近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其風(fēng)險管理需求日益增長。

鐵合金期貨，這個被譽(yù)為“鋼鐵鹽”的重要品種，自2014年在鄭州商品交易所上市以來，穩(wěn)步發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支持。

鐵合金期貨，包括硅鐵和錳硅期貨，是我國特有的期貨品種。十年來，鄭商所持續(xù)優(yōu)化鐵合金期貨規(guī)則制度、加強(qiáng)市場培育，鐵合金期貨市場規(guī)模逐年穩(wěn)步增長。2020年，鐵合金期貨日均成交、持倉量首次突破10萬手，初步為企業(yè)利用期貨管理風(fēng)險打下基礎(chǔ)。

此后，鐵合金期貨市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)參與程度逐步加深。2024年1～9月，硅鐵、錳硅期貨日均成交量分別為24.4萬手、54.6萬手，日均持倉量分別為31.8萬手、58.1萬手，為企業(yè)管理風(fēng)險提供了較為充裕的流動性。

行業(yè)人士普遍認(rèn)為，在價格發(fā)現(xiàn)、期現(xiàn)結(jié)合以及市場認(rèn)可度提升等方面，鐵合金期貨已展現(xiàn)出了顯著成效。未來，隨著期貨市場工具的不斷創(chuàng)新和服務(wù)模式的優(yōu)化，鐵合金產(chǎn)業(yè)有望迎來更加穩(wěn)定和高效的發(fā)展。

應(yīng)對供需壓力，期貨工具助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前，鐵合金市場在四季度預(yù)期中仍存在較大分歧。從走訪企業(yè)的情況來看，錳硅和硅鐵的生產(chǎn)企業(yè)面臨著不同的市場環(huán)境。

在內(nèi)蒙古地區(qū)，錳硅生產(chǎn)企業(yè)的開機(jī)負(fù)荷已經(jīng)較高，年底之前難有大幅減產(chǎn)，供應(yīng)端壓力不容忽視。而在寧夏地區(qū)，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷相對較低，盡管9月產(chǎn)量環(huán)比略有回升，但較年內(nèi)高位降幅超過30%。

對于新增產(chǎn)能，內(nèi)蒙硅錳廠、金屬鎂配套的甘肅和青海硅鐵廠、百萬噸級別的新疆硅鐵廠均有新增產(chǎn)能計(jì)劃。然而，由于利潤因素部分計(jì)劃產(chǎn)能被擱置甚至退回。這表明，盡管市場存在一定的擴(kuò)張潛力，但實(shí)際兌現(xiàn)仍需充分考慮市場情況。

在此背景下，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮。多家企業(yè)在接受調(diào)研時表示，鐵合金相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體利用期貨市場工具較為普遍，對期現(xiàn)業(yè)務(wù)模式接受程度高，尤其是在寧夏地區(qū)。自鐵合金期貨上市以來，原有買方市場已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣_競價市場，商品價格更加透明，產(chǎn)業(yè)銷售趨向最優(yōu)化。

內(nèi)蒙古地區(qū)一家企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期貨工具可以幫助企業(yè)更好地進(jìn)行庫存管理，改善企業(yè)資金的流通情況。對于行業(yè)而言，金融工具的加持可以促進(jìn)行業(yè)加快升級，期現(xiàn)結(jié)合模式更有利于加強(qiáng)行業(yè)的資源整合，為行業(yè)企業(yè)的多元發(fā)展提供保障。

除了套期保值、期現(xiàn)業(yè)務(wù)和期貨交割以外，一些企業(yè)對于期權(quán)和其他期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式也十分感興趣，希望未來有更多與期貨市場相關(guān)機(jī)構(gòu)交流、學(xué)習(xí)的機(jī)會。

長安期貨投資咨詢部總經(jīng)理霍禮偉表示，隨著鐵合金企業(yè)對期貨市場工具的認(rèn)識和能力不斷增強(qiáng)，對于衍生品工具需求的多樣化，期貨行業(yè)也在努力通過強(qiáng)化研究能力、優(yōu)化風(fēng)險管理策略、創(chuàng)新服務(wù)模式等方式，助力鐵合金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

期貨價格信號引領(lǐng)，鐵合金產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定性提升

期貨價格充分反映了市場供需和預(yù)期，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了有效的參考。

鐵合金期貨市場為產(chǎn)業(yè)提供了重要的價格參考，增強(qiáng)了價格影響力。行業(yè)流動性得到改善，鐵合金產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場的積極性不斷提升。

近年來，鐵合金期貨價格信號的真實(shí)性和有效性得到了驗(yàn)證。2021至2024年間，鐵合金期現(xiàn)價格相關(guān)性每年均達(dá)到0.95以上，充分反映了市場預(yù)期。

例如，在2021年中秋節(jié)期貨市場休市期間，硅鐵主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊缺，現(xiàn)貨價格從11900元/噸上漲至16500元/噸，漲幅近40%。期貨市場開市后，價格充分反映了市場各方信息，且期貨價格漲幅較小，且比現(xiàn)貨更早轉(zhuǎn)入跌勢，顯示了市場對價格上漲不可持續(xù)的預(yù)期，現(xiàn)貨價格也逐步回落至合理區(qū)間。

此外，價格波動也及時有效地反映了產(chǎn)業(yè)供需變化。2024年4月，澳洲錳礦供應(yīng)受限導(dǎo)致原材料錳礦價格上漲96%，錳硅期貨價格上漲59%。隨后，錳硅生產(chǎn)開工率和庫存增加，價格逐步回落至前期水平，這一變化及時有效地反映了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供需變化。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會組織國務(wù)院發(fā)展研究中心、國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心、冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心聯(lián)合研究的《期貨對鋼鐵行業(yè)運(yùn)行狀態(tài)評估》報告顯示，鐵合金期貨價格發(fā)現(xiàn)功能明顯，期貨、現(xiàn)貨價格呈雙向影響關(guān)系。期貨價格充分反映市場供需與預(yù)期，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供有效參考，鐵合金企業(yè)普遍較多參與期貨市場。

法人客戶占比近七成，期現(xiàn)市場深度融合

近年來，鐵合金期貨市場展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。

通過與現(xiàn)貨市場的深度融合，鐵合金期貨不僅提升了市場的流動性和價格發(fā)現(xiàn)功能，還為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了有效的風(fēng)險管理工具，得到了市場各方的廣泛認(rèn)可。

根據(jù)鄭商所披露的數(shù)據(jù)，當(dāng)前鐵合金期貨規(guī)模與現(xiàn)貨匹配度較高。具體看來，2024年硅鐵和錳硅期貨的日均持倉量分別達(dá)到了對應(yīng)品種現(xiàn)貨需求量的31.4%和41.7%，這一比例普遍高于有色板塊及黑色板塊的其他品種。

隨著期貨市場的不斷發(fā)展，其規(guī)模與現(xiàn)貨市場的匹配度將進(jìn)一步提高，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加穩(wěn)定和可靠的價格參考。

從交割規(guī)模來看，2024年錳硅期貨的累計(jì)交割量占到了現(xiàn)貨表觀消費(fèi)量的20%，這一比例在全市場品種中排名第一，硅鐵期貨則排名第三。

行業(yè)人士分析稱，期貨交割規(guī)模占現(xiàn)貨比重大，表明了期貨市場的活躍度，也顯示出市場參與者對期貨市場的信任和依賴。通過期貨市場的交割機(jī)制，產(chǎn)業(yè)企業(yè)能夠更好地管理庫存和價格風(fēng)險，提高運(yùn)營效率。

鐵合金期貨市場的另一個顯著特點(diǎn)是法人客戶的參與度較高。目前，硅鐵和錳硅期貨的法人客戶持倉占比分別為73%和69.5%，高于全市場平均的66%。這也表明，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)，期貨市場已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略布局的重要組成部分。如今，鐵合金期貨功能發(fā)揮及服務(wù)產(chǎn)業(yè)效果受到行業(yè)協(xié)會、產(chǎn)業(yè)企業(yè)的一致認(rèn)可。

“未來將加強(qiáng)與期貨行業(yè)各方的協(xié)同力度，持續(xù)做好實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研服務(wù)，”銀河期貨董事長王東表示，將繼續(xù)深入企業(yè)一線、項(xiàng)目現(xiàn)場，問需于企、問計(jì)于企，提升期貨及衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，切實(shí)幫助企業(yè)解決經(jīng)營中的難題，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在行業(yè)人士看來，期貨機(jī)構(gòu)還需進(jìn)一步摸清、摸準(zhǔn)、摸透產(chǎn)業(yè)具體情況，了解企業(yè)當(dāng)下面臨的困境以及真實(shí)訴求，不僅有利于期貨公司精準(zhǔn)把握企業(yè)痛點(diǎn)和難點(diǎn)，提出更有效落地的風(fēng)險管理方案，而且對于優(yōu)化現(xiàn)貨交割服務(wù)的便利性配套，提高期現(xiàn)高效結(jié)合均有較好的指導(dǎo)意義。

探索“雙碳”發(fā)展路徑，鄭商所推動行業(yè)向綠向新

鐵合金行業(yè)是高耗能行業(yè)，“雙碳”政策的推動下，鐵合金行業(yè)探尋新的發(fā)展契機(jī)，期貨市場也在積極探索服務(wù)行業(yè)綠色發(fā)展路徑舉措 。

為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會議、新“國九條”和國辦“47號文”精神，持續(xù)做好綠色金融大文章，近日，鄭商所聯(lián)合中國鐵合金工業(yè)協(xié)會（以下簡稱中鐵協(xié)）共同開展期貨市場促進(jìn)鐵合金產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展暨“綠色助企”專項(xiàng)試點(diǎn)工作（以下簡稱“綠色助企”試點(diǎn)），推廣鐵合金綠色產(chǎn)品認(rèn)證，助力鐵合金行業(yè)綠色發(fā)展。

據(jù)了解，2023年，鄭商所與中鐵協(xié)等聯(lián)合研發(fā)了鐵合金綠色產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)（T/FIAC0003-2023）并發(fā)布實(shí)施，數(shù)十家生產(chǎn)企業(yè)已申報鐵合金綠色產(chǎn)品認(rèn)證。據(jù)中鐵協(xié)估算，若全部鐵合金企業(yè)通過此認(rèn)證，每年為全國節(jié)省電量約250億度。

“綠色助企”試點(diǎn)以項(xiàng)目形式開展。從項(xiàng)目類型看，根據(jù)業(yè)務(wù)模式分為鼓勵綠色產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)利用期貨期權(quán)管理風(fēng)險（項(xiàng)目一）和鼓勵綠色產(chǎn)品進(jìn)入交割（項(xiàng)目二）兩類。項(xiàng)目一重點(diǎn)鼓勵綠色產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)利用期貨期權(quán)管理風(fēng)險，服務(wù)對象為硅鐵、錳硅生產(chǎn)企業(yè)，支持內(nèi)容為企業(yè)在選定品種的期貨及期權(quán)交易過程中產(chǎn)生的交易手續(xù)費(fèi)。項(xiàng)目二重點(diǎn)鼓勵綠色產(chǎn)品進(jìn)入交割。服務(wù)對象為參與硅鐵、錳硅期貨賣出交割（含期轉(zhuǎn)現(xiàn)）的企業(yè)，支持內(nèi)容為綠色產(chǎn)品交割過程中產(chǎn)生的倉儲費(fèi)、出入庫費(fèi)、配合檢驗(yàn)費(fèi)、取制樣費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)等費(fèi)用。

中鐵協(xié)秘書長史萬利表示，“綠色助企”試點(diǎn)是鐵合金行業(yè)和期貨行業(yè)的一項(xiàng)創(chuàng)新，是積極服務(wù)國家綠色發(fā)展、探索推進(jìn)現(xiàn)有品種綠色轉(zhuǎn)型具體舉措，將助力加快形成鐵合金行業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展路徑，不斷厚植行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綠色底色。