在光伏龍頭踐行綠色金融創(chuàng)新的背景下，區(qū)塊鏈技術(shù)正被應(yīng)用到實體企業(yè)，為市場注入新的活水。

12月20日，協(xié)鑫能科（002015.SZ）資本公司總經(jīng)理陳珅于第一財經(jīng)資本年會上透露，協(xié)鑫能科正與螞蟻數(shù)科緊密合作，共同推進光伏電站的RWA（Real World Assets，真實世界資產(chǎn)）項目落地，該項目有望成為光伏領(lǐng)域首個成功落地的案例。

該項目以協(xié)鑫能科現(xiàn)有的光伏電站作為底層資產(chǎn)，借助區(qū)塊鏈技術(shù)進行資產(chǎn)信息的打包與處理，實現(xiàn)資產(chǎn)的通證化，投資者按需購買，可享受底層光伏資產(chǎn)的運營收益。

RWA VS 比特幣

提到區(qū)塊鏈技術(shù)，人們最熟悉的莫過于比特幣，那么RWA是什么？RWA指的是在區(qū)塊鏈或Web3生態(tài)系統(tǒng)中，以數(shù)字化、代幣化、通證化的方式來表示和交易的真實世界資產(chǎn)，這些資產(chǎn)包括但不限于房地產(chǎn)、商品、債券、股票、藝術(shù)品、貴金屬、知識產(chǎn)權(quán)等。

換言之，RWA的核心理念是通過區(qū)塊鏈技術(shù)，將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)（TradFi）帶入去中心化金融（DeFi）的加密生態(tài)系統(tǒng)，把現(xiàn)實資產(chǎn)的貨幣價值轉(zhuǎn)換為數(shù)字通證，使其價值能夠在區(qū)塊鏈上展現(xiàn)和交易，以實現(xiàn)更高效、更透明、更安全的資產(chǎn)管理。

那么，RWA和比特幣有什么區(qū)別？雖然同樣建立在去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)基礎(chǔ)之上，但二者在資產(chǎn)性質(zhì)方面有著很大差別。具體而言，比特幣沒有物理資產(chǎn)支撐，其價值主要基于加密貨幣市場的信任和共識，以及比特幣網(wǎng)絡(luò)的安全性和去中心化特性；RWA則由真實世界中的具體資產(chǎn)支撐，這些資產(chǎn)的價值相對穩(wěn)定，并且受到真實世界的法律框架保護。

這一區(qū)別決定了數(shù)字貨幣更“虛”，而RWA更“實”。

陳珅在會上強調(diào)，RWA項目與一般加密項目的核心區(qū)別在于背后有真實的底層資產(chǎn)作為支撐。在實物資產(chǎn)通證化的過程中，資產(chǎn)的具體細節(jié)，比如是否存在實物、資產(chǎn)運營狀態(tài)、資產(chǎn)權(quán)益的歸屬等，都需要被明確記錄。

以協(xié)鑫能科正在推進的光伏RWA項目為例，該項目底層資產(chǎn)是協(xié)鑫存量運營的光伏電站，屬于產(chǎn)權(quán)清晰、收益穩(wěn)定的實體資產(chǎn)，滿足專業(yè)機構(gòu)的資產(chǎn)評估要求。公司將資產(chǎn)打包進指定的SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的實體）公司，結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)將資產(chǎn)信息進行數(shù)字化處理，包括隱私信息加密、單體電站數(shù)字化編碼等。這些編碼儲存在區(qū)塊鏈賬本中，不可篡改且可追溯。同時，資產(chǎn)包產(chǎn)生的權(quán)益通過區(qū)塊鏈技術(shù)進一步進行通證化，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好和投資目標認購和交易相關(guān)通證，享受資產(chǎn)帶來的收益。

不難看出，這一過程與ABS（Asset-Backed Securities，資產(chǎn)證券化）和REITs（Real Estate Investment Trusts，不動產(chǎn)投資信托基金）頗具相似之處。實際上，三者的本質(zhì)都是資產(chǎn)證券化。通俗來說，就是把一整個大蛋糕切割成小份，方便流通交易。

不過，相比傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化，區(qū)塊鏈技術(shù)的加入使RWA實現(xiàn)了“去中心化”。所謂“去中心化”，即不依賴金融中介機構(gòu)，如銀行、信托公司等來進行資產(chǎn)的打包、管理和交易，而是利用智能合約自動執(zhí)行交易和管理流程。

這帶來兩大好處，首先是有效降低企業(yè)的融資成本和投資者的交易費用，包括律師服務(wù)費、會計師服務(wù)費、券商服務(wù)費和基金管理費等；其次，由于RWA在區(qū)塊鏈平臺交易，擺脫了傳統(tǒng)交易渠道（如證券交易所）的限制和國別地理限制，使得全球投資者都能夠參與到某項資產(chǎn)投資中，提高了資產(chǎn)流動性和參與者的投資效率。不過與此同時，RWA也面臨更復(fù)雜的監(jiān)管風(fēng)險，尤其在涉及跨境交易和多方參與的情況下。

RWA如何為光伏行業(yè)帶來更多“活水”？

協(xié)鑫能科此舉對盤活光伏存量資產(chǎn)有著重要意義。在以往，單個光伏電站規(guī)模龐大，總價較高，1MW分布式光伏電站的初期投資約為500-700萬元，一座30MW的中型光伏電站造價約為1.5-2.1億元，通常只有大型央國企有能力購買，中小投資者無法參與，流動性較差。引入RWA后，可以將大型資產(chǎn)分割轉(zhuǎn)化成小份額通證，大大降低了投資門檻，為光伏行業(yè)帶來更多“活水”。

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國光伏累計并網(wǎng)容量為6089.18MW，光伏電站存量資產(chǎn)巨大。通過RWA項目，光伏電站可以將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性更強的數(shù)字資產(chǎn)，化整為零，不僅為綠色能源企業(yè)提供新的融資渠道，也為更多中小投資者參與光伏行業(yè)打開了大門。

此外，實體企業(yè)往往面臨融資難、融資貴的問題。一方面，以光伏為代表的實體項目投資回報周期較長，與金融機構(gòu)的短期盈利訴求存在期限錯配；另一方面，部分企業(yè)由于主體規(guī)模較小、信用評級不高，難以獲得足夠的信貸額度，融資成本居高不下。

RWA有望解決這一問題，因為此類項目側(cè)重對資產(chǎn)本身的評估。例如，一家小型民營企業(yè)擁有一座收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)光伏電站，在RWA模式下，它會被單獨評估，作為抵押物融資時可享受較高額度和較低利率，而不會受到主體企業(yè)評級的影響，這有效打破傳統(tǒng)金融對融資主體征信的依賴。

與此同時，更靈活的交易可以使資產(chǎn)價格得到更快速、更精準的反饋，且進入和退出都更加方便，增強了對金融機構(gòu)的吸引力。

本次協(xié)鑫能科與螞蟻數(shù)科的合作，為中國綠色金融創(chuàng)新開辟了新道路，對去中心化金融的發(fā)展將產(chǎn)生積極影響，有望從融資端為光伏企業(yè)的境況帶來改善。陳珅表示，協(xié)鑫能科將繼續(xù)深入探索“數(shù)據(jù)要素×”新能源領(lǐng)域的應(yīng)用，努力推動碳中和目標的實現(xiàn)。