北京時(shí)間3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明稱，美聯(lián)儲(chǔ)將于4月1日開(kāi)始放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減步伐。美聯(lián)儲(chǔ)大幅下調(diào)2025年增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)上調(diào)通脹預(yù)期。備受關(guān)注的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)今年將降息兩次，與此前一致。

會(huì)議聲明透露哪些信號(hào)？

浙商證券認(rèn)為，本月聯(lián)儲(chǔ)利率按兵不動(dòng)&縮表速度調(diào)降符合預(yù)期，但鴿派言論“關(guān)稅通脹臨時(shí)論”出現(xiàn)。鮑威爾并未將本次點(diǎn)陣圖中通脹預(yù)期的上修明確歸咎為關(guān)稅的影響，且認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注“關(guān)稅”對(duì)通脹的影響是否為臨時(shí)性的（transitory）。這一表述是本次會(huì)議中最為鴿派的信號(hào)。

中金表示，此次會(huì)議略偏“鴿派”，美聯(lián)儲(chǔ)維持年內(nèi)兩次降息預(yù)測(cè)不變，說(shuō)明從去年12月以來(lái)的各種變化加總起來(lái)的凈效果并沒(méi)有讓美聯(lián)儲(chǔ)減少降息預(yù)期，比市場(chǎng)擔(dān)心的要好。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年降息次數(shù)≤2次

點(diǎn)陣圖顯示，2025年預(yù)計(jì)將降息兩次。

華泰證券表示，增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)、通脹預(yù)測(cè)上調(diào)以及不確定性較高導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)維持2025年2次降息的指引。往前看，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息決策取決于特朗普政策以及3-4月經(jīng)濟(jì)走勢(shì)：如果增長(zhǎng)動(dòng)能快速下行，年中或再度降息，但經(jīng)濟(jì)不衰退的情況下，今年降息幅度或難以超過(guò)2次。

中金公司表示，官員們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，且預(yù)測(cè)中顯示出“類滯脹”的擔(dān)憂。盡管點(diǎn)陣圖偏“鷹”，但鮑威爾積極安撫市場(chǎng)，暗示不會(huì)采取激烈行動(dòng)。他還表態(tài)縮表即將放緩，以避免重蹈2019年流動(dòng)性沖擊的覆轍。市場(chǎng)在鮑威爾的言辭下表現(xiàn)積極，但美國(guó)政策不確定性仍然存在，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依舊不容忽視。維持此前判斷，美聯(lián)儲(chǔ)今年仍可能降息，下一次降息或在第三季度。

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前“transitory inflation+ weaker growth+ high uncertainty”的組合對(duì)應(yīng)點(diǎn)陣圖顯示的年內(nèi)2次降息，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為三者中任何一者朝著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的反向變化理論上都會(huì)導(dǎo)致降息次數(shù)削減。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)小于或等于2次。

美股后市如何演繹？

中信證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次議息會(huì)議起到了“Fed Put”的作用，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)情緒得到提振，美股市場(chǎng)有所反彈，但需警惕特朗普關(guān)稅政策再出變數(shù)。

華西證券認(rèn)為，美股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍然偏高。美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，軟數(shù)據(jù)如消費(fèi)者信心等出現(xiàn)明顯放緩，但非農(nóng)、工業(yè)、家庭收支等硬數(shù)據(jù)仍存在韌性。隨著關(guān)稅、限制移民以及政府裁員等政策的影響，后續(xù)美國(guó)硬數(shù)據(jù)可能會(huì)逐漸放緩，美股可能繼續(xù)下跌。