曾一度火爆的土地儲備專項債券被叫停后，今年再次重啟，旨在推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

近日，自然資源部、財政部公開《關于做好運用地方政府專項債券支持土地儲備有關工作的通知》（下稱《通知》），明確了土地儲備專項債重啟后具體操作細節(jié)，相比此前規(guī)定有一些明顯變化。

中央財經(jīng)大學教授溫來成告訴第一財經(jīng)，此次新規(guī)出臺的主要目的是借重啟土地儲備專項債，來推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。土地儲備專項債優(yōu)先支持存量閑置土地，即企業(yè)無力或無意愿繼續(xù)開發(fā)、已供應未動工的房地產(chǎn)用地等。這可增強土地調(diào)控能力，有利于緩解地方政府和房地產(chǎn)企業(yè)的流動性和債務壓力。

“這次土地儲備新規(guī)較之前規(guī)定，首先精準限定了土地儲備使用范圍，比如優(yōu)先收儲閑置土地等。其次強化全流程監(jiān)管，并創(chuàng)新資金平衡機制。這將盤活存量閑置土地，優(yōu)化土地市場供求關系，助力地方重整土地資產(chǎn)布局。但仍需應對區(qū)域土地市場冷熱不均、權屬復雜等挑戰(zhàn)。”中國城投五十人論壇秘書長胡恒松告訴第一財經(jīng)。

土地儲備，是指地方政府為調(diào)控土地市場、促進土地資源合理利用，依法取得土地、進行前期開發(fā)、儲存以備供應土地的行為。土地儲備過程中，往往需要巨額融資，而這一融資模式也從此前的從金融機構融資，過渡到依賴地方政府發(fā)行土地儲備專項債券融資。

2016年財政部等發(fā)文明確各地不得再向銀行業(yè)金融機構舉借土地儲備貸款，2017年財政部等發(fā)行了《地方政府土地儲備專項債券管理辦法（試行）》，明確了土地儲備專項債融資操作細節(jié)。自此地方土地儲備專項債啟動發(fā)行，成為地方土地儲備外部融資合法渠道。根據(jù)中國債券信息網(wǎng)等數(shù)據(jù)，2017年至2019年土地儲備專項債發(fā)行規(guī)模約1.5萬億元。

不過，2019年9月4日的國務院常務會議，明確專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關領域等，土地儲備專項債隨即被叫停。

胡恒松分析，當時由于土地儲備專項債中部分用于拆遷補償，老百姓拿到這筆資金后購買房子推動了房價上漲，推動當時樓市過火，為了穩(wěn)住樓市也可能是當時暫停土地儲備專項債的一大考量。另外有些專家分析，土地儲備專項債對穩(wěn)投資拉動效果不明顯，可能也是被叫停的原因之一。

此后土地儲備融資只能依賴政府財政資金直接投入，包括來自國有土地收益基金、土地出讓收入等。而近些年房地產(chǎn)市場低迷，土地出讓收入大幅下滑，土地儲備專項債重啟呼聲越來越大。為了推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，今年土地儲備專項債重啟。

此次《通知》明確發(fā)債要求及資金使用主體。比如，申請發(fā)行專項債券的土地儲備項目須納入土地儲備計劃；各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲備計劃（2024年11月7日之后供應的土地不列入存量閑置土地范圍）等。

去年11月7日，自然資源部公布了《關于運用地方政府專項債券資金收回收購存量閑置土地的通知》，明確了各地通過專項債收購閑置土地流程、重點，核心是借此減少市場存量土地規(guī)模、改善土地供求關系、增強地方政府和企業(yè)資金流動性、促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

此次《通知》完善了專項債券申報審核流程，并強調(diào)做好資金和收益的綜合平衡。

《通知》稱，一個土地儲備項目由單個或多個地塊組成，根據(jù)地塊區(qū)位特點、實施期限、項目收益等因素確定項目范圍。專項債券資金可在同一土地儲備項目內(nèi)不同地塊之間調(diào)劑使用，但以單個土地儲備項目為單位，確保項目融資收益平衡。

溫來成表示，此次新規(guī)再次強調(diào)了使用專項債券的土地儲備項目融資收益平衡，但允許資金在同一項目中各個地塊之間調(diào)劑使用，相較之前更為靈活。

胡恒松認為，允許同一項目內(nèi)跨地塊調(diào)劑資金，以整體收益覆蓋債券本息，破解“一地一平衡”導致的收儲僵局，并嚴禁反復回購等空轉(zhuǎn)操作，壓實地方政府責任。

《通知》要求嚴格監(jiān)督管理。比如明確地方不得利用專項債券資金反復回購，造成債券資金空轉(zhuǎn)、虛增財政收入等問題，堅決守住不發(fā)生重大風險的底線，切實保障土地使用權人合法權益。

《通知》稱，各地要在評估本地區(qū)土地市場供需關系的基礎上，認真做好項目需求論證，合理確定專項債券用于土地儲備的發(fā)行期限。

“新規(guī)中未明確土地儲備專項債發(fā)行期限，有助于緩解地方短期償債壓力。”胡恒松說。

為落實此前國務院規(guī)定，此次《通知》明確，對“自審自發(fā)”試點地區(qū)，土地儲備項目經(jīng)省級人民政府審核批準后，省級財政部門即可組織發(fā)行專項債券，項目清單同步報財政部、自然資源部備案。

目前“自審自發(fā)”試點地區(qū)包括北京、江蘇、廣東等10個省份及河北雄安新區(qū)。今年以來，已有廣東、北京等地發(fā)行了部分土地儲備專項債。