價格是經(jīng)濟運行冷暖的衡量指標，也是提振微觀主體信心的關(guān)鍵。

目前CPI（居民消費價格指數(shù)）同比持續(xù)低位徘徊，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)）同比連續(xù)28個月下降，GDP平減指數(shù)連續(xù)七個季度為負。價格偏低造成宏觀經(jīng)濟與微觀體感存在溫差，微觀主體對經(jīng)濟復(fù)蘇感受不深。

2024年底召開的中央經(jīng)濟工作會議首次將價格總水平作為宏觀調(diào)控的重要目標之一。會議明確提出，要實施適度寬松的貨幣政策，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。

今年年初召開的各省級兩會上，絕大多數(shù)省份將2025年CPI漲幅目標下調(diào)至2%左右?？紤]到各省份價格目標通常與全國目標基本保持一致，這或預(yù)示著全國兩會上政府工作報告中提出的CPI漲幅目標也將下調(diào)至2%左右。這將是2004年以來全國通脹目標首次低于3%。

多位專家對第一財經(jīng)表示，當前價格水平持續(xù)偏低是宏觀經(jīng)濟面臨的突出問題，不僅影響生產(chǎn)端企業(yè)的盈利能力，還會對需求端消費者的消費行為以及整體經(jīng)濟健康產(chǎn)生負面影響。“2%左右”的CPI目標更為務(wù)實，也更具可操作性，逐漸彌補通脹缺口和需求缺口將是2025年經(jīng)濟工作的重要方向。

多數(shù)省份CPI上漲目標下調(diào)

近兩年來，政府工作報告確定的主要經(jīng)濟發(fā)展目標均能順利完成，CPI漲幅與3%左右的目標值相差較多，促進價格回升在宏觀調(diào)控目標中的重要性需要提升。

2024年CPI同比增長0.2%，PPI同比增長-2.2%。價格水平的持續(xù)低迷對企業(yè)盈利形成壓制，2024年工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.7%，降幅較上年擴大2.4個百分點。

但隨著一攬子政策效應(yīng)釋放，價格和企業(yè)盈利方面也釋放出一些積極信號，例如核心CPI連續(xù)3個月小幅上行、2024年12月份新建住宅價格自2023年6月以來首次環(huán)比轉(zhuǎn)正、去年四季度以來工業(yè)企業(yè)利潤降幅有所收窄等。

今年1月份，全國CPI漲幅擴大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月的0.1%擴大至0.5%?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI連續(xù)4個月回升，當月環(huán)比上漲0.5%，同比上漲0.6%，漲幅均比上月有所擴大。

野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺分析，1月份CPI同比出現(xiàn)反彈，主要是受春節(jié)時間錯位因素的影響。然而，春節(jié)過后，農(nóng)產(chǎn)品價格下跌幅度進一步加大，據(jù)此推測，2月份CPI同比可能再次回落至零以下。若將1月和2月的數(shù)據(jù)合并平均后與2024年底的數(shù)據(jù)對比，差異則并不顯著。整體來看，物價目前仍處于底部徘徊狀態(tài)，尚未形成全局性的企穩(wěn)態(tài)勢。

今年年初，省級地方兩會上，絕大多數(shù)省份將2025年CPI上漲目標由上年的3%左右一致下調(diào)為2%左右。

相比于2024年各省份將CPI目標設(shè)定在3%左右，2025年除個別省份（湖南為“與全國一致”，山東為“保持合理水平”，西藏為“3%以內(nèi)”）外，絕大部分省份CPI漲幅目標均設(shè)定在2%左右。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認為，這既是當前物價低迷壓力的直接體現(xiàn)，也反映了促進物價合理回升的緊迫性，2025年政策對物價的重視程度將會更高。中央將加大宏觀政策調(diào)控力度，地方加強產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，改善供求關(guān)系，整治內(nèi)卷式競爭。

財信金控首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明分析，從過往經(jīng)驗看，我國設(shè)定CPI上漲3%左右的目標，更多是為了防止物價過快上漲，3%是上限目標。但最近幾年物價持續(xù)低位、需求不足，政策邏輯需要從“防通脹”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;促回升”，下調(diào)目標符合實際情況。年度CPI目標更多意義在于引導(dǎo)和管理預(yù)期。在需求不足的情況下，與其設(shè)定一個“夠不上”的目標，不如下調(diào)目標，接近實際，反而更能凝聚共識，匯聚起實現(xiàn)目標的動能。

伍超明表示，我國處于新舊動能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，最典型的表現(xiàn)是傳統(tǒng)動能需求下降，新動能快速發(fā)展，對物價增速均會帶來下行壓力。其中前者是需求下降導(dǎo)致的，后者則是效率提高、成本降低、產(chǎn)量提高的綜合結(jié)果，都需要宏觀政策有所作為。

畢馬威中國經(jīng)濟研究院院長蔡偉在參與第一財經(jīng)首席調(diào)研時表示，根據(jù)過去兩年的物價走勢，2%的CPI漲幅目標更符合當前實際情況。今年國內(nèi)需求修復(fù)斜率仍將偏溫和。此外，國際原油價格或因供需錯配而面臨回落風險，而國內(nèi)豬肉價格也可能因供給充足表現(xiàn)偏弱，兩者都可能對CPI回升形成約束。綜合來看，今年CPI整體回升空間可能較為有限，低通脹格局預(yù)計延續(xù)。

優(yōu)先解決價格水平偏低問題

價格是市場供給和需求共同作用的結(jié)果，是反映宏觀經(jīng)濟形勢和運行特征的重要參考指標。通常而言，價格走勢和宏觀經(jīng)濟走勢基本上是同步的。在經(jīng)濟上行期，價格水平隨之上揚；經(jīng)濟下行期，價格也隨之下行。

“盡管2024年經(jīng)濟實際增速順利實現(xiàn)5%的增長目標，但居民和企業(yè)等微觀主體對經(jīng)濟復(fù)蘇的感受并不明顯，甚至覺得經(jīng)濟狀況依然偏冷，其中核心問題在于落到每個企業(yè)、每個消費者真實感受上的是價格。”中誠信國際首席經(jīng)濟學(xué)家毛振華說。

毛振華表示，需要抓住和優(yōu)先解決價格水平偏低的“牛鼻子”。目前，我們已經(jīng)看到的促進價格企穩(wěn)回升方面強有力的增量政策并不多，因此，期待在兩會以及后續(xù)中央的政策中能夠有更大力度、超常規(guī)的政策落地，推動價格信號的明顯反轉(zhuǎn)。

長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈也提到，近年來，我國出現(xiàn)量價背離的現(xiàn)象，即GDP增長目標達成，但價格未能同步上升。主要原因包括疫情后的補貼政策在某些行業(yè)使價格信號失靈，以及部分企業(yè)采取以價換量的策略。因此，可能需要通過超常規(guī)措施來推動價格回升，實現(xiàn)量價協(xié)調(diào)。

中央經(jīng)濟工作會議要求“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配”。中國人民銀行明確提出，把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，從貨幣政策的角度來看，中央經(jīng)濟工作會議用“價格總水平”替換“價格水平”，差別在于前者包含了工業(yè)品價格和消費品價格，與之最為接近的概念是平減指數(shù)，即實際GDP與名義GDP的比率。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生分析，當前中國物價運行的主要拖累在于工業(yè)制成品及服務(wù)價格，根源是產(chǎn)能周期與房地產(chǎn)周期共振下行，以及居民收入增速放緩、消費需求不足。

他認為，2025年中國GDP平減指數(shù)增速能否止跌企穩(wěn)，取決于三個關(guān)鍵因素：一是房地產(chǎn)市場尤其是房價能否止跌回穩(wěn)，這直接影響居住服務(wù)價格，還通過勞動者的工資和生活成本，間接影響勞動密集型服務(wù)業(yè)價格水平；二是居民收入和消費信心能否持續(xù)改善，取決于宏觀政策能否積極對沖外部環(huán)境的不確定性；三是工業(yè)領(lǐng)域冗余產(chǎn)能的消化進度，以及綜合整治“內(nèi)卷式”競爭的成效。

上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春日前在中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）研討會上表示，價格治理不僅要有短期政策，還必須有中期的結(jié)構(gòu)性改革和大量輔助性工作。一個重要的低物價現(xiàn)象是大量惡性競爭導(dǎo)致商品價格持續(xù)下降，并不能通過一些擴大需求的短期刺激來走出物價—工資的螺旋下行機制。從歷史經(jīng)驗看，政府介入對于彌補市場缺陷非常重要，而其中的關(guān)鍵指標是工資。

劉元春認為，要加速市場出清，提升一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)在市場競爭中的生存力，從而提升整體國民配置資源和投資的效率，最終使企業(yè)愿意給工人發(fā)放市場真實水平的工資，這樣才能走出目前的困境。