① 華爾街恐慌指數(shù)升至兩個半月來最高水平 高盛首席警告：美國經(jīng)濟(jì)疲弱 美股短期內(nèi)漲不動了

華爾街恐慌指數(shù)——芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）周一攀升至22.78點(diǎn)，隔夜又繼續(xù)上升到23.46點(diǎn)，這是該指數(shù)自美聯(lián)儲去年12月會議后一天以來的最高收盤點(diǎn)位。交易員還紛紛購入了如果VIX繼續(xù)上漲就會獲利的期權(quán)合約。不過，VIX仍遠(yuǎn)低于市場高度緊張時期的高點(diǎn)，去年8月全球市場暴跌時，VIX曾收于60點(diǎn)上方。另外，高盛策略師出于對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，下調(diào)了對美股全年盈利預(yù)期，并認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)面臨上行阻力，如果出現(xiàn)任何反彈，可能都只是暫時的。

評論員徐廣語：美股近期下跌源于經(jīng)濟(jì)疲軟、政策沖擊及板塊回調(diào)的共振：‌服務(wù)業(yè)PMI跌破榮枯線（49.7）‌反映經(jīng)濟(jì)活動收縮，‌消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)四年最大降幅‌削弱需求預(yù)期‌，‌特朗普關(guān)稅政策推升企業(yè)成本與長期通脹預(yù)期（3.5%）‌，加劇滯脹壓力‌。核心拖累來自‌AI板塊動力不足‌，英偉達(dá)等科技龍頭市值大幅縮水，高估值與盈利可持續(xù)性遭質(zhì)疑‌。個人認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)尚未明確衰退，但政策的不確定性（如美聯(lián)儲降息路徑分歧）與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動將延續(xù)‌美股的震蕩格局‌，需警惕科技股進(jìn)一步回調(diào)與滯脹風(fēng)險的深化‌。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：美國政策的不確定性將加劇和延長美股的振蕩期。

② 特斯拉2月歐洲銷量持續(xù)下滑 歐盟即將發(fā)布電動車新政

特斯拉2月在歐洲市場銷量持續(xù)下滑，其中，挪威注冊量同比減半，瑞典銷量下降42%，丹麥下降48%，法國下降26%。盡管歐洲電動汽車市場整體增長，特斯拉市場份額卻受侵蝕，CEO馬斯克的政治言論也被認(rèn)為是原因之一。此外，有消息稱，歐盟即將于今天發(fā)布《汽車行業(yè)行動計(jì)劃》，旨在通過強(qiáng)制提升電動汽車電池本土化比例、加速公司車隊(duì)電動化、豁免零排放重卡道路費(fèi)用及探索購車補(bǔ)貼新模式等措施，推動電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

評論員徐廣語：歐洲電動車市場格局正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革：本土車企依托對消費(fèi)者偏好的深度理解，加速布局小型車（如斯柯達(dá)Enyaq）及旅行車（大眾ID.5）等細(xì)分市場，產(chǎn)品競爭力持續(xù)強(qiáng)化‌；中國品牌比亞迪憑借“油電同價”戰(zhàn)略和刀片電池技術(shù)，以ATTO 3等車型實(shí)現(xiàn)銷量增長118.8%，蔚來則通過換電模式及高端服務(wù)搶占市場份額，二者共同分流歐洲中端客戶群體‌。另外，政策環(huán)境趨嚴(yán)成為關(guān)鍵變量，德國取消補(bǔ)貼導(dǎo)致Model 3等車型價格優(yōu)勢削弱‌，而歐盟關(guān)稅壁壘進(jìn)一步加劇非本地化生產(chǎn)車企的成本壓力‌，市場正形成歐洲本土品牌守擂與中國車企突圍的雙向博弈‌。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：歐洲電動車本土化抗衡外來電動車的加速進(jìn)入，行業(yè)競爭將持續(xù)加劇。

國元證券：政策支持下，汽車行業(yè)消費(fèi)仍有較強(qiáng)需求，關(guān)注需求提升背景下行業(yè)銷量上行并帶動二級市場發(fā)展機(jī)會；關(guān)注海外鼓勵電動車發(fā)展及產(chǎn)業(yè)出海機(jī)會，關(guān)注DeepSeek出圈效應(yīng)，帶動智駕及行業(yè)內(nèi)AI轉(zhuǎn)型企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

③ 花旗：OPEC+增產(chǎn)將助推布倫特油價跌向60美元一線

由沙特阿拉伯和俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)的OPEC+將于4月增加13.8萬桶/日的產(chǎn)量，這是為期數(shù)月的逐步增產(chǎn)計(jì)劃中的第一步，旨在逐步恢復(fù)原油產(chǎn)量。OPEC+表示，可能會根據(jù)市場條件決定暫停、或扭轉(zhuǎn)決定。花旗集團(tuán)表示，OPEC+4月將意外增加產(chǎn)量的舉動將助推布倫特油價在6-12個月內(nèi)跌至60-65美元/桶，OPEC+的增產(chǎn)可能讓美國有更多空間對伊朗和委內(nèi)瑞拉采取制裁行動。

評論員徐廣語：短期來看，OPEC+通過靈活的供應(yīng)調(diào)節(jié)機(jī)制，或?yàn)橛蛢r提供支撐‌。但中長期供需失衡的矛盾難以緩解：今年二季度全球原油供應(yīng)過剩將進(jìn)一步壓制價格‌，中國等新興市場加速能源轉(zhuǎn)型（如電動車滲透率提升）將持續(xù)削弱原油消費(fèi)彈性‌。另外，地緣政治風(fēng)險趨緩削弱了傳統(tǒng)價格的溢價空間‌，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力（尤其歐洲制造業(yè)低迷、美國高利率抑制消費(fèi)），市場對原油資產(chǎn)的避險需求顯著降溫‌。綜合來看，若無超預(yù)期的供應(yīng)中斷事件，布倫特原油持續(xù)弱勢。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：國際油價取決于供求關(guān)系和地緣政治走向，未來仍具有較大不確定性。

④ “關(guān)稅大棒”威懾起效？臺積電擬投千億美元在美國生產(chǎn)AI芯片和智能手機(jī)芯片

臺積電周一宣布，計(jì)劃未來四年對美國芯片制造工廠再投資至少1000億美元，將新建3座芯片制造廠、2座封裝廠和1個研發(fā)中心，計(jì)劃生產(chǎn)人工智能芯片和智能手機(jī)芯片，此舉將增加2.5萬個就業(yè)崗位。特朗普表示，美國現(xiàn)階段在芯片市場中無足輕重，但這項(xiàng)投資案可以讓美國獲得近40%的市場份額。臺積電此舉是特朗普第二任期內(nèi)美國的諸多重大科技投資之一。此前，包括蘋果、OpenAI和Meta在內(nèi)的多家公司已經(jīng)承諾投入超過1萬億美元。

評論員徐廣語：臺積電加碼美國千億美元投資，旨在鞏固AI及智能手機(jī)芯片代工主導(dǎo)權(quán)，響應(yīng)美方供應(yīng)鏈“去風(fēng)險化”訴求。短期看，貼近北美客戶（蘋果、英偉達(dá)等）可強(qiáng)化技術(shù)協(xié)同，但美國高成本（人力、基建溢價超30%）及本土人才短缺或削弱利潤率。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：AI發(fā)展帶動芯片行業(yè)擴(kuò)張周期加速，臺積電加大赴美投資有對成本、稅收等的多重考慮。

⑤ 高盛發(fā)表大宗商品新投資邏輯 力薦黃金、銅和石油等大宗商品

被市場譽(yù)為“大宗商品旗手”的高盛發(fā)表研報表示，隨著關(guān)稅威脅、通脹預(yù)期和通脹不確定性顯著上升，大宗商品投資正迎來新的投資機(jī)遇，其通脹對沖和多樣化收益的優(yōu)勢愈發(fā)明顯。高盛強(qiáng)調(diào)，大宗商品期貨不僅能跟蹤通脹，還能提供額外的“風(fēng)險溢價”，在高通脹環(huán)境下表現(xiàn)優(yōu)于通脹掛鉤債券（TIPS）和房地產(chǎn)投資信托（REITs），且與股票和債券的相關(guān)性較低?；诋?dāng)前基本面，高盛推薦做多黃金、銅、鋁和石油等大宗商品。高盛預(yù)計(jì)2025年大宗商品指數(shù)（如BCOM和S&P GSCI）將實(shí)現(xiàn)10%-12%的總回報。

評論員徐廣語：全球通脹高企與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的變革下，黃金、銅、石油三大商品投資邏輯強(qiáng)化。黃金因央行增持潮及降息預(yù)期支撐，兼具避險與抗通脹屬性，2025年或創(chuàng)歷史新高‌；銅受益于電氣化需求爆發(fā)與供應(yīng)缺口擴(kuò)大，2025年的目標(biāo)價達(dá)10500美元/噸，鋁替代效應(yīng)或成短期壓力‌。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：黃金價格高位震蕩，短期上漲空間有限。銅價受益于半導(dǎo)體芯片和光模塊的需求加大。