中國(guó)資本市場(chǎng)正開(kāi)啟資產(chǎn)價(jià)值重估序曲。

進(jìn)入農(nóng)歷蛇年以來(lái)，受港股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，中國(guó)資本市場(chǎng)掀起一場(chǎng)資產(chǎn)重估的熱潮。這場(chǎng)估值修復(fù)和資產(chǎn)重估圍繞著兩條清晰主線，一是以DeepSeek（下稱“DS”）、宇樹(shù)科技、生物醫(yī)藥創(chuàng)新、《哪吒2》上映等中國(guó)創(chuàng)新元素，為中國(guó)資本市場(chǎng)導(dǎo)入創(chuàng)新概念；一是宏觀敘事，尤其是17日最高決策層召集的又一次高級(jí)別民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)廓清了發(fā)展前景和空間。

春暖花開(kāi)是為新的一年開(kāi)篇布局的重要節(jié)點(diǎn)。搭乘著改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)創(chuàng)新力量厚積薄發(fā)的春風(fēng)，我國(guó)今年的開(kāi)篇帶著萬(wàn)物初醒的欣欣然氣息，這為資本市場(chǎng)帶來(lái)了具有上下共識(shí)的內(nèi)容表達(dá)。

科技元素等帶來(lái)的資產(chǎn)重估，是一場(chǎng)創(chuàng)造性破壞。人們不僅要審視和暢想科技創(chuàng)新帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)沖擊，聚焦其可持續(xù)性，同時(shí)還需明晰哪些領(lǐng)域受益于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、哪些領(lǐng)域遭受創(chuàng)造性破壞，從而確定如何配置人們的風(fēng)險(xiǎn)尋求和損失規(guī)避資源。

當(dāng)前中國(guó)涌現(xiàn)出的創(chuàng)新能力，有著清晰的邏輯，就是創(chuàng)新只有在無(wú)事不擾、有求必應(yīng)的法治營(yíng)商環(huán)境下，才能開(kāi)枝散葉。因?yàn)檎尫懦龅闹袊?guó)創(chuàng)新，都是在開(kāi)放包容和自由的條件下成長(zhǎng)起來(lái)的。

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊大有可為，民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家大顯身手正當(dāng)其時(shí)，乃至中國(guó)創(chuàng)新孜孜不倦，需政府把握好管與放的行為邊界，真正站在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的身后，而非前臺(tái)，用包容性支持、防護(hù)型保障和透明化擔(dān)保等公共服務(wù)，始終以為市場(chǎng)主體解決后顧之憂為本務(wù)，奉行不干預(yù)就是最好支持的工作方針，方能使得中國(guó)資產(chǎn)重估始終在路上。

為此，讓創(chuàng)新發(fā)展內(nèi)核始終成為中國(guó)資產(chǎn)重估的驅(qū)動(dòng)力，最需要營(yíng)造一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性創(chuàng)新環(huán)境，減少政府對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的直接干預(yù)，當(dāng)前尤需避免有形之手變成加推DS在經(jīng)濟(jì)社會(huì)普及的力量。因?yàn)镈S孕育于無(wú)事不擾、有求必應(yīng)的自由競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，其強(qiáng)壯同樣基于自由競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)造賽馬不相馬的法治環(huán)境，讓更多的DS能在自由競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰，才是真正有效避免中國(guó)資產(chǎn)重估被靜態(tài)透支，才能真正避免出現(xiàn)以保護(hù)創(chuàng)新的名義遏制創(chuàng)新的行為。

特別需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)正被一股強(qiáng)烈的認(rèn)知偏見(jiàn)籠罩，即面對(duì)創(chuàng)新發(fā)展時(shí)，更強(qiáng)調(diào)迎新，而對(duì)去舊的關(guān)注缺乏足夠重視。如DS接入正在成為各行各業(yè)擁抱創(chuàng)新的既定動(dòng)作，似乎接入DS就能應(yīng)用AI讓老樹(shù)發(fā)新芽，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。

而事實(shí)并非如此，DS等大語(yǔ)言模型，要真正應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)踐，需開(kāi)發(fā)更多的AI Agent（智能體），這對(duì)各行各業(yè)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)前途未卜的重塑和重構(gòu)，而且這種重塑和重構(gòu)因?yàn)锳gent開(kāi)發(fā)的難易程度不同而先后有序。

這就要求投資者不能基于損失規(guī)避的立場(chǎng)來(lái)做風(fēng)險(xiǎn)尋求的決策。在市場(chǎng)情緒強(qiáng)烈時(shí)，投資者更加需要冷靜下來(lái)，用深度思考的理性來(lái)支持投資決策，盡量避免沖動(dòng)、依靠直覺(jué)去做投資決策。

國(guó)內(nèi)投資者不論是機(jī)構(gòu)還是散戶，都有炒新的基因式?jīng)_動(dòng)，尤其是許多機(jī)構(gòu)投資者，多寄望通過(guò)干中學(xué)的現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣來(lái)跨越自身認(rèn)知去炒新，這是一種需要摒棄的認(rèn)知偏見(jiàn)，因?yàn)檫@只會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)交易機(jī)會(huì)，而不會(huì)帶來(lái)價(jià)值創(chuàng)見(jiàn)。

生而不有，為而不恃，功成而不居?？萍紕?chuàng)新引發(fā)的對(duì)科技股乃至中國(guó)資產(chǎn)的重估，不僅需政府提供護(hù)航萬(wàn)物自然興起的有所施為，把握好管與放的邊界，讓科技創(chuàng)新的微觀敘事自由馳騁，更需包括投資者在內(nèi)的各方明晰，風(fēng)險(xiǎn)孕于認(rèn)知偏見(jiàn)處，有效的投資決策風(fēng)險(xiǎn)管控，是基于自身認(rèn)知邊界框定風(fēng)險(xiǎn)承載能力，以便將自身在市場(chǎng)的交易限定在可控范圍內(nèi)。唯有如此才能既有效評(píng)估和享受創(chuàng)新帶來(lái)的邊際收益，又能合理量化創(chuàng)造性破壞所產(chǎn)生的邊際損失，進(jìn)而避免認(rèn)知偏見(jiàn)將人們困于風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法管控的市場(chǎng)噪聲中，由此才能讓中國(guó)資產(chǎn)重估產(chǎn)生正和效果。