價(jià)格是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行冷暖的衡量指標(biāo)，也是提振微觀主體信心的關(guān)鍵。

目前CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比持續(xù)低位徘徊，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）同比連續(xù)28個(gè)月下降，GDP平減指數(shù)連續(xù)七個(gè)季度為負(fù)。價(jià)格偏低造成宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀體感存在溫差，微觀主體對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇感受不深。

2024年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次將價(jià)格總水平作為宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)之一。會(huì)議明確提出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

今年年初召開的各省級(jí)兩會(huì)上，絕大多數(shù)省份將2025年CPI漲幅目標(biāo)下調(diào)至2%左右?？紤]到各省份價(jià)格目標(biāo)通常與全國(guó)目標(biāo)基本保持一致，這或預(yù)示著全國(guó)兩會(huì)上政府工作報(bào)告中提出的CPI漲幅目標(biāo)也將下調(diào)至2%左右。這將是2004年以來全國(guó)通脹目標(biāo)首次低于3%。

多位專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前價(jià)格水平持續(xù)偏低是宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題，不僅影響生產(chǎn)端企業(yè)的盈利能力，還會(huì)對(duì)需求端消費(fèi)者的消費(fèi)行為以及整體經(jīng)濟(jì)健康產(chǎn)生負(fù)面影響。“2%左右”的CPI目標(biāo)更為務(wù)實(shí)，也更具可操作性，逐漸彌補(bǔ)通脹缺口和需求缺口將是2025年經(jīng)濟(jì)工作的重要方向。

多數(shù)省份CPI上漲目標(biāo)下調(diào)

近兩年來，政府工作報(bào)告確定的主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)均能順利完成，CPI漲幅與3%左右的目標(biāo)值相差較多，促進(jìn)價(jià)格回升在宏觀調(diào)控目標(biāo)中的重要性需要提升。

2024年CPI同比增長(zhǎng)0.2%，PPI同比增長(zhǎng)-2.2%。價(jià)格水平的持續(xù)低迷對(duì)企業(yè)盈利形成壓制，2024年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降4.7%，降幅較上年擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。

但隨著一攬子政策效應(yīng)釋放，價(jià)格和企業(yè)盈利方面也釋放出一些積極信號(hào)，例如核心CPI連續(xù)3個(gè)月小幅上行、2024年12月份新建住宅價(jià)格自2023年6月以來首次環(huán)比轉(zhuǎn)正、去年四季度以來工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅有所收窄等。

今年1月份，全國(guó)CPI漲幅擴(kuò)大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月的0.1%擴(kuò)大至0.5%?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI連續(xù)4個(gè)月回升，當(dāng)月環(huán)比上漲0.5%，同比上漲0.6%，漲幅均比上月有所擴(kuò)大。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺分析，1月份CPI同比出現(xiàn)反彈，主要是受春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位因素的影響。然而，春節(jié)過后，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度進(jìn)一步加大，據(jù)此推測(cè)，2月份CPI同比可能再次回落至零以下。若將1月和2月的數(shù)據(jù)合并平均后與2024年底的數(shù)據(jù)對(duì)比，差異則并不顯著。整體來看，物價(jià)目前仍處于底部徘徊狀態(tài)，尚未形成全局性的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

今年年初，省級(jí)地方兩會(huì)上，絕大多數(shù)省份將2025年CPI上漲目標(biāo)由上年的3%左右一致下調(diào)為2%左右。

相比于2024年各省份將CPI目標(biāo)設(shè)定在3%左右，2025年除個(gè)別省份（湖南為“與全國(guó)一致”，山東為“保持合理水平”，西藏為“3%以內(nèi)”）外，絕大部分省份CPI漲幅目標(biāo)均設(shè)定在2%左右。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，這既是當(dāng)前物價(jià)低迷壓力的直接體現(xiàn)，也反映了促進(jìn)物價(jià)合理回升的緊迫性，2025年政策對(duì)物價(jià)的重視程度將會(huì)更高。中央將加大宏觀政策調(diào)控力度，地方加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，改善供求關(guān)系，整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)。

財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明分析，從過往經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)設(shè)定CPI上漲3%左右的目標(biāo)，更多是為了防止物價(jià)過快上漲，3%是上限目標(biāo)。但最近幾年物價(jià)持續(xù)低位、需求不足，政策邏輯需要從“防通脹”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;促回升”，下調(diào)目標(biāo)符合實(shí)際情況。年度CPI目標(biāo)更多意義在于引導(dǎo)和管理預(yù)期。在需求不足的情況下，與其設(shè)定一個(gè)“夠不上”的目標(biāo)，不如下調(diào)目標(biāo)，接近實(shí)際，反而更能凝聚共識(shí)，匯聚起實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的動(dòng)能。

伍超明表示，我國(guó)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，最典型的表現(xiàn)是傳統(tǒng)動(dòng)能需求下降，新動(dòng)能快速發(fā)展，對(duì)物價(jià)增速均會(huì)帶來下行壓力。其中前者是需求下降導(dǎo)致的，后者則是效率提高、成本降低、產(chǎn)量提高的綜合結(jié)果，都需要宏觀政策有所作為。

畢馬威中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)蔡偉在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，根據(jù)過去兩年的物價(jià)走勢(shì)，2%的CPI漲幅目標(biāo)更符合當(dāng)前實(shí)際情況。今年國(guó)內(nèi)需求修復(fù)斜率仍將偏溫和。此外，國(guó)際原油價(jià)格或因供需錯(cuò)配而面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格也可能因供給充足表現(xiàn)偏弱，兩者都可能對(duì)CPI回升形成約束。綜合來看，今年CPI整體回升空間可能較為有限，低通脹格局預(yù)計(jì)延續(xù)。

優(yōu)先解決價(jià)格水平偏低問題

價(jià)格是市場(chǎng)供給和需求共同作用的結(jié)果，是反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和運(yùn)行特征的重要參考指標(biāo)。通常而言，價(jià)格走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本上是同步的。在經(jīng)濟(jì)上行期，價(jià)格水平隨之上揚(yáng)；經(jīng)濟(jì)下行期，價(jià)格也隨之下行。

“盡管2024年經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速順利實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，但居民和企業(yè)等微觀主體對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的感受并不明顯，甚至覺得經(jīng)濟(jì)狀況依然偏冷，其中核心問題在于落到每個(gè)企業(yè)、每個(gè)消費(fèi)者真實(shí)感受上的是價(jià)格。”中誠(chéng)信國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家毛振華說。

毛振華表示，需要抓住和優(yōu)先解決價(jià)格水平偏低的“牛鼻子”。目前，我們已經(jīng)看到的促進(jìn)價(jià)格企穩(wěn)回升方面強(qiáng)有力的增量政策并不多，因此，期待在兩會(huì)以及后續(xù)中央的政策中能夠有更大力度、超常規(guī)的政策落地，推動(dòng)價(jià)格信號(hào)的明顯反轉(zhuǎn)。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈也提到，近年來，我國(guó)出現(xiàn)量?jī)r(jià)背離的現(xiàn)象，即GDP增長(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成，但價(jià)格未能同步上升。主要原因包括疫情后的補(bǔ)貼政策在某些行業(yè)使價(jià)格信號(hào)失靈，以及部分企業(yè)采取以價(jià)換量的策略。因此，可能需要通過超常規(guī)措施來推動(dòng)價(jià)格回升，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)協(xié)調(diào)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。中國(guó)人民銀行明確提出，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，從貨幣政策的角度來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議用“價(jià)格總水平”替換“價(jià)格水平”，差別在于前者包含了工業(yè)品價(jià)格和消費(fèi)品價(jià)格，與之最為接近的概念是平減指數(shù)，即實(shí)際GDP與名義GDP的比率。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，當(dāng)前中國(guó)物價(jià)運(yùn)行的主要拖累在于工業(yè)制成品及服務(wù)價(jià)格，根源是產(chǎn)能周期與房地產(chǎn)周期共振下行，以及居民收入增速放緩、消費(fèi)需求不足。

他認(rèn)為，2025年中國(guó)GDP平減指數(shù)增速能否止跌企穩(wěn)，取決于三個(gè)關(guān)鍵因素：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其是房?jī)r(jià)能否止跌回穩(wěn)，這直接影響居住服務(wù)價(jià)格，還通過勞動(dòng)者的工資和生活成本，間接影響勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)價(jià)格水平；二是居民收入和消費(fèi)信心能否持續(xù)改善，取決于宏觀政策能否積極對(duì)沖外部環(huán)境的不確定性；三是工業(yè)領(lǐng)域冗余產(chǎn)能的消化進(jìn)度，以及綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的成效。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春日前在中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）研討會(huì)上表示，價(jià)格治理不僅要有短期政策，還必須有中期的結(jié)構(gòu)性改革和大量輔助性工作。一個(gè)重要的低物價(jià)現(xiàn)象是大量惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致商品價(jià)格持續(xù)下降，并不能通過一些擴(kuò)大需求的短期刺激來走出物價(jià)—工資的螺旋下行機(jī)制。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，政府介入對(duì)于彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷非常重要，而其中的關(guān)鍵指標(biāo)是工資。

劉元春認(rèn)為，要加速市場(chǎng)出清，提升一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的生存力，從而提升整體國(guó)民配置資源和投資的效率，最終使企業(yè)愿意給工人發(fā)放市場(chǎng)真實(shí)水平的工資，這樣才能走出目前的困境。