在光伏龍頭踐行綠色金融創(chuàng)新的背景下，區(qū)塊鏈技術(shù)正被應(yīng)用到實(shí)體企業(yè)，為市場(chǎng)注入新的活水。

12月20日，協(xié)鑫能科（002015.SZ）資本公司總經(jīng)理陳珅于第一財(cái)經(jīng)資本年會(huì)上透露，協(xié)鑫能科正與螞蟻數(shù)科緊密合作，共同推進(jìn)光伏電站的RWA（Real World Assets，真實(shí)世界資產(chǎn)）項(xiàng)目落地，該項(xiàng)目有望成為光伏領(lǐng)域首個(gè)成功落地的案例。

該項(xiàng)目以協(xié)鑫能科現(xiàn)有的光伏電站作為底層資產(chǎn)，借助區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行資產(chǎn)信息的打包與處理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的通證化，投資者按需購(gòu)買(mǎi)，可享受底層光伏資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收益。

RWA VS 比特幣

提到區(qū)塊鏈技術(shù)，人們最熟悉的莫過(guò)于比特幣，那么RWA是什么？RWA指的是在區(qū)塊鏈或Web3生態(tài)系統(tǒng)中，以數(shù)字化、代幣化、通證化的方式來(lái)表示和交易的真實(shí)世界資產(chǎn)，這些資產(chǎn)包括但不限于房地產(chǎn)、商品、債券、股票、藝術(shù)品、貴金屬、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

換言之，RWA的核心理念是通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)（TradFi）帶入去中心化金融（DeFi）的加密生態(tài)系統(tǒng)，把現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的貨幣價(jià)值轉(zhuǎn)換為數(shù)字通證，使其價(jià)值能夠在區(qū)塊鏈上展現(xiàn)和交易，以實(shí)現(xiàn)更高效、更透明、更安全的資產(chǎn)管理。

那么，RWA和比特幣有什么區(qū)別？雖然同樣建立在去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)基礎(chǔ)之上，但二者在資產(chǎn)性質(zhì)方面有著很大差別。具體而言，比特幣沒(méi)有物理資產(chǎn)支撐，其價(jià)值主要基于加密貨幣市場(chǎng)的信任和共識(shí)，以及比特幣網(wǎng)絡(luò)的安全性和去中心化特性；RWA則由真實(shí)世界中的具體資產(chǎn)支撐，這些資產(chǎn)的價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，并且受到真實(shí)世界的法律框架保護(hù)。

這一區(qū)別決定了數(shù)字貨幣更“虛”，而RWA更“實(shí)”。

陳珅在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，RWA項(xiàng)目與一般加密項(xiàng)目的核心區(qū)別在于背后有真實(shí)的底層資產(chǎn)作為支撐。在實(shí)物資產(chǎn)通證化的過(guò)程中，資產(chǎn)的具體細(xì)節(jié)，比如是否存在實(shí)物、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)、資產(chǎn)權(quán)益的歸屬等，都需要被明確記錄。

以協(xié)鑫能科正在推進(jìn)的光伏RWA項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目底層資產(chǎn)是協(xié)鑫存量運(yùn)營(yíng)的光伏電站，屬于產(chǎn)權(quán)清晰、收益穩(wěn)定的實(shí)體資產(chǎn)，滿足專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)評(píng)估要求。公司將資產(chǎn)打包進(jìn)指定的SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的實(shí)體）公司，結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)將資產(chǎn)信息進(jìn)行數(shù)字化處理，包括隱私信息加密、單體電站數(shù)字化編碼等。這些編碼儲(chǔ)存在區(qū)塊鏈賬本中，不可篡改且可追溯。同時(shí)，資產(chǎn)包產(chǎn)生的權(quán)益通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)一步進(jìn)行通證化，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)認(rèn)購(gòu)和交易相關(guān)通證，享受資產(chǎn)帶來(lái)的收益。

不難看出，這一過(guò)程與ABS（Asset-Backed Securities，資產(chǎn)證券化）和REITs（Real Estate Investment Trusts，不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）頗具相似之處。實(shí)際上，三者的本質(zhì)都是資產(chǎn)證券化。通俗來(lái)說(shuō)，就是把一整個(gè)大蛋糕切割成小份，方便流通交易。

不過(guò)，相比傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化，區(qū)塊鏈技術(shù)的加入使RWA實(shí)現(xiàn)了“去中心化”。所謂“去中心化”，即不依賴金融中介機(jī)構(gòu)，如銀行、信托公司等來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)的打包、管理和交易，而是利用智能合約自動(dòng)執(zhí)行交易和管理流程。

這帶來(lái)兩大好處，首先是有效降低企業(yè)的融資成本和投資者的交易費(fèi)用，包括律師服務(wù)費(fèi)、會(huì)計(jì)師服務(wù)費(fèi)、券商服務(wù)費(fèi)和基金管理費(fèi)等；其次，由于RWA在區(qū)塊鏈平臺(tái)交易，擺脫了傳統(tǒng)交易渠道（如證券交易所）的限制和國(guó)別地理限制，使得全球投資者都能夠參與到某項(xiàng)資產(chǎn)投資中，提高了資產(chǎn)流動(dòng)性和參與者的投資效率。不過(guò)與此同時(shí)，RWA也面臨更復(fù)雜的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，尤其在涉及跨境交易和多方參與的情況下。

RWA如何為光伏行業(yè)帶來(lái)更多“活水”？

協(xié)鑫能科此舉對(duì)盤(pán)活光伏存量資產(chǎn)有著重要意義。在以往，單個(gè)光伏電站規(guī)模龐大，總價(jià)較高，1MW分布式光伏電站的初期投資約為500-700萬(wàn)元，一座30MW的中型光伏電站造價(jià)約為1.5-2.1億元，通常只有大型央國(guó)企有能力購(gòu)買(mǎi)，中小投資者無(wú)法參與，流動(dòng)性較差。引入RWA后，可以將大型資產(chǎn)分割轉(zhuǎn)化成小份額通證，大大降低了投資門(mén)檻，為光伏行業(yè)帶來(lái)更多“活水”。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國(guó)光伏累計(jì)并網(wǎng)容量為6089.18MW，光伏電站存量資產(chǎn)巨大。通過(guò)RWA項(xiàng)目，光伏電站可以將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性更強(qiáng)的數(shù)字資產(chǎn)，化整為零，不僅為綠色能源企業(yè)提供新的融資渠道，也為更多中小投資者參與光伏行業(yè)打開(kāi)了大門(mén)。

此外，實(shí)體企業(yè)往往面臨融資難、融資貴的問(wèn)題。一方面，以光伏為代表的實(shí)體項(xiàng)目投資回報(bào)周期較長(zhǎng)，與金融機(jī)構(gòu)的短期盈利訴求存在期限錯(cuò)配；另一方面，部分企業(yè)由于主體規(guī)模較小、信用評(píng)級(jí)不高，難以獲得足夠的信貸額度，融資成本居高不下。

RWA有望解決這一問(wèn)題，因?yàn)榇祟?lèi)項(xiàng)目側(cè)重對(duì)資產(chǎn)本身的評(píng)估。例如，一家小型民營(yíng)企業(yè)擁有一座收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)光伏電站，在RWA模式下，它會(huì)被單獨(dú)評(píng)估，作為抵押物融資時(shí)可享受較高額度和較低利率，而不會(huì)受到主體企業(yè)評(píng)級(jí)的影響，這有效打破傳統(tǒng)金融對(duì)融資主體征信的依賴。

與此同時(shí)，更靈活的交易可以使資產(chǎn)價(jià)格得到更快速、更精準(zhǔn)的反饋，且進(jìn)入和退出都更加方便，增強(qiáng)了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的吸引力。

本次協(xié)鑫能科與螞蟻數(shù)科的合作，為中國(guó)綠色金融創(chuàng)新開(kāi)辟了新道路，對(duì)去中心化金融的發(fā)展將產(chǎn)生積極影響，有望從融資端為光伏企業(yè)的境況帶來(lái)改善。陳珅表示，協(xié)鑫能科將繼續(xù)深入探索“數(shù)據(jù)要素×”新能源領(lǐng)域的應(yīng)用，努力推動(dòng)碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。