2月20日晚間，阿里巴巴控股集團(tuán)（BABA.NYSE/09988.HK）公布2025財(cái)年第三財(cái)季（截至2024年12月31日）業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿里第三財(cái)季營(yíng)收2801.5億元，同比增長(zhǎng)8%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為412.05億元，同比增長(zhǎng)83%。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為人民幣510.66億元，同比增長(zhǎng)6%。

阿里巴巴最大收入來(lái)源是淘天集團(tuán)，該業(yè)務(wù)總營(yíng)收1360.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)5%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利610.83億元，去年同期為599.3億元?？蛻艄芾硎杖胪仍鲩L(zhǎng)9%，較上季度的2%大幅提升。阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入377.56億元，同比增長(zhǎng)32%，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損49.52億，去年同期虧損31.46億元，這與阿里對(duì) Trendyol 跨境業(yè)務(wù)和速賣通的投入增加有關(guān)。 

阿里云在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收317.42億元，同比增長(zhǎng)13%，相比上一季度7%的增速接近翻倍。財(cái)報(bào)顯示，該增長(zhǎng)得益于AI相關(guān)產(chǎn)品推動(dòng)的公共云收入增長(zhǎng)，阿里云AI收入已連續(xù)六個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)。阿里云對(duì)外商業(yè)化收入同比增長(zhǎng)11%。

其他業(yè)務(wù)方面，本地生活集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)12%，大文娛集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)8%，仍處在虧損收窄階段。菜鳥(niǎo)該季度收入下降1%，經(jīng)調(diào)整EBITA下降76%，主要由于跨境物流履約解決方案及國(guó)內(nèi)物流業(yè)務(wù)的利潤(rùn)下降所致。該季度內(nèi)，阿里巴巴簽訂了銀泰和高鑫零售的股權(quán)出售協(xié)議。

wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，阿里巴巴港股股價(jià)上漲48.7%，2月20日，阿里巴巴港股股價(jià)以120.9港元收盤。股價(jià)的增長(zhǎng)背后，近期阿里估值主要由AI帶動(dòng)，阿里云預(yù)期受DeepSeek算力紅利影響及通義拿下蘋果訂單后，阿里巴巴近5日港股漲幅放緩至11.54%，市場(chǎng)觀望阿里云的進(jìn)一步表現(xiàn)及阿里巴巴對(duì)AI的投入情況。

從增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，過(guò)去一年，阿里云營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了反彈，季度增速?gòu)?%左右增速提升至本季度的13%，近幾個(gè)季度阿里云也保持了穩(wěn)定盈利，經(jīng)調(diào)整后EBITA利潤(rùn)率約為10%左右。該季度，阿里云調(diào)整后EBITA增長(zhǎng)33%至31.38億，財(cái)報(bào)顯示，這一增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高利潤(rùn)率公共云產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變以及運(yùn)營(yíng)效率的提升，部分抵消了在客戶增長(zhǎng)和技術(shù)方面的投資增加。

此外，阿里巴巴對(duì)阿里云的投入也在持續(xù)擴(kuò)大。財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴本季度的資本性支出達(dá)到317.8億元，阿里巴巴本季度自由現(xiàn)金流為390.20億元，同比下降31%。財(cái)報(bào)顯示，自由現(xiàn)金流的下降主要是由于阿里云對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施投入相關(guān)支出的增加，部分被其他營(yíng)運(yùn)資金的變化所抵消。

財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘表示，未來(lái)三年可能是阿里集團(tuán)歷史上云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入最大的三年，但阿里從目前看到的用戶需求以及行業(yè)未來(lái)判斷，這些投入下去的整體的基礎(chǔ)設(shè)施很快會(huì)被內(nèi)外部的客戶需求所消化。

吳泳銘還表示，面向未來(lái)，阿里巴巴將繼續(xù)專注三大業(yè)務(wù)類型：國(guó)內(nèi)外電商業(yè)務(wù)，AI+云計(jì)算的科技業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)產(chǎn)品。未來(lái)三年，阿里將圍繞AI這個(gè)戰(zhàn)略核心，在AI基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺(tái)及AI原生應(yīng)用、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型等三方面加大投入。同時(shí)，他透露，阿里還會(huì)在近期發(fā)布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴美股盤前股價(jià)大幅拉升，截至發(fā)稿，阿里巴巴盤前報(bào)價(jià)138.37美元/股，上漲10%。