國都證券原總經(jīng)理違規(guī)持有“成大生物”8萬股，全部賣出后虧損近131萬；有17年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的券商老員工違規(guī)炒股近十年，累計(jì)虧損超58萬……2025年剛開年，多地證監(jiān)局就開出批量罰單，揭開了多起證券行業(yè)違規(guī)炒股案例的細(xì)節(jié)。

作為證券領(lǐng)域違法違規(guī)行為的高發(fā)地帶，從業(yè)人員違規(guī)炒股一直遭遇著監(jiān)管“重拳”。其中，在2024年，招商證券多名從業(yè)人員違規(guī)炒股，被證監(jiān)會(huì)集中查辦，最終63名員工遭罰，涉及金額達(dá)8173萬元，公司原總裁熊劍濤被終身禁入證券市場。

另據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，因違規(guī)炒股被罰的券商中，有的存在多名員工“觸紅線”的情況，有的因高管違規(guī)炒股，公司同步遭罰。從被罰主體來看，券商分公司或營業(yè)部往往是違規(guī)炒股“重災(zāi)區(qū)”，涉事員工多為營業(yè)部投顧、營業(yè)部經(jīng)理等。

監(jiān)管三令五申之下，仍有從業(yè)人員鋌而走險(xiǎn)，被罰案例亦層出不窮，背后癥結(jié)何在？監(jiān)管應(yīng)如何進(jìn)一步發(fā)力？

“證券從業(yè)人員違規(guī)炒股最為核心的問題還是‘利益驅(qū)使’。”華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧對第一財(cái)經(jīng)表示，若上述人員在從業(yè)過程中接觸到相關(guān)未公開信息，且意圖利用這些信息進(jìn)行證券買賣，將是一種更為惡劣的違法行為。

員工違規(guī)炒股頻現(xiàn)，也暴露出券商內(nèi)部管理和外部約束機(jī)制的有待健全。記者了解到，目前券商對此采取定期抽查、系統(tǒng)監(jiān)測等手段，嚴(yán)防員工“觸紅線”。

違規(guī)炒股遭批量處罰

2024年依然是嚴(yán)監(jiān)管之年，證監(jiān)系統(tǒng)全年開出的罰單中，多張開給了證券從業(yè)人員違規(guī)炒股。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)公告不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，因證券從業(yè)人員違規(guī)炒股受到處罰的券商涉及招商證券、國元證券、銀河證券、財(cái)達(dá)證券等多家，多名相關(guān)責(zé)任人被“點(diǎn)名”。

招商證券的處罰曾備受市場關(guān)注。因多名員工違規(guī)炒股，該券商遭證監(jiān)會(huì)重罰，從公司、公司時(shí)任多名高管，再到六十余名員工，均被采取監(jiān)管措施。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，針對招商證券多名從業(yè)人員買賣股票等違法違規(guī)行為，該會(huì)對63人作出行政處罰，合計(jì)罰沒8173萬元；對1人作出終身證券市場禁入措施；將1人涉嫌內(nèi)幕交易行為移送司法機(jī)關(guān)處理；對46人采取行政監(jiān)管措施，其中擬對3人采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選，對5人采取監(jiān)管談話、38人采取出具警示函。

招商證券時(shí)任總裁熊劍濤被采取終身證券市場禁入措施，公司董事長被出具警示函、2名時(shí)任合規(guī)總監(jiān)遭監(jiān)管談話，招商證券也被啟動(dòng)內(nèi)部問責(zé)。

還有部分券商或相關(guān)責(zé)任人因違規(guī)炒股多次被“點(diǎn)名”。

銀河證券多名員工存在違規(guī)炒股行為。先是在2024年10月，江蘇證監(jiān)局披露了對原銀河證券工作人員韓某明的行政處罰，因其在營業(yè)部任職期間多次利用家人的證券賬戶進(jìn)行股票交易，累計(jì)虧損超76萬元，最終被處以8萬元罰款。而后，同年12月初，廣東證監(jiān)局披露的罰單顯示，銀河證券從業(yè)人員謝某旺違規(guī)炒股，虧損近20萬元，最終被罰款5萬元。

隨著罰單落地，券商員工違規(guī)炒股的細(xì)節(jié)隨之曝光。

有人違規(guī)炒股長達(dá)十年。據(jù)深圳證監(jiān)局1月3日披露，譚睿自2007年7月至今為證券公司從業(yè)人員，在2014年8月8日至2023年12月11日期間操作“姚某某”證券賬戶，持有買賣多只股票及可轉(zhuǎn)債，累計(jì)虧損約58.5萬元。

有人虧損超四百萬。天津證監(jiān)局2024年3月底稱，平安證券天津分公司財(cái)富經(jīng)理邊書元在職期間利用自有資金及他人資金，控制使用他人賬戶違法買賣股票，合計(jì)交易金額約3.29億元、虧損超474萬元，被處以10萬元罰款。

再向前追溯，證監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年共查辦67起從業(yè)人員違法炒股案件，對139人作出行政處罰。

利益驅(qū)動(dòng)，違規(guī)炒股屢禁不止

監(jiān)管頻頻出重拳，券商員工違規(guī)炒股為何屢禁不止？

鄭彧認(rèn)為，利益驅(qū)動(dòng)是首要因素。他說，證券從業(yè)人員身處市場最前線，有“春江水暖鴨先知”的便利，使其更愿意在市場行情低點(diǎn)時(shí)違規(guī)進(jìn)場交易。

“在這個(gè)過程應(yīng)當(dāng)辯證地看待‘利益’的類別。”他分析稱，若證券從業(yè)人員能夠在從業(yè)過程中接觸到相關(guān)未公開信息而意圖借此進(jìn)行買賣的，是一種更為惡劣的違法行為；另一類則是因?yàn)榭吹狡渌鹑跈C(jī)構(gòu)人員可以買賣股票而存在攀比、不滿等心態(tài)的，抱著“偷偷摸摸不會(huì)被發(fā)現(xiàn)”的想法進(jìn)行交易的人員，即抱有“法不責(zé)眾”的僥幸心理。

對此，機(jī)構(gòu)采取多種手段，嚴(yán)防員工違規(guī)炒股。

有中型券商內(nèi)部人士曾告訴記者，證券從業(yè)人員買賣股票屬于員工執(zhí)業(yè)行為管理范疇，其所在機(jī)構(gòu)會(huì)對此定期開展檢查。

“從入職就查，登記直屬親屬信息。如果有不合規(guī)情況，要清理之后才能入職。入職后每年要簽一次廉潔從業(yè)承諾書，每半年查一次賬戶。”他說，技術(shù)上，券商員工的手機(jī)、電腦編號(hào)均有登記，有炒股行為將被很快監(jiān)測到。

“交易室不允許帶手機(jī)進(jìn)，對于員工炒股的合規(guī)風(fēng)控是很嚴(yán)格的。”另有券商人士表示。

針對證券從業(yè)人員炒股的監(jiān)管，也在層層升級(jí)。

去年年中，多家券商傳出對員工及親屬賬戶進(jìn)行比對調(diào)查的消息，并稱要“倒查五年”或“倒查三年”，據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，監(jiān)管部門并未主動(dòng)組織針對券商從業(yè)人員及親屬股票賬戶的全面倒查。

員工違規(guī)炒股，所在券商將受到波及。早前，就券商文化建設(shè)評估，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步明確評估指標(biāo)。按照新口徑，券商從業(yè)人員違規(guī)炒股的，券商或?qū)⒃谧栽u時(shí)被扣分。

監(jiān)管升級(jí)，要求更細(xì)化、更嚴(yán)格

目前，針對證券從業(yè)人員違規(guī)炒股處罰的法律依據(jù)是什么？處罰的輕重程度如何？

鄭彧稱，針對證券從業(yè)人員違規(guī)炒股最早的依據(jù)是我國證券市場建立初期發(fā)布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，1998年《證券法》頒布時(shí)沿用了該條例的要求，2019年《證券法》第二次修訂時(shí)對部分規(guī)定進(jìn)行了調(diào)整。

“如果證券從業(yè)人員所參與股票的交易是未公開的信息，那還有可能因?yàn)樯婕皟?nèi)幕交易或者‘老鼠倉’而受到有關(guān)內(nèi)幕交易、利用未公開信息的處罰，甚至因?yàn)橛|犯刑法而被刑事追責(zé)。”他說。

近年來，針對違規(guī)炒股的監(jiān)管尺度是否有變化？

總體來看，鄭彧認(rèn)為，證券監(jiān)管部門對此的監(jiān)管態(tài)度未發(fā)生根本性變化，對從業(yè)人員違規(guī)炒股歷來都是從嚴(yán)把握、嚴(yán)格要求。

他也觀察到，對于違規(guī)炒股，監(jiān)管的細(xì)化要求越來越為嚴(yán)格。例如，證監(jiān)會(huì)在2022年出臺(tái)《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及從業(yè)人員監(jiān)督管理辦法》，進(jìn)一步明確了證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及從業(yè)人員不得違反法律法規(guī)和證監(jiān)會(huì)規(guī)定，從事證券、基金和未上市企業(yè)股權(quán)投資，從2024年起，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對于證券從業(yè)人員名下所有手機(jī)、電話號(hào)碼的信息登記、備案的工作。

“目的就是要構(gòu)建起一道預(yù)防證券從業(yè)人員違法違規(guī)炒股的事前屏障。”他說。

目前，針對違規(guī)炒股的處罰力度如何？

北京冠都律師事務(wù)所律師王普杰告訴記者，對從業(yè)人員違規(guī)炒股的處罰，需要根據(jù)違法行為人的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度綜合評判，證監(jiān)局會(huì)本著與違法行為相適應(yīng)的原則作出處罰。

“目前對違規(guī)炒股的處罰實(shí)際上是不輕的，處以交易金額等值以下的處罰。”上海久誠律師事務(wù)所主任許峰告訴記者。“只是日?？吹降牟糠职咐?，可能在處罰過程中沒有被頂格處理，顯得似乎處罰較輕。”他認(rèn)為。

那么，如何進(jìn)一步整治證券從業(yè)人員違規(guī)炒股？

許峰認(rèn)為，核心是處理好具有利益沖突的從業(yè)人員的股票交易問題。“一概堵截可能會(huì)讓有些人員通過其他渠道進(jìn)行股票交易，加大了監(jiān)管的難度。”他建議，針對證券從業(yè)人員買賣股票的監(jiān)管，可視是否存在利益沖突分類監(jiān)管——對確有利益沖突并可能導(dǎo)致違規(guī)行為發(fā)生的，采取禁止措施；對可能沒有利益沖突的從業(yè)人員交易，可以適當(dāng)放寬要求。

鄭彧認(rèn)為，違規(guī)炒股根本上是一種利益驅(qū)動(dòng)下的自利行為。對于這種行為，可以借鑒行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些研究成果，從“成本-收益”的因素引導(dǎo)、調(diào)整行為人的行動(dòng)決策。

他認(rèn)為，應(yīng)“堵疏結(jié)合”。“堵”即有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，通過執(zhí)業(yè)準(zhǔn)入資格的事前教育、執(zhí)業(yè)過程的事中監(jiān)督、違法后果的事后處罰加大違規(guī)炒股行為的違法成本，建立證券從業(yè)人員不敢違規(guī)、不能違規(guī)的紀(jì)律基礎(chǔ)；“疏”即在炒股禁令下對證券從業(yè)人員進(jìn)行良好的正向激勵(lì)，打造證券從業(yè)人員工作成績與個(gè)人績效得以匹配的商業(yè)環(huán)境和競爭環(huán)境等。