滬指本周跌0.36%，深成指跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.40%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)：

①中信證券：政策博弈結(jié)束，主題輪動(dòng)持續(xù)

中信證券研報(bào)表示，經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)仍然積極，政策大概率是動(dòng)態(tài)的、根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況做出針對(duì)性應(yīng)對(duì)，靜態(tài)外推不可??；從當(dāng)前到明年兩會(huì)前的重大政策空窗期內(nèi)，寬松的貨幣環(huán)境仍是市場(chǎng)最強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和價(jià)格指標(biāo)都將保持平穩(wěn)；三類資金尚未形成共識(shí)，預(yù)計(jì)活躍資金和機(jī)構(gòu)分離定價(jià)的市場(chǎng)生態(tài)及主題輪動(dòng)的市場(chǎng)生態(tài)仍將延續(xù)，配置思路仍指向內(nèi)需消費(fèi)和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)切換。首先，從政策定調(diào)來(lái)看，超常規(guī)財(cái)政政策的空間相對(duì)有限，但貨幣政策想象空間更大，寬松的宏觀環(huán)境足以支撐市場(chǎng)的活躍度。其次，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，12月以來(lái)地產(chǎn)市場(chǎng)初步有企穩(wěn)跡象，暫時(shí)不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大拖累，預(yù)計(jì)“兩新”政策將無(wú)縫銜接，政策真空期內(nèi)消費(fèi)和投資均有一定支撐。最后，從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)活躍資金和散戶繼續(xù)推動(dòng)主題板塊輪動(dòng)，境內(nèi)主觀多頭機(jī)構(gòu)整體仍缺乏定價(jià)能力。

②光大證券：2025年A股“春季躁動(dòng)”行情可期

光大證券研報(bào)表示，2025年A股“春季躁動(dòng)”行情或?qū)⒅鸩介_啟：1）歷史來(lái)看，A股市場(chǎng)幾乎每年都存在“春季躁動(dòng)”行情，且央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會(huì)議召開均可催化春季行情。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放多重積極信號(hào)，且年內(nèi)或?qū)⒃俅斡瓉?lái)降準(zhǔn)，A股“春季躁動(dòng)”行情可期；2）歷史來(lái)看，當(dāng)年“春季躁動(dòng)”行情在上一年12月啟動(dòng)的情況并不少見，2025年春節(jié)時(shí)間相比于2024年有所提前，A股“春季躁動(dòng)”行情啟動(dòng)時(shí)間或也提前。并且，春節(jié)時(shí)間同樣在1月份的2023年、2020年，當(dāng)年A股“春季躁動(dòng)”行情啟動(dòng)時(shí)間均在上一年的12月；3）歷史來(lái)看，美國(guó)大選對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格存在階段性影響，主要集中在當(dāng)年二三季度，而后隨著美國(guó)大選塵埃落定，其對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的影響減弱。2024年美國(guó)大選塵埃落定，特朗普正式就任總統(tǒng)前，海外風(fēng)險(xiǎn)對(duì)A股的擾動(dòng)有望減弱。

未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⑻幱?ldquo;強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”或“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景，市場(chǎng)風(fēng)格或在成長(zhǎng)與均衡風(fēng)格之間輪動(dòng)。成長(zhǎng)風(fēng)格行業(yè)關(guān)注證券、光伏設(shè)備、電池、半導(dǎo)體等，均衡偏經(jīng)濟(jì)風(fēng)格關(guān)注保險(xiǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)等。

③方正證券：中央會(huì)議提振經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)信心，煤炭順周期板塊有望受益

方正證券研報(bào)稱，本周煤價(jià)跌幅擴(kuò)大跌破800元整數(shù)底，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，同時(shí)港口產(chǎn)地倒掛逐漸明顯，產(chǎn)地對(duì)港口價(jià)格支撐強(qiáng)度也會(huì)增加，隨著日耗增加，下游需求增量望促使煤價(jià)反彈。本周召開的政治局會(huì)議指出，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，穩(wěn)住樓市股市，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，貨幣政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，未來(lái)可以期待政策力度加大。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)改善，用煤需求有望提振，需求方面，水電發(fā)力持續(xù)性存不確定性，進(jìn)口煤或已觸及上限，供給預(yù)計(jì)不會(huì)再有較大變化，煤炭供需格局有望向好。2025年若地產(chǎn)企穩(wěn)、財(cái)政支出力度增加，地產(chǎn)基建對(duì)煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動(dòng)力煤非電部分均為彈性煤種，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益。此外，低利率環(huán)境下高股息和煤電聯(lián)營(yíng)板塊依舊值得重視，本周國(guó)債期貨收益率跌破1.7%，而近12個(gè)月煤炭板塊股息率6.5%為全行業(yè)第一，一旦煤價(jià)底部繼續(xù)夯實(shí)，市場(chǎng)對(duì)煤炭企業(yè)利潤(rùn)確定性更加認(rèn)可，煤炭板塊的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，其中能提升經(jīng)營(yíng)久期、回收讓利，提升經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的煤電聯(lián)營(yíng)模式，有望在2025年成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

④銀河證券：政策表態(tài)更加積極，銀行配置價(jià)值延續(xù)

銀河證券研報(bào)表示，宏觀政策更加積極有為，堅(jiān)持?jǐn)U內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期導(dǎo)向。財(cái)政政策積極發(fā)力，利好銀行信貸。貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，適時(shí)降準(zhǔn)降息，銀行息差仍承壓，但負(fù)債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向不變，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望受益。國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)將進(jìn)入收官之年，市值管理力度加大有望提振銀行估值中樞。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。