特朗普政府的關(guān)稅威脅可能對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？歐央行有哪些應(yīng)對(duì)之策？

克羅地亞央行行長(zhǎng)、歐洲央行管理委員會(huì)成員武伊契奇（Boris Vuj?i?）在近日一場(chǎng)線上研討會(huì)上對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，如果加征關(guān)稅是一個(gè)單次事件，僅影響相對(duì)價(jià)格、并未造成其他深遠(yuǎn)影響，這對(duì)貨幣政策的影響將是有限的。但如果關(guān)稅的增加引發(fā)了貿(mào)易摩擦等更嚴(yán)重的后果，并且改變了市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)貨幣政策的影響會(huì)顯著加強(qiáng)。

武伊契奇進(jìn)一步表示：“我們正在努力完善我們的模型，以確保能夠應(yīng)對(duì)任何可能出現(xiàn)的局面。但目前我們尚無法預(yù)知未來的發(fā)展，也沒有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。因此，當(dāng)前的最佳策略是密切關(guān)注事態(tài)進(jìn)展，并迅速、準(zhǔn)確地評(píng)估美國(guó)政府的行動(dòng)以及歐洲或中國(guó)的反應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，從而作出最優(yōu)的應(yīng)對(duì)措施。”

如何應(yīng)對(duì)關(guān)稅威脅

武伊契奇解釋稱，關(guān)稅可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲，進(jìn)而推動(dòng)通脹增加。“我們的模型將嘗試區(qū)分永久性與短期性的通脹影響，比如是否僅僅是價(jià)格單次上漲，還是由于貿(mào)易沖突導(dǎo)致更復(fù)雜的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)影響，后者的結(jié)果就更加難以預(yù)測(cè)。”他說。

武伊契奇表示，在歐央行的模擬中，已經(jīng)有一些預(yù)測(cè)關(guān)稅對(duì)通脹和產(chǎn)出的中期影響的方法，但由于涉及的變量太多，預(yù)測(cè)非常復(fù)雜。

“例如，假設(shè)存在三個(gè)國(guó)家：歐洲、美國(guó)和中國(guó)，誰對(duì)誰采取什么措施，誰進(jìn)行報(bào)復(fù)，貿(mào)易如何轉(zhuǎn)向，以及這些因素如何影響價(jià)格等。所有這些都使得預(yù)測(cè)變得異常困難。”武伊契奇表示，因此最好的應(yīng)對(duì)方式是“靜觀其變”。在觀察事態(tài)發(fā)展的同時(shí)，盡力改進(jìn)模型以更好地預(yù)測(cè)未來的情況，并據(jù)此調(diào)整利率政策。

武伊契奇補(bǔ)充說，為了更好地應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的變化，經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)努力改善現(xiàn)有的預(yù)測(cè)模型。例如，構(gòu)建或使用不同國(guó)家之間的輸入輸出模型，收集更精確的貿(mào)易數(shù)據(jù)，以幫助歐央行更細(xì)致地預(yù)測(cè)貿(mào)易摩擦可能帶來的影響，進(jìn)而調(diào)整利率等貨幣政策。

意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院歐洲研究所實(shí)踐訪問教授科多尼奧（Lorenzo Codogno）在這場(chǎng)研討會(huì)上對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“關(guān)稅會(huì)增加大量不確定性，所以我們只能保持觀望。首先，因?yàn)槲覀儫o法確定全球經(jīng)濟(jì)將如何反應(yīng)，盡管我們有一些思路，但仍然不確定，因?yàn)闅v史上沒有很多類似的案例可以作為參考。”

科多尼奧認(rèn)為，如果關(guān)稅的增加沒有引起金融市場(chǎng)、匯率或通脹預(yù)期的變化，那么這只不過是相對(duì)價(jià)格的調(diào)整，那應(yīng)該不會(huì)改變貨幣政策。但如果這些變化確實(shí)導(dǎo)致金融市場(chǎng)上的通脹預(yù)期、匯率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期發(fā)生改變，那么肯定會(huì)需要貨幣政策作出反應(yīng)。

歐洲的滯脹風(fēng)險(xiǎn)

武伊契奇認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，人口變動(dòng)、全球化變緩和經(jīng)濟(jì)碎片化等結(jié)構(gòu)性變化，正導(dǎo)致歐元區(qū)面臨更高的通脹壓力，但最終的結(jié)果將取決于多種因素的相互作用。

從短期來看，未來1-2年中，在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)該保持平衡，避免過度刺激通脹或過度抑制通脹。“隨著我們接近自然利率，我認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了有效平衡。”武伊契奇說，當(dāng)前的貨幣政策處于一個(gè)比較合理的狀態(tài)，通脹數(shù)據(jù)與其預(yù)測(cè)大致吻合。

他補(bǔ)充說，盡管在過去幾年的供給沖擊期間，預(yù)測(cè)曾經(jīng)不太準(zhǔn)確，但現(xiàn)在，隨著經(jīng)濟(jì)回歸正常，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性更加可信。因此，預(yù)測(cè)結(jié)果可以更準(zhǔn)確、更有信心地指導(dǎo)貨幣政策的制定。

面對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足的情況，武伊契奇承認(rèn)“已經(jīng)認(rèn)識(shí)到存在滯脹風(fēng)險(xiǎn)”，即高通脹與低增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)并存。他補(bǔ)充說，如果服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)保持在高位，將會(huì)增加滯脹風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)楸M管預(yù)測(cè)顯示經(jīng)濟(jì)會(huì)有略微的增長(zhǎng)，但短期內(nèi)整體增長(zhǎng)仍然會(huì)處于非常低的水平。

武伊契奇補(bǔ)充說，當(dāng)前，歐洲民眾的消費(fèi)行為已發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，年輕一代的消費(fèi)習(xí)慣可能不再側(cè)重于購(gòu)買實(shí)物商品，而是更傾向于消費(fèi)服務(wù)。這種消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，尤其是在中央銀行的目標(biāo)和貨幣政策上，因?yàn)槲磥淼募彝ハM(fèi)調(diào)查中，服務(wù)業(yè)通脹可能會(huì)比商品通脹占據(jù)更大的比重。

他舉例稱：“我18歲時(shí)最渴望擁有兩樣?xùn)|西是一輛車和一套高質(zhì)量的音響系統(tǒng)（Hi-Fi），但我的三個(gè)孩子則沒有這樣的偏好，他們更愿意使用打車軟件Uber，不再希望擁有車或高品質(zhì)的音響系統(tǒng)，而是傾向于購(gòu)買電子產(chǎn)品等小型科技設(shè)備。這反映了一個(gè)趨勢(shì)，即我們從商品消費(fèi)逐漸更多轉(zhuǎn)向了服務(wù)消費(fèi)。”

此外，武伊契奇還強(qiáng)調(diào)了歐盟財(cái)政政策的重要性。他稱，財(cái)政政策在貨幣同盟中尤為重要，尤其是在單一貨幣政策的框架下，不同國(guó)家的財(cái)政政策可能差異很大。短期來看，財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)出和通脹的影響很大，但在中期內(nèi)，貨幣聯(lián)盟要求各國(guó)的財(cái)政政策趨于一致，財(cái)政赤字和公共債務(wù)的差異過大會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

“特別是在歐洲存在政治不確定性的情況下，歐洲經(jīng)濟(jì)體、尤其是大型經(jīng)濟(jì)體的預(yù)算問題特別值得關(guān)注，比如他們的防務(wù)開支情況。”武伊契奇說。