① 阿里加碼投資云和AI基建 大摩預(yù)計(jì)阿里云收入三年內(nèi)翻倍 估值1400億美元

阿里巴巴昨天發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃未來(lái)三年將投入至少人民幣3800億元（530億美元），用于建設(shè)云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施。雖然隔夜阿里中概股隨美股跌超10%，但上周日，摩根士丹利上調(diào)阿里巴巴評(píng)級(jí)至“超配”，目標(biāo)價(jià)從100美元上調(diào)至200美元，樂(lè)觀估值更達(dá)300美元。大摩坦承，此前低估了人工智能驅(qū)動(dòng)的云計(jì)算需求激增，以及阿里核心電商業(yè)務(wù)的韌性。大摩預(yù)測(cè)阿里云收入將在三年內(nèi)翻倍，從2025財(cái)年的1180億元增長(zhǎng)至2028財(cái)年的2400億元。阿里云的EBITDA利潤(rùn)率將從2025財(cái)年的約20%提高到2028財(cái)年的約35%。大摩預(yù)計(jì)，在基礎(chǔ)情景下，阿里的分拆估值（SOTP）為每股200美元，其中云業(yè)務(wù)估值為60美元/股（對(duì)應(yīng)5倍EV/銷(xiāo)售額），結(jié)合阿里已發(fā)行股票數(shù)量，阿里云市值為1400億美元。

評(píng)論員徐廣語(yǔ)：阿里巴巴近期股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)源于多重因素疊加：1）業(yè)績(jī)超預(yù)期：凈利潤(rùn)同比激增333%，核心驅(qū)動(dòng)力為云智能集團(tuán)收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng)（+13%）及AI產(chǎn)品收入連續(xù)六個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)；2）宣布未來(lái)三年將投入3800億元加碼云與AI基建，規(guī)模超過(guò)去十年總和，強(qiáng)化算力布局與開(kāi)源生態(tài)；3）電商復(fù)蘇信號(hào)：淘天集團(tuán)客戶管理收入增長(zhǎng)9%，國(guó)際電商收入同比增32%，顯示核心業(yè)務(wù)韌性；4）估值修復(fù)預(yù)期：摩根士丹利等機(jī)構(gòu)上調(diào)評(píng)級(jí)，認(rèn)為AI驅(qū)動(dòng)的云業(yè)務(wù)增速及電商利潤(rùn)回升尚未充分定價(jià)。

東北證券首席投資顧問(wèn)郭峰：中國(guó)資產(chǎn)重估，港股科技股領(lǐng)漲，A股具有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

② DeepSeek開(kāi)源周啟動(dòng) 首日發(fā)布FlashMLA引爆H800性能

昨天，DeepSeek正式啟動(dòng)“開(kāi)源周”，計(jì)劃連續(xù)五天每天開(kāi)源一個(gè)項(xiàng)目。首個(gè)開(kāi)源項(xiàng)目為FlashMLA，這是一個(gè)針對(duì)英偉達(dá)Hopper架構(gòu)GPU優(yōu)化的高效MLA解碼內(nèi)核，對(duì)H800芯片的內(nèi)存帶寬提升效果顯著。在優(yōu)化后，H800的內(nèi)存帶寬可以達(dá)到3000 GB/s。這一性能表現(xiàn)是傳統(tǒng)方法的2到3倍，并且遠(yuǎn)超H800芯片的理論帶寬上限（600 GB/s）。這意味著FlashMLA能夠極大地提升H800在內(nèi)存受限場(chǎng)景下的性能表現(xiàn)，它被認(rèn)為將重塑AI推理效率的天花板。此外，DeepSeek的開(kāi)源周計(jì)劃也激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)AI創(chuàng)新的樂(lè)觀情緒，推動(dòng)了中國(guó)科技資產(chǎn)的重估。從板塊看，包括AI應(yīng)用、電訊及設(shè)備、智能駕駛等行業(yè)都備受資本追捧。

評(píng)論員徐廣語(yǔ)：DeepSeek的開(kāi)源周不僅是技術(shù)實(shí)力的展示，更是對(duì)AI行業(yè)協(xié)作模式的革新。FlashMLA作為首日“王炸”，通過(guò)極致的工程優(yōu)化和開(kāi)源共享，為AGI發(fā)展注入新動(dòng)能。未來(lái)幾天，隨著更多代碼庫(kù)的開(kāi)放，AI技術(shù)普惠化進(jìn)程或?qū)⒓铀?，而DeepSeek有望成為開(kāi)源生態(tài)中的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)制定者。這一行動(dòng)也提醒行業(yè)：在算力瓶頸逼近的當(dāng)下，算法與生態(tài)的協(xié)同進(jìn)化可能比單純堆砌參數(shù)更具戰(zhàn)略價(jià)值。

東北證券首席投資顧問(wèn)郭峰：DeepSeek崛起加速AI應(yīng)用推廣，3月份科技股仍是A股主線。

③ 蘋(píng)果宣布史上最大支出計(jì)劃 將在美投資5000億美元并增2萬(wàn)就業(yè)崗位

蘋(píng)果公司宣布未來(lái)四年將在美國(guó)投資5000億美元，并新增2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，這些崗位集中在研發(fā)、硅工程和人工智能領(lǐng)域。蘋(píng)果透露，其投資計(jì)劃涵蓋了多個(gè)方面，包括在休斯頓建立全新的服務(wù)器制造工廠，生產(chǎn)支持Apple Intelligence的服務(wù)器；在密歇根州成立供應(yīng)商學(xué)院；以及加大對(duì)美國(guó)現(xiàn)有供應(yīng)商的投資力度。此外，蘋(píng)果還將把在美國(guó)的制造基金增加一倍，達(dá)到100億美元，以支持本土制造業(yè)和芯片生產(chǎn)。

評(píng)論員徐廣語(yǔ)：蘋(píng)果這次投資本質(zhì)上是應(yīng)對(duì)特朗普政府關(guān)稅威脅的權(quán)宜之計(jì)。但這一決策面臨雙重風(fēng)險(xiǎn)：一方面，美國(guó)人力成本高昂、供應(yīng)鏈配套不足，可能削弱運(yùn)營(yíng)效率，臺(tái)積電在美建廠成本已比臺(tái)灣高50%的案例便是前車(chē)之鑒；另一方面，5000億美元重注押注AI、芯片等前沿領(lǐng)域雖能強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但過(guò)度迎合政治訴求可能扭曲企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略。

東北證券首席投資顧問(wèn)郭峰：AI主題熱點(diǎn)擴(kuò)散，消費(fèi)電子周期邏輯有望加強(qiáng)，可以適當(dāng)關(guān)注。

華安證券電子行業(yè)周報(bào)：蘋(píng)果將于4月更新AI功能中文版，蘋(píng)果AI智能的加速落地，或?qū)?lái)端側(cè)蘋(píng)果產(chǎn)品和蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的迭代機(jī)遇。

④ 高盛：低軌衛(wèi)星市場(chǎng)將起飛！未來(lái)十年年均增長(zhǎng)20%

隨著全球通信需求增長(zhǎng)，低地球軌道衛(wèi)星技術(shù)成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。高盛預(yù)計(jì)未來(lái)五年全球?qū)l(fā)射7萬(wàn)顆新衛(wèi)星，是目前在軌衛(wèi)星的十倍，整體市場(chǎng)規(guī)模將從去年的150億美元增加到2035年的1080億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到20%。低軌衛(wèi)星技術(shù)將支持遠(yuǎn)程醫(yī)療、機(jī)器人出租車(chē)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等新興應(yīng)用，還可填補(bǔ)全球約31%未接入互聯(lián)網(wǎng)人口的空白，未來(lái)還將與6G網(wǎng)絡(luò)結(jié)合，推動(dòng)無(wú)人駕駛汽車(chē)等領(lǐng)域發(fā)展。

評(píng)論員徐廣語(yǔ)：低軌衛(wèi)星正成為全球科技競(jìng)爭(zhēng)的新高地，其戰(zhàn)略價(jià)值體現(xiàn)在三方面：1）低軌星座可構(gòu)建全球無(wú)縫覆蓋的通信網(wǎng)絡(luò)，彌補(bǔ)地面基建缺口，為6G時(shí)代提供關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施支撐；2）衛(wèi)星遙感與物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，可實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)地球生態(tài)、交通物流等動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，形成數(shù)字孿生地球的重要感知層；3）低軌道資源具有稀缺性，各國(guó)正加速搶占頻軌資源。但需警惕太空碎片引發(fā)的“凱斯勒效應(yīng)”，這要求技術(shù)創(chuàng)新與太空治理同步推進(jìn)。未來(lái)低軌衛(wèi)星將重構(gòu)空天地一體化網(wǎng)絡(luò)，其發(fā)展需平衡商業(yè)利益與太空可持續(xù)發(fā)展。

東吳證券國(guó)防軍工行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入發(fā)展“快車(chē)道”，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興星座的建設(shè)、大運(yùn)力低成本趨勢(shì)正引領(lǐng)商業(yè)航天開(kāi)啟新時(shí)代，建議關(guān)注思科瑞、西測(cè)測(cè)試、蘇試試驗(yàn)、高華科技、中科星圖、上海瀚訊、海格通信、九豐能源等。

⑤ 大摩、小摩齊發(fā)聲：看多美股 不建議低配

盡管美股今年表現(xiàn)落后于全球同行，標(biāo)普500指數(shù)僅上漲1.73%，且彭博跟蹤“七巨頭”的指數(shù)出現(xiàn)下跌，而歐洲斯托克600指數(shù)漲近9%，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲近12%。但華爾街頂級(jí)策略師認(rèn)為，這種局面不會(huì)持續(xù)太久。美股著名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson如今轉(zhuǎn)為看多，他預(yù)計(jì)資金將重新回流美股。他強(qiáng)調(diào)標(biāo)普500指數(shù)是最高質(zhì)量的指數(shù)，具備最佳盈利增長(zhǎng)前景，他認(rèn)為現(xiàn)在斷言資金外流趨勢(shì)將持續(xù)還為時(shí)過(guò)早。摩根大通策略師Mislav Matejka也指出，大型科技股增長(zhǎng)前景趨緩對(duì)美股整體表現(xiàn)構(gòu)成重大阻礙，但只有在美國(guó)盈利增長(zhǎng)持續(xù)落后于全球其它地區(qū)的情況下，他才能支持全面看空美股的觀點(diǎn)，小摩并不建議低配美股。

評(píng)論員徐廣語(yǔ)：1）美股高估值的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前美股估值（標(biāo)普500市盈率約22倍）處于歷史高位，其核心支撐源于以AI、半導(dǎo)體為代表的科技領(lǐng)域絕對(duì)優(yōu)勢(shì)（如英偉達(dá)、微軟等“七巨頭”貢獻(xiàn)標(biāo)普500近46%回報(bào)）。但這種高度集中帶來(lái)市場(chǎng)的脆弱性，如果中國(guó)在AI等關(guān)鍵領(lǐng)域加速突破，可能動(dòng)搖美股科技霸權(quán)根基，導(dǎo)致其估值體系重構(gòu)。2）當(dāng)前美國(guó)正面臨“經(jīng)濟(jì)放緩+通脹頑固”的滯脹風(fēng)險(xiǎn)：2月服務(wù)業(yè)PMI跌破榮枯線至49.7，消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)15個(gè)月新低，但5年通脹預(yù)期卻升至3.5%的30年高位。這種環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)既難通過(guò)降息刺激經(jīng)濟(jì)（全年預(yù)計(jì)僅降息2次），又需要應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策可能推升的通脹壓力。

東北證券首席投資顧問(wèn)郭峰：美股回調(diào)，中概股崛起，外資增配中國(guó)資產(chǎn)，A股春季行情進(jìn)行時(shí)。