① 美國12月零售銷售穩(wěn)健增長 強化美聯(lián)儲今年降息的謹慎態(tài)度

美國12月零售銷售穩(wěn)健增長，顯示經(jīng)濟需求強勁，并進一步強化了美聯(lián)儲今年降息的謹慎態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，美國12月零售額增長0.4%，低于經(jīng)濟學家預(yù)測的0.6%，11月零售額上修后為增長0.8%。上周非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增，失業(yè)率從11月的4.2%降至4.1%。此外，盡管12月的潛在通脹有所放緩，但總體消費者價格指數(shù)創(chuàng)下9個月來的最大漲幅。目前，勞動力市場的彈性正通過穩(wěn)定的工資增長推動支出。

香港大學中國商業(yè)學院客座副教授李徽徽：12月的美國零售銷售數(shù)據(jù)基本符合我們的預(yù)期，主要還是由節(jié)假日因素所推動，但核心零售數(shù)據(jù)的表現(xiàn)并不如預(yù)期，表明消費者在非必需品上的支出有限，這可能指向消費者購買力和信心的疲軟。結(jié)合此前公布的CPI數(shù)據(jù)，我們認為通脹壓力相對可控。我們這周也將原先預(yù)期美聯(lián)儲今年降息3次下調(diào)到3月和6月各降1次，每次25個基點，下半年或暫停降息。

② 美聯(lián)儲褐皮書：假期銷售強勁超預(yù)期 預(yù)計美國2025年物價仍將上漲

美聯(lián)儲周三公布的褐皮書顯示，得益于強勁的假日銷售表現(xiàn)，美國經(jīng)濟活動在去年11月下旬至12月期間“輕微至溫和”增長。消費者支出適度上升，假期銷售強勁，超過預(yù)期。汽車銷售小幅增長，但整體建筑活動有所下降，制造業(yè)略有下降，住宅房地產(chǎn)活動整體保持不變，商業(yè)房地產(chǎn)銷售略有上升。非金融服務(wù)業(yè)整體略有增長，特別是休閑、酒店業(yè)以及航空運輸業(yè)。勞動力市場整體就業(yè)有所上升，多個服務(wù)行業(yè)，特別是醫(yī)療保健領(lǐng)域，繼續(xù)看到職位增長。整體物價小幅上漲，且預(yù)計2025年物價仍將上漲。

香港大學中國商業(yè)學院客座副教授李徽徽：預(yù)計2025年美國經(jīng)濟還會保持韌性，不太可能出現(xiàn)“硬著陸”，今年美國GDP增速大概率保持在2%以上。根據(jù)褐皮書數(shù)據(jù)，今年驅(qū)動美國經(jīng)濟增長的因素或有變化。消費增速可能放緩，制造業(yè)有望出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，服務(wù)業(yè)預(yù)計會繼續(xù)強勁增長，支撐整體經(jīng)濟表現(xiàn)。但在汽車銷售、住房市場、農(nóng)業(yè)方面表現(xiàn)較弱，會給經(jīng)濟帶來一定壓力。

③ AI需求再被證明！臺積電四季度凈利超預(yù)期同比大增57% 毛利率升至59％

臺積電去年四季度業(yè)績大超預(yù)期，其中，合并營收達到8684.6億新臺幣，稅收凈利潤為3746.8億新臺幣，每股盈余為14.45新臺幣，折合每股ADR2.24美元，均續(xù)創(chuàng)歷史新高。營收和凈利潤的同比增速分別達到38.8%和57%， 毛利率升至59％。四季度3nm制程工藝貢獻的利潤占比升至26%，加上5nm制程總共提供60%的營收。2024年營收總額達2.89萬億新臺幣，創(chuàng)公司上市30年來的新高。臺積電董事長魏哲家表示，AI相關(guān)需求今年將持續(xù)強勁增加，AI加速器營收今年有望再翻倍，2024-2029年AI加速器營收年復(fù)合增長率接近45%。

香港大學中國商業(yè)學院客座副教授李徽徽：臺積電在先進制程技術(shù)方面處于領(lǐng)先，還計劃大幅增加投資，特別是在AI和5G熱門領(lǐng)域，旨在擴大從云計算到邊緣計算，再到自動駕駛等AI應(yīng)用市場的份額。在亞利桑那州的投資將令公司在美國市場更具競爭力。但業(yè)內(nèi)競爭以及全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性都給公司帶來挑戰(zhàn)。預(yù)計臺積電今年的動態(tài)市盈率在20倍，全年收入增長預(yù)計將超過30%，PEG倍數(shù)仍具性價比，中長期來看，我們依舊看好該股未來的投資價值。

④ 美國銀行四季度凈利潤同比大增125% 投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

美國銀行2024年第四季度營收253.5億美元，同比增長11%；其中，凈利息收入143.6億美元，同比增長3%，好于市場預(yù)期；凈利潤66.7億美元，同比增長125%；攤薄后每股收益0.82美元，好于市場預(yù)期；投行業(yè)務(wù)營收同比增長44%至17億美元，達到三年來最高。與其它華爾街大行一樣，美銀凈利大增受到了交易撮合活動復(fù)蘇和股市走強的提振。銀行家們預(yù)計，在特朗普誓言實施親商政策的推動下，2025年的交易撮合活動將更加強勁。美銀預(yù)計，2025年將獲得更多的凈利息收入。

香港大學中國商業(yè)學院客座副教授李徽徽：受益于去年資本市場的優(yōu)秀表現(xiàn)，美銀投行部門的手續(xù)費收入和交易收入增長超預(yù)期，中間收入都呈現(xiàn)雙位數(shù)增長；此外，降息后存款利率壓力有所緩解，提升了銀行的凈利息收入。挑戰(zhàn)包括：高利率環(huán)境增加壞賬的風險，尤其是在消費信貸和房貸領(lǐng)域；以及未來經(jīng)濟政策的不確定性。我今年還是特別看好整體銀行業(yè)的表現(xiàn)，特朗普的金融監(jiān)管放寬和稅改措施利好銀行業(yè)，另外AI在銀行業(yè)的廣泛應(yīng)用，預(yù)計將在未來三年內(nèi)為美國銀行業(yè)節(jié)省上百億美元的成本，美國銀行業(yè)的盈利能力預(yù)計會得到大幅提升。

海順投顧黃?。?/strong>未來美國銀行業(yè)的盈利能力將會得到大幅提升。國內(nèi)銀行業(yè)以良好的高股息分配方案深受穩(wěn)健投資者的青睞。