中共中央政治局12月9日會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

而科技創(chuàng)新的發(fā)展離不開金融的支持。清華大學(xué)原校長、騰沖科學(xué)家論壇主席顧秉林近日在2024騰沖科學(xué)家論壇——“科技+金融”論壇上表示，科技與金融的雙向奔赴，將推進(jìn)科技-產(chǎn)業(yè)-金融良性循環(huán)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長活力。

“始于科技，成于金融，興于產(chǎn)業(yè)?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長田軒接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，科學(xué)研究不斷拓寬人類知識的邊界，要實(shí)現(xiàn)科研成果的落地與轉(zhuǎn)化才能真正作用于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而無論是基礎(chǔ)科研還是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新都需納入金融支持。

在業(yè)內(nèi)人士看來，科技創(chuàng)新作為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展將是2025年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)方向。而金融對科技創(chuàng)新的賦能至關(guān)重要，為企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級注入了不可或缺的力量，同時(shí)也伴隨著挑戰(zhàn)。

科技創(chuàng)新落地面臨挑戰(zhàn)

2023年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。時(shí)隔一年，中央政治局會(huì)議再次定調(diào)，要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

科技創(chuàng)新具有投入大、周期長、失敗率高等特點(diǎn)，從基礎(chǔ)科研到成果落地轉(zhuǎn)化，需要經(jīng)歷漫長的周期，以及大量長期、穩(wěn)定的資金投入，這離不開金融的支持，金融賦能科技創(chuàng)新的過程中也面臨挑戰(zhàn)。

“金融對科技的賦能至關(guān)重要，尤其在高科技領(lǐng)域?！鼻迦A大學(xué)電子工程系主任、無問芯穹發(fā)起人汪玉分享了其作為學(xué)者創(chuàng)業(yè)者面臨的挑戰(zhàn)，包括技術(shù)原型到產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，以及需要金融支持的早期大投入。

“作為科技創(chuàng)新企業(yè)，要借助金融的支持實(shí)現(xiàn)快速成長，需要關(guān)注兩個(gè)問題。一是科技創(chuàng)新企業(yè)項(xiàng)目需要引起關(guān)注；二是科技創(chuàng)新企業(yè)融資應(yīng)先對接專業(yè)的平臺，比如創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)投融資基金?！比珖ど搪?lián)副主席、泰豪集團(tuán)董事會(huì)主席黃代放表示。

黃代放稱，在現(xiàn)有的體系下，如果企業(yè)得不到關(guān)注，就很難得到資源的配置，包括投資、信貸等相關(guān)資源。此外，科創(chuàng)企業(yè)融資與銀行資金匹配度不高，原因在于銀行需要企業(yè)提供擔(dān)保，而且還需要實(shí)際控制人提供無限責(zé)任擔(dān)保。

資本要提高對創(chuàng)投項(xiàng)目的容錯(cuò)率

相比信貸資金，一級市場風(fēng)險(xiǎn)投資更加符合科技創(chuàng)新發(fā)展的特點(diǎn)。但近年來募資難、退出難等問題凸顯。自去年以來，IPO節(jié)奏放緩，退出成為投資人和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)面臨的難題，進(jìn)而引發(fā)了大量的對賭回購爭議。

國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金理事長、招商銀行原行長馬蔚華表示，基金為科技企業(yè)全周期提供支持，但母基金面臨多種機(jī)制問題，需通過寬注冊、寬考核等政策優(yōu)化投資環(huán)境。

近半年來，金融支持科技創(chuàng)新發(fā)展的政策“組合拳”不斷。從國辦發(fā)布“創(chuàng)投17條”，到資本市場推出“科創(chuàng)板8條”改革舉措，到近日兩部門出臺解決國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”相關(guān)支持政策等。

“今年這一系列支持政策于當(dāng)前創(chuàng)投面臨的問題毫無疑問是‘對癥下藥’，期待后續(xù)細(xì)則的出臺和政策實(shí)際落地?！痹谔镘幙磥?，對于科技創(chuàng)新投資者而言，未來政策的不確定性，將導(dǎo)致他們放棄長期投資，因此政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、一致性十分重要。

就如何解決當(dāng)下創(chuàng)投市場面臨的困境，田軒認(rèn)為，核心是要打開一級市場退出渠道，包括呼吁IPO常態(tài)化、推動(dòng)并購重組落地，幫助一級市場投資者和創(chuàng)業(yè)者能夠順利退出，不會(huì)去觸發(fā)對賭協(xié)議。從中長期來看，則要回歸企業(yè)家精神，可以簽對賭協(xié)議，但要盡量避免追溯創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人無限連帶責(zé)任。此外，創(chuàng)投的存續(xù)期要拉長、鼓勵(lì)耐心的資本，而不是急功近利、高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡的資本。

“政府資金需要提高對創(chuàng)投項(xiàng)目的容錯(cuò)率，增加耐心資本屬性?！?田軒表示，具體原因體現(xiàn)在，一是大部分創(chuàng)投項(xiàng)目按年進(jìn)行考核的，但創(chuàng)新性企業(yè)、高科技企業(yè)等，在投資早期往往處于虧損狀態(tài)，按年進(jìn)行考核并不合理，而應(yīng)該按照企業(yè)生命周期的長度（如10年、15年）來考核；二是創(chuàng)投項(xiàng)目的考核容錯(cuò)機(jī)制方面，相關(guān)政府部門需要提高對創(chuàng)投項(xiàng)目的容錯(cuò)率，并將相關(guān)政策真正落實(shí)到位，這樣才能對耐心資本真正起到鼓勵(lì)作用。

中金資本運(yùn)營有限公司總裁龍亮也表示，作為投資者，一方面應(yīng)提升風(fēng)險(xiǎn)容忍能力、構(gòu)建容錯(cuò)機(jī)制；另一方面，需要耐心、長期陪伴科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)成果和收益共惠共贏。