上周國際市場風(fēng)云變幻，關(guān)稅擔憂持續(xù)擾動投資者神經(jīng)。

市場方面，美股全線下挫，道指周跌2.51%，納指周跌2.51%，標普500指數(shù)周跌1.66%。歐洲三大股指小幅下跌，英國富時100指數(shù)周跌0.84%，德國DAX 30指數(shù)周跌1.00%，法國CAC 40指數(shù)周跌0.29%。

本周看點頗多，美國將公布個人消費支出物價指數(shù)（PCE）和國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）等重磅數(shù)據(jù)，或影響未來降息路徑。特朗普政府貿(mào)易關(guān)稅計劃的任何進一步消息也是潛在風(fēng)險因素。在歐洲，德國選舉結(jié)果將受到密切關(guān)注，可能引發(fā)歐元短線波動。

美國通脹壓力能否緩解

上周，美國總統(tǒng)特朗普宣布將對進口的汽車、藥品和芯片征收25%的關(guān)稅，這進一步加劇了全球前景的不確定性。未來一周，投資者繼續(xù)等待特朗普進一步宣布實施貿(mào)易關(guān)稅的計劃。

美聯(lián)儲1月份會議紀要重申對特朗普政策可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的通脹影響的擔憂，顯示官員對降低利率猶豫不決的信號。利率市場定價顯示，年內(nèi)降息兩次仍未達到充分定價。未來一周，多位美聯(lián)儲官員將發(fā)表例行講話，關(guān)注有關(guān)經(jīng)濟和貨幣政策的表述。

數(shù)據(jù)方面，去年四季度GDP二讀數(shù)據(jù)預(yù)計將延續(xù)初讀數(shù)據(jù)所顯示的美國經(jīng)濟放緩——年化增長率為2.3%，低于（去年）第三季度的3.1%。雖然經(jīng)濟放緩超出預(yù)期，但很大程度上是由于颶風(fēng)和波音公司罷工的影響。從家庭消費的角度來看，支出增長從3.7%上升到4.1%，這表明美國消費者具有彈性。但展望2025年，機構(gòu)預(yù)測GDP增長速度將放緩至2%左右，表明通脹對支出的限制略有持續(xù)。

PCE是美聯(lián)儲首選的通貨膨脹指標，預(yù)計2月核心通脹將保持在2.8%左右水平，同時需要密切關(guān)注個人收入和支出水平，以尋找物價上漲對美國消費者造成壓力的跡象。此外，咨商會2月份的消費者信心指數(shù)，1月份的耐用品數(shù)據(jù)和每周失業(yè)救濟申請人數(shù)、凱斯席勒房價指數(shù)和1月新房銷售數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。

本周的財報日歷上有英偉達、賽富時、Snowflake、零售商家得寶和勞氏。中概股攜程、理想汽車也將披露業(yè)績。

原油與黃金

國際油價窄幅波動，市場權(quán)衡全球供需形勢前景。WTI原油近月合約周跌0.44%，報70.40美元/桶，布倫特原油近月合約周跌0.41%，報74.43%。

投資者正在努力應(yīng)對中東風(fēng)險溢價的下降以及俄烏潛在和平協(xié)議的不確定性。美國能源信息署（EIA）表示，美國原油庫存再次增加，因為煉油廠的季節(jié)性維護導(dǎo)致加工量下降。能源服務(wù)公司貝克休斯報告稱，美國能源公司連續(xù)第四周增加石油和天然氣鉆井平臺，達到去年6月以來的最高水平。

德國商業(yè)銀行大宗商品策略師蘭布雷赫特（Barbara Lambrecht）在一份報告中表示，區(qū)間交易可能是由于許多決定懸而未決，會將油價推向一個或另一個方向，“這些包括可能推遲目前計劃于4月開始的歐佩克+產(chǎn)量的逐步增加，結(jié)束俄烏沖突的談判，美國可能加強對伊朗的制裁，另一方面，特朗普宣布他希望迅速重建美國的戰(zhàn)略儲備。”

國際金價連續(xù)第八周上漲，因為在特朗普關(guān)稅計劃的擔憂下，避險需求仍然強勁。紐約商品交易所2月交割的COMEX黃金期貨周漲1.87%，報2937.60美元/盎司，距離3000美元大關(guān)僅一步之遙。

盛寶銀行大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）表示：“除非國際金價跌至2850美元左右，否則自去年12月以來的不間斷上漲仍未受到挑戰(zhàn)。”上周金價已突破兩個歷史高點，因為圍繞全球經(jīng)濟增長和政治不穩(wěn)定的不確定性凸顯了投資者對黃金的興趣。

經(jīng)紀商IG市場策略師榮葉軍（Yeap Jun Rong）認為，隨著美國貿(mào)易的不確定性加劇其作為對沖工具的吸引力，黃金一直表現(xiàn)出短暫的回撤彈性。鑒于特朗普的政策被視為通貨膨脹風(fēng)險，市場參與者也在尋找美聯(lián)儲利率軌跡的線索。更高的通貨膨脹可能迫使美聯(lián)儲保持高利率，這反過來又削弱了黃金的吸引力。

德國大選引關(guān)注

歐洲央行1月再次降息。由于市場利率遠低于同行，歐洲央行管理委員會成員施納貝爾表示，進一步寬松可能即將暫停。歐元區(qū)通脹率處于發(fā)達經(jīng)濟體中較低水平，整體消費物價指數(shù)（CPI）為2.4%，核心價格為2.7%。未來一周，歐元區(qū)將發(fā)布最新通脹數(shù)據(jù)。

自去年年中以來，歐洲央行已5次降息，期望提振兩大經(jīng)濟體。然而德國制造業(yè)在過去兩年中一直處于蕭條狀態(tài)，導(dǎo)致德國經(jīng)濟幾乎沒有增長。雖然法國的表現(xiàn)稍好一些，但這在很大程度上要歸功于其服務(wù)業(yè)，尤其（去年）夏季在奧運會的幫助下。市場預(yù)計，德國去年第四季度經(jīng)濟表現(xiàn)將繼續(xù)低迷，法國去年第四季度經(jīng)濟將溫和恢復(fù)0.1%的增長，服務(wù)業(yè)將推動這一改善。

與此同時，德國大選結(jié)果即將出爐。市場預(yù)測顯示，基民盟所在的聯(lián)盟黨預(yù)計將以約30%的選票排名第一，極右翼政黨德國選擇黨緊隨其后。由于未達到單獨組閣門檻，這意味著德國需要組建一個政黨聯(lián)盟政府，結(jié)果可能會導(dǎo)致長期的政治不確定性，因為德國政黨需要一段時間來討論和找到共識，以組建新的內(nèi)閣。

英國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，去年12月剔除紅利的平均工資同比增長5.9%，遠高于此前5.6%的增幅。三個月ILO失業(yè)率保持在4.4%，而就業(yè)人數(shù)增加了2.1萬人。與此同時，英國1月消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅從去年12月的2.5%攀升至3%。

最新數(shù)據(jù)可能令英國央行官員更加謹慎，他們試圖在經(jīng)濟增長乏力和裁員跡象與物價和薪資壓力之間取得平衡。英國央行行長貝利將服務(wù)業(yè)通脹居高不下歸咎于薪資增長，盡管在工黨首個預(yù)算推高就業(yè)成本后，勞動力市場的壓力可能開始減弱。

本周看點