四季度以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。近期，消費(fèi)、投資、工業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等領(lǐng)域的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)積極變化。國家統(tǒng)計(jì)局將于12月16日發(fā)布11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)分析，消費(fèi)增速或繼續(xù)加快，投資企穩(wěn)，受高基數(shù)影響工業(yè)生產(chǎn)增速或小幅回落。

明年是“十四五”收官之年，中國經(jīng)濟(jì)依然面臨著內(nèi)需不足、外部風(fēng)險(xiǎn)增多等挑戰(zhàn)。中共中央政治局12月9日召開會(huì)議，定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作，釋放出穩(wěn)增長的強(qiáng)烈信號(hào)。會(huì)議指出，明年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的12月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.72，維持景氣狀態(tài)，以年內(nèi)較高位置收官2024年。第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，前期一攬子政策效果正不斷顯現(xiàn)，四季度經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)向好。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將更關(guān)注發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、擴(kuò)大內(nèi)需、鞏固房地產(chǎn)市場、深化改革以及對外開放等領(lǐng)域，延續(xù)穩(wěn)增長基調(diào)。

工業(yè)領(lǐng)域多項(xiàng)指標(biāo)改善

今年以來，工業(yè)生產(chǎn)增速維持高位，成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓艙石。參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對11月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.26%，稍低于上月5.3%的公布數(shù)據(jù)。

從先行指標(biāo)來看，11月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月上升，且連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群分析，11月份PMI指數(shù)繼續(xù)回升，表明經(jīng)濟(jì)底部恢復(fù)跡象更為明顯，增量政策對企業(yè)信心的提振效果趨強(qiáng)。生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)信心指數(shù)均有提高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。

工業(yè)利潤增速也出現(xiàn)明顯改善。1~10月全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.3%，其中10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降10.0%，降幅較9月大幅收窄17.1個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，11月制造業(yè)PMI在榮枯線上繼續(xù)回暖，主要分項(xiàng)指標(biāo)中，產(chǎn)需雙雙回升，原材料和出廠價(jià)格均有回落，產(chǎn)成品庫存上升。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度有所回升，預(yù)計(jì)11月工業(yè)增加值同比增速將達(dá)5.4%。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，新一輪穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺(tái)，加大對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的支撐力度，制造業(yè)景氣水平顯著提升，工業(yè)整體開工率保持合理適度水平，工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定增長，但目前國內(nèi)有效需求不足并未緩解，疊加企業(yè)生產(chǎn)內(nèi)生動(dòng)力邊際回落以及高基數(shù)的不利影響，預(yù)計(jì)11月工業(yè)增加值同比增長5.0%，較上期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

內(nèi)需潛力不斷釋放

今年以來，面對國內(nèi)有效需求不足的挑戰(zhàn)，我國推出一攬子政策支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，加力實(shí)施新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求。

政策效應(yīng)之下，內(nèi)需逐步回暖。參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為5.27%，高于上月4.8%的公布數(shù)據(jù)。

汽車是消費(fèi)的大頭，約占社零總額的十分之一。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)11日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月汽車產(chǎn)銷分別完成343.7萬輛和331.6萬輛，環(huán)比分別增長14.7%和8.6%，同比分別增長11.1%和11.7%，月度產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高。

國家信息中心基于全國主要城市代表性商圈人流量數(shù)據(jù)構(gòu)建的線下消費(fèi)熱度指數(shù)1~11月同比增長6.2%，共有26個(gè)省份實(shí)現(xiàn)正增長?；谌珖写硇孕∩唐肥袌鲋苓吶肆髁繑?shù)據(jù)構(gòu)建的小商品市場經(jīng)營熱度指數(shù)1~11月同比增長19.7%。

國家稅務(wù)總局10日發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，1~11月，電視機(jī)等家用視聽設(shè)備零售業(yè)、冰箱等日用家電零售業(yè)銷售收入同比分別增長15.9%和18.7%，較零售業(yè)總體增速分別高11.4個(gè)和14.2個(gè)百分點(diǎn)，特別是受“雙11”促銷帶動(dòng)，11月份同比分別增長28.8%和74.4%。

國家發(fā)改委國家信息中心大數(shù)據(jù)發(fā)展部大數(shù)據(jù)分析處處長楊道玲表示，今年以來，消費(fèi)品以舊換新等擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力顯效，居民消費(fèi)需求持續(xù)釋放，市場銷售增長加快，多數(shù)商品類別銷售增勢良好，升級(jí)類商品較快增長，線上消費(fèi)活力提升，服務(wù)消費(fèi)市場穩(wěn)定增長。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平認(rèn)為，四季度是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，終端消費(fèi)支出增速有望快于三季度，對GDP增速的貢獻(xiàn)率和拉動(dòng)率都將較三季度顯著提升。國慶節(jié)、進(jìn)博會(huì)、廣交會(huì)等重點(diǎn)展會(huì)集中組織有望創(chuàng)造良好的服務(wù)消費(fèi)場景；一批促消費(fèi)政策在各地陸續(xù)推出，消費(fèi)品以舊換新、出口退稅等政策深入推進(jìn)，耐用消費(fèi)品需求有望得以加快釋放。

投資方面，參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對11月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.45%，稍高于上月3.4%的公布數(shù)據(jù)。

四季度基建投資仍發(fā)揮托底作用。連平表示，中央財(cái)政進(jìn)一步擴(kuò)大投資，以鐵路建設(shè)和電網(wǎng)、水利建設(shè)為基礎(chǔ)的基建投資有望保持兩位數(shù)增長。年底仍有超過2萬億元地方政府專項(xiàng)債資金可以使用安排，這將為地方財(cái)政舒壓并推動(dòng)部分項(xiàng)目開工建設(shè)。預(yù)計(jì)四季度基建投資（不含電力）增速有望升至5%左右的水平。

中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)稱，四季度專項(xiàng)債支出迎來高峰，帶動(dòng)石油瀝青開工率、水泥發(fā)運(yùn)率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率同比表現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月改善，狹義基建投資增速或持續(xù)上行；10月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅收窄，疊加支持設(shè)備更新的超長期特別國債仍在發(fā)力期，且11月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI顯著改善，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資將保持較高增速；高頻數(shù)據(jù)顯示11月商品房和二手房銷售保持高增長，房價(jià)降幅收窄，本輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)性較強(qiáng)，疊加白名單擴(kuò)圍、保交樓加速，預(yù)計(jì)11月房地產(chǎn)投資增速小幅收窄。綜合來看，預(yù)計(jì)1~11月投資累計(jì)同比增速小幅加快至3.5%。

有望實(shí)現(xiàn)5%左右經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一季度開局良好，二、三季度壓力加大后，10月以來各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升明顯。

中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）課題組日前發(fā)布的年度報(bào)告顯示，隨著一攬子增量政策落地見效，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速有望回升到4.7%~5.3%的區(qū)間，相應(yīng)推動(dòng)2024年全年經(jīng)濟(jì)增速回升至4.8%~5%的水平。基準(zhǔn)情景下，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速在5%，全年經(jīng)濟(jì)增速在4.9%。

上述報(bào)告稱，前三季度經(jīng)濟(jì)增長4.8%，但名義GDP增速為4.1%，名義GDP增速與居民收入、企業(yè)營收和利潤等相關(guān)。因?yàn)槊xGDP增速偏低，造成了宏觀和微觀的溫差問題。今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行另一大突出特點(diǎn)在于內(nèi)需不足，消費(fèi)和投資需求都不足，依靠外需回暖維持了總需求的穩(wěn)定。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長王一鳴表示，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)雖然有起伏，但總體呈現(xiàn)回穩(wěn)向好的態(tài)勢。前三季度經(jīng)濟(jì)增長4.8%，全年有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的最主要問題是有效需求不足，消費(fèi)需求不足更為明顯。受房地產(chǎn)市場深度調(diào)整、企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表受損、地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等因素影響，當(dāng)前需求不足對經(jīng)濟(jì)增長的約束進(jìn)一步強(qiáng)化。

王一鳴表示，建議明年經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)應(yīng)該定在5%左右，這是預(yù)期引導(dǎo)，也是信心表達(dá)，非常重要。因?yàn)槲覈呀?jīng)確立了到2035年基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)，也就是說人均GDP要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，這要求從2020年到2035年的15年年均增速達(dá)到4.72%。如果明年能夠明確5%左右的增長，這樣能推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“十四五”經(jīng)濟(jì)增速維持在5%左右，并為以后留下更多空間。

政治局會(huì)議將明年宏觀政策定調(diào)為“更加積極有為”，首次提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，中國貨幣政策立場持續(xù)14年的“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，財(cái)政政策從“積極”到“更加積極”，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”。會(huì)議還對明年提振消費(fèi)、擴(kuò)大需求、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、經(jīng)濟(jì)體制改革等方面作出部署。

中國銀行研究院發(fā)布的報(bào)告顯示，在宏觀政策加力顯效的背景下，預(yù)計(jì)2025年GDP增長5%左右。隨著消費(fèi)品以舊換新效果進(jìn)一步顯現(xiàn)、存量房貸利率下降等，將帶動(dòng)消費(fèi)潛力釋放，預(yù)計(jì)2025年消費(fèi)將實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式恢復(fù)，較2024年消費(fèi)增速有所回升。隨著設(shè)備更新政策進(jìn)一步加碼、化債資金加快落地、“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目加快趕工等，將帶動(dòng)明年投資增速的回升?？紤]到2025年全球貿(mào)易環(huán)境將迎來拐點(diǎn)，貿(mào)易保護(hù)主義將再次加劇，預(yù)計(jì)中國出口增速或?qū)⒎啪彙?/p>