① 特朗普暫緩對(duì)加拿大和墨西哥商品加征關(guān)稅至3月4日

美國(guó)總統(tǒng)特朗普在2月1日簽發(fā)行政命令，對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅。加拿大同日宣布對(duì)價(jià)值1550億加元（1美元約合1.45加元）的美國(guó)輸加產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，墨西哥也表示將跟進(jìn)反制。結(jié)果，不到48小時(shí)，特朗普在和加墨兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人溝通后，于2月3日再度簽署行政命令，宣布暫停對(duì)加拿大和墨西哥商品加征關(guān)稅，將實(shí)施時(shí)間推遲到2025年3月4日。

香港大學(xué)中國(guó)商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：特朗普推遲對(duì)墨加商品加征關(guān)稅，短期內(nèi)緩解市場(chǎng)恐慌，有助于維持供應(yīng)鏈穩(wěn)定，美股制造業(yè)板塊短暫受益。但這并非政策調(diào)整，而是政治考量下的延后，市場(chǎng)不確定性仍存。若關(guān)稅如期生效，將推高企業(yè)成本，可能加劇美國(guó)輸入性通脹，限制美聯(lián)儲(chǔ)降息空間。同時(shí)，墨加企業(yè)或加快供應(yīng)鏈去美化，以降低長(zhǎng)期貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)。

申萬(wàn)宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：美國(guó)暫緩對(duì)加墨兩國(guó)加征關(guān)稅，有利于美元指數(shù)穩(wěn)定以及全球匯率市場(chǎng)回歸合理狀態(tài)。

② 金價(jià)再創(chuàng)歷史新高！DeepSeek或強(qiáng)化黃金去美元化

有市場(chǎng)消息稱，出于特朗普可能對(duì)美國(guó)進(jìn)口黃金加征關(guān)稅的擔(dān)憂，黃金市場(chǎng)參與者正在加速將現(xiàn)貨黃金從倫敦運(yùn)送至紐約的COMEX黃金倉(cāng)庫(kù)，此消息推動(dòng)了國(guó)際金價(jià)近期大漲，倫敦現(xiàn)貨黃金與COMEX黃金期貨均刷新歷史高位，打開新的上行空間。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，避險(xiǎn)情緒增加是直接原因，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向?qū)捤傻内厔?shì)不變，黃金仍將以逢低買入持有為主。另外，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，DeepSeek對(duì)美國(guó)科技股的沖擊也一定程度強(qiáng)化了黃金去美元化的中長(zhǎng)期邏輯。

香港大學(xué)中國(guó)商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：黃金再創(chuàng)新高，既受短期避險(xiǎn)情緒推動(dòng)，也反映全球資本配置的深層變化。特朗普關(guān)稅預(yù)期引發(fā)黃金跨境轉(zhuǎn)移，短期推高金價(jià)，而美債高企、財(cái)政赤字?jǐn)U大，促使全球央行增持黃金，加速去美元化進(jìn)程。DeepSeek的崛起雖屬科技領(lǐng)域，但強(qiáng)化了全球資本對(duì)美元資產(chǎn)的再評(píng)估，科技股波動(dòng)加劇，部分資金流向黃金避險(xiǎn)。黃金不僅是短期對(duì)沖工具，更是全球金融體系重塑的信號(hào)，目前的新高或成新周期起點(diǎn)。

東吳期貨首席投資官兼研究所所長(zhǎng)吳照銀：受全球通脹影響，黃金仍在上升趨勢(shì)中。但美國(guó)利率維持高位，推高了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)美元匯率也在高位，也約束了黃金進(jìn)一步上升空間，因此黃金價(jià)格未來(lái)以高位震蕩為主。

申萬(wàn)宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金價(jià)上漲。階段性累計(jì)漲幅已大，追高收益或較為有限。

③ 三家企業(yè)同日宣布接入DeepSeek OpenAI上架推理模型o3-mini 首次向免費(fèi)用戶開放推理功能

1月31日，英偉達(dá)、亞馬遜和微軟均宣布接入由中國(guó)企業(yè)開發(fā)的先進(jìn)大語(yǔ)言模型DeepSeek-R1。DeepSeek所選擇的開源策略也引發(fā)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的跟進(jìn)。OpenAI當(dāng)天正式推出全新推理模型o3-mini，并首次向免費(fèi)用戶開放推理模型。這是OpenAI推理系列中最新、成本效益最高的模型，已在ChatGPT和API中上線。此外，OpenAI在2月2日推出一款全新的AI agent，名叫“深度研究”（Deep Research），旨在幫助用戶利用ChatGPT進(jìn)行深入、復(fù)雜的研究，目前僅向ChatGPT Pro訂閱用戶開放。Sam Altman還宣布，將開始開發(fā)專用于生成式AI的設(shè)備，以取代智能手機(jī)。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：DeepSeek-R1的出現(xiàn)標(biāo)志著AI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了一個(gè)新的階段。其先進(jìn)的推理能力和開源策略，使其在全球范圍內(nèi)迅速獲得關(guān)注。英偉達(dá)、亞馬遜和微軟等科技巨頭的接入，不僅體現(xiàn)了DeepSeek-R1的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也反映了全球科技公司對(duì)最新AI技術(shù)的快速整合需求。這一趨勢(shì)可能會(huì)推動(dòng)AI技術(shù)在全球范圍內(nèi)的廣泛應(yīng)用，并加速AI技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展。

香港大學(xué)中國(guó)商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：DeepSeek-R1獲全球科技巨頭接入，標(biāo)志著中國(guó)AI模型在國(guó)際市場(chǎng)影響力提升，其開源策略推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加速技術(shù)普及，同時(shí)也削弱模型提供商的定價(jià)權(quán)。OpenAI迅速回應(yīng)，推出o3-mini并向免費(fèi)用戶開放推理功能，表明AI競(jìng)爭(zhēng)正從算力之爭(zhēng)轉(zhuǎn)向推理效率和應(yīng)用形態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)趨勢(shì)將是更低成本、更高智能的AI服務(wù)，但開源模式也帶來(lái)商業(yè)化和安全性的挑戰(zhàn)，行業(yè)格局或?qū)⒈贿M(jìn)一步重塑。

銀河證券（2月5日發(fā)布）：結(jié)合對(duì)芯片、硬件、軟件、應(yīng)用端等的影響分析，我們認(rèn)為DeepSeek的技術(shù)顛覆帶來(lái)的是AI行業(yè)的多元化，有望加速AI行業(yè)的普及繁榮，具體細(xì)分到行業(yè)子板塊來(lái)看：1）電子板塊：后訓(xùn)練時(shí)代看好推理側(cè)算力部署，以及AI端側(cè)加速落地；2）通信板塊：推理側(cè)算力有望增加利好國(guó)產(chǎn)光芯片，看好AI時(shí)代運(yùn)營(yíng)商角色轉(zhuǎn)換，光模塊景氣度無(wú)虞；3）計(jì)算機(jī)板塊：看好算力向推理，基礎(chǔ)設(shè)施向應(yīng)用側(cè)投資變化機(jī)遇；4）傳媒板塊：大模型推陳出新進(jìn)程加速，AI+賦能進(jìn)行時(shí)。

④ 金山云股價(jià)大漲 DeepSeek或催化價(jià)值重估

中概股金山云繼周一收漲超20%之后，隔夜繼續(xù)收漲9.72%。與此同時(shí)，金山云港股昨天漲超9%，近五個(gè)交易日累計(jì)漲幅約70%。消息面上，DeepSeek此前發(fā)布的DeepSeek-R1開源模型表現(xiàn)卓越，引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)。此前有報(bào)道稱，金山云董事長(zhǎng)雷軍千萬(wàn)年薪挖走DeepSeek關(guān)鍵開發(fā)者羅福莉，羅福莉?qū)?huì)直接成為小米大模型團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)人之一，小米希望其可以借助開發(fā)DeepSeek-V2的經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化并提升小米AI大模型的效率和體驗(yàn)。

香港大學(xué)中國(guó)商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：金山云暴漲反映了市場(chǎng)對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值的重估，但短期炒作能否轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍存疑。DeepSeek-R1的成功提升了云計(jì)算的重要性，但金山云需證明自身能將AI需求轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定盈利，而非僅依賴市場(chǎng)情緒推動(dòng)。雷軍高薪挖角DeepSeek開發(fā)者，突顯國(guó)內(nèi)AI人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)，但技術(shù)團(tuán)隊(duì)遷移并不等于競(jìng)爭(zhēng)力躍升，關(guān)鍵在于整合與落地能力。短期資金追捧后，市場(chǎng)將回歸對(duì)業(yè)績(jī)與技術(shù)護(hù)城河的檢驗(yàn)。

華泰證券：DeepSeek主要?jiǎng)?chuàng)新是通過(guò)在預(yù)訓(xùn)練階段加入強(qiáng)化學(xué)習(xí)，顯著降低了當(dāng)時(shí)代AI大模型的訓(xùn)練和推理成本，ASIC芯片、AI應(yīng)用、端側(cè)等方向受益，降本增效成為A股/港股科技公司估值修復(fù)的主要推力，關(guān)注A股AI應(yīng)用、港股恒生科技等方向。

中信建投：Deepseek或推動(dòng)春節(jié)后國(guó)內(nèi)AI+產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)走出獨(dú)立行情，國(guó)內(nèi)AI數(shù)據(jù)、算力、算法、應(yīng)用等各個(gè)環(huán)節(jié)均將有所表現(xiàn)。

⑤ 特斯拉四季報(bào)全面遜于預(yù)期 預(yù)計(jì)汽車業(yè)務(wù)今年重拾增長(zhǎng)

特斯拉上周發(fā)布的2024年四季度財(cái)報(bào)中，營(yíng)收、盈利、每股收益、毛利率、核心汽車業(yè)務(wù)收入等各項(xiàng)指標(biāo)上均弱于市場(chǎng)預(yù)期，其中，營(yíng)收同比增長(zhǎng)2%至257.1億美元，調(diào)整后每股收益0.73美元，同比增長(zhǎng)3%。中國(guó)市場(chǎng)去年四季度的車輛交付量創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)全公司范圍內(nèi)整體的汽車業(yè)務(wù)今年將恢復(fù)增長(zhǎng)，包括更便宜的新車型仍有望于上半年開始生產(chǎn)，無(wú)人駕駛出租車Cybercab計(jì)劃明年投產(chǎn)。馬斯克表示：今年6月將在美國(guó)試水無(wú)人監(jiān)督版的全自動(dòng)駕駛（FSD）版本，在中國(guó)和歐洲推出有人監(jiān)督版FSD，無(wú)需監(jiān)管級(jí)別的FSD功能將于2027年在北美市場(chǎng)推廣。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)顯示出市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)潛力的高度預(yù)期，尤其是在自動(dòng)駕駛和人工智能領(lǐng)域的宏偉藍(lán)圖吸引了廣泛關(guān)注。盡管2024年第四季度業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，但投資者對(duì)特斯拉的長(zhǎng)期愿景保持信心，顯示出其強(qiáng)大的敘事能力和市場(chǎng)影響力。然而，特斯拉在自動(dòng)駕駛和人形機(jī)器人領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用仍面臨諸多挑戰(zhàn)，投資者需要密切關(guān)注其技術(shù)進(jìn)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)。

申萬(wàn)宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：前期特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)受到非企業(yè)因素影響，但最終股價(jià)表現(xiàn)還是要回歸基本面。

⑥ 蘋果第一財(cái)季業(yè)績(jī)超預(yù)期 蘋果智能4月將新增中文簡(jiǎn)體等語(yǔ)言支持 DeepSeek或利好蘋果

蘋果2025財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)和二季度指引均高于預(yù)期，一季度總營(yíng)收1243億美元，同比增長(zhǎng)4%，再創(chuàng)歷史新高，其中，iPhone營(yíng)收691.38億美元，同比微降0.9%，略低于市場(chǎng)預(yù)期；凈利潤(rùn)363億美元，同比增長(zhǎng)4%。招銀國(guó)際研報(bào)稱，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈影響有限，目前對(duì)iPhone更換周期依然持樂(lè)觀態(tài)度。庫(kù)克表示，計(jì)劃在4月發(fā)布更多語(yǔ)言版本的“蘋果智能”，包括簡(jiǎn)體中文。但他也承認(rèn)，“蘋果智能”在中國(guó)市場(chǎng)推出的具體時(shí)間尚未確定。美銀美林認(rèn)為，DeepSeek的技術(shù)進(jìn)展將優(yōu)化蘋果的邊緣AI應(yīng)用，提升用戶體驗(yàn)，并幫助其將更多AI功能集成到產(chǎn)品中，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：蘋果通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品組合，特別是提高Pro系列占比，成功抵消了iPhone出貨量的下滑，維持了營(yíng)收的穩(wěn)定。然而，這種策略的可持續(xù)性有限，Pro機(jī)型占比不可能無(wú)止境地提高。此外，Apple Intelligence的推出并未對(duì)iPhone銷售產(chǎn)生顯著推動(dòng)作用，這表明蘋果需要重新審視其產(chǎn)品和銷售策略，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的營(yíng)收下滑風(fēng)險(xiǎn)。

申萬(wàn)宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：蘋果第一財(cái)季財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，但是大中華區(qū)下降明顯，存在隱憂。

⑦ 美聯(lián)儲(chǔ)1月暫停降息 3月或也不降 特朗普：美聯(lián)儲(chǔ)此舉是“正確的選擇”

美聯(lián)儲(chǔ)在1月末貨幣政策會(huì)議上決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后表示，需要在通脹方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展或就業(yè)市場(chǎng)疲軟才會(huì)考慮降息。當(dāng)被問(wèn)及3月是否會(huì)降息時(shí)，鮑威爾重申不需要著急。這被認(rèn)為是在暗示3月也不降息。對(duì)此，特朗普猛烈抨擊鮑威爾及美聯(lián)儲(chǔ)，指責(zé)他們?cè)阢y行監(jiān)管方面做得很糟糕，在對(duì)抗通脹方面失手，但他避免直接評(píng)論利率問(wèn)題。到了周日，特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)決定暫停降息是“正確的選擇”，這與他過(guò)去頻繁呼吁降息的立場(chǎng)有所不同。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)反映了他對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策的不滿，尤其是對(duì)通脹問(wèn)題的處理。盡管美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)其獨(dú)立性，但特朗普的言論可能對(duì)未來(lái)的貨幣政策產(chǎn)生影響。這種政治與經(jīng)濟(jì)政策的沖突，不僅影響市場(chǎng)預(yù)期，也可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決策過(guò)程帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

申萬(wàn)宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：美國(guó)新政府政策對(duì)美國(guó)通脹和美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整都帶來(lái)巨大不確定性。

⑧ 頂住特朗普壓力 OPEC+維持現(xiàn)有原油產(chǎn)量計(jì)劃不變

盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普呼吁增產(chǎn)以降低油價(jià)，但OPEC+在周一的會(huì)議上維持了當(dāng)前的產(chǎn)量計(jì)劃，即本季度繼續(xù)限制原油供應(yīng)，并從4月起逐步按月恢復(fù)12萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量，到明年晚些時(shí)候共恢復(fù)210萬(wàn)桶/日的供給。阿聯(lián)酋獲準(zhǔn)額外增加30萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。阿爾及利亞能源部表示，市場(chǎng)基本面強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)石油需求將從4月開始復(fù)蘇。根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，即使OPEC+不增加任何產(chǎn)量，今年市場(chǎng)仍可能出現(xiàn)75萬(wàn)桶/日的供應(yīng)過(guò)剩。華爾街預(yù)計(jì)原油價(jià)格將進(jìn)一步下跌。

評(píng)論員簡(jiǎn)佳：OPEC+維持現(xiàn)有石油生產(chǎn)計(jì)劃不變的決定，反映了該組織對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)供需狀況和未來(lái)政策不確定性的謹(jǐn)慎態(tài)度。面對(duì)特朗普的壓力，OPEC+仍選擇繼續(xù)限制供應(yīng)以支撐油價(jià)，這表明其對(duì)市場(chǎng)基本面的信心以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。此外，OPEC+可能在觀望特朗普政府的政策走向，特別是關(guān)稅政策和對(duì)產(chǎn)油國(guó)的潛在制裁，這些因素都可能影響未來(lái)的石油市場(chǎng)供需平衡。

申萬(wàn)宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：國(guó)際油價(jià)受供求關(guān)系影響，政策搖擺影響短期漲跌。