資金緊張的塞力醫(yī)療，再次無(wú)法在最后期限到來(lái)時(shí)，歸還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資。

塞力醫(yī)療1月7日披露，受限于行業(yè)政策及應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)等原因，暫時(shí)無(wú)法按期歸還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金5000萬(wàn)元。不到半年時(shí)間內(nèi)，塞力醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)3次出現(xiàn)無(wú)法按期歸還募集資金的情形，合計(jì)未按期歸還金額接近5億元，占上市后募集資金總額超四成。原本募資將投向的多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目已被擱置或延期。

塞力醫(yī)療是一家體外診斷（IVD）企業(yè)。而失約的原因，與塞力醫(yī)療深陷應(yīng)收賬款高企困境有關(guān)。2024年前三季度，塞力醫(yī)療的應(yīng)收賬款為13.38億元，占整體營(yíng)收的比例飆升至94.25%，高于多家行業(yè)競(jìng)品。

受應(yīng)收賬款的持續(xù)增長(zhǎng)影響，塞力醫(yī)療目前現(xiàn)金流相對(duì)吃緊，融資成本亦一度高增。2021年至2024年前三季度，塞力醫(yī)療歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)到4.19億元。

半年內(nèi)三次“失約”超5億元

塞力醫(yī)療1月7日晚間公告稱，受限于行業(yè)政策及應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)等原因，暫時(shí)無(wú)法按期歸還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金。

動(dòng)用募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，是在2024年1月。一年前，該公司曾拿出5000萬(wàn)閑置募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用期限在2025年1月7日屆滿。截至披露，該公司尚未歸還這筆資金。

近半年來(lái)，塞力醫(yī)療歸還募集資金已三度失約。此前的2024年7月、8月，該公司未歸還至募資專戶的資金，分別有8200萬(wàn)元、3.74億元。12月30日，塞力醫(yī)療再次補(bǔ)充歸還 800 萬(wàn)元。加上最新的這一次，近半年來(lái)，該公司先后未按期歸還的募集資金接近5億元。

塞力醫(yī)療上市后，前后兩次募資。2018年6月5日，該公司非公開(kāi)發(fā)行2685萬(wàn)股，實(shí)際募集資金6.08億元；2020年8月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，實(shí)際募集資金5.33億元。兩次募集資金合計(jì)約11.41億元。據(jù)此估算，尚未歸還的募集資金占在該公司上市后募集資金總額中的占比約為44.35%。

按照原計(jì)劃，上述募集資金多數(shù)將投向醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、研發(fā)辦公大樓及倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)等項(xiàng)目。但該公司的投資進(jìn)度緩慢，資金屢次被用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)塞力醫(yī)療保薦機(jī)構(gòu)公布的一份募集資金投資項(xiàng)目延期及暫緩核查意見(jiàn)，截至2024年6月末，該公司在醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、研發(fā)辦公大樓及倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、擴(kuò)大醫(yī)療檢驗(yàn)集約化營(yíng)銷及服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模上已投入的募集資金分別為1404.74萬(wàn)元、2008.88萬(wàn)元、2.11億元，投資進(jìn)度分別為8.81%、9.41%、54.25%。而上述項(xiàng)目本應(yīng)在2024年及此前完成，但目前均被延期或暫緩實(shí)施。

（圖片來(lái)源：塞力醫(yī)療公告）

去年前三季應(yīng)收款占營(yíng)收95%

三次無(wú)法按期歸還募集資金的公告中，塞力醫(yī)療均提及應(yīng)收賬款“回款難”的問(wèn)題。

第一財(cái)經(jīng)梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，塞力醫(yī)療近年應(yīng)收賬款激增。2019年至2023年，該公司應(yīng)收賬款分別為11.43億元、15.15億元、17.52億元、17.67億元、15.26億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為62.42%、71.29%、67.38%、76.53%、76.07%。

進(jìn)入2024年之后，應(yīng)收賬款問(wèn)題進(jìn)一步加劇。2024年前三季度，該公司營(yíng)收14.2億元，應(yīng)收賬款為13.38億元，應(yīng)收賬款占整體營(yíng)收的比例飆升至94.25%。

這一比例在行業(yè)中處于較高水平。2024年前三季度，與塞力醫(yī)療經(jīng)營(yíng)范圍類似的潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、迪安診斷應(yīng)收賬款占總體營(yíng)收的比例分別為87.14%、90.37%。

塞力醫(yī)療的應(yīng)收賬款為何累積？公開(kāi)資料顯示，塞力醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括SPD（醫(yī)療耗材精益化管理）供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)、IVD（體外診斷產(chǎn)品）業(yè)務(wù)、合作共建區(qū)域檢驗(yàn)中心等。

業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，這類公司在試劑耗材產(chǎn)業(yè)鏈中屬于流通服務(wù)商，行業(yè)整體回款周期較長(zhǎng)是普遍現(xiàn)象。在2023年年報(bào)中，塞力醫(yī)療也承認(rèn)，相關(guān)客戶回款周期延長(zhǎng)，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款回收周期相應(yīng)延長(zhǎng)、規(guī)模相應(yīng)加大。

業(yè)務(wù)區(qū)域也加劇了塞力醫(yī)療的回款難度。在2024年針對(duì)監(jiān)管函的回復(fù)中，塞力醫(yī)療解釋稱，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占營(yíng)業(yè)收入比例高于同行業(yè)平均水平，主要原因?yàn)楣?021～2023年主要客戶集中在華中與華北地區(qū)，華中地區(qū)及華北內(nèi)蒙古地區(qū)由于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后于東部等區(qū)域，因此公司客戶整體支付能力不及東部等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。

“輸血”聯(lián)營(yíng)企業(yè)可能也是應(yīng)收賬款走高的原因之一。2023年財(cái)報(bào)顯示，塞力醫(yī)療與名下聯(lián)營(yíng)企業(yè)、子公司等相關(guān)方，存在大額借款等資金往來(lái)。根據(jù)披露，2023年，塞力醫(yī)療在北京塞力斯川涼慧醫(yī)科技有限公司（下稱“川涼慧醫(yī)“）、云南賽維漢普科技有限公司（下稱“賽維漢普”）、清遠(yuǎn)瑞通醫(yī)療器械有限公司、襄陽(yáng)市科瑞杰醫(yī)療器械有限公司的借款本息余額合計(jì)超1.06億元，原因包含業(yè)務(wù)合作、日常運(yùn)營(yíng)、購(gòu)銷協(xié)議終止轉(zhuǎn)借款等。

其中，有不少借款收回困難。該公司早前回復(fù)監(jiān)管問(wèn)詢時(shí)稱，對(duì)川涼慧醫(yī)的借款本息為5692.01萬(wàn)元，已于2023年5月在武漢市東西湖區(qū)法院進(jìn)行民事訴訟立案。當(dāng)時(shí)，已依據(jù)訴訟進(jìn)展扣除查封及凍結(jié)連帶擔(dān)保責(zé)任人相應(yīng)資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值500萬(wàn)元，對(duì)查封及凍結(jié)資產(chǎn)以外的借款存在回收風(fēng)險(xiǎn)，公司已計(jì)提相應(yīng)減值準(zhǔn)備。

而借給賽維漢普的2734萬(wàn)元，也已于2023年1月16日在昆明市五華區(qū)法院立案。截至2024年7月11日，該案件已結(jié)案，公司已提起強(qiáng)制執(zhí)行措施。

（圖片來(lái)源：塞力醫(yī)療公告）

自救能否見(jiàn)效

受應(yīng)收賬款高企拖累，塞力醫(yī)療目前現(xiàn)金流吃緊，業(yè)績(jī)也陷入低谷。

財(cái)報(bào)顯示，2020年末至2023年末，塞力醫(yī)療貨幣資金從6.62億元，一路降低至2.79億元，2024年三季度末再降為2.54億元。

與不斷走低的貨幣資金相比，該公司短期償債壓力高企。截至2024年三季度末，該公司的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債為5.16億元，直接資金缺口達(dá)到2.62億元。

同時(shí)，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率連年上升，2020年的資產(chǎn)負(fù)債率僅為53.86%。截至2024年三季度已攀升至63.47%。

現(xiàn)金流吃緊也使財(cái)務(wù)成本一度走高。財(cái)報(bào)顯示，該公司財(cái)務(wù)費(fèi)用從2021年起猛增，2020年為4846萬(wàn)元，2022年則增長(zhǎng)至8834萬(wàn)元。不過(guò)2023年、2024年前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用開(kāi)始下降，分別為7288萬(wàn)元、4678萬(wàn)元。

“公司2023年度融資費(fèi)用為7618.79萬(wàn)元，同比下降22.86%，但整體融資成本仍較大。”在2023年財(cái)報(bào)中塞力醫(yī)療提及，應(yīng)收賬款的持續(xù)增長(zhǎng)將占用公司較多的營(yíng)運(yùn)資金，導(dǎo)致公司存在資金利用率降低、資金成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。

近三年，塞力醫(yī)療持續(xù)陷入虧損“泥潭”，累計(jì)虧損超4億元。2021～2023年，凈虧損分別為4950.57萬(wàn)元、1.54億元、1.59億元，2024年前三季度依然凈虧損5602.51萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)壓力居高不下，塞力醫(yī)療試圖“賣子求生”。2023年至今，塞力醫(yī)療已多次出售子公司。

2024年，塞力醫(yī)療陸續(xù)轉(zhuǎn)讓或擬轉(zhuǎn)讓旗下阿克蘇詠林、匯信科技、內(nèi)蒙古塞力斯醫(yī)療科技有限公司的部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為3100萬(wàn)元、7200萬(wàn)元、2480萬(wàn)元。2023年則轉(zhuǎn)讓了山西、廣東、成都、黑龍江等地區(qū)的5家子公司股權(quán)。

“現(xiàn)階段公司正積極通過(guò)多種途徑籌集資金，包括在經(jīng)營(yíng)層面維持并拓展公司業(yè)務(wù)規(guī)模、采取多種方式加大應(yīng)收款項(xiàng)催收力度，增加公司現(xiàn)金流。”塞力醫(yī)療近期在公告中稱，在保證公司正常經(jīng)營(yíng)的前提下，公司正積極探索出售所持有的股權(quán)資產(chǎn)，針對(duì)已出售的資產(chǎn)，公司將積極督促相應(yīng)款項(xiàng)的收回。