險資投資黃金開閘。

2月7日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》（下稱《通知》），從試點(diǎn)內(nèi)容、試點(diǎn)要求及監(jiān)督管理三個方面對開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)提出明確要求。即日起，10家試點(diǎn)保險公司可以中長期資產(chǎn)配置為目的，開展投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

市場分析認(rèn)為，在利率持續(xù)下行的背景下，拓展資產(chǎn)配置渠道，有利于提高保險資金保值增值能力、保障保險公司償付能力充足。

10家保險公司獲批參與

《通知》界定了試點(diǎn)投資黃金的業(yè)務(wù)范圍和投資方式，并確定了10家試點(diǎn)保險公司。

具體包括：中國人民財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、太平人壽保險有限公司、中國出口信用保險公司、中國平安財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司、中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險有限責(zé)任公司、新華人壽保險股份有限公司。

試點(diǎn)投資黃金范圍包括在上海黃金交易所主板上市或交易的黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約、黃金現(xiàn)貨延期交收合約、上海金集中定價合約、黃金詢價即期合約、黃金詢價掉期合約和黃金租借業(yè)務(wù)。

上海黃金交易所是由中國人民銀行組建、專門從事黃金等貴金屬交易的金融市場，交易所信息系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)健、產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系豐富、基礎(chǔ)設(shè)施功能完善。

中國銀行研究院主管級高級研究員楊娟表示，《通知》將試點(diǎn)投資黃金范圍限定于在上海黃金交易所主板上市或交易的合約與黃金租借業(yè)務(wù)，能夠確保保險資金投資黃金業(yè)務(wù)具備基礎(chǔ)保障。

需要注意的是，黃金作為金融資產(chǎn)，其價格易受到國內(nèi)外多因素影響，具有波動性。

近兩年，黃金作為全球避險資產(chǎn)的特性凸顯，價格也在一路走高。為確保實(shí)現(xiàn)保險資金長期保值增值目標(biāo)，《通知》明確，試點(diǎn)保險公司應(yīng)以中長期資產(chǎn)配置為目的，開展投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。同時，《通知》要求試點(diǎn)保險公司堅(jiān)持審慎投資理念，嚴(yán)格執(zhí)行投資比例要求，并加強(qiáng)操作風(fēng)險管理。

設(shè)定1%投資紅線

黃金投資風(fēng)險相對較高，《通知》對試點(diǎn)保險公司投資黃金的事前事中管理進(jìn)行了規(guī)范。

例如，試點(diǎn)保險公司投資黃金應(yīng)當(dāng)靈活運(yùn)用大宗交易、詢價交易、競價交易等方式分期分批建倉，避免因異常交易行為對市場造成沖擊，試點(diǎn)保險公司投資黃金應(yīng)當(dāng)使用貨幣資金，不得辦理黃金實(shí)物的出、入庫業(yè)務(wù)；試點(diǎn)保險公司開展黃金租借業(yè)務(wù)，交易對手應(yīng)當(dāng)限于金融機(jī)構(gòu)，并合理控制交易對手集中度，單一交易對手租借規(guī)模不得超過試點(diǎn)保險公司持有黃金現(xiàn)貨合約的20%。

此外，試點(diǎn)保險公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行投資比例要求，投資黃金賬面余額合計(jì)不超過本公司上季末總資產(chǎn)的1%。試點(diǎn)保險公司投資比例計(jì)算應(yīng)當(dāng)全面、真實(shí)地反映投資情況，黃金現(xiàn)貨延期交收合約以該業(yè)務(wù)黃金現(xiàn)貨合約市值為統(tǒng)計(jì)口徑，黃金詢價掉期合約以該業(yè)務(wù)黃金持倉凈敞口為統(tǒng)計(jì)口徑，且單邊的存續(xù)規(guī)模不超過本公司上季末總資產(chǎn)的1%。試點(diǎn)保險公司借出黃金規(guī)模應(yīng)納入投資比例管理。

根據(jù)招商證券研報(bào)測算，以各家保險公司2024年三季度數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，除中國信保外的剩余9家試點(diǎn)險企當(dāng)期合計(jì)總資產(chǎn)為19.7萬億元，按照監(jiān)管要求，其最多能夠向黃金市場投入1970億元；若再考慮到中國信保（2023年末總資產(chǎn)為1976億元，對應(yīng)黃金投資上限約20億元）的規(guī)模，預(yù)計(jì)10家試點(diǎn)公司最多將為黃金業(yè)務(wù)市場帶來約2000億元的投資資金。

提高險資長期保值增值能力

在低利率和“資產(chǎn)荒”背景下，近年來保險公司投資持續(xù)承壓。招商證券研報(bào)表示，受房地產(chǎn)價格下滑、城投化債等因素影響，另類資產(chǎn)配置水平顯著下降；疊加剛性負(fù)債成本壓力，長期潛在利差損成為行業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。而黃金作為多元化資產(chǎn)配置的重要渠道，具有風(fēng)險分散、保值增值、避險屬性和流動性強(qiáng)等多方面優(yōu)勢，和其他資產(chǎn)的低相關(guān)性也有助于構(gòu)建穩(wěn)健有效的投資組合。但一直以來，投資黃金業(yè)務(wù)在國內(nèi)保險資金的投資運(yùn)用中受到嚴(yán)格限制。

近年來，關(guān)于放開險資投資黃金業(yè)務(wù)的呼聲日益高漲，政策層面也在不斷破冰探索，以提高保險資金長期保值增值能力。

2024年6月，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在第十五屆陸家嘴論壇上表示，將積極探索保險資金試點(diǎn)投資上海黃金交易所黃金合約及相關(guān)產(chǎn)品。

此前，《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》和《關(guān)于加快推進(jìn)上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》均提出，探索保險資金依托上海相關(guān)交易所試點(diǎn)投資黃金、石油等大宗商品。

金融監(jiān)管總局表示，開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，是深化保險資金運(yùn)用改革、推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有益舉措。下一步，將密切跟蹤試點(diǎn)進(jìn)展，加強(qiáng)監(jiān)督管理，做好《通知》的實(shí)施工作，推動保險資金投資黃金業(yè)務(wù)健康發(fā)展。