企業(yè)IPO折戟持續(xù)上演，2025年開年以來已有21家企業(yè)“夢斷”IPO。

1月21日，寧夏盾源聚芯半導體科技股份有限公司（下稱“盾源聚芯”）IPO申請終止審核。該公司在2024年12月30日披露了更新的財務資料申報稿，但不久后便宣告IPO終止。該公司業(yè)績不僅受消費電子行業(yè)需求影響，也受光伏行業(yè)供需關系影響，2023年凈利潤和毛利率均同比下滑，業(yè)績面臨較多不確定性。

除了盾源聚芯，2025年開年來（截至1月22日），還有20家企業(yè)“夢斷”IPO。其中，18家企業(yè)終止審核，3家企業(yè)終止注冊。就上市地來看，4家申報上交所，11家申報深交所，6家申報北交所。

有機構人士對第一財經記者稱，近年來企業(yè)IPO折戟與多方面因素有關，比如IPO階段性收緊，嚴把入口關，新“國九條”下IPO門檻提高，有些企業(yè)因不符合新規(guī)而被淘汰；也有企業(yè)因不符合板塊定位、市場質疑較多、行業(yè)周期性等原因而終止IPO進程。

盾源聚芯業(yè)績存下滑風險

盾源聚芯的IPO申請于2023年6月30日獲得受理，當年7月26日進入已問詢環(huán)節(jié)，在經過兩輪問詢之后，于2024年12月30日披露更新財務資料的申報稿，但是不久后的2025年1月21日便因撤單而宣告IPO終止。

該公司主要從事硅部件和石英坩堝的研發(fā)、生產和銷售。其中，硅部件產品主要面向芯片設備制造廠商和芯片制造企業(yè)；石英坩堝產品主要分為半導體石英坩堝和太陽能石英坩堝，應用于半導體和太陽能單晶硅棒的生產工藝中。

2023年開始，盾源聚芯大尺寸太陽能石英坩堝業(yè)務占比大幅上升。截至2024年上半年，該公司用于半導體、光伏領域的產品收入占比分別為52.72%、47.28%。

2021年～2023年及2024年上半年（報告期），盾源聚芯營業(yè)收入分別為6.02億元、10.92億元、13.16億元、7.57億元，凈利潤分別為9994.98萬元、2.84億元、2.63億元、7196.56萬元，扣非凈利潤分別為1.03億元、2.79億元、2.47億元、5359.46萬元。

也就是說，該公司凈利潤在2023年出現下滑。同期，該公司毛利率也出現了下滑的情況。

報告期內，盾源聚芯主營業(yè)務毛利率分別為36.46%、41.14%、36.07%和24.61%。其中，硅部件及材料2023年度毛利率下降，是受半導體行業(yè)周期性波動影響，盈利水平有所下降；太陽能坩堝毛利率2023年受下游市場需求拉動實現較快增長，而2024年上半年因光伏行業(yè)周期波動有所下降。

盾源聚芯的業(yè)績不僅受消費電子行業(yè)需求影響，也受光伏行業(yè)供需關系影響。2022 年下半年以來，半導體芯片市場需求持續(xù)萎縮，全球頭部晶圓廠商存貨持續(xù)增加、收入下降，紛紛進入去庫存周期。光伏行業(yè)則自2023年四季度以來，隨著國內光伏行業(yè)新增產能陸續(xù)投產，市場供需關系開始發(fā)生變化，導致行業(yè)下游庫存(硅片、電池組件等)開始積累。

在此背景下，該公司稱，業(yè)績面臨更多不確定性，存在下降的風險。

另外，盾源聚芯客戶集中度較高，報告期內來源于前五大終端客戶的收入，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為 68.33%、66.32%、44.93%和 65.56%。其中，關聯方日本磁控、ATC在前五大客戶之列。日本磁控系盾源聚芯間接控股股東，ATC系日本磁控持有32.86%表決權的聯營企業(yè)。盾源聚芯直接控股股東為杭州大和熱磁電子有限公司，后者系日本磁控全資子公司，合計控制盾源聚芯66.17%的表決權。

盾源聚芯的關聯交易，似的該公司獨立性受到交易所關注。報告期內，該公司向關聯方銷售的金額分別為2.45億元、2.39億元、1.94億元和8656萬元，占營業(yè)收入的比例分別為40.77%、21.90%、14.74%和11.43%。

對此，在問詢中交易所要求該公司，說明關聯銷售價格的公允性，對關聯方是否存在重大依賴，是否存在體外支付銷售服務費或其他利益輸送的情形。

2025年以來共21家擬IPO企業(yè)折戟

企業(yè)IPO折戟現象持續(xù)上演，2025年開年以來已有21家企業(yè)“夢斷”IPO。

這其中，4家申報上交所（3家終止審核，1家終止注冊），11家申報深交所（11家終止審核），6家申報北交所（4家終止審核，2家折戟在注冊環(huán)節(jié)）。

也就是說，有18家擬IPO企業(yè)終止審核，3家擬IPO企業(yè)終止注冊，分別為蘇州高泰電子技術股份有限公司（下稱“高泰電子”）、杭州圖南電子股份有限公司、蘇州飛宇精密科技股份有限公司。

高泰電子IPO折戟備受市場關注。該公司的主板IPO申請于2023年3月獲得受理，同年8月29日過會，并于當年12月1日提交注冊，但此后沒有新進展。以此來看，2023年是高泰電子IPO推進的關鍵一年，但2023年上半年，該公司業(yè)績出現大幅下滑，并在招股書中預計全年業(yè)績下滑。

2023年1～6月，該公司營業(yè)收入同比減少9744.77萬元，同比降幅42.33%。該公司2023年前三季度經審閱的營收同比下滑26.69%，凈利潤同比下降37.34%。

此外，該公司是家族企業(yè)，實際控制人葉健、汪義方夫婦直接或間接控制96.3396%股權。IPO前，高泰電子曾連續(xù)三年進行大手筆分紅，累計分紅3.1億元，其中大部分落入實控人腰包。

IPO終止審核的18家企業(yè)中，江蘇永成汽車零部件股份有限公司存在客戶集中度較高的風險，2023年前五大客戶的收入占主營業(yè)務收入比例超九成，業(yè)績嚴重依賴大客戶；武漢珈創(chuàng)生物技術股份有限公司四年輾轉3個交易所申請上市，接連申報科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市，最終均以失敗告終。

另外，廣州銀行的IPO申請在受理近兩年后仍未有進展，最終以失敗告終。該行也成為全面注冊制以來，繼藥都銀行、海安銀行、馬鞍山行之后，第四家終止審核的擬IPO銀行。近年來，廣州銀行業(yè)績持續(xù)下滑，2021年～2023年的凈利潤分別為41.01億元、33.39億元和30.17億元。

IPO折戟在A股市場已成為常態(tài)，2024年IPO折戟的企業(yè)數量創(chuàng)近年來新高，逾400家企業(yè)IPO終止審查（撤材料+否決/終止注冊）。