2025年1月1日晚間，上海醫(yī)藥（601607.SH）與和黃醫(yī)藥（00013.HK）雙雙公告了一樁股權(quán)交易。和黃醫(yī)藥將出售上海和黃藥業(yè)45%的股權(quán)，上海醫(yī)藥將以9.95億元收購(gòu)其中的10%股權(quán)。交易完成后，上海醫(yī)藥將合計(jì)持有上海和黃藥業(yè)60%股權(quán)，成為和黃藥業(yè)的實(shí)際控制人。

上海和黃藥業(yè)擁有一款獨(dú)家品種麝香保心丸，2023年創(chuàng)下?tīng)I(yíng)收3.49億美元，占上海和黃藥業(yè)總營(yíng)收的90.43%。上海醫(yī)藥此項(xiàng)收購(gòu)旨在發(fā)力中藥板塊，而對(duì)于和黃醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，此次交易是剝離中藥資產(chǎn)的進(jìn)一步舉措，有利于公司將資源集中在其核心的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

上海醫(yī)藥將成和黃藥業(yè)實(shí)控人

上海和黃藥業(yè)由上海醫(yī)藥全資子公司上海市藥材有限公司（下稱(chēng)“上藥藥材”）與和黃醫(yī)藥的全資子公司上海和黃醫(yī)藥投資(香港)有限公司（下稱(chēng)：和黃醫(yī)藥投資公司）合資設(shè)立，雙方各持股50%。

2024年12月31日，上海醫(yī)藥聯(lián)合上海金浦健服股權(quán)投資管理有限公司指定主體（下稱(chēng)：金浦健服指定主體）與和黃醫(yī)藥簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

本次交易的標(biāo)的整體對(duì)價(jià)為99.50億元。上海醫(yī)藥擬以自有資金人民幣9.95億元收購(gòu)上海和黃藥業(yè)的10%股權(quán)，交易完成后，上海醫(yī)藥股權(quán)比例增至60%，并對(duì)上海和黃藥業(yè)實(shí)施并表。金浦健服指定主體擬以34.83億元收購(gòu)35%股權(quán)，和黃醫(yī)藥保留5%的間接股權(quán)。

上海和黃藥業(yè)2023年度及2024年1~9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為人民幣6.63億元及5.73億元，占上海醫(yī)藥公司同期凈利潤(rùn)的比例分別為12.84%及11.40%。

上海醫(yī)藥此次交易意在公司的中藥存量品種，公司稱(chēng)主要目的是提升產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)能力，提高公司中藥品種循證醫(yī)學(xué)及學(xué)術(shù)推廣能力，以及提升中藥產(chǎn)品的國(guó)際化能力。

營(yíng)銷(xiāo)能力方面，上海醫(yī)藥稱(chēng)，因中藥產(chǎn)品的用藥習(xí)慣具有較強(qiáng)的區(qū)域性，全國(guó)范圍推廣存在一定挑戰(zhàn)。上海和黃藥業(yè)在全國(guó)尤其是縣域等下沉市場(chǎng)具有較強(qiáng)的銷(xiāo)售推廣能力，未來(lái)有望賦能公司中藥存量品種在下沉市場(chǎng)的銷(xiāo)售。上海和黃藥業(yè)近2300余人的專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)推廣團(tuán)隊(duì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)上海醫(yī)藥自營(yíng)推廣的整體實(shí)力。

上海和黃藥業(yè)有一款獨(dú)家品種麝香保心丸，2023年曾創(chuàng)下?tīng)I(yíng)收3.49億美元，占上海和黃藥業(yè)總營(yíng)收的90.43%。和黃醫(yī)藥2023年報(bào)顯示，麝香保心丸已成為中國(guó)治療冠心病適應(yīng)證領(lǐng)域的第二大中成處方藥，占比達(dá)22%。

上海醫(yī)藥還表示，上海和黃藥業(yè)的膽寧片分別在2016、2019、2022年實(shí)現(xiàn)在加拿大的注冊(cè)、認(rèn)證和出口，是其中藥國(guó)際化的重要里程碑。上海和黃藥業(yè)在膽寧片國(guó)際化方面的經(jīng)驗(yàn)有望為上海醫(yī)藥中藥板塊其他品種的海外布局提供助力。

不過(guò)，此次交易設(shè)有一系列的交割先決條件，因此還存在一定不確定性。

和黃醫(yī)藥進(jìn)一步剝離中醫(yī)藥資產(chǎn)

對(duì)于和黃醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，當(dāng)下的核心業(yè)務(wù)主要聚焦在腫瘤和免疫領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)。此次出售上海和黃藥業(yè)45%的股權(quán)，是其近年來(lái)剝離中藥資產(chǎn)的動(dòng)作延續(xù)。

2021年，和黃醫(yī)藥將其間接持有的合資企業(yè)廣州白云山和記黃埔中藥有限公司（下稱(chēng)“白云山和黃中藥”）的全部股權(quán)出售。

和黃醫(yī)藥從出售白云山和黃中藥股權(quán)交易中獲得總計(jì)約1.69億美元現(xiàn)金，相當(dāng)于2020年和黃醫(yī)藥應(yīng)占白云山和黃中藥經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)770萬(wàn)美元的約22倍。當(dāng)時(shí)公司公告稱(chēng)，此次交易使和黃醫(yī)藥得以集中資源聚焦于公司的核心業(yè)務(wù)，于中國(guó)及海外加速投入腫瘤及免疫業(yè)務(wù)。

和黃醫(yī)藥在近三年（2021~2023）的財(cái)報(bào)中均提到，考慮以其他方式出售其他業(yè)務(wù)分部的非核心業(yè)務(wù)，其中就包括上海和黃藥業(yè)。2023年度財(cái)報(bào)中，和黃醫(yī)藥明確表示會(huì)“持續(xù)探索將合資企業(yè)上海和黃藥業(yè)的潛在價(jià)值轉(zhuǎn)化為實(shí)際價(jià)值的可能性，包括各種出售和股權(quán)資本市場(chǎng)選擇方案。”

和黃醫(yī)藥在最新公告中稱(chēng)，由于集團(tuán)核心業(yè)務(wù)為靶向藥物和免疫療法（包括推進(jìn)新一代抗體靶向偶聯(lián)藥物項(xiàng)目），此次交易將進(jìn)一步優(yōu)化資本及債務(wù)結(jié)構(gòu)，將資源集中在其核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。和黃醫(yī)藥預(yù)期將錄得除稅前出售收益約4.77億美元。

目前，和黃醫(yī)藥已有3款創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)獲批，分別為呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼。其中，呋喹替尼的海外權(quán)益于2023年1月被授權(quán)給武田制藥，和黃醫(yī)藥因此獲得總額可高達(dá)11.3億美元的付款，外加基于凈銷(xiāo)售額的特許權(quán)使用費(fèi)。

呋喹替尼已經(jīng)在美國(guó)、歐洲和日本三大市場(chǎng)獲批。2024年10月31日，和黃醫(yī)藥公告稱(chēng)，前九個(gè)月內(nèi)，武田實(shí)現(xiàn)呋喹替尼凈銷(xiāo)售額2.03億美元，和黃醫(yī)藥收到首個(gè)商業(yè)里程碑付款2000萬(wàn)美元。