貨幣政策如何落實(shí)“適度寬松”基調(diào)？結(jié)構(gòu)性貨幣政策將有哪些創(chuàng)新？穩(wěn)地產(chǎn)金融如何進(jìn)一步發(fā)力？2025年政府工作報(bào)告中一系列關(guān)于金融領(lǐng)域的重磅信息出爐，一起來看亮點(diǎn)。

看點(diǎn)一：實(shí)施適度寬松的貨幣政策

政府工作報(bào)告指出，實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

這一定調(diào)延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來“適度寬松”的表述。2025年貨幣政策將在量、價(jià)兩個(gè)方面加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院高級研究員王運(yùn)金預(yù)計(jì)，全年有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5~1個(gè)百分點(diǎn)，釋放1萬億~2萬億元市場流動性；通過短期工具靈活有序調(diào)控貨幣市場資金，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中較大的增量資金需求，必要時(shí)央行會果斷重啟國債購入或加大買斷式逆回購等操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價(jià)走勢，一季度末前后降息、降準(zhǔn)窗口有可能打開。

看點(diǎn)二：創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

政府工作報(bào)告提出，優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營、小微企業(yè)等的支持。

招聯(lián)首席研究員董希淼建議，下一步，可以研究出臺加強(qiáng)對消費(fèi)金融等領(lǐng)域的支持政策。如創(chuàng)設(shè)支持提振消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對發(fā)放消費(fèi)信貸的金融機(jī)構(gòu)給予更低成本的資金支持，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理調(diào)整消費(fèi)信貸（包括信用卡）的實(shí)際利率和費(fèi)率。

王青認(rèn)為，包括支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等在內(nèi)的各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率會適時(shí)下調(diào)，規(guī)模也會進(jìn)一步增加，以持續(xù)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好金融“五篇大文章”，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本全面下行。

看點(diǎn)三：推進(jìn)地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置

政府工作報(bào)告提出，要“有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”，涉及房地產(chǎn)市場、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)方面，這與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議綱領(lǐng)形成呼應(yīng)。

在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面，存量風(fēng)險(xiǎn)有序處置，增量風(fēng)險(xiǎn)得到了明顯遏制。去年金融監(jiān)管總局加大了不良資產(chǎn)的處置力度，全年共處置不良資產(chǎn)3.8萬億元，創(chuàng)歷年之最，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

報(bào)告提出要“按照市場化、法治化原則，一體推進(jìn)地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置和轉(zhuǎn)型發(fā)展”，明確提出包括補(bǔ)充資本金、兼并重組、市場退出等風(fēng)險(xiǎn)化解措施，充分利用好包括存款保險(xiǎn)基金、金融穩(wěn)定保障基金等化險(xiǎn)資源。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，有望看到《金融穩(wěn)定法》正式稿的出臺，進(jìn)一步健全金融監(jiān)管體系建設(shè)，更好發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心職能。

看點(diǎn)四：5000億元特別國債為大行“補(bǔ)血”

政府工作報(bào)告提出擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

董希淼表示，通過發(fā)行特別國債等方式增加六家大型商業(yè)銀行核心一級資本，將增強(qiáng)大型商業(yè)銀行發(fā)展穩(wěn)健性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，更好地發(fā)揮其在金融體系中的“壓艙石”作用，促進(jìn)金融安全穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

受經(jīng)濟(jì)周期和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等影響，大型商業(yè)銀行凈息差已降至歷史最低，低于商業(yè)銀行平均水平，資產(chǎn)質(zhì)量壓力上升，盈利能力受到?jīng)_擊，通過利潤留存進(jìn)行內(nèi)源資本補(bǔ)充的能力持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，大型商業(yè)銀行凈息差逐季降低，去年一季度至四季度分別為1.47%、1.46%、1.45%、1.44%。

董希淼稱，六家大型商業(yè)銀行均為全國系統(tǒng)性重要銀行，其中工、農(nóng)、中、建四大行還是全球系統(tǒng)重要性銀行，因?yàn)檫€有附加資本要求，對資本充足率的要求更高。資本補(bǔ)充是增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要手段，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不但需要資金，更需要資本。

看點(diǎn)五：拓寬保障性住房再貸款使用范圍

政府工作報(bào)告明確提出，“穩(wěn)住樓市”“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，措辭延續(xù)了去年中央對房地產(chǎn)市場調(diào)控的基調(diào)。同時(shí)提到，拓寬保障性住房再貸款使用范圍。發(fā)揮房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用，繼續(xù)做好保交房工作，有效防范房企債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。積極防范金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

2024年5月17日，央行宣布設(shè)立保障性住房再貸款，規(guī)模為3000億元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。發(fā)放對象包括國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等21家全國性銀行。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓認(rèn)為，穩(wěn)地產(chǎn)供給端政策繼續(xù)加碼，盤活存量用地和商辦用房，推進(jìn)收購存量商品房，在收購主體、價(jià)格和用途方面給予城市政府更大自主權(quán)，拓寬保障性住房再貸款使用范圍。商品房和土地收儲加快市場去庫進(jìn)程，預(yù)計(jì)新增貸款實(shí)際投放規(guī)模在6000億元~9000億元，拉動商品房去庫0.35億~0.65億平方米和1.5億平方米閑置土地收儲。

中指研究院報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來配套政策將繼續(xù)完善打通卡點(diǎn)，特別是低成本資金的介入、拓展收購項(xiàng)目的用途等，均有望推進(jìn)各地收儲工作進(jìn)一步落實(shí)，在此過程中，基于較大的庫存規(guī)模以及談價(jià)空間，收購存量商辦項(xiàng)目或更具備可操作性，也是盤活商辦用房的有力方式。

看點(diǎn)六：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定

近一段時(shí)間，外部復(fù)雜因素對人民幣形成一定貶值壓力。政府工作報(bào)告重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

王青認(rèn)為，年內(nèi)來看，著眼于有效應(yīng)對外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會持續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。今年宏觀政策穩(wěn)增長力度進(jìn)一步加大，GDP增速將繼續(xù)保持在中高速增長水平，也將顯著增強(qiáng)人民幣匯率的韌性。

王運(yùn)金認(rèn)為，適度寬松的貨幣政策既要綜合施策，穩(wěn)定匯率預(yù)期，增強(qiáng)外匯市場韌性，也要選擇合適的時(shí)機(jī)調(diào)降政策利率，需要把握好二者內(nèi)外均衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。如果二季度美聯(lián)儲再度下調(diào)聯(lián)邦利率，我國政策利率將會有一定的降息空間。

看點(diǎn)七：擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)承保規(guī)模和覆蓋面

政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要穩(wěn)定對外貿(mào)易發(fā)展。加大穩(wěn)外貿(mào)政策力度，支持企業(yè)穩(wěn)訂單、拓市場。優(yōu)化融資、結(jié)算、外匯等金融服務(wù)，擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)承保規(guī)模和覆蓋面，強(qiáng)化企業(yè)境外參展辦展支持。

王青判斷，今年在著力穩(wěn)住外貿(mào)基本盤的同時(shí)，要重點(diǎn)培育、壯大跨境電商、服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易和數(shù)據(jù)貿(mào)易等外貿(mào)新動能，最大限度緩解貿(mào)易戰(zhàn)對出口帶來的影響。今年我國將著力推動世貿(mào)組織電子商務(wù)協(xié)定談判進(jìn)程，把跨境電商作為一個(gè)新的條款納入更多雙邊自貿(mào)協(xié)定，壯大外貿(mào)新動能；通過穩(wěn)妥推進(jìn)與更多國家商簽互免簽證協(xié)定等方式，強(qiáng)化外貿(mào)企業(yè)服務(wù)保障，幫助外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)定、開拓海外市場，穩(wěn)住商品貿(mào)易基本盤，同時(shí)通過加快服務(wù)業(yè)對外開放，積極發(fā)展服務(wù)貿(mào)易。后期外需放緩風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注，穩(wěn)外貿(mào)措施還有進(jìn)一步加碼的可能。