貨幣政策如何落實“適度寬松”基調？結構性貨幣政策將有哪些創(chuàng)新？穩(wěn)地產金融如何進一步發(fā)力？2025年政府工作報告中一系列關于金融領域的重磅信息出爐，一起來看亮點。

看點一：實施適度寬松的貨幣政策

政府工作報告指出，實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

這一定調延續(xù)了中央經濟工作會議以來“適度寬松”的表述。2025年貨幣政策將在量、價兩個方面加大對實體經濟的支持力度。

廣開首席產業(yè)研究院高級研究員王運金預計，全年有望下調存款準備金率0.5~1個百分點，釋放1萬億~2萬億元市場流動性；通過短期工具靈活有序調控貨幣市場資金，滿足實體經濟企穩(wěn)回升過程中較大的增量資金需求，必要時央行會果斷重啟國債購入或加大買斷式逆回購等操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，綜合當前房地產市場、外部經貿環(huán)境變化，以及整體物價走勢，一季度末前后降息、降準窗口有可能打開。

看點二：創(chuàng)新結構性貨幣政策工具

政府工作報告提出，優(yōu)化和創(chuàng)新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持。

招聯首席研究員董希淼建議，下一步，可以研究出臺加強對消費金融等領域的支持政策。如創(chuàng)設支持提振消費的結構性貨幣政策工具，對發(fā)放消費信貸的金融機構給予更低成本的資金支持，引導金融機構合理調整消費信貸（包括信用卡）的實際利率和費率。

王青認為，包括支農支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等在內的各類結構性貨幣政策工具的利率會適時下調，規(guī)模也會進一步增加，以持續(xù)加大對國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好金融“五篇大文章”，進而引導企業(yè)和居民融資成本全面下行。

看點三：推進地方中小金融機構風險處置

政府工作報告提出，要“有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發(fā)生系統性風險底線”，涉及房地產市場、地方政府債務、中小金融機構風險等多個方面，這與去年中央經濟工作會議綱領形成呼應。

在金融機構風險方面，存量風險有序處置，增量風險得到了明顯遏制。去年金融監(jiān)管總局加大了不良資產的處置力度，全年共處置不良資產3.8萬億元，創(chuàng)歷年之最，守住了不發(fā)生系統性風險的底線。

報告提出要“按照市場化、法治化原則，一體推進地方中小金融機構風險處置和轉型發(fā)展”，明確提出包括補充資本金、兼并重組、市場退出等風險化解措施，充分利用好包括存款保險基金、金融穩(wěn)定保障基金等化險資源。

中信證券首席經濟學家明明認為，有望看到《金融穩(wěn)定法》正式稿的出臺，進一步健全金融監(jiān)管體系建設，更好發(fā)揮金融支持實體經濟的核心職能。

看點四：5000億元特別國債為大行“補血”

政府工作報告提出擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。

董希淼表示，通過發(fā)行特別國債等方式增加六家大型商業(yè)銀行核心一級資本，將增強大型商業(yè)銀行發(fā)展穩(wěn)健性和服務實體經濟能力，更好地發(fā)揮其在金融體系中的“壓艙石”作用，促進金融安全穩(wěn)定和經濟高質量發(fā)展。

受經濟周期和結構轉型等影響，大型商業(yè)銀行凈息差已降至歷史最低，低于商業(yè)銀行平均水平，資產質量壓力上升，盈利能力受到沖擊，通過利潤留存進行內源資本補充的能力持續(xù)下降。數據顯示，大型商業(yè)銀行凈息差逐季降低，去年一季度至四季度分別為1.47%、1.46%、1.45%、1.44%。

董希淼稱，六家大型商業(yè)銀行均為全國系統性重要銀行，其中工、農、中、建四大行還是全球系統重要性銀行，因為還有附加資本要求，對資本充足率的要求更高。資本補充是增強風險抵御能力的重要手段，服務實體經濟不但需要資金，更需要資本。

看點五：拓寬保障性住房再貸款使用范圍

政府工作報告明確提出，“穩(wěn)住樓市”“持續(xù)用力推動房地產市場止跌回穩(wěn)”，措辭延續(xù)了去年中央對房地產市場調控的基調。同時提到，拓寬保障性住房再貸款使用范圍。發(fā)揮房地產融資協調機制作用，繼續(xù)做好保交房工作，有效防范房企債務違約風險。積極防范金融領域風險。

2024年5月17日，央行宣布設立保障性住房再貸款，規(guī)模為3000億元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。發(fā)放對象包括國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等21家全國性銀行。

廣開首席產業(yè)研究院資深研究員馬泓認為，穩(wěn)地產供給端政策繼續(xù)加碼，盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權，拓寬保障性住房再貸款使用范圍。商品房和土地收儲加快市場去庫進程，預計新增貸款實際投放規(guī)模在6000億元~9000億元，拉動商品房去庫0.35億~0.65億平方米和1.5億平方米閑置土地收儲。

中指研究院報告認為，預計未來配套政策將繼續(xù)完善打通卡點，特別是低成本資金的介入、拓展收購項目的用途等，均有望推進各地收儲工作進一步落實，在此過程中，基于較大的庫存規(guī)模以及談價空間，收購存量商辦項目或更具備可操作性，也是盤活商辦用房的有力方式。

看點六：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定

近一段時間，外部復雜因素對人民幣形成一定貶值壓力。政府工作報告重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

王青認為，年內來看，著眼于有效應對外部經貿環(huán)境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會持續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。今年宏觀政策穩(wěn)增長力度進一步加大，GDP增速將繼續(xù)保持在中高速增長水平，也將顯著增強人民幣匯率的韌性。

王運金認為，適度寬松的貨幣政策既要綜合施策，穩(wěn)定匯率預期，增強外匯市場韌性，也要選擇合適的時機調降政策利率，需要把握好二者內外均衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。如果二季度美聯儲再度下調聯邦利率，我國政策利率將會有一定的降息空間。

看點七：擴大出口信用保險承保規(guī)模和覆蓋面

政府工作報告強調，要穩(wěn)定對外貿易發(fā)展。加大穩(wěn)外貿政策力度，支持企業(yè)穩(wěn)訂單、拓市場。優(yōu)化融資、結算、外匯等金融服務，擴大出口信用保險承保規(guī)模和覆蓋面，強化企業(yè)境外參展辦展支持。

王青判斷，今年在著力穩(wěn)住外貿基本盤的同時，要重點培育、壯大跨境電商、服務貿易、綠色貿易和數據貿易等外貿新動能，最大限度緩解貿易戰(zhàn)對出口帶來的影響。今年我國將著力推動世貿組織電子商務協定談判進程，把跨境電商作為一個新的條款納入更多雙邊自貿協定，壯大外貿新動能；通過穩(wěn)妥推進與更多國家商簽互免簽證協定等方式，強化外貿企業(yè)服務保障，幫助外貿企業(yè)穩(wěn)定、開拓海外市場，穩(wěn)住商品貿易基本盤，同時通過加快服務業(yè)對外開放，積極發(fā)展服務貿易。后期外需放緩風險值得高度關注，穩(wěn)外貿措施還有進一步加碼的可能。