① 史上最大AI基建：5000億美元建星際之門 AI算力投資迎來“爆炸級(jí)”增量邏輯

美股隔夜收高，AI概念股普漲。此前，特朗普宣布，OpenAI、甲骨文和軟銀將成立合資企業(yè)“星際之門”（Stargate），計(jì)劃未來四年投資5000億美元用于建設(shè)AI相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，并創(chuàng)造10萬個(gè)工作崗位，初始投資預(yù)計(jì)為1000億美元。軟銀股價(jià)昨天在日本市場(chǎng)一度飆升12%，旗下Arm美股隔夜收漲近16%。甲骨文公司聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·埃里森同時(shí)公布了一項(xiàng)人工智能驅(qū)動(dòng)的癌癥疫苗系統(tǒng)計(jì)劃，該系統(tǒng)可以在48小時(shí)內(nèi)為癌癥患者提供個(gè)性化治療。甲骨文隔夜收漲6.72%。

國鳴投資秦毅：受到星際之門項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)，軟銀、甲骨文等股價(jià)均大幅上漲。甲骨文CEO稱可以用人工智能對(duì)病人血液測(cè)試診斷癌癥，一旦完成腫瘤基因測(cè)序，可以在大約48小時(shí)內(nèi)利用人工智能為每個(gè)人設(shè)計(jì)一種mRNA疫苗。核電股Constellation Energy再創(chuàng)歷史性高，市值突破1000億美元。星際之門項(xiàng)目將推動(dòng)芯片，能源等多個(gè)人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈以及生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的發(fā)展。另外，英國布里斯托大學(xué)耗資2.8億美元的超級(jí)計(jì)算機(jī)將用來開發(fā)阿爾茨海默、心臟、肺氣腫和各種癌癥疫苗。人工智能在生物醫(yī)療方面的應(yīng)用突飛猛進(jìn)。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：特朗普推動(dòng)的AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，反映了美國在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的想要保持主導(dǎo)地位的強(qiáng)烈意圖。但這不僅是經(jīng)濟(jì)投資，更是國家安全和技術(shù)自主的戰(zhàn)略布局。從經(jīng)濟(jì)角度看，AI基礎(chǔ)設(shè)施將為美國帶來新的就業(yè)機(jī)會(huì)和技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但長(zhǎng)期來看，這種高度依賴大企業(yè)和私人資本的模式可能加劇技術(shù)壟斷，減少中小企業(yè)的創(chuàng)新空間，并加劇全球技術(shù)競(jìng)賽中的不平衡和技術(shù)壟斷，導(dǎo)致國際間的技術(shù)摩擦。如何平衡技術(shù)發(fā)展與監(jiān)管創(chuàng)新，將決定這一計(jì)劃是否能推動(dòng)真正的技術(shù)進(jìn)步而非引發(fā)新的全球分裂。

廣發(fā)證券：預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將會(huì)拉動(dòng)光、銅、數(shù)據(jù)中心互聯(lián)（DCI）、德州當(dāng)?shù)仉娏Y源/儲(chǔ)能系統(tǒng)/小反應(yīng)堆、液冷系統(tǒng)、服務(wù)器電源等市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容。

國都證券投資顧問陳兆凌：AI算力投資迎來“爆炸級(jí)”增量邏輯，算力產(chǎn)業(yè)鏈大概率成近年來確定性以及成長(zhǎng)性最高的行業(yè)之一。

② “英偉達(dá)供應(yīng)商”安費(fèi)諾四季度利潤(rùn)率創(chuàng)紀(jì)錄 指引超預(yù)期

安費(fèi)諾2024年第四季度凈銷售額達(dá)43.2億美元，同比增長(zhǎng)30%；調(diào)整后每股收益55美分，同比增長(zhǎng)34%，均超預(yù)期。安費(fèi)諾作為英偉達(dá)GB200服務(wù)器銅纜的第一供應(yīng)商，其銅纜和連接器在服務(wù)器價(jià)值占比約6%-7%，隨著AI服務(wù)器需求增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)顯著提升。此外，安費(fèi)諾預(yù)計(jì)2025年第一季度銷售額將在40億-41億美元，同比增長(zhǎng)23%-26%，超出分析師預(yù)期。

國鳴投資秦毅：安費(fèi)諾在過去20年通過并購50多家企業(yè)成長(zhǎng)為全球前五大連接器商之一，市值900億美元；多元化產(chǎn)品系列，營(yíng)收低波動(dòng)，快速迭代，高研發(fā)支出，合理低成本線和員工靈活搭配。另外，它提供了英偉達(dá)Blackwell的銅連接，公司將繼續(xù)受益于AI浪潮。

國都證券投資顧問陳兆凌：英偉達(dá)表示銅纜高速連接仍為近幾年主流方案，總量需求大幅增加背景下，光、銅方案或齊頭并進(jìn)。

③ 強(qiáng)生四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期 抗癌藥物銷售強(qiáng)勁

強(qiáng)生公司2024年第四季度業(yè)績(jī)超出華爾街預(yù)期，營(yíng)收225億美元，同比增長(zhǎng)5.3%，調(diào)整后每股收益2.04美元?？拱┧幬顳arzalex全球銷售額增長(zhǎng)19%至30.8億美元，成為業(yè)績(jī)超預(yù)期的重要因素。此外，強(qiáng)生通過收購Shockwave Medical和Intra-Cellular Therapies Inc.進(jìn)一步推動(dòng)增長(zhǎng)。展望2025年，強(qiáng)生預(yù)計(jì)銷售額將在909億-917億美元之間，同比增長(zhǎng)2.5%-3.5%。

國鳴投資秦毅：強(qiáng)生第四季度業(yè)績(jī)超出華爾街預(yù)期，原因是抗癌藥物銷售強(qiáng)勁，彌補(bǔ)了該公司暢銷的銀屑病治療藥物需求的下降。預(yù)計(jì)2025全年?duì)I收同比增加2.5%-3.5%，每股盈利10.75-10.95美元。

國都證券投資顧問陳兆凌：機(jī)構(gòu)減配導(dǎo)致A股醫(yī)藥板塊維持低位運(yùn)行，創(chuàng)新藥板塊基本回吐本輪行情漲幅。后續(xù)關(guān)注年報(bào)預(yù)期改善的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

④ 三星、LG考慮將部分家電生產(chǎn)從墨西哥轉(zhuǎn)移至美國

三星電子和LG電子正在考慮將墨西哥的部分家電生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美國。美國總統(tǒng)特朗普20日表示，正考慮對(duì)墨西哥和加拿大加征關(guān)稅，可能從2月1日起對(duì)所有從墨西哥和加拿大進(jìn)口的商品征收25%的關(guān)稅。分析人士認(rèn)為，墨西哥和加拿大是美國最主要的貿(mào)易伙伴，加征關(guān)稅可能引發(fā)兩國與美國之間的貿(mào)易戰(zhàn)，破壞2020年生效的“美國-墨西哥-加拿大協(xié)定”，并為美國消費(fèi)者帶來成本上升的壓力。

國鳴投資秦毅：目前，三星和LG準(zhǔn)備將墨西哥的部分家電生產(chǎn)遷往美國；意大利汽車集團(tuán)STELLANTIS 25%的汽車賣到美國，其中32%在墨西哥生產(chǎn)，11%在加拿大生產(chǎn)，受影響較大；奔馳的卡車（北美銷售）產(chǎn)能70%在墨西哥。市場(chǎng)關(guān)注美國關(guān)稅政策，如果分布廣泛將對(duì)全球區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來下行壓力。諸如JP摩根成立戰(zhàn)情室24小時(shí)全天候研究，匯率波動(dòng)加?。釉獑稳詹▌?dòng)率創(chuàng)新高），對(duì)于對(duì)美有大量順差的經(jīng)濟(jì)體影響更甚。另外，拜登政府在其任內(nèi)的最后一個(gè)工作日發(fā)布提案，計(jì)劃收緊針對(duì)低價(jià)值進(jìn)口商品的“最低限度”免稅門檻，目前800美元以下的進(jìn)口商品在美國享受免稅政策，公眾有60天時(shí)間對(duì)這一規(guī)則發(fā)表意見。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：特朗普加征關(guān)稅背后的深層動(dòng)機(jī)是推動(dòng)“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略，利用貿(mào)易政策保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，減少外部競(jìng)爭(zhēng)，并通過將貿(mào)易問題與移民和毒品等社會(huì)問題關(guān)聯(lián)，激發(fā)選民支持。這一舉措短期內(nèi)可能刺激國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)，并加大關(guān)稅收入，但中長(zhǎng)期來看大概率推高進(jìn)口商品價(jià)格，帶動(dòng)通脹，擾亂美聯(lián)儲(chǔ)降息步調(diào)，并打擊企業(yè)利潤(rùn)，尤其是依賴跨境供應(yīng)鏈的公司。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，可能引發(fā)貿(mào)易報(bào)復(fù)，擾亂國際市場(chǎng)秩序。

國都證券投資顧問陳兆凌：“關(guān)稅威脅”或在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)困擾資本市場(chǎng)并影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)政策加碼預(yù)期。

⑤ 高盛：美國零售業(yè)挑戰(zhàn)與韌性并存 看好塔吉特脫穎而出

高盛近日發(fā)布報(bào)告稱，美國零售業(yè)在去年末和今年初表現(xiàn)出一定韌性，但仍面臨經(jīng)濟(jì)、競(jìng)爭(zhēng)和供應(yīng)鏈等挑戰(zhàn)。高盛繼續(xù)看好塔吉特，維持“買入”評(píng)級(jí)，并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至166美元。但下調(diào)了戶外運(yùn)動(dòng)裝備零售商Academy第四季度的毛利率預(yù)期。高盛表示，消費(fèi)電子巨頭百思買強(qiáng)調(diào)，人工智能和創(chuàng)新將是2025年增長(zhǎng)的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)計(jì)算設(shè)備和平板電腦將繼續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。此外，家居裝修零售商家得寶收購的SRS Distribution在2024年實(shí)現(xiàn)66億美元銷售額，增速超過其門店。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：高盛對(duì)美國零售業(yè)的評(píng)級(jí)調(diào)整反映了行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不確定性、激烈競(jìng)爭(zhēng)和供應(yīng)鏈壓力下的脆弱性。盡管一些零售商如塔吉特顯示出韌性，整體增長(zhǎng)仍高度依賴技術(shù)創(chuàng)新和靈活的市場(chǎng)策略。Academy面臨的促銷壓力和毛利率下調(diào)，暴露了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和庫存管理挑戰(zhàn)。對(duì)于百思買等企業(yè)，人工智能和產(chǎn)品創(chuàng)新將成為未來增長(zhǎng)的關(guān)鍵，但這也意味著技術(shù)投入的回報(bào)周期較長(zhǎng)。

國都證券投資顧問陳兆凌：國內(nèi)兩新政策持續(xù)發(fā)力，后續(xù)市場(chǎng)仍期待財(cái)政發(fā)力向消費(fèi)刺激。目前時(shí)點(diǎn)可關(guān)注家電等板塊。