2月27日，國際黃金價(jià)格掉頭向下。

截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金失守2900美元關(guān)口，報(bào)2888美元/盎司，盤中下探2876美元/盎司；COMEX黃金主力合約也跌至2889美元/盎司。這其中的一大背景，是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號施壓，地緣局勢出現(xiàn)緩和跡象，市場避險(xiǎn)情緒大幅降溫。

盡管價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)黃金投資情緒依舊高漲：個(gè)人投資者青睞實(shí)物投資，銀行實(shí)物金投資供不應(yīng)求，出現(xiàn)斷貨、預(yù)售等情況；機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)買入比較基準(zhǔn)為國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格收益率（SGE黃金9999）的黃金ETF。而險(xiǎn)資作為新晉黃金投資“玩家”，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也開始積極布局。

“保險(xiǎn)資金對黃金投資比例相對較小，拓寬黃金投資渠道更多是基于資產(chǎn)端考慮，增強(qiáng)險(xiǎn)資投資收益。”一位資管機(jī)構(gòu)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，對于個(gè)人投資者而言，黃金價(jià)格受全球經(jīng)濟(jì)、地緣政治、貨幣政策等多重因素影響，短期波動(dòng)劇烈。一般建議把黃金在資產(chǎn)組合中的占比控制在5%～15%區(qū)間，具體需結(jié)合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)及市場動(dòng)態(tài)調(diào)整。

長錢買金倉位不高以配置為主

2月7日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司可以中長期資產(chǎn)配置為目的，開展投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

中信建投證券首席宏觀分析師周君芝分析，規(guī)模上，目前10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)大約20萬億元，可投資黃金資金量約2000億元?；谥袊S金交易所2024年單邊成交額為17.33萬億元，險(xiǎn)資試點(diǎn)投資規(guī)模較為有限，試點(diǎn)放開對國內(nèi)金價(jià)的直接影響有限，更應(yīng)關(guān)注其衍生意義。

目前，試點(diǎn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于黃金投資的布局情況也可以看到，開閘后，黃金更多是作為保險(xiǎn)投資組合中優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)的選擇，但還沒有以黃金為主要標(biāo)的產(chǎn)品計(jì)劃。

華創(chuàng)證券金融組首席分析師徐康分析，長端利率持續(xù)下行背景下，險(xiǎn)企凈投資收益率承壓，增厚投資收益仍在于權(quán)益投資。黃金與股票、債券等大類資產(chǎn)相關(guān)性較低，且能夠一定程度抵御通脹，與長期資金有一定的適配性，投資黃金有助于提升整體資產(chǎn)組合的多元性。

“整體來看，允許保險(xiǎn)資金投資黃金，將進(jìn)一步推動(dòng)中國黃金投資市場的建設(shè)與產(chǎn)品創(chuàng)新。”世界黃金協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官泰達(dá)維（David Tait）認(rèn)為，自2013年以來，中國已成為全球最大的黃金生產(chǎn)國、消費(fèi)國。保險(xiǎn)資金進(jìn)入黃金，會(huì)優(yōu)化中國黃金市場的投資者結(jié)構(gòu)，提升中國黃金市場的國際影響力和競爭力，為全球黃金市場注入新的活力。

目前，試點(diǎn)投資黃金的范圍，包括在上海黃金交易所主板上市或交易的黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約、黃金現(xiàn)貨延期交收合約、上海金集中定價(jià)合約、黃金詢價(jià)即期合約、黃金詢價(jià)掉期合約和黃金租借業(yè)務(wù)。

其中，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司開展黃金租借業(yè)務(wù)，交易對手應(yīng)當(dāng)限于金融機(jī)構(gòu)，并合理控制交易對手集中度，單一交易對手租借規(guī)模，不得超過試點(diǎn)保險(xiǎn)公司持有黃金現(xiàn)貨合約的20%。

后續(xù)是否會(huì)放開保險(xiǎn)資金配置黃金ETF等產(chǎn)品，增大黃金投資產(chǎn)品的市場供給？

招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認(rèn)為，將黃金ETF納入配置可顯著優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，未來政策破冰值得期待。

華爾街上調(diào)金價(jià)預(yù)期至3000美元以上

近期，高盛、瑞銀等國際機(jī)構(gòu)分析師，也紛紛表示對金價(jià)持樂觀態(tài)度，均將2025年金價(jià)預(yù)測上調(diào)至3000美元/盎司之上。高盛分析師甚至將黃金年終目標(biāo)價(jià)，從2890美元上調(diào)至3100美元。

高盛預(yù)計(jì)，后期如果包括關(guān)稅擔(dān)憂在內(nèi)的政策不確定性仍然很高，投機(jī)倉位的存在時(shí)間延長，金價(jià)有可能在年底前飆升至每盎司3300美元。相反，如果美聯(lián)儲(chǔ)長期保持利率穩(wěn)定而不是降息，預(yù)計(jì)同期金價(jià)將達(dá)到每盎司大約3060美元。

基于央行購金的驅(qū)動(dòng)因素，瑞銀上調(diào)了黃金價(jià)格預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年黃金高點(diǎn)將突破3200美元/盎司；美國銀行的大宗商品策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，若投資需求超預(yù)期增加10%，金價(jià)可能升至每盎司3500美元。

不過，金價(jià)屢創(chuàng)新高之下，近日也有不少研究機(jī)構(gòu)提醒投資者注意短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。博時(shí)基金指出，在黃金短期已經(jīng)超買的情況下，高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在累積。

工商銀行發(fā)布的貴金屬報(bào)告分析稱，從黃金市場來看，短期現(xiàn)貨黃金的流動(dòng)性問題依然存在，在各類貿(mào)易關(guān)稅細(xì)節(jié)完全落地前，市場波動(dòng)仍有走高的空間，政策的不確定性依然是影響市場的主要因素。