預期有所上升，但中遠期的降息空間可能受到工資通脹和特朗普上任后政策不確定性的影響。因此，這份就業(yè)報告為理解美國經(jīng)濟的復雜性和預測美聯(lián)儲的政策路徑提供了重要線索。

國都證券投資顧問陳兆凌：美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩預期或對市場情緒造成短期波動，但中期看無風險利率走低仍是大概率事件。A股近期或對政策預期更為敏感，關注臨近時間窗口市場的方向選擇。

② 大摩：賣美元的時間到了！

摩根士丹利在12月6日發(fā)布的最新報告中指出，美元做空時機已經(jīng)到來。其看空美元的三大理由：首先，盡管美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，但這些利好因素已被市場充分定價；其次，市場可能過度反應了貿(mào)易政策變化帶來的影響；最后，市場對美聯(lián)儲降息預期過于保守，而對海外央行的降息預期則可能過高。該行認為，目前美元利好因素已被充分消化，而市場普遍看多美元的一致預期反而暗示著“痛苦交易”可能即將來臨。大摩特別提到季節(jié)性因素：12月的季節(jié)性是一個重要的美元指數(shù)利空技術因素，這一特征在過去10年表現(xiàn)得尤為明顯。12日的歐洲央行會議可能對美元指數(shù)構成壓力。最關鍵的是18日的美聯(lián)儲FOMC會議。大摩指出，目前市場對美元普遍持看多立場，這種一致預期往往意味著風險收益比已經(jīng)發(fā)生改變。建議投資者密切關注上述關鍵時間點，并考慮適時調整美元敞口。

評論員簡佳：當前市場對美元的普遍看多可能過于樂觀，應重新審視支持美元走強的各個因素。市場可能高估了美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)、貿(mào)易政策變化的影響，同時對美聯(lián)儲的降息預期過于保守。此外，季節(jié)性因素和即將到來的重要經(jīng)濟事件，如歐洲央行會議和美聯(lián)儲FOMC會議，都可能對美元走勢產(chǎn)生重大影響。

國都證券投資顧問陳兆凌：高匯率、高利率以及高經(jīng)濟增速或越來越難以維持，對于強勢美元市場或現(xiàn)更多分歧。美元指數(shù)走弱對人民幣匯率企穩(wěn)形成利好，有利于配置型資金流入A股。

③ 特斯拉投資者會議：2025推新車型 全年銷量增20%-30%

近日，德銀舉辦了特斯拉投資者會議，德銀在報告中總結了會議的關鍵的要點：明年上半年特斯拉將推出新車型Model Q，補貼后定價將低于3萬美元；明年下半年還計劃推出其他新車型，其中一款可能是在中國推出的三排長軸距Model Y變體。特斯拉再次強調明年全年銷量增長目標為20%-30%。算力推動FSD大幅提升、自動駕駛在歐美無對手。明年推出自動駕駛出租車運營。在滿負荷生產(chǎn)時，公司預計建造一輛CyberCab的成本將低于3萬美元。算力推動FSD大幅提升，自動駕駛在歐美無對手。Optimus進展：2026年在工廠內部部署超過1000個人形機器人，目標是2026年在工廠內部署超過1000個人形機器人，然后向外部客戶銷售，Optimus的智能將繼續(xù)提高。Megapack的需求仍然非常強勁，公司堅持其今年增長超過100%的預期，意味著約27GWh的產(chǎn)量。會后，德銀將特斯拉的目標股價從295美元提高到370美元，主要反映了對特斯拉自動駕駛努力的更高估值。美銀更是力挺特斯拉，將其目標價上調至400美元！上周五，特斯拉股價漲超5%至389.22美元，今年漲幅近57%。

評論員簡佳：特斯拉在最新的投資者日活動中釋放了積極的增長信號，特別是對于即將推出的新車型Model Q和銷量增長目標的設定，顯示了公司對未來市場擴張的信心。此外，特斯拉在自動駕駛技術方面的進展，尤其是FSD技術的提升，得到了市場的認可，這不僅增強了投資者對特斯拉的信心，也推動了股價的上漲。特斯拉的這些舉措和目標，結合其在自動駕駛和電動車領域的領先地位，預示著公司將繼續(xù)在汽車行業(yè)轉型中扮演重要角色。

國都證券投資顧問陳兆凌：美股科技股強勢，特斯拉再刷新年內新高，其引領的自動駕駛以及具身智能或明顯映射至A股?？申P注A股特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、自動駕駛以及人工智能相關。

④ 高盛2025大宗商品展望：做多黃金是“Top Trade”

高盛在報告中將黃金列為2025年最值得關注的商品，并預計在投資者和機構需求正?；耐苿酉拢饍r明年12月將漲至3000美元/盎司。如果對美國財政可持續(xù)性的擔憂加劇，估計到2025年12月金價將進一步上漲5%至3150美元。展望2025年，全球經(jīng)濟形勢風云莫測，在充滿變數(shù)的全球環(huán)境中，大宗商品或將憑借其抗通脹、對沖風險等特性受到投資者的青睞。高盛指出，投資者可通過選擇性投資大宗商品以規(guī)避尾部風險。在通脹意外大幅上升的時期，大宗商品帶來強勁回報，而股票和債券的實際回報則為負值。高盛認為，黃金是應對通脹和地緣政治的“Top Trade”不二之選，推動金價上漲的結構性的驅動因素來自央行需求，周期性的驅動因素來自美聯(lián)儲降息，主要的下行風險來自利率上行和美元走強。需要注意的是，黃金的避險功能也并非無懈可擊。高盛指出，潛在的加息和美元升值仍是金價上漲面臨的主要風險。

評論員簡佳：2024年金價的顯著上漲不僅受到傳統(tǒng)地緣政治緊張和經(jīng)濟不確定性的影響，中國的淘金熱也起到了關鍵作用。中國央行的持續(xù)購金行為和消費者對黃金飾品及金條的購買熱情，共同推動了金價的上漲。此外，全球經(jīng)濟的不確定性和避險需求的增加，使得黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力進一步增強。盡管中國黃金需求在10月有所降溫，但全球范圍內對實物金條的強勁需求，尤其是富人對金條的囤積，反映出市場對未來經(jīng)濟的擔憂和對黃金作為安全資產(chǎn)的偏好。這些因素共同作用下，黃金價格得到了支撐，并可能在未來繼續(xù)保持高位。

國都證券投資顧問陳兆凌：由于對美元信用出現(xiàn)分歧，各國央行買盤推動以及地緣沖突等影響金價今年持續(xù)走高，短期調整或不改中期趨勢。A股黃金板塊與金價聯(lián)動性前期已有較充分反應，后續(xù)更關注其基本面變化。

⑤ AI應用時代到來！AppLovin年內已漲逾850% 誰是下一只？

在當前二級市場上，芯片不再是最受AI投資青睞的方向，取而代之的是AI應用，美股的“AI+”正跑出越來越多牛股。近期，AI應用概念股Applovin再創(chuàng)歷史新高，今年股價漲超850%，市值超千億美元；而“AI+國防”Palantir今年升幅也高達318%，市場猜測其有望獲納入納指100指數(shù)。國盛證券表示，2025年有望迎來AI應用綻放時刻。據(jù)浙商證券的研報，目前AI在廣告營銷和在線教育兩個領域已經(jīng)初步展現(xiàn)了對舊模式替代的趨勢。其中，廣告營銷領域以Applovin為代表，在線教育領域多鄰國年內漲幅也高達64%。目前，外界對AI應用的認知正變得愈加精細化和多元化，同時也有更多AI應用概念股，用財報業(yè)績證明了AI變現(xiàn)的途徑。企業(yè)工作管理平臺阿莎娜、全球數(shù)字簽名龍頭平臺DocuSign、云端軟件開發(fā)工具提供商Gitlab、全球領先的生命科學行業(yè)基于云的軟件解決方案供應商Veeva Systems上周五都因其超預期的財報數(shù)據(jù)大漲。此外，賽富時、Elastic、Snowflake近期也公布了極為亮眼的業(yè)績。券商指出，軟件股本季度的業(yè)績表現(xiàn)或說明AI應用端公司將逐步進入AI帶來的增量業(yè)績兌現(xiàn)階段。

評論員簡佳：AI技術的發(fā)展正在推動資本市場的新一輪增長，特別是在AI應用領域。美股市場上的“AI+”概念股表現(xiàn)出色，反映出投資者對于AI技術在不同行業(yè)應用前景的樂觀態(tài)度。隨著企業(yè)對AI的投資不斷增加，以及AI技術在廣告營銷、在線教育等多個領域的初步成功，預計AI應用將在2025年迎來更廣泛的商業(yè)化和業(yè)績增長。這一趨勢表明，AI技術不僅在改變行業(yè)生態(tài)，也在為投資者提供新的增長機會。

國都證券投資顧問陳兆凌：周五AI應用成最強領漲熱點，在全球AI熱潮維持的情況下，可關注AI投資從算力硬件到落地的應用方向。