3月6日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，要求將聯(lián)邦政府沒收擁有的比特幣建立戰(zhàn)略儲備，同時建立一個由比特幣以外的數(shù)字資產(chǎn)（加密貨幣）組成的儲備，引發(fā)了各界關注。事實上，這只是特朗普上臺后加密資產(chǎn)政策的一項。在此之前，特朗普政府積極推進美國加密貨幣監(jiān)管政策的制定，改變前期美國加密貨幣界定和監(jiān)管框架不清、監(jiān)管機構重疊的局面。美國最新的加密貨幣監(jiān)管框架已經(jīng)回到“支持創(chuàng)新發(fā)展”的主線，在解決加密貨幣的監(jiān)管分歧、制定監(jiān)管框架和規(guī)則上邁出了關鍵性步伐。

展望未來，隨著美國加密貨幣監(jiān)管立法合作機制更加完善，穩(wěn)定幣和加密貨幣監(jiān)管法案有望2025年出臺；監(jiān)管政策重點轉向促進負責任的創(chuàng)新發(fā)展，加密貨幣市場空間進一步打開；新的監(jiān)管框架和政策導向預計將吸引更多的機構加入和技術創(chuàng)新，進一步強化美國在加密貨幣市場的主導地位。作為全球加密市場規(guī)模最大的國家，美國的政策調整具有極大的帶動效應，當前歐盟、英國、日本、新加坡和阿聯(lián)酋等國家/地區(qū)也都在制定或已發(fā)布支持穩(wěn)定幣和加密發(fā)展的貨幣監(jiān)管。在此形勢下，建議中國高度關注并進行全面的評估。

特朗普上臺前的監(jiān)管框架：在已有金融監(jiān)管框架下實施多頭監(jiān)管

近年來，美國對于加密貨幣（加密資產(chǎn)）的監(jiān)管，是在現(xiàn)有的金融監(jiān)管框架下，由聯(lián)邦和州實施多頭監(jiān)管。其中，美國證券交易委員會（SEC）與美國商品期貨交易委員會（CFTC）在加密貨幣的屬性界定和監(jiān)管要求上存在明顯的分歧。

1.SEC基于豪威測試判定加密貨幣是否按照證券監(jiān)管。

SEC有非常大的管轄權限，其定義的加密貨幣（數(shù)字資產(chǎn)）不只是一般意義上的加密貨幣，還包括NFT、穩(wěn)定幣等其他形式的數(shù)字資產(chǎn)以及由數(shù)字資產(chǎn)衍生出來的金融產(chǎn)品，主要以豪威測試（Howey Test）來判斷是否在其管轄范圍內(nèi)。豪威測試包括了三方內(nèi)容：資金投資、共同項目、基于他人努力的合理利潤預期。

2019年4月SEC發(fā)布了一份指導文件《虛擬資產(chǎn)是否屬于投資合同的分析框架》，用于分析數(shù)字資產(chǎn)是否為投資合同，以及數(shù)字資產(chǎn)的提供和銷售是否為證券交易。根據(jù)豪威測試的三個方面，重點是當數(shù)字資產(chǎn)投資交易存在基于他人努力的合理利潤預期特征時，就存在“投資合同”，被納入證券監(jiān)管：一是資金投資，SEC認為這一點通常在數(shù)字資產(chǎn)的提供和銷售中得到滿足，因為數(shù)字資產(chǎn)是以價值交換的方式購買或獲得的，無論是以真實（或法定）貨幣、另一種數(shù)字資產(chǎn)，還是其他類型的對價；二是共同企業(yè)，SEC認為在評估數(shù)字資產(chǎn)時，發(fā)現(xiàn)通常存在“共同企業(yè)”；三是基于他人努力的合理利潤預期，這是認定數(shù)字資產(chǎn)是否屬于證券的關鍵，該框架給出了具體指導。

圖1：美國利用豪威測試確定加密貨幣是否適用于證券監(jiān)管的流程

資料來源：https://aiyanxishe.feishu.cn

SEC以監(jiān)管執(zhí)法的形式劃定加密資產(chǎn)是否屬于“證券”的監(jiān)管尺度，同時通過行政執(zhí)法的方式不斷拓寬對加密資產(chǎn)的監(jiān)管權。后者主要有兩種方式：一是以違反美國證券法為由，對加密資產(chǎn)公司以及創(chuàng)始人、高管提起民事訴訟，通過法院判決確定管轄權；二是以違反美國證券法為由，對加密資產(chǎn)公司以及創(chuàng)始人、高管進行行政處罰，并通過法院確定管轄權。

2.CFTC傾向于將加密貨幣視為商品監(jiān)管。

2015年，CFTC將比特幣定義為《商品交易法》下的“商品”，參考構成商品的加密資產(chǎn)價格的期貨、期權、掉期和其他衍生品合約均受CFTC監(jiān)管。CFTC在其官網(wǎng)Digital Assets專欄中明確提出：虛擬資產(chǎn)包括所有虛擬貨幣，屬于“商品”。這使CFTC有權力監(jiān)管虛擬資產(chǎn)市場上的欺詐和市場操縱等行為，但是，CFTC暫時沒有資格對不涉及保證金、杠桿或融資的現(xiàn)貨市場的虛擬資產(chǎn)交易進行監(jiān)管。

2022年，《數(shù)字商品消費者保護法》（DCCPA）通過了修訂，賦予CFTC對“數(shù)字商品”（一種可替代的數(shù)字形式的個人財產(chǎn)，可以在人與人之間擁有和轉讓，而無需依賴中介）交易和數(shù)字商品平臺的專屬管轄權，授權其注冊和監(jiān)管現(xiàn)貨交易所，使現(xiàn)貨交易所與其他商品交易所遵循相同的規(guī)則。同時，該法案還將不被視為證券的加密貨幣重新定義為數(shù)字商品。

在CFTC注冊的交易所要遵守相關要求，包括交易所信息報告、利益沖突、最低資本要求、網(wǎng)絡安全、隔離用戶資產(chǎn)等，從事加密資產(chǎn)衍生品交易所需要獲得CFTC的批準以及取得衍生品清算組織許可證（DCO）和指定合約市場牌照（DCM）兩個牌照。

3.FinCEN監(jiān)管加密貨幣違法行為和洗錢活動。

美國財政部下屬的金融犯罪執(zhí)法局（FinCEN）負責監(jiān)管加密貨幣相關的違法行為和洗錢活動等。2013年，F(xiàn)inCEN發(fā)布《關于個人申請管理、交換和使用加密貨幣的規(guī)定》，明確可與法幣兌換的加密貨幣（穩(wěn)定幣）應被認定為貨幣，且此類加密貨幣的管理方（如發(fā)行方）和兌換方（如交易所）屬于《銀行保密法》下的“貨幣服務商”，均需向金融犯罪執(zhí)法局注冊，實施反洗錢（AML）、了解你的客戶（KYC）等計劃，遵守《銀行保密法》規(guī)定的報告、記錄留存等要求。

此后，F(xiàn)inCEN相繼發(fā)布《針對金融機構如何識別和報告與加密貨幣相關的可疑活動》《針對加密貨幣交易所的反洗錢、了解你的客戶指南》等指導意見，明確加密貨幣相關機構的反洗錢義務。2021年1月，《2021財年國防授權法》正式施行，更新《銀行保密法》反洗錢、反恐怖融資的監(jiān)管框架，將《銀行保密法》適用范圍擴大至虛擬貨幣領域。近年來，金融犯罪執(zhí)法局致力于加強對加密貨幣交易所、錢包、混幣服務的反洗錢監(jiān)管，并與司法部等部門合作，追蹤暗網(wǎng)交易的加密貨幣資金流并查獲非法所得。2020年10月，美國司法部發(fā)布了關于加密資產(chǎn)的執(zhí)法框架，明確了加密資產(chǎn)的非法使用場景、執(zhí)法機構加密資產(chǎn)相關非法行為的處理程序。

4.聯(lián)邦和州實施“貨幣服務商牌照”監(jiān)管。

在地方層面，從事穩(wěn)定幣和加密貨幣交易業(yè)務，在美國49個州（除蒙大拿州外）均有其獨立的貨幣交易法規(guī)，需要申請“貨幣服務商”牌照，并遵守各個州的合規(guī)要求（如最低資產(chǎn)和流動性資金等）。Tether（USDT發(fā)行方）和Circle（USDC發(fā)行方）均申請了美國州法規(guī)要求的貨幣交易商牌照，Paxos（BUSD發(fā)行方）則申請成為了美國貨幣監(jiān)理署（OCC）管轄下的“全國性銀行”，因而無需獲得州法下的貨幣交易商牌照。同時，紐約等多個州推出了加密貨幣牌照（BitLicense）監(jiān)管要求。

2015年6月，紐約金融服務部發(fā)布加密貨幣牌照監(jiān)管框架（最近的更新是2024年12月），明確：1）虛擬貨幣是指任何作為交換媒介或數(shù)字存儲價值形式的數(shù)字單位，可以集中存儲庫或管理者、去中心化且沒有集中存儲庫或管理者或可能通過計算或制造努力創(chuàng)建或獲得；2）“虛擬貨幣商業(yè)活動”（包括虛擬貨幣兌換和交易服務、用虛擬貨幣進行電子貨幣傳輸、用虛擬貨幣發(fā)行預付/儲值產(chǎn)品、用虛擬貨幣銷售預付/儲值產(chǎn)品）的公司均需申請紐約州加密貨幣牌照，除非該公司為紐約州成立的“有限用途信托公司”，或者據(jù)紐約銀行法成立并獲得監(jiān)管專員批準從事虛擬貨幣業(yè)務活動的機構；3）虛擬貨幣牌照持有人的資本與財務、客戶資產(chǎn)的保管和保護、虛擬貨幣交易的賬簿和記錄、財務報告和披露等經(jīng)營要求。

特朗普上臺后的監(jiān)管改革：解決監(jiān)管分歧和明確監(jiān)管框架

在特朗普上臺后，美國對于穩(wěn)定幣和加密貨幣的監(jiān)管立法節(jié)奏明顯加快。1月23日，白宮發(fā)布《加強美國在數(shù)字金融技術領域領導地位》的行政命令，要求“通過采取行動促進全球合法、合法的美元支持的穩(wěn)定幣的發(fā)展和增長”“禁止在美國管轄范圍內(nèi)建立、發(fā)行、流通和使用中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）”，同時設立總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)市場工作組，提出一個聯(lián)邦監(jiān)管框架，管理美國數(shù)字資產(chǎn)（包括穩(wěn)定幣）的發(fā)行和運營。2月5日，白宮人工智能和加密貨幣主管與國會相關委員會主席召開第一次數(shù)字資產(chǎn)新聞發(fā)布會，闡述白宮和國會實施美國發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)的最新計劃，“創(chuàng)造數(shù)字資產(chǎn)的黃金時代”。3月6日，特朗普簽署行政命令，要求建立比特幣戰(zhàn)略儲備和其他數(shù)字資產(chǎn)（加密貨幣）庫存。

1．《21世紀金融創(chuàng)新與技術法案》明確加密貨幣分類監(jiān)管框架。

2024年5月，美國眾議院通過了《21世紀金融創(chuàng)新與技術法案》，明確了加密貨幣的分類標準和監(jiān)管框架，并提交給了參議院審議。該法案將“數(shù)字資產(chǎn)”定義為：一種可交換的數(shù)字表征形式，可以在不依賴中介的情況下由個人到個人轉移，并且在密碼學保護的公共分布式賬本上進行記錄。這種定義非常寬泛，涵蓋了穩(wěn)定幣、加密貨幣和實體、金融資產(chǎn)代幣化。該法案于2024年9月提交參議院，已轉給參議院專門委員會審議并完成四輪唱票表決。

對于數(shù)字資產(chǎn)，法案給出了數(shù)字資產(chǎn)屬于證券、商品等的判定框架：1）是否是投資合同，根據(jù)豪威測試，如果數(shù)字資產(chǎn)的購買被視為投資，且投資者期待通過企業(yè)家或第三方努力獲得利潤，該資產(chǎn)通常被視為證券；2）是否是消費使用，如果數(shù)字資產(chǎn)主要被用作消費品或服務的媒介，如代幣可用于購買特定服務或產(chǎn)品，則應當是商品或其他非證券資產(chǎn)，而不會被歸類為證券；3）去中心化程度，如果數(shù)字資產(chǎn)背后的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡是高度去中心化，沒有中心權威控制網(wǎng)絡或資產(chǎn)的功能，則傾向于被視為商品；4）功能與技術特性，如果數(shù)字資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈的自動化程序提供經(jīng)濟回報或允許投票參與治理，可能被視為證券，如果數(shù)字資產(chǎn)的功能主要是作為交換媒介或直接用于商品或服務的獲取，可能被視為商品，如果數(shù)字資產(chǎn)被設計用作支付或結算手段，則被視為支付穩(wěn)定幣；5）市場推廣和銷售活動，如果數(shù)字資產(chǎn)主要通過投資的預期回報進行市場營銷，它可能會被視為證券。

在此基礎上，該法案進一步明確了不同數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管機構：“如果數(shù)字資產(chǎn)運行的區(qū)塊鏈或數(shù)字賬本是功能性的和去中心化的”，屬于數(shù)字商品，由CFTC作為商品進行監(jiān)管；“如果數(shù)字資產(chǎn)相關的區(qū)塊鏈是功能性的，但不是去中心化的”，屬于受限制的數(shù)字資產(chǎn)，由SEC作為證券進行監(jiān)管；“如果數(shù)字資產(chǎn)被用作或設計用作支付或結算手段，不包括算法穩(wěn)定幣”，屬于許可的支付穩(wěn)定幣，由聯(lián)邦或州銀行監(jiān)管機構實施監(jiān)管。此外，該法案要求CFTC和SEC聯(lián)合發(fā)布數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)字商品的監(jiān)管規(guī)則，避免重復監(jiān)管。

2．參眾兩院提交新的穩(wěn)定幣發(fā)行運營監(jiān)管法案。

2025年2月，美國參議院眾議院提交了旨在監(jiān)管支付穩(wěn)定委員會的兩項立法草案，旨在為在美國發(fā)行交易穩(wěn)定幣建立一個統(tǒng)一的監(jiān)管框架：蒂姆·斯科特、比爾·哈格蒂等在參議院提交的《GENIUS法案》、法蘭西·希爾和布萊恩·施泰爾在眾議院提交的《穩(wěn)定幣法案》。

《GENIUS法案》根據(jù)穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模確定聯(lián)邦或州監(jiān)管機構，對發(fā)行人總體上采用了類似銀行的監(jiān)管要求。1）將支付穩(wěn)定幣定義為一種用于支付或結算的數(shù)字資產(chǎn)（不屬于“證券”），其與固定的貨幣價值掛鉤；2）為發(fā)行穩(wěn)定幣而尋求牌照的機構建立明確的程序；3）為穩(wěn)定幣發(fā)行者實施儲備要求，儲備金總價值至少等于流通中的穩(wěn)定貨幣數(shù)量，發(fā)行人每月發(fā)布由獨立審計師執(zhí)行的證明，以確認準備金的充足性；4）對發(fā)行超過100億美元穩(wěn)定幣的發(fā)行者，采用美聯(lián)儲（Fed）用于存款機構的監(jiān)管框架，以及貨幣監(jiān)理署（OCC）用于非銀行發(fā)行者的框架；5）允許州級對市值低于100億美元的發(fā)行者進行監(jiān)管，并為超出該門檻的發(fā)行者提供豁免程序，以繼續(xù)由州級監(jiān)管；6）列舉發(fā)行人可能持有該儲備金的資產(chǎn)類別清單，明確發(fā)行人的業(yè)務活動范圍；7）建立具有明確限制的監(jiān)管、檢查和執(zhí)行機制；8）如果發(fā)行人破產(chǎn)，穩(wěn)定幣持有人的受償順序優(yōu)先于所有其他債權。

《穩(wěn)定幣法案》的主要內(nèi)容與《GENIUS法案》類似，只是在一些具體要求上有所差異而已。目前尚不清楚哪種版本的法案各部分將占上風，或者分歧是否會解決一些中間立場。

3．SEC發(fā)布加密資產(chǎn)分類監(jiān)管十項重點任務。

2月5日，新任SEC代理主席Mark T.Uyeda成立新的專門小組，審查SEC處理數(shù)字資產(chǎn)的方式。上線加密貨幣特別工作組網(wǎng)站，列出了該小組2025年的10項優(yōu)先任務，重點審視加密資產(chǎn)的分類和監(jiān)管框架。

一是證券狀態(tài)：加密資產(chǎn)在證券法下的狀態(tài)是解決許多其他問題的關鍵，工作組正在努力研究不同類型的加密資產(chǎn)。

二是界定范圍：幫助確定一些不屬于委員會管轄范圍的領域，歡迎公眾提出無異議函請求。

三是代幣發(fā)行：考慮為一些“非證券”的代幣發(fā)行提供臨時前瞻性和追溯性救濟，在相關條件下，可以在未在SEC注冊的二級市場上自由交易。

四是注冊發(fā)行：建議委員會修改現(xiàn)有的注冊路徑，包括《A條例》和眾籌，以便有興趣注冊代幣發(fā)行的人有可行的途徑。

五是特殊目的經(jīng)紀商：工作組將探索更新特殊目的經(jīng)紀商無異議聲明的可能性，擴大聲明范圍，涵蓋同時托管加密資產(chǎn)證券和非證券加密資產(chǎn)的經(jīng)紀商。

六是投資顧問的托管解決方案：提供一個適當?shù)谋O(jiān)管框架，使顧問能夠安全、合法且實際地自行或通過第三方托管客戶資產(chǎn)。

七是加密借貸和質押：明確加密借貸和質押計劃是否受證券法管轄，如果是，如何管轄。

八是加密交易所交易產(chǎn)品：對自律組織提出的上市新型加密交易所交易產(chǎn)品的規(guī)則變更提案做出回應，考慮修改現(xiàn)有交易所交易產(chǎn)品功能的請求。

九是清算機構和過戶代理：研究加密與清算機構、過戶代理規(guī)則的交叉點。

十是跨境沙盒：正在考慮如何在有限規(guī)模和臨時時間范圍內(nèi)促進跨境實驗，并可能探索更永久、長期的解決方案。

此外，2月21日，美國證監(jiān)會加密貨幣工作組發(fā)布了一份重要聲明，邀請公眾對48個與加密資產(chǎn)監(jiān)管相關的問題提供意見，涉及加密資產(chǎn)分類、加密資產(chǎn)的發(fā)行、加密資產(chǎn)的二級市場交易、加密資產(chǎn)ETF上市前的沙盒測試等方面，體現(xiàn)了美國加快制定加密貨幣監(jiān)管政策的態(tài)勢，以及政策制定的開放性。

美國監(jiān)管和發(fā)展趨勢展望：以鼓勵創(chuàng)新的監(jiān)管政策強化美國主導地位

考慮到在特朗普政府的內(nèi)閣成員中，超過10名的核心成員是加密貨幣的友好者支持者，參眾兩院都是由共和黨主導（支持加密貨幣發(fā)展的議員占比占大多數(shù)），預計特朗普“加密貨幣新政”會加快落地實施，美國加密貨幣監(jiān)管框架會很快敲定，進而推動美國加密貨幣市場進入快速發(fā)展軌道。

1.美國加密貨幣監(jiān)管立法合作機制更加完善，統(tǒng)一的穩(wěn)定幣和加密資產(chǎn)監(jiān)管法案有望2025年出臺。

特朗普《加強美國在數(shù)字金融技術領域領導地位》行政命令要求，在國家經(jīng)濟委員會內(nèi)設立總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)市場工作組，由人工智能和加密特別顧問（主席）擔任主席，成員包括財政部長、SEC主席、CFTC主席、總統(tǒng)國家經(jīng)濟政策助理、總統(tǒng)科技助理、國土安全顧問等，有助于在加密貨幣的屬性界定、監(jiān)管分工、政策基調達成共識。

在議會中，共和黨同時掌控了美國參議院和眾議院，進一步降低了監(jiān)管法案出臺面臨的不確定性。更為重要的是，當前參議院銀行委員會、參議院農(nóng)業(yè)委員會、眾議院金融服務委員會、眾議院農(nóng)業(yè)委員會正在組建一個兩院制的（bicameral）委員會，負責領導加密貨幣監(jiān)管立法工作，計劃以《21世紀金融創(chuàng)新與技術法案》為基礎，并結合最新提出的穩(wěn)定幣法案，推動新一輪立法。

在時間上，特朗普的行政命令要求在其發(fā)布后的30天內(nèi)，財政部、司法部、SEC和其他相關機構等確定影響數(shù)字資產(chǎn)領域的所有法規(guī)、指導文件、命令或其他項目。最新的情況是，在2月5日白宮人工智能和加密貨幣主管大衛(wèi)·薩克斯牽頭召開的首次關于數(shù)字資產(chǎn)新聞發(fā)布會上，參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特表示，他計劃“盡最大可能積極”推動這些法案100天內(nèi)在參議院通過。

盡管整體的加密貨幣監(jiān)管法案（《21世紀金融創(chuàng)新與技術法案》）和穩(wěn)定幣監(jiān)管法案具體的頒布時間還難以確定，但在2025年出臺的可能性非常大。

2.美國加密資產(chǎn)與穩(wěn)定幣監(jiān)管政策重點轉向促進負責任的創(chuàng)新發(fā)展，加密貨幣市場空間進一步打開。

特朗普在行政命令《加強美國在數(shù)字金融技術領域領導地位》中，明確了新一屆政府加密貨幣和穩(wěn)定幣監(jiān)管政策的整體基調是支持負責任發(fā)展——“數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)在美國創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展以及我國的國際領導地位中發(fā)揮著至關重要的作用。因此，本屆政府的政策是支持數(shù)字資產(chǎn)、區(qū)塊鏈技術和相關技術在所有經(jīng)濟領域負責任地增長和使用”。

同時，《21世紀金融創(chuàng)新與技術法案》遵循了審慎、包容的監(jiān)管政策取向，鼓勵“負責任的金融創(chuàng)新”，為加密行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展提供了較大的空間?！禛ENIUS法案》旨在創(chuàng)建“一個安全且有利于增長的監(jiān)管框架，釋放創(chuàng)新潛力”，并推進特朗普的承諾，將美國打造為“加密貨幣的世界之都”。2月5日，SEC將專門負責加密貨幣執(zhí)法行動的特別小組進行了縮減，以減少對加密貨幣和其他數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管。

此外，大衛(wèi)·薩克斯在2月5日首次關于數(shù)字資產(chǎn)的新聞發(fā)布會上，詳細闡述了白宮和國會實施美國發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)的最新計劃，計劃的目標是要“創(chuàng)造數(shù)字資產(chǎn)的黃金時代”，并透露正在評估比特幣儲備提議。

3.新的監(jiān)管框架和的政策導將吸引更多的機構加入和技術創(chuàng)新，強化美國在加密貨幣市場的主導地位。

美國在全球加密貨幣市場中的占比、影響力本來就領先。根據(jù)Chainalysis的數(shù)據(jù)，2023年7月至2024年6月，美國流入的加密貨幣資金高達9000億美元左右，遠遠領先于其他國家和地區(qū)。同時，2023年美國加密貨幣的持有者接近5300萬，加密貨幣持有滲透率（持有者占總人口的比重）高達15.6%，遠高于全球的整體水平6.8%。這種領先地位在很大程度上緣于美國巨大的財富、龐大的人口、發(fā)達的資本市場、美元的全球儲備貨幣地位以及蓬勃發(fā)展的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

圖2 2023年7月至2024年6月加密貨幣流入規(guī)模最大前20個國家/地區(qū)

資料來源：Chainalysis

同時，美國在加密貨幣市場的主導地位在很大程度上是由機構活動推動的。2023年7月至2024年6月，在美國的推動下，北美地區(qū)約70%的加密貨幣活動是超過100萬美元的轉賬，反映出美國主要金融機構在加密貨幣市場的影響力日益增強。2024年，美國引入加密貨幣交易所交易基金（ETF），進一步放大了金融機構的熱情，高盛、富達和貝萊德等老牌金融機構都在積極布局加密貨幣。

隨著美國加密貨幣監(jiān)管政策的加快制定，以及特朗普政府積極鼓勵負責任創(chuàng)新發(fā)展的政策導向，將吸引更多企業(yè)和投資者進入市場。隨著更多的機構參與、資本流入和創(chuàng)新推出，美國加密貨幣市場的發(fā)展將步入快車道，在全球加密貨幣市場的占比和主導地位進一步上升。

特朗普上臺后的一系列政策變化表明，美國在禁止發(fā)展中央銀行數(shù)字貨幣的同時，將穩(wěn)定幣與加密資產(chǎn)發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，加密貨幣的監(jiān)管政策也回歸到了“支持創(chuàng)新發(fā)展”的主線。美國作為全球加密貨幣市場規(guī)模最大、最具影響的國家，其政策方向的轉變無疑也會帶動全球其他國家的政策調整。目前，歐盟、英國、日本、新加坡、阿聯(lián)酋等國家/地區(qū)已經(jīng)制定或正在制定穩(wěn)定幣和加密貨幣的監(jiān)管政策，基本思路都是在明確監(jiān)管要求的基礎上支持創(chuàng)新發(fā)展。在這樣的背景下，建議中國高度關注并進行全面的評估。

（沈建光系京東集團首席經(jīng)濟學家，朱太輝系京東集團高級研究總監(jiān)）