2024年監(jiān)管首次提出建立人身險產(chǎn)品預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，近日，這套“隨市而動”的機制最終落地。

第一財經(jīng)記者獲悉，國家金融監(jiān)督管理總局近日下發(fā)《關(guān)于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），詳解了這套動態(tài)機制的操作方式，即中國保險行業(yè)協(xié)會召開專業(yè)會議后，每季度發(fā)布預定利率研究值，普通型人身保險產(chǎn)品預定利率盯住這個研究值，當預定利率最高值連續(xù)兩個季度比研究值偏離25個基點及以上時，則需及時調(diào)整，并在2個月內(nèi)平穩(wěn)做好產(chǎn)品切換工作。

《通知》下發(fā)的同日，中國保險行業(yè)協(xié)會公布了2.34%的首期研究值。這意味著，目前行業(yè)2.5%的普通型產(chǎn)品預定利率最高值并未“超限”。中國人壽、平安人壽、太保壽險等多家險企隨即發(fā)布公告稱，目前2.5%的普通險預定利率最高值、2.0%的分紅險預定利率最高值及1.5%的萬能險最低保證利率最高值維持不變。

預定利率如何動態(tài)調(diào)整

在2024年8月金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》中，除了人身險預定利率再次下調(diào)外，首次出現(xiàn)的“建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制”引發(fā)市場格外關(guān)注。

“相對于某一次的預定利率下調(diào)，我們非常關(guān)注這個長效市場化動態(tài)機制怎么落地，畢竟這改變了多年來預定利率上限的確定方式，決定了未來我們的工作怎么做。”一名壽險公司高管對第一財經(jīng)記者表示。

如何動態(tài)調(diào)整？此次《通知》明確了做法和要求。

具體來說，當在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值連續(xù)兩個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調(diào)新產(chǎn)品預定利率最高值，并在兩個月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

反之，當在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值連續(xù)兩個季度比預定利率研究值低25個基點及以上時，可以適當上調(diào)新產(chǎn)品預定利率最高值，調(diào)整后的預定利率最高值原則上不得超過預定利率研究值。

其中，預定利率最高值取0.25%的整倍數(shù)。

這里出現(xiàn)了一個“預定利率研究值”的新概念，而它在動態(tài)調(diào)整機制下顯然是人身險預定利率最高值的“錨”。《通知》顯示，這個研究值將由中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布。

根據(jù)《通知》內(nèi)容，中國保險行業(yè)協(xié)會定期組織人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會成員召開會議，結(jié)合5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負債管理情況，研究人身保險產(chǎn)品預定利率有關(guān)事項，每季度發(fā)布預定利率研究值。

同時，《通知》要求，在調(diào)整普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值的同時，要按照一定的差值，合理調(diào)整分紅型人身保險和萬能型人身保險預定利率最高值。

由于分紅險和萬能險是浮動型產(chǎn)品，在預定利率或保證利率之上還有浮動收益，因此它們的預定利率上限一直與普通險存在一定差值。從目前的人身險產(chǎn)品定價情況來看，普通型保險產(chǎn)品預定利率最高值為2.5%，分紅型保險產(chǎn)品預定利率最高值為2.0%，而萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值則為1.5%。

首期研究值2.34%，大型險企維持預定利率上限不變

在《通知》下發(fā)的同時，首期預定利率研究值也隨之發(fā)布。

中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，1月10日，該協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會例會，對當前宏觀經(jīng)濟形勢、資本市場情況和市場利率趨勢等進行了分析研究。業(yè)內(nèi)專家還就人身保險產(chǎn)品預定利率發(fā)表了意見，并公布當前普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為2.34%。不過，公告中并未說明研究值具體如何計算而來。

在研究值公布之后，業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的還是人身險的預定利率是否會調(diào)降。此前已有市場傳言稱，人身險預定利率或?qū)⒂谝患径冗M一步調(diào)降。

從《通知》的長效調(diào)整機制來看，目前普通型人身險產(chǎn)品的預定利率上限為2.5%，較研究值2.34%僅高出16個基點，未觸發(fā)調(diào)整要求。而隨后，幾家大型險企的發(fā)聲也確定了暫不下調(diào)預定利率上限的基調(diào)。

第一財經(jīng)記者注意到，中國人壽、平安人壽、太保壽險及工銀安盛人壽等險企均在1月10日發(fā)布《關(guān)于人身保險產(chǎn)品預定利率的公告》，表示將維持目前普通型保險產(chǎn)品預定利率最高值2.5%、分紅型保險產(chǎn)品預定利率最高值2.0%、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值1.5%不變。

“幾家大型險企同時表示預定利率維持不變，對市場的錨定作用較強，很多中小公司在負債成本還可以控制的情況下也會保持不調(diào)，我們應該是不會調(diào)的，畢竟預定利率低于同業(yè)同類產(chǎn)品意味著產(chǎn)品在市場上失去吸引力。”上述壽險公司高管稱。

而根據(jù)《通知》的調(diào)整機制，如果接下來兩個季度的預定利率研究值均繼續(xù)下降并最終觸發(fā)調(diào)整要求，再加上兩個月的產(chǎn)品切換時間，則險企最早在第三季度的8月前后才可能進行大面積的預定利率調(diào)整。

除了盯住預定利率研究值，《通知》還要求險企當市場利率、公司經(jīng)營等情況在短期內(nèi)出現(xiàn)重大變化時，要及時啟動相應決策機制，研究調(diào)整各類產(chǎn)品預定利率最高值。

動態(tài)調(diào)整是必然趨勢，但對險企提出更高要求

顯然，預定利率動態(tài)調(diào)整的背后，是利率周期的下行及險企面對的利差損風險。這種機制能夠使得預定利率調(diào)整機制對于市場利率波動更為敏感，也更為靈活，改善預定利率調(diào)整的相對滯后性。

“預定利率動態(tài)調(diào)整是產(chǎn)品定價發(fā)展的必然趨勢。”東海證券表示，新規(guī)下的負債成本調(diào)控將更為靈活，利率下行周期下可通過調(diào)降預定利率緩釋利差損風險，而在利率上行期也可及時調(diào)整以提升產(chǎn)品吸引力，整體來看，有利于推動資產(chǎn)負債聯(lián)動的有效性持續(xù)提升。

交銀國際也認為，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，有利于壽險公司動態(tài)控制利差損風險。不過，交銀國際預計，在掛鉤機制建立之后，傳統(tǒng)險預定利率仍將保持高于5年期存款利率70個基點左右的相對優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，動態(tài)調(diào)整機制對于險企的運營管理來說提出了更高的要求。

《通知》要求，各公司要加強久期和利率風險管理，暢通資產(chǎn)端投資收益率向負債端定價的傳導機制，提前做好新產(chǎn)品開發(fā)備案、渠道合作、人員培訓等應對準備。在調(diào)整預定利率過程中，各公司要加強與合作渠道的溝通，做好消費者解釋和服務工作，實現(xiàn)業(yè)務平穩(wěn)過渡。要做好政策宣傳解讀，正確引導輿論，防范聲譽風險。

同時，各公司要加強產(chǎn)品精算假設(shè)的回溯分析。持續(xù)監(jiān)測存量分紅險、萬能險賬戶資產(chǎn)負債匹配情況，對于預定利率或最低保證利率較高的存量業(yè)務，要依法合規(guī)主動采取應對措施，有效管理資產(chǎn)負債錯配風險，提升可持續(xù)經(jīng)營水平。

“在動態(tài)調(diào)整機制下，意味著產(chǎn)品切換的頻率可能比之前更高，這給我們的產(chǎn)品準備以及各種切換工作都帶來了挑戰(zhàn)，必須要建立相應的長效應對機制。目前，我們已經(jīng)提前備案預定利率2.0%的普通型產(chǎn)品和1.5%的分紅險，以提前應對之后可能出現(xiàn)的產(chǎn)品切換。不過，有了動態(tài)機制，今后預定利率的變動會更透明，市場上的‘炒停售’亂象也會相對減少。”上述壽險公司高管分析稱。