當(dāng)?shù)貢r間3月3日，美國白宮發(fā)布消息，稱美國總統(tǒng)特朗普與臺積電（TSMC）共同宣布，臺積電將對其位于亞利桑那州的半導(dǎo)體芯片制造業(yè)務(wù)進行1000億美元的投資，這將是美國歷史上最大的外國直接投資。

特朗普表示：“這1000億美元的新投資將用于在亞利桑那州建設(shè)五座尖端制造工廠，并將創(chuàng)造數(shù)千個工作崗位，而且是高薪工作崗位。”

今年2月，特朗普公開表示，他認(rèn)為臺積電等與美國政府簽訂補貼合同的企業(yè)“并不需要資金支持”才能在美國生產(chǎn)芯片。“這些企業(yè)需要激勵政策，他們不希望支付25%、50%甚至100%的關(guān)稅，這就是激勵。”特朗普進一步表示，如果企業(yè)希望規(guī)避關(guān)稅，就必須在美國建廠，而無須依賴美國政府的財政援助。

然而，在美國制造芯片是否具有可持續(xù)性仍值得商榷。德國Ifo經(jīng)濟研究所國際經(jīng)濟中心經(jīng)濟學(xué)家希爾里希斯（Dorothee Hillrichs）接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭中的主要風(fēng)險在于，如果經(jīng)濟環(huán)境無法支撐產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展，巨額投資可能會付諸東流。政府干預(yù)的核心在于如何準(zhǔn)確評估“回報”與“風(fēng)險”之間的平衡。

“舉個例子，如果大量資金投入到半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備上，但該國卻沒有具備必要操作技能的勞動力，那么這些投資就毫無意義。”她稱。

特朗普更愛關(guān)稅而非補貼

拜登政府時期，美國通過《通脹削減法案》和《芯片與科學(xué)法案》等向企業(yè)提供補貼。而特朗普則展現(xiàn)出一種截然不同的態(tài)度，他公開批評芯片法案的補貼手段，認(rèn)為這些補貼實際上是在獎勵外國公司。相反，他主張將進口關(guān)稅提高到一個極高的水平，迫使外國公司在美國投資建設(shè)工廠。

特朗普在今年1月對共和黨議員的講話中表示：“我們希望他們（芯片企業(yè)）回來，但我們不想像拜登那樣，通過這個荒謬的計劃給他們數(shù)十億美元。”

就任以來，特朗普已在白宮接待了多位商界領(lǐng)袖，“收獲”多個投資項目。他表示，關(guān)稅威脅推動了這些投資，“這是我們創(chuàng)造的激勵機制，或者說是負(fù)面激勵”。

除臺積電外，今年1月，特朗普與人工智能初創(chuàng)公司OpenAI、甲骨文和軟銀的高管共同宣布了一項名為“星際之門”的計劃，相關(guān)企業(yè)將投資高達(dá)5000億美元用于與人工智能相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。他還在1月份宣布，阿聯(lián)酋地產(chǎn)公司達(dá)馬克（DAMAC）將投資200億美元，用于建設(shè)與人工智能相關(guān)的數(shù)據(jù)中心。

上周，蘋果公司首席執(zhí)行官庫克（Tim Cook）在白宮會見特朗普后，宣布了未來四年在美國投資超過5000億美元的計劃，其中包括在得克薩斯州新建一家服務(wù)器工廠的計劃。特朗普在會晤后稱，庫克向他承諾蘋果公司的生產(chǎn)將從墨西哥轉(zhuǎn)移到美國。但事實上，蘋果公司從來沒有在墨西哥投資或生產(chǎn)的計劃。

白宮稱：“自上任以來，特朗普總統(tǒng)已確保了近2萬億美元的美國投資。”

中國社會科學(xué)院美國研究所助理研究員馬偉對第一財經(jīng)記者表示，特朗普“用關(guān)稅吸引投資”政策起效的機制是通過改變進口產(chǎn)品的成本，抬高進口商品的價格，削弱其他國家的低成本生產(chǎn)優(yōu)勢，迫使生產(chǎn)商在美國本土投資設(shè)廠。本質(zhì)上就是通過高關(guān)稅來進行本土保護。

馬偉認(rèn)為，關(guān)鍵是要比較關(guān)稅創(chuàng)造出的成本優(yōu)勢以及在本土生產(chǎn)的成本劣勢之差，“只要關(guān)稅夠高，美國本土的成本就不顯得那么高了”。

然而，這種用關(guān)稅增強自身成本優(yōu)勢的效果仍然存疑。美國彼得森經(jīng)濟研究所（PIIE）在一篇研究中表示：“美國的鋼鐵和鋁產(chǎn)量并沒有因為特朗普（第一任期時）分別征收25%和10%的關(guān)稅而增加。”

PIIE寫道：“誠然，關(guān)稅帶來的10%~20%的成本優(yōu)勢可能足以決定未來工廠選址的投資決策。但是，美國必須提高相關(guān)產(chǎn)品的成本競爭力，才能實現(xiàn)這一點，而關(guān)稅將使美國成為競爭力較弱的出口基地。”

馬偉還表示，關(guān)稅手段無疑會激起其他國家的反制，全球有陷入貿(mào)易保護主義的風(fēng)險，基于自由貿(mào)易的跨國產(chǎn)業(yè)鏈分布遭到破壞。他認(rèn)為，關(guān)稅手段將比產(chǎn)業(yè)補貼影響更大，因為“實施起來更容易”。

“胡蘿卜”和“大棒”效果都存疑

根據(jù)長期追蹤貿(mào)易保護主義活動的全球貿(mào)易預(yù)警（Global Trade Alert）組織最新發(fā)布的報告，無論是特朗普推動的通過關(guān)稅吸引綠地投資的方式，還是拜登政府偏好的補貼驅(qū)動方式，除了在最初帶來一陣“甜蜜的投資高峰”外，并不會取得長期效果。

報告稱，特朗普的思路是一種“關(guān)稅跳躍”的假設(shè)，即通過提高進口壁壘，迫使外國公司將其供應(yīng)模式從出口轉(zhuǎn)變?yōu)樵诿绹纳虡I(yè)存在。報告認(rèn)為，如果這一方法奏效，那么在特朗普第一任期的關(guān)稅政策下，應(yīng)當(dāng)可以觀察到，一些進口貿(mào)易額會被用于建立新工廠或擴建現(xiàn)有工廠的資本流入所取代。

但事實上，根據(jù)美國經(jīng)濟分析局（BEA）報告的8個制造業(yè)行業(yè)的外資年度歷史成本數(shù)據(jù)，只有兩個部門顯示進口可能已被更多的外資投資所取代，有五個部門在2017年后外資增長的速度實際上出現(xiàn)了減緩。

報告還顯示，美國政府的政策變動的確在短期內(nèi)推動了外資承諾額提高，但效果并未持續(xù)。美國2018年和2022年建立新設(shè)施的億元級項目總數(shù)有所上升，而2019年和2023年這些項目的數(shù)量則明顯下降。

與此同時，報告提醒，由于這些大型投資項目通常會轟動一時，可能會給人一種錯誤的印象，認(rèn)為外國投資者行為的臨時變化會變成永久性變化。事實上，2024年8月的一項調(diào)查顯示，約40%的《通脹削減法案》相關(guān)投資項目已被推遲或暫停。

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟系教授馬弘在近期由廣問律師事務(wù)所舉辦的國際經(jīng)貿(mào)沙龍上表示：“特朗普關(guān)稅的關(guān)鍵特點之一是不確定性非常高，而這是投資者最為擔(dān)心的因素。如果加征關(guān)稅的比例能夠確定并保持穩(wěn)定，投資者可以根據(jù)相關(guān)信息進行成本收益分析，確定投資方向。反之，則會對投資產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。”

馬弘表示：“現(xiàn)在是對投資者而言特別困難的時刻，因為任何投資都涉及沉沒成本，一旦投資出去，成本就無法回收。這個時候，很多投資可能會停滯不前。”