本周五，統(tǒng)計局將發(fā)布2024年12月及全年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。各界對2025年的宏觀經(jīng)濟前景、政策刺激措施也抱以極大關(guān)注。

日前，中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授盛松成接受第一財經(jīng)采訪時表示，中國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢顯現(xiàn)，2024年前三季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.8%，若四季度經(jīng)濟增速達到5.3%，則全年GDP增速或?qū)⑦_5%左右的目標(biāo)。

在他看來，2025年內(nèi)需將扮演關(guān)鍵角色。2024年全年CPI累計同比增速僅為0.2%，提振消費至關(guān)重要。此外，財政刺激政策將占主導(dǎo)，貨幣政策予以配合。“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。1991年《馬斯特里赫特條約》提出的‘財政赤字率3%’的警戒線并非普適的標(biāo)準(zhǔn)，不排除今年會將一般公共財政預(yù)算赤字率擴大至4%。”

應(yīng)加大消費刺激力度

2025年，全球需求或下降，疊加關(guān)稅沖擊，各大機構(gòu)預(yù)計中國出口增速可能降至0，因而消費對GDP的拉動越發(fā)重要。

在盛松成看來，消費在今年經(jīng)濟增長中將扮演更重要的角色。2023年我國消費率為55.6%，大幅低于主要國家同等收入階段的消費率（2023年我國人均GDP為1.33萬美元）。

同時，他也提及，當(dāng)前物價尚在低位運行，2024年全年CPI累計同比增速僅為0.2%，消費內(nèi)生動力仍待提升。一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，2024年3月以來，城市CPI同比增速總體低于農(nóng)村（2024年全年，城市CPI累計同比上漲0.2%，農(nóng)村CPI上漲0.3%），表明城市居民購買力相對偏弱。

當(dāng)前，一線城市（北上廣深）居民消費表現(xiàn)不及規(guī)模較小城市，房價下跌或令一線城市居民承受更明顯的財富縮水。2024年11月，北京和上海零售額同比下降，而全國零售額同比增長3.0%。

盛松成也認(rèn)為，2025年應(yīng)該進一步提高以舊換新的補貼力度。2024年7月底祭出的“以舊換新”政策大大拉動了汽車、家電等的銷售，帶動零售數(shù)據(jù)走強。進入2025年，補貼范圍進一步擴大至手機、電腦等消費電子產(chǎn)品。3月的“兩會”預(yù)計將確定今年“兩新”計劃的資金規(guī)模。

未來兩年房地產(chǎn)市場有望企穩(wěn)

房地產(chǎn)市場的走勢對消費者信心至關(guān)重要。盡管房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拉動作用減弱，曾占GDP比重超7%的高峰已降至不到6%，但仍超5%的支柱產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，對經(jīng)濟發(fā)展仍然具有重要影響。

房地產(chǎn)本輪調(diào)整從2021年7月開始持續(xù)至今，是我國房地產(chǎn)發(fā)展進入新階段的重要過渡。盛松成表示：“我國城鎮(zhèn)人均住房面積已經(jīng)超過40平方米，住房問題基本得到解決。中國以前‘高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高負(fù)債’的運營模式走到盡頭，市場會以改善型需求為主。”

未來中國房地產(chǎn)市場有望逐漸企穩(wěn)。他提及，2024年11月，全國商品住宅銷售面積當(dāng)月同比增速為4.2%，首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場走穩(wěn)的趨勢較為明顯。從過去幾年發(fā)展看，2025年我國房地產(chǎn)市場降幅將進一步收窄，2026年回穩(wěn)的可能性較大，未來還要看政策力度、居民預(yù)期、經(jīng)濟環(huán)境等多重因素，市場出現(xiàn)波動也是有可能的。

“預(yù)計未來兩年內(nèi)，一線及核心二線城市的房地產(chǎn)市場將止跌回穩(wěn)，三四線城市或需要更長時間。”盛松成表示。

財政政策應(yīng)發(fā)力，降準(zhǔn)降息仍有空間

宏觀刺激政策如何繼續(xù)發(fā)力則是一季度市場最為關(guān)注的重點，更積極的財政政策是市場共識。去年12月中央經(jīng)濟工作會議明確，提高財政赤字率，增加發(fā)行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發(fā)行使用。

盛松成表示，財政赤字率并不存在確定的統(tǒng)一的警戒線。1991年《馬斯特里赫特條約》“財政赤字率3%”的警戒線，主要是為了歐盟各國的財政赤字率基本一致，但這并不符合我國實際情況。

國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，2023年末，G20中的國家平均政府負(fù)債率118.2%，G7國家平均政府負(fù)債率123.4%。同期，我國政府全口徑債務(wù)總額為85萬億元，政府負(fù)債率為65.7%，其中，國債30萬億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬億元，隱性債務(wù)14.3萬億元。

“在未來較長時期內(nèi)，可適當(dāng)提高我國財政赤字率，為積極的財政政策創(chuàng)造條件，不排除今年會將一般公共財政預(yù)算赤字率擴大至接近4%。”盛松成稱。

就貨幣政策而言，盛松成認(rèn)為，降準(zhǔn)是現(xiàn)階段我國貨幣政策配合財政政策的主要手段。當(dāng)前，國債中70%左右由商業(yè)銀行持有，地方債中82%左右由商業(yè)銀行持有。降準(zhǔn)將增加商業(yè)銀行可自由使用的資金，從而更好地支持國債和地方債發(fā)行。目前中國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。與國際上主要經(jīng)濟體相比，中國降準(zhǔn)還有較大空間。

當(dāng)前，降息盡管在一定程度上受制于中美利差和穩(wěn)定人民幣匯率的需要，不過，盛松成認(rèn)為未來降息仍有空間。央行2024年三季度《貨幣政策執(zhí)行報告》提出，“把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平”。以地方債為例，由于目前法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)財政部估算，5年累計可節(jié)約6000億元左右。