2025年伊始，韓國(guó)政府調(diào)降了今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

韓國(guó)企劃財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間2日發(fā)布《2025年經(jīng)濟(jì)政策方向》報(bào)告，預(yù)測(cè)今年韓國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)1.8%，比上年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。去年7月韓國(guó)政府發(fā)表的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向中曾預(yù)測(cè)今年的增長(zhǎng)率為2.2%，僅僅過了半年便下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。上述報(bào)告還表示將密切關(guān)注第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，必要時(shí)考慮編制補(bǔ)充預(yù)算。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，韓國(guó)政府的最新預(yù)測(cè)值低于其他機(jī)構(gòu)對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估。比如經(jīng)合組織（OECD）預(yù)估韓國(guó)今年GDP增速為2.1%，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）則預(yù)測(cè)為2.0%，韓國(guó)開發(fā)研究院（KDI）為2.0%，亞洲開發(fā)銀行（ADB）為2.0%，韓國(guó)央行為1.9%。

韓國(guó)企劃財(cái)政部第一次官（副部級(jí)）金范錫此前表示，最新預(yù)測(cè)數(shù)值參考了彈劾總統(tǒng)等政治局勢(shì)誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性在一定程度得到控制的先例。他強(qiáng)調(diào)，全球經(jīng)濟(jì)不確定性仍然較大，雖然居民消費(fèi)需求有望緩慢恢復(fù)，但出口增速將放緩。尤其是全球資金集中在美國(guó)、國(guó)內(nèi)局勢(shì)等因素導(dǎo)致近期市場(chǎng)波動(dòng)性加大，2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將被巨大不確定性籠罩。

“內(nèi)外不確定性恐對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)途徑、金融外匯市場(chǎng)和民生環(huán)境起到相當(dāng)大的影響。這意味著，即使排除當(dāng)前政治不穩(wěn)定的負(fù)面變數(shù)，經(jīng)濟(jì)放緩也不可避免。”金范錫分析道。

政局不確定性恐波及股市

在3日嘗試逮捕被停職總統(tǒng)尹錫悅的行動(dòng)失敗后，當(dāng)前，針對(duì)尹錫悅的逮捕令已轉(zhuǎn)交給韓國(guó)警方。據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月6日，韓國(guó)高級(jí)公職人員犯罪調(diào)查處、警方國(guó)家調(diào)查本部、國(guó)防部調(diào)查本部組成的“共同調(diào)查本部”發(fā)布公告稱，共同調(diào)查本部當(dāng)天向首爾西部地方法院提交了對(duì)尹錫悅的逮捕令期限延長(zhǎng)申請(qǐng)，有效期目前無(wú)法確認(rèn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧西拉·博尼拉（Lucila Bonilla）告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前韓國(guó)的政局動(dòng)蕩的確已走到非常關(guān)鍵的時(shí)刻，市場(chǎng)已經(jīng)消化了特朗普2.0任期對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，“我們認(rèn)為，關(guān)稅可能會(huì)自2026年起對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但會(huì)惡化2025年的投資前景，因?yàn)槠髽I(yè)家都會(huì)采取觀望措施。韓國(guó)的國(guó)會(huì)和央行已盡全力確保政治層面的動(dòng)蕩對(duì)市場(chǎng)影響最小化。然而，市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)比預(yù)期更弱，波動(dòng)性會(huì)更強(qiáng)，除非對(duì)未來(lái)的總統(tǒng)任期有更明確的安排。”

博尼拉表示，從韓國(guó)當(dāng)前的政治波動(dòng)中可以看到雙面風(fēng)險(xiǎn)，“政治波動(dòng)越長(zhǎng)可能進(jìn)一步削弱消費(fèi)者信心，甚至導(dǎo)致投資和消費(fèi)進(jìn)一步減弱。當(dāng)前只有尹錫悅明確下臺(tái)，可能有助于解決韓國(guó)當(dāng)前的政治僵局，并實(shí)施更連貫的政策以促進(jìn)增長(zhǎng)。”

值得注意的是，去年韓國(guó)股市經(jīng)歷了表現(xiàn)低迷的一年。根據(jù)韓國(guó)證券存管數(shù)據(jù)，截至2024年底，韓國(guó)投資者對(duì)美股的持有量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1121億美元，同比增長(zhǎng)65%。在韓股市場(chǎng)上，韓國(guó)投資者凈賣出了54萬(wàn)億韓元（約合36億美元），導(dǎo)致韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)過去一年來(lái)累計(jì)下跌了約10%。

博尼拉表示，韓國(guó)股市低迷的主要原因，在于未能利用強(qiáng)勁的出口優(yōu)勢(shì)，而這與結(jié)構(gòu)性和特殊性問題有關(guān)。對(duì)于韓國(guó)國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩加劇，可能進(jìn)一步導(dǎo)致韓國(guó)散戶對(duì)美股的轉(zhuǎn)向，博尼拉表示，政府應(yīng)采取一些措施重建投資和信心。首先，找到一個(gè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的方式緩解當(dāng)前的政治波動(dòng)，打破去年自議會(huì)選舉以來(lái)政治上的僵局。其次，實(shí)施長(zhǎng)期的公司治理改革，加強(qiáng)透明性。最后，對(duì)高端芯片領(lǐng)域采取更有支持性的措施，與候任的美國(guó)總統(tǒng)特朗普建立建設(shè)性的關(guān)系，這樣才能有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

“通過實(shí)施以上措施，韓國(guó)可以構(gòu)建一個(gè)更穩(wěn)定與更具吸引力的投資環(huán)境，幫助‘價(jià)值倍增’計(jì)劃（the Value-Up Program）實(shí)現(xiàn)原有的目標(biāo)。”博尼拉分析道。

外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)

當(dāng)前距離美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普正式上臺(tái)不足兩周，對(duì)于特朗普可能揮舞的“關(guān)稅大棒”，博尼拉告訴第一財(cái)經(jīng)，特朗普勝選可能會(huì)短期內(nèi)通過強(qiáng)美元和庫(kù)存前裝（inventory front-loading）來(lái)提振外部需求。“我們的基本假設(shè)是，從2026年開始，特朗普會(huì)對(duì)韓國(guó)的汽車和基礎(chǔ)金屬行業(yè)征收10%的目標(biāo)關(guān)稅，這些占韓國(guó)對(duì)美出口的33%。我們估計(jì)這將導(dǎo)致韓國(guó)對(duì)美出口到2030年會(huì)下降2%。”

博尼拉表示，在當(dāng)前的基本假設(shè)中，韓國(guó)半導(dǎo)體的出口未被關(guān)稅所影響，因?yàn)樵谶@一領(lǐng)域，美國(guó)對(duì)韓國(guó)和日本的依賴性增加，“強(qiáng)勁的需求、高利用率和較低的借款成本可能會(huì)刺激對(duì)該行業(yè)的投資。”

韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部公布的《2024年進(jìn)出口動(dòng)向》顯示，去年韓國(guó)全年出口同比增長(zhǎng)8.2%，達(dá)到6838億美元，創(chuàng)下歷史新高。其中，半導(dǎo)體出口占據(jù)近1/4。

博尼拉表示，當(dāng)前牛津經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)韓國(guó)2025年GDP預(yù)測(cè)為1.9%，“特朗普的關(guān)稅前景可能會(huì)影響投資計(jì)劃，導(dǎo)致韓國(guó)的外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。然而，強(qiáng)勁的電子產(chǎn)品出口和2025年美國(guó)需求的增加可能會(huì)提升出口并支持增長(zhǎng)。不過，韓國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇可能會(huì)持續(xù)不穩(wěn)定。”

她還表示，即使韓國(guó)央行如預(yù)期將利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，但對(duì)韓國(guó)政府通過貨幣政策來(lái)刺激消費(fèi)的有效性持懷疑態(tài)度，“降息需要很長(zhǎng)時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為更低的償債成本，因?yàn)檫^去多年來(lái)我們看到越來(lái)越多的韓國(guó)家庭通過固定利率按揭貸款置房等消費(fèi)。”