當(dāng)?shù)貢r間周三，紐約商品交易所3月交割的阿拉比卡咖啡豆大漲近2.5%，觸及4美元/磅的新里程碑。

2025年剛來到第二個月，這種頗受歡迎的飲品原材料已經(jīng)累計上漲25%，成為最熱大宗商品。天氣因素對巴西、越南等主產(chǎn)國的作物產(chǎn)能造成巨大影響，對于上下游企業(yè)而言，成本因素的沖擊或持續(xù)較長時間。

供應(yīng)缺口擔(dān)憂加劇

與惡劣天氣有關(guān)的減產(chǎn)，正在使得這種熱帶經(jīng)濟作物庫存枯竭。

厄爾尼諾已經(jīng)對主要生產(chǎn)國的咖啡生長造成了破壞性打擊。自去年4月以來，巴西的降雨量一直低于平均水平，重創(chuàng)了對產(chǎn)量影響巨大的咖啡豆開花期授粉。據(jù)巴西自然災(zāi)害監(jiān)測中心（Cemaden）稱，巴西迎來自1981年以來最干旱的一年。

巴西政府作物預(yù)測機構(gòu)Conab上周預(yù)測，2024年巴西咖啡產(chǎn)量從9月份的5480萬袋下調(diào)至5420萬袋，降幅為1.1%。此外，該機構(gòu)預(yù)計該國2025/26年的咖啡產(chǎn)量將同比下降4.4%，至5181萬袋的3年低點。美國農(nóng)業(yè)部對外農(nóng)業(yè)服務(wù)局（FAS）預(yù)測，巴西2024/25年期末庫存將下降6.6%，從2023/24年的2234.7萬袋降至2086.7萬袋，為25年來的最低水平。

作為替代選擇，羅布斯塔咖啡豆價格也水漲船高，盤中一度突破5800美元/噸。同樣受到干旱困擾，主產(chǎn)國越南2023/24采收年的咖啡產(chǎn)量下降了20%，至147.2萬噸，創(chuàng)近4年新低。越南國家統(tǒng)計局1月10日報告稱，2024年越南咖啡出口同比下降17.1%，至135萬噸。

咨詢公司StoneX預(yù)計，到2025年9月底，預(yù)計全球羅布斯塔咖啡豆產(chǎn)量可能進(jìn)一步減少10%，加劇市場供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂。

值得注意的是，由于咖啡價格飆升、對沖成本嚴(yán)重和交貨延遲，總部位于巴西的貿(mào)易商亞特蘭大（Atlantica）和咖啡布拉斯（Cafebras）正在尋求法院監(jiān)督的債務(wù)重組。

通常而言，貿(mào)易商從當(dāng)?shù)毓?yīng)商處購買現(xiàn)貨，然后在期貨市場建立空頭頭寸，以對沖其實物市場風(fēng)險。由于擔(dān)心實物咖啡供應(yīng)不足，大量資金正在平倉已經(jīng)虧損的期貨空頭頭寸，這反過來又推高了價格。更高的期貨價格會推高企業(yè)為需要支付的追加保證金或首付款，從而給行業(yè)帶來更多壓力。

咖啡商如何應(yīng)對

在供應(yīng)緊張的同時，需求持續(xù)水漲船高，如今咖啡消費正在亞洲形成新浪潮。近年來東南亞國家的消費一直在飆升，僅印尼的需求在過去十年中就翻了一番。中國咖啡連鎖店呈現(xiàn)指數(shù)級增長，數(shù)量居世界首位。

咖啡價格飆升對烘焙商來說是巨大挑戰(zhàn)。全球最大的咖啡生產(chǎn)商之一雀巢集團前首席執(zhí)行官施奈德（Mark Schneider）去年9月被罷免 ，部分原因是董事會對銷售疲軟和價格上漲導(dǎo)致的市場份額損失感到不滿，這促使消費者轉(zhuǎn)向更便宜的品牌。

澳大利亞餐廳和咖啡館協(xié)會首席執(zhí)行官蘭伯特（Wes Lambert）表示，如果咖啡豆價格居高不下，今年一季度澳大利亞主要城市的咖啡成本增長可能會達(dá)到“兩位數(shù)”。

蒙特利爾銀行食品行業(yè)分析師斯特雷爾齊克（Andrew Strelzik）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，就咖啡行業(yè)而言，選擇多樣性允許買家決定咖啡行業(yè)的價格，“任何進(jìn)入咖啡行業(yè)的公司，都應(yīng)該擔(dān)心被替代品取代，價格因素可能讓消費者選擇其他高咖啡因的飲料（如茶）。此外，奶昔、能量飲料和冷飲等其他飲料，也是潛在的替代品。”

星巴克最新財報顯示，去年四季度全球同店銷售額下降了4%。這家咖啡連鎖還表示，今年不會再漲價，以吸引消費者，并抵御更多新興品牌的競爭。因振興墨西哥卷餅連鎖店Chipotle而名聲大噪的新任CEO尼科爾（Brian Niccol）從菜單、續(xù)杯和制作時間等細(xì)節(jié)上提出了修改意見。

為了對沖成本風(fēng)險，商家也加強了原料供應(yīng)的采購力度。為了穩(wěn)定貨源渠道，星巴克與巴西、埃塞俄比亞、哥倫比亞等國生產(chǎn)商達(dá)成長期供銷協(xié)議，以確保更強大的供應(yīng)鏈。美國銀行發(fā)布研報認(rèn)為，星巴克的品牌效應(yīng)和成本控制能力值得期待。

巴西貿(mào)易部去年6月表示，已經(jīng)與瑞幸咖啡簽署了一項協(xié)議，在2025年至2029年期間以約25億美元的價格供應(yīng)約400萬袋60公斤的咖啡。經(jīng)紀(jì)商I&M Smith認(rèn)為，這代表了相對較新的咖啡市場的增長潛力，預(yù)計中國的消費量將保持在16.5%左右的同比增長。